雙匯發展：再融資布局上游養殖產業鏈

王柄根

《動態》：雙匯發展于2020年5月8日發布公告，公司收購羅特克斯持股的6家公司少數股權，這是基于什么考慮？

孔銘：本次收購完成后，上海雙匯、上海史蜜斯、意科公司將成為上市公司的全資子公司，杜邦蛋白、杜邦食品將成為上市公司的聯營企業。本次的股權收購是基于以下幾點：1）有利于上市公司進一步聚焦肉業主業。收購完成后，雙匯發展將成為萬洲國際在中國境內唯一的肉業平臺及上市平臺，有利于雙匯發展進一步整合體系內優勢資源;2）有利于上市公司優化治理結構。收購完成后，雙匯發展在肉業領域的治理機制更為高效、組織架構進一步精簡，股權集中度進一步提高，進一步激發上市公司的運營活力和內生動力;3）有利于提升上市公司盈利水平。本次收購有利于雙匯發展打造更具優勢的肉業相關產業鏈，有利于雙匯發展更好地落實發展戰略，有利于發揮上市公司與被收購企業之間在業務、渠道等各方面的協同效應，從長遠來看，有利于提升上市公司盈利水平。

《動態》：雙匯為何選擇發行股票而非可轉債方式融資發展募投項目？

孔銘：發行股票和發行可轉債各有優勢，但可轉債轉股之前公司需要承擔債務成本，一定期間內增加公司資產負債率。公司選擇非公開發行，一方面對于非公開發行融資有信心，同時也可避免發行可轉債轉股時的不確定性。

《動態》：雙匯發展養殖，是否計劃業務轉型？公司未來如何定位自身業務？公司對明年生豬價格走勢的判斷和對策？

孔銘：公司對于未來的定位不會改變，仍然是以肉類為主的消費品企業。公司發展養殖業并非為了改變自身業務定位，目的是為了加強前端成本控制的話語權，從而更好地控制原料成本，提高主業穩定性，強化公司肉制品的競爭力。

目前國家政策支持生豬養殖，各養殖企業加大養殖規模，將會提升生豬出欄量，降低生豬價格。按照目前的形勢，預計今年下半年豬價將會有所回調。同時，隨著生豬供應量的回升，預計公司后期的屠宰量將持續恢復。

《動態》：近來，公司股價處于橫盤調整期，對于接下來的趨勢您怎么看？

孔銘：在基本面的角度上，國家不斷加強環境治理、食品安全等方面的整頓，同時隨著消費升級，消費者的品牌意識和食品安全意識逐步提高，落后產能將會加速淘汰，小、散、亂、差及不達標屠宰企業將會退出市場，行業整合會逐步加快。同時，隨著廣大群眾消費習慣的升級，公司將進一步調整肉制品結構，在原有的產品結構上進行提升，增加中高端產品占比，增加餐飲渠道和家庭廚房類產品，公司肉制品仍將保持較好的盈利水平。

二級市場走勢上，雙匯發展現市盈率估值（TTM）為23倍，較高于兩年內平均值18倍，投資者需耐心觀望。