高新技術企業研發支出與企業績效的關系探討

李葉婷

本文選取2015年在滬、深兩市連續披露研發支出信息的913家高新技術企業作為研究樣本，以凈資產收益率ROE作為被解釋變量，研發強度作為解釋變量，引入六個控制變量，構建多元回歸模型。結果顯示：高新技術企業研發支出與當期企業績效的關系為有的行業正相關，有的行業沒有明顯關系。

高新技術企業

研發強度 企業績效

高新技術企業的科技創新基本上代表了我國企業的科技發展方向和自主創新實力，提高我國科技競爭力的基礎。本文以在我國上海和深圳證券交易所上市的高新技術企業為研究對象，從財務績效方面對研發支出與企業績效的相關性進行了實證分析，這不僅能夠豐富研究支出方面的相關理論，還可以讓企業正確認識到研究開發活動的重要性，提高其開展研發活動的積極性。

研究假設與模型

徐欣、唐清泉（2010）在對我國上市公司專利類型和數量進行劃分的基礎上，考查R&D投入對經營業績和企業績效的影響，研究結果顯示R&D投入能夠提升業績并創造企業價值。周艷、曾靜（2011）以滬深兩市2002-2009年間披露R&D投入的公司為樣本，研究發現研發投入資金和人員都與企業績效正相關。

（1）研究假設。基于國內外學者對于研發支出對企業績效的影響，本文提出如下假設：

Hl：高新技術行業中汽車制造業，通用設備制造業和儀器儀表制造業研發支出與企業績效正相關。

H2：高新技術行業中醫藥制造業研發支出與企業績效負相關。

H3：高新技術行業中電氣機械和器材制造業，計算機通信以及其他電子設備制造業，鐵路船舶航空航天以及其他運輸設備制造業和專用設備制造業研發支出與企業績效正相關。

（2）樣本選取與數據來源。本文選取2015年在滬、深兩市上市的高新技術企業作為研究樣本。

1.在研究期間中的出現ST的，剔除該樣本；

2.在研究期間沒有披露研發支出信息的，剔除該樣本；

3.除A股之外還擁有B股和/或H股的，剔除該樣本；

經過以上篩選程序，共選出符合條件的樣本企業共913個樣本。研究所用的凈資產收益率（ROE）等各項變量值來源于wind數據庫，其余數據通過手工查閱國家統計局官網信息得知，數據整理采用Excel，數據分析采用SPSS軟件。

（3）模型構建。

1.相關性分析

考慮到研發支出的特點，選擇皮爾遜（Pearson）相關性分析來考查研發強度（RD）與企業績效的凈資產收益率（ROE）之間是否存在相關關系。

2.多元線性回歸模型

根據假設，構建模型（3-1）如下：ROE=a+β1RD+β2ROA+β3DR+β4TAT+β5NP+β6MB+β7SIZE+￡（3-1）

其中，d為常數項，β1～β6為模型的回歸系數；ROE為被解釋變量；RD為解釋變量，表示研發強度；ROA為控制變量1，表示總資產報酬率；DR為控制變量2，表示資產負債率；TAT為控制變量3，表示總資產周轉率；NP為控制變量4，表示凈利潤增長率；MB為控制變量5，表示營業收入增長率；SIZE為控制變量6，表示企業規模，即總資產的自然對數；ε為隨機誤差項。

實證分析

從表2-1（1）和表2-1（2）的共線性檢驗，容許度也在0-1之間，且更靠近l，方差膨脹因子檢驗（VIF）是容忍度的倒數，取值大于等于1。如果VIF>10則表明變量間存在較強的多重共線性，可能影響模型的估計。而本次回歸檢驗結果顯示，所有變量的VIF值均處于1-4之間，模型不存在影響估計的多重共線性問題。D-W在2左右，殘差項間也相互獨立，用多元回歸分析較為可靠。 汽車制造業，通用設備制造業，儀器儀表制造業，醫藥制造業的回歸系數分別為0.154，0.051， 0.077.-0.108。Sig.分別為0.014，0.047， 0.044， 0.000。這四個行業的研發強度通過了T檢驗，顯著性水平在95%的置信水平下具有顯著性，所以他們的研發支出與企業績效成正相關，假設Hl成立；醫藥制造業的研發支出與企業績效成負相關，在超過一定研發支出之后繼續擴大會加大企業的內部交易成本和管理成本，削弱企業競爭優勢，降低企業績效，假設H2成立。表2-1（1）的企業獲利能力（ROA）和償債能力（DR）的Sig都在0.05以下通過顯著性檢驗，回歸系數為正對企業績效存在顯著的正向促進作用。所以一定程度的增加資產負債率對企業績效有正向影響。而且四個行業的ROA系數都在0.8以上，說明企業的獲利能力與企業績效有很大的正相關性。汽車制造業，通用設備制造業的成長能力（NPGR）回歸系數為正且具有顯著性，所以成長能力的增加與企業績效也是正向關系。表201（2）的四個企業Sig.分別為0.476，0.564， 0.414，0.842。都大于0.05沒有通過顯著性檢驗，這說明研發支出在當期并不能提升企業績效，假設H3不成立。所以這四個行業的研發支出與企業績效沒有顯著性關系。電氣機械和器材制造業，計算機通信以及其他電子設備制造業的獲利能力（ROA）和償債能力（DR）的Sig.都在0 05以下通過顯著性檢驗，回歸系數為正對企業績效存在顯著的正向促進作用。

結論與建議

高新技術企業部分行業的上市公司當期研發強度對當期企業績效不具有顯著的正向促進作用。雖然回歸系數為正，但沒有通過顯著性檢驗，這說明研發支出在當期并不能提升企業績效，并未得到市場和投資者認可。在實踐中研發活動需要一定的周期，當年期末研發活動很有可能還沒有順利進行完畢，自然也是可能未產生技術上和經濟上的成果，無法對企業績效帶來積極的影響。研發活動是技術創新的重要推動力量，企業通過加大研發支出力度，實施創新戰略。同時，企業要加強對研發活動前期、中期和后期的管理，保證資源配置合理，減少浪費提高效率。政府也需要從宏觀層面上加強引導，為創新企業提供幫助。