地理因素對企業行為的影響

地理因素對企業的影響越來越重要。本文主要就地理因素對企業創新活動、投融資決策、高管聘任、信息披露、股利發放、現金持有和企業并購七種主要企業行為對相關文獻歸納述評。

地理因素 企業行為 文獻綜述

地理因素對于資本市場的影響已經得到證實，目前相關研究主要集中在公司行為、投資者行為、銀行信貸、證券分析師、審計師等各個方面，本文就地理因素對公司主要行為的影響對已有文獻進行歸納整理。一方面，地理因素通過影響交通時間和成本對企業管理產生影響，另一方面，地理因素會代理信息不對稱，進而對企業的各項活動產生影響。將地理因素引入企業經濟的研究豐富了地理經濟學，對地理因素的關注有利于企業在面臨更大的環境時制定出更適宜的經營策略。

企業創新

Mansfield等（1996）在對美國電子、醫藥、化學等7個行業的大型公司進行調查后，研究發現企業對相距100 英里以內的大學的研發投資是距離較遠的大學的10倍。Mansfield和Lee（1996）的研究結論表明，近距離校企合作績效優于遠距離的校企合作。Ponds等（2007）證實了地理和組織的臨近性對產學研合作績效顯著正相關。DEste（2010）運用英國1999-2003年間數據分析，發現地理臨近對合作行為有促進作用，相對于基礎科學相關的院系，地理距離對于工程相關院系的影響更顯著。Petruzzelli（2011）選取了一些國家研究實力最強的高校研究成果，探究地理距離與專利的關系，結論發現地理距離與創新產出顯著正相關。Laursen（2012）以意大利制造業企業的信息為研究對象，得出同一區域的校企合作更有利于企業獲取外部知識。Muscio（2013）通過對意大利高校的訪談數據的分析，表明高校的研究水平與遠距離合作顯著正相關。Hong（2013）收集整理了中國1985-2004年產學研合作專利的相關數據，發現地理距離在一定程度上對產學研合作產生消極影響。

符淼（2009）、趙增耀等（2015）研究表明，技術的密集溢出邊界在760-800公里。張麗華等（2011）研究發現地理距離與企業創新績效存在顯著的正相關關系。鄔滋（2011）研究結果顯示，地理距離與研發投入的有效性之間顯著負相關。李燃等（2012）研究表明地理距離對知識溢出有一定的影響。劉志迎（2013）利用校企聯合專利得出結論，地理距離阻礙了校企聯合創新績效的提升。黨興華（2013）運用1999-2009年我國的合作申請專利數據，探究地理因素對區域合作的影響，結果表明地理鄰近性促進區域之間的技術創新合作。劉

志迎和單潔含（2013）研究發現，在國內校企合作中，地理距離與協同創新績效顯著負相關。曾德明等（2014）研究結果表明地理距離越短，組織合作創新跨度越大。3種組織背景不同的合作創新類型中，學術機構合作創新、產學研合作創新和企業合作創新的地理鄰近程度依次降低，創新跨度依次增大。趙炎等（2015）研究結果表明，地理鄰近性與創新績效關系顯著，企業地理位置在三大經濟圈與創新績效的關系不顯著。陳光華等（2015）研究顯示，地理距離與專利產出之間的關系不顯著，與新產品產出之間的負相關系顯著。曾義等（2016）在波特假說的理論基礎下，研究表明處于偏遠地理位置的企業創新投入顯著低于處于中心城市的企業。趙炎等（2016）研究結果表明，企業間的地理鄰近性更有利于聯盟知識轉移。鄔滋（2017）研究結果發現，相鄰地區的技術產業創新績效相互影響。

投融資決策

Brickley等（2003）研究表明，鄉村企業更容易獲得銀行貸款。Degryse和Ongena（2005）的研究發現，銀企距離與借款利率顯著正相關；企業與該銀行的競爭者之間的距離與借款利率顯著正相關。Loughan和Schultz（2006）在研究中發現，企業與投資者之間的距離與外部融資規模顯著負相關。Ahlstrom等（2007）發現，中國的風險資本投資于近距離企業的現象更常見。Chemmanur等（2010）表明，風險資本跨國投資時的投資輪次比國內投資更多。Agarwal（2010）研究發現，地理鄰近性對銀行信貸決策的影響顯著。Tian（2011）論證了隨著地理距離與風險投資輪次正相關，與每次投資的金額負相關，與相鄰輪次的時間間隔負相關。Dass和Massa（2011）以及Hauswald和Marquez（2006）的研究表明，地理距離的縮短有利于企業獲取銀行貸款。Arena和Dewally（2012）研究表明，鄉村企業與城市的距離顯著影響公司債務安排。

宋玉等（2012）研究發現，我國機構投資者更偏向于投資于距離較近的企業，地理距離越近，機構投資者投資的金額越多；相對于西部和中部地區，東部地區獲得更多投資金額和機會。黃福廣等（2014）研究發現，與新企業之間的地理距離與新企業的投資金額負相關，與投資后參與公司治理的可能性負相關，與風險資本的投資輪次沒有顯著影響；相對于核心發達地區和非國有企業的風險資本，非核心發達地區的風險資本和國有風險資本投資與地理距離的關系更顯著。錢雪松等（2017）研究發現，借貸雙方之間的距離與企業內部貸款價格顯著正相關，距離越遠，貸款價格越高。董靜等（2017）研究結果表明，投資距離與聯合投資伙伴數正相關，與分階段平均投資規模負相相關。

高管聘任與薪酬

Gabaix和Landier（2008）發現，某一企業高管薪酬的增加會正向影響其他企業的高管薪酬。Kedia和Rajgopal（2009）發現，地理位置對企業普通員工福利有顯著影響，對高管福利影響不顯著。Francis等（2012）研究發現，相對于邊遠地區的企業，位于中心大城市的企業高管薪酬更高，城市規模與高管薪酬顯著正相關。Bouwman（2012）發現，高管薪酬與方圓100公里或250公里范圍內其他公司的高管薪酬之間的關系顯著。Yonker（2016）在研究不同規模的上市公司以后發現，企業更傾向于雇用本地人擔任公司高管。

李維安等（2010）發現，外部薪酬參照點正向影響中國公司的高管薪酬決策。徐細雄和譚瑾（2014）發現，高管薪酬與本地區同行業的上市公司高管薪酬有顯著關系。沈藝峰和陳旋（2016）發現，我國上市公司外部獨立董事薪酬與相同地理距離、相同行業、相同規模的其他企業外部對董事的薪酬有顯著的相關關系。薛勝昔和李培功（2017）研究表明，上市公司的地理位置對高管薪酬有影響，注冊地位于中心城市，高管薪酬高于其他地區的高管薪酬，且與中心城市的地理距離與高管薪酬顯著負相關。

信息披露

張俊瑞等（2015）研究得到，相對于距離上市公司所在地較遠的基金，位于公司附近的基金持股更易提升公司信息披露質量。姚圣等（2016）研究表明，地理位置與環境信息選擇性披露顯著負相關。相對于國有企業，非國有企業地理位置與環境信息選擇性披露的負向關系更明顯。

股利發放

John等（2011）研究表明，偏遠地區企業更傾向于支付股利。

蔡慶豐和江逸舟（2013）研究表明，位于中心城市的上市公司更傾向于發放現金股利；機構投資者密度、再融資監管政策和自由現金流沖突均負向調節地理位置與上市公司現金股利發放政策的關系。

現金持有

Francis（2008）指出，偏遠地區更傾向于持有充裕現金以緩解外部融資約束。Clark（2009）運用美國上市公司的數據實證，表明地理位置負向影響公司現金持有水平，且現金持有價值也受地理位置的負向影響。Almazan等（2010）研究表明，處于產業集群地區的公司更傾向于持有現金。Boubaker（2014）運用法國上市公司數據實證，發現相反的研究結果，地理位置與現金持有水平存在顯著的正相關關系。

楊興全和付玉梅（2016）研究表明，相對于與中心城市距離較遠的企業，位于中心城市或距離中心城市較近的企業更傾向于持有現金，且地理位置與現金持有價值的正向關系更顯著。

企業并購

Kang和Kim（2008）研究發現，并購行為更可能發生在距離較近的本地企業之間。Malhotra（2012）以美國公司的并購案例為研究樣本，發現地理距離作為調節變量，負向調節文化差異和所有權共享的關系。

賈鏡渝等（2015）研究發現，地理距離一方面降低并購成功率，另一方面負向調節經驗與跨國并購成功率的關系；相對于民營企業，地理距離與國有企業并購成功率之間的關系更顯著。

[1]蔡慶豐，江逸舟.公司地理位置影響其現金股利政策嗎？[J].財經研究，2013，39（07）：38-48.

[2]陳光華，王燁，楊國梁.地理距離阻礙跨區域產學研合作績效了嗎？[J].科學學研究，2015，33（01）：76-82.

[3]黨興華，常紅錦.網絡位置、地理臨近性與企業創新績效——一個交互效應模型[J].科研管理，2013，34（03）：7-13+30.

[4]董靜，汪立，吳友.地理距離與風險投資策略選擇——兼論市場環境與機構特質的調節作用[J].南開管理評論，2017，20（02）：4-16.

作者簡介：李思諾（1994-），女，漢族，河北省辛集市人，在讀碩士。單位：天津財經大學會計專業，研究方向：企業創新。