農業企業資產結構對其效益的影響研究

董文靜 王樹進

[摘要]通過討論了農業企業的資產結構對其經濟效益的作用機理，利用2016年全國農業上市公司年報數據，實證分析了固定資產比重對企業的經濟效益的影響程度。認為在一定范圍內，農業企業擴大其固定資產的比重有利于促進效益的提高。

[關鍵詞]農業企業；資產結構；效益

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼] A

前言

農業是我國國民經濟的基石和命脈。對于我國的第一產業——農業來說，農業企業又好又快的發展至關重要。農業企業在延長農業產業鏈、實現農產品增值和提升農業整體效益等方面功勞卓著，與此同時，也促進了其他產業的良好發展。農業企業存在和發展的意義，不僅在于促進社會福利，而且要通過不斷地提高企業自身的經營績效，從而實現其利潤的最大化。其中，農業上市公司作為農業產業的先進代表，已經成為了我國證券交易市場上重要的組成部分。

目前，如何提高企業的經濟效益仍然是我國農業企業尤為關注的問題。一家企業經濟效益的好壞在很大程度上決定著一個企業經營發展的成敗。經濟效益是企業發展的靈魂和動力，也是每個企業最終都需要達到的目標。只有保持又好又快的發展，企業的生產經營活動才能卓有成效地進行下去。當下，我國正在走農業產業化經營的道路。這既促進了農業戰略調整的現實選擇，體現了農業先進生產力的發展要求，又在加速農業經濟發展、提高農業競爭力和加速農業現代化進程等方面都具有十分重要的意義。而農業企業正是農業產業化經營的中間環節，是推動農業產業化的主導力量。因此，農業企業的經濟效益的確值得廣泛關注。

從資產結構的角度來看，農業企業在開展日常的生產經營活動之時，需要對各種資產加以合理的運用。因為，企業對資產結構的有效管理，可以大大提高貨幣資金的使用效率，從而使企業經濟效益的進一步提高成為可能。合理的資產結構既是企業順利經營的基礎，也是使企業有能力按期償還債務的保證。企業應當按照實際需求合理安排好各項資產的比重。從農業發展的現狀看，我國農業的許多技術和經驗仍在探索的過程之中，加之農業發展與農業企業的自身制度建設、生產組織方式、生產意識和經營管理等密切相關，因而加快現代企業制度建設、進行科學合理的項目可行性分析、建立全新成本意識、加強技術創新并引進合理技術、適度規模化以實現規模經濟、加強市場營銷和樹立產品品牌等等都是提高農業企業經濟效益的良策。因而，我們關于農業企業資產結構對其效益影響的研究具有重要的現實意義。

1 文獻綜述

隨著市場機制的不斷完善，資產的合理配置已經成為農業企業良好發展的重要因素。深入研究農業企業的資產結構有利于發現企業在資產配置過程中所存在的問題，從而可以通過優化資產結構使企業實現其經濟效益的最大化。眾所周知，固定資產是企業生產的基礎，在資產結構中占有重要的地位，而流動資產也是通過依附固定資產來輔助企業生產的。若企業的資產結構合理，則各項資產都能發揮它應有的效用，企業效益也會達到最大；反之，若企業資產的比例不平衡，使得一些資產被閑置而另一些資產又配置不足，則會抑制企業效益的增加。作為農業產業的領軍者，農業上市公司肩負著帶動農民增產創收、促進農業產業結構調整和推動農業產業化進程的重要使命，其經營水平代表著我國農業產業的現實狀況和發展前景。農業上市公司擁有先進的生產力、豐厚的物質支持、發達的農業科學技術以及透明的信息披露，成為農業產業較為完善的組織形式。對于農業企業來說，優化資產結構，提高經濟效益無疑是其長久經營發展的關鍵。

關于資產結構與企業的效益，Gzyzewski和Hicks（1992）通過對多家企業數據的分析，根據資產收益率的高低和行業屬性分別對所研究的企業都進行了分組，以此來分析企業的資產結構。該研究結果表明，資產收益率與企業現金資產比重和其他流動資產比重成正比關系，與存貨比重和固定資產比重成反比關系，與應收賬款比重沒有明確的比例關系。顯然，國外學者的研究雖然有涉及資產結構對企業價值的影響，但沒有針對中國市場。毋庸置疑，無論是宏觀環境方面還是微觀環境方面，國內企業都與國外企業有著較大差別。所以要想確切地得出我國企業的資產結構對其效益的影響，還是得從本國企業出發。

余大杭（1995）在其研究中將資產分為收益性資產、保值性資產和支出性資產，認為盡可能增加總資產中收益性資產的比重，而減少支出性資產的比重才是企業的合理舉措。袁放建、許燕紅和劉德遠（2011）基于多家傳統行業上市公司的經驗數據，采用普通最小二乘法來研究傳統行業公司的流動資產結構對企業效益的影響，其研究結果顯示出流動資產與企業效益有明顯正相關關系，而債務融資與企業效益有負相關關系。張俊瑞、張健光和高杰（2012）也通過對數百家企業的時間序列數據來研究資產結構與資產效率和企業效益之間的關系，得出資產結構與資產效率和企業效益之間都呈現出“倒U型”關系。

綜上所述，農業企業資產結構對其經濟效益的作用機理，主要有以下三個方面：第一，增加收益性資產的比重而減少支出性資產的比重有利于提高企業效益；第二，流動資產促進企業效益，而債務融資與企業效益負相關；第三，資產結構與企業效益呈現“倒U型”關系。但是，目前尚未有深入具體地分析農業企業資產結構中固定資產占總資產的比重對企業效益影響的研究。因此，本文將利用上市農業企業年度報告的數據，進行深入的分析，研究企業資產規模與收益率之間的關系。后文將具體回答以下幾個問題：固定資產占總資產的比例對加權平均凈資產收益率是否有顯著的影響？如何優化資產結構，從而提高企業的經濟效益？

2 模型構建

2.1 模型的建立

資產結構是指企業進行投資中各種資產的構成比例，即公司各項資產之間的比例關系及各種資產占總資產的比重。固定資產作為一項重要的生產工具，對公司的生產經營起到決定性作用。若持有的固定資產過少，則產品的生產能力將無法與銷售能力相匹配，進而嚴重影響企業效益；但若持有過多固定資產，則會造成流動性不足，降低公司的償債能力，也會影響企業經濟效益。故而我們對農業企業資產結構中的固定資產占總資產的比例進行重點研究。

會計指標評價法一直是用來評價企業經營績效常用的指標，它主要從財務角度來研究企業的經營業績，具有可得性、可比性和準確性大的優點，因此它至今仍被廣大研究學者研究所使用。凈資產收益率是常用的、企業綜合性極強的財務指標，它能夠直接反映企業盈利的真正績效。在實踐中，衡量上市公司盈利能力的主要指標就是凈資產收益率。而加權平均凈資產收益率則是提供給企業經營者使用的用來較好反映凈資產收益率的指標。我們在文中將加權平均凈資產收益率定義為AROE。

本文根據巨潮資訊官方披露的2016年會計報表中46個上市農業企業的固定資產占總資產比例和加權平均凈資產收益率等相關數據，并剔除加權平均凈資產收益率（AROE）為負數和企業不適用的數值，運用計量經濟學軟件Stata SE進行統計分析，探究固定資產占總資產比例（a）對加權平均凈資產收益率（AROE）是否有顯著影響。本文為探究農業企業資產規模對其經濟效益的影響，構建了線性回歸模型

AROE=β0+β1*a+ε （1）

并得到軟件的回歸運行結果如表1所示。

上述模型中AROE為因變量，a為自變量，β0為常數項，β1為自變量的系數，ε為隨機擾動項。根據軟件Stata SE運行結果，得出估計的模型為：

AROE=3.51+0.21a （2）

2.2 實證結果分析與解釋說明

從固定資產占總資產比例a對加權平均凈資產收益率AROE的回歸結果來看，觀測值個數為39，固定資產占總資產比例a的t統計量數值為2.77，P值為0.009。這表明在5%的顯著性水平上，固定資產占總資產比例a對加權平均凈資產收益率AROE有顯著的影響。而且自變量（固定資產占總資產比例）a的系數為0.2706209，表明它對加權平均凈資產收益率AROE的影響方向為正，即AROE隨a的增大而增大，且當a增大1%時，AROE增大約0.27%。

對于剔除的數據，除了不適用的原因之外，一些企業加權平均凈資產收益率為負的原因還有如下兩點：一是該企業的投資力度不夠，生產規模較小，效益不好；二是該企業由于投資太多，在報酬遞減效應的影響下，投入越多，固定資產比重越大，反而會導致凈資產收益率的降低。因而，可見我們主要考察的數據是來源于投入適中，處于“中期加速”發展階段的上市農業企業。這些企業隨著投入的增加，固定資產占總資產的比例增大，其效益也隨之越來越好。

3 數據來源

本文根據中國證監會指定信息披露網站——巨潮資訊所披露的官方數據，通過查閱滬市主板、深市主板、中小板和創業板中的農業企業2016年的年度會計報表，搜集有關公司股票簡稱、股票代碼和資產規模等信息，并查詢計算出固定資產占總資產比例和加權平均凈資產收益率（見表2）。

4 優秀企業優化資產結構的經驗分析

通過分析表2中所示企業的固定資產占總資產比例，得出比例小于5%的七個企業分別為：中福海峽（平潭）發展股份有限公司、合肥豐樂種業股份有限公司、廣東溫氏食品集團股份有限公司、福建金森林業股份有限公司、中農發種業集團股份有限公司、云南云投生態環境科技股份有限公司、京藍科技股份有限公司。現將這些企業降低固定資產占總資產比例的經驗總結如下。

4.1 加強精細化管理

企業應當重視財務管理在企業經營管理過程中所發揮的重要作用，分辨出哪些資產是需要盤活的資產，并針對這些資產制訂精細化的管理方案。以林農作為投資主體或者是勞動力主體的企業，要更加主動地學習和掌握應有的經營管理知識和林下種植、林下養殖相關的生產技術。企業是林下經濟發展的重要支撐，可以從創立品牌和增加產品附加值來提高自身的競爭力，爭取在市場中取得自己的一席之地。林業合作社應當和林業工作站聯合發揮平臺作用，積極發揮組織平臺作用、信用管理作用、執行監督作用，以降低政策風險。

4.2 調整資產結構，確保資源保值增值

農林企業可以通過轉讓林相較差的林地，優化林木資產，利用套種、林下種植等方式，提高林地單位產值，積極鞏固和提高現有林木資源的品質，堅持中長期培育和資源的開發利用，確保在公司林業資源不斷保值增值的前提下努力實現經濟效益的最大化。

4.3 充分發揮“生態環境+互聯網”一體化商業模式的優勢

企業可以對生態云服務業務進行重點布局，根據實際業務情況，將生態云服務拆分為生態環境監測云、區塊鏈生態農業云、生態云電子商務和生態云金融服務四大板塊，利用云計算和大數據技術，為客戶提供基于互聯網、云端、托管型的產業提質升級、轉型服務，保證智慧生態和互聯網有效結合，最大化的發揮與公司其他業務板塊的協同效應。

5 結論與討論

農業企業資產結構的優化有利于加快資金流動速度、實現資產保值增值、提高企業經濟效益、增強市場競爭力和抗風險能力，進而有助于企業的持續健康發展。本文的計量分析結果表明，在一定范圍內，通過擴大企業固定資產的規模，有利于增強企業的經濟效益。

本文根據所研究的47個上市農企年度報告，從一元線性回歸模型的結果來看，得出的結論是提高固定資產占總資產的比例對增加企業加權平均凈資產收益率有促進作用。然而，在現實中，固定資產對于農業企業并不總是“多多益善”的。對于度過“初期發展”階段后進入“中期加速”階段的企業來說，努力擴大資產規模，的確是有利于提升企業的實力，促進經濟效益的增長的。但是，對于處于“后期成熟”階段，發展速度緩慢而又很難有較大增長空間的企業來說，越來越多的固定資產反而會成為一種“拖累”，是企業進步發展的“抑制劑”。在這種情況下，思考如何調整資產結構，才是明智之舉。本文沒有對這樣一類企業進行具體的“診斷”分析，這是不足之處，也是今后可以進一步研究的地方。總之，有效地優化資產結構，對于農業企業充滿活力地持續健康發展來說無疑是至關重要的。

[參考文獻]

[1] 賈偉，秦富.農業企業績效影響因素實證分析[J].西北農林科技大學學報（社會科學版），2013，13（05）：92-97.

[2] 方行明，李象涵.農業企業規模擴張與金融成長創新——基于雛鷹公司產業化模式的調查[J].中國農村經濟，2011（12）：35-53.

[3] 任金政，陳寶峰.關于提高工廠化農業企業經濟效益的途徑分析[J].商業研究，2009（01）：145-148.

[4] 范黎波，馬聰聰，馬曉婕.多元化、政府補貼與農業企業績效——基于A股農業上市企業的實證研究[J].農業經濟問題，2012，33（11）：83-112.

[5] 高星華.農業上市公司資本結構優化研究[J].商業經濟，2017（02）：16-18.

[6] 韋回奕.資產結構對企業價值的影響[D].北京：中國地質大學，2013.

[7] 李麗麗.多元化視角下的農業上市公司經營績效研究[D].楊凌：西北農林科技大學，2014.