我國公司理財?shù)娘L險管理研究

趙偉平

隨著公司的發(fā)展與壯大，其將會面臨關(guān)于理財?shù)囊幌盗袉栴}。其中由于公司各自的運行機制、資金集中管理模式、戰(zhàn)略選擇以及公司所處發(fā)展階段的不一致，都會對公司理賦產(chǎn)品的選擇、理財收益的多少以及風險的大小產(chǎn)生不同的影響。本文從財務風險產(chǎn)生的根源、財務風險的成因、深層次風險根源等方面對我國公司理財將面對的風險進行了具體闡述，并且對如何應對風險也提出了一些建議，希望可以對我國公司的健康可持續(xù)發(fā)展起到一定購促進作用。

理財 風險管理 財務風險

公司財務風險產(chǎn)生的根源

（l）公司資金運行風險概述

首先資金運行過程包括籌資、投資、營運以及利潤分配等，其次資金運行風險指的就是在資金運行過程中，由于決策失誤而造成的影響企業(yè)利益和資金運行初衷的風險。其主要內(nèi)容包括以下幾個方面：

1.關(guān)于籌資風險概述

我們在分析籌資風險時，應該關(guān)注的要點是權(quán)衡權(quán)益籌資和債務籌資的問題。運用債務籌資（長期借款）時，其籌資成本小、風險比較高，但是它具有抵稅作用；運用權(quán)益籌資時，其籌資成本大、風險比較小，同時不存在抵稅效應。所以我們在選擇籌資方式時，要權(quán)衡二者之間的利弊，適當?shù)倪\用財務杠桿作用，在一定程度上減低公司的籌資風險。

2.關(guān)于投資風險概述

對于投資風險的衡量，我們通常采用的指標是凈現(xiàn)值、現(xiàn)金流量等。通常情況下我們還要考慮隱形成本（沉沒成本）。我們在選擇投資項目時，一般要選擇凈現(xiàn)值為正值的項目。

3.關(guān)于收益分配風險概述

對于收益分配，主要有留存收益、股利分配（現(xiàn)金股利、股票股利）兩種方式，這兩種方式是相互聯(lián)系且相互矛盾的。收益分配的風險點在于留存收益少、分配多的話，會使得企業(yè)難以擴大再生產(chǎn)進而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；另一方面如果留存收益多，分配少的話則會影響投資者的信心以及員工的生產(chǎn)積極性。

4.關(guān)于流動資產(chǎn)管理風險概述

對于流動資產(chǎn)的管理風險主要包括現(xiàn)金持有量的決策風險、應收賬款賬齡的決策風險、存貨變現(xiàn)的決策風險以及這些流動資產(chǎn)之間的結(jié)構(gòu)風險等。如果我們持有較多的流動性資產(chǎn)，那么我們的持有成本會提高而流動性風險會比較低；相反如果我們持有比較少的流動性資產(chǎn)，那么我們的持有成本將會降低而流動性風險會比較高進而企業(yè)的變現(xiàn)能力也會下降。

（2）公司財務關(guān)系風險概述

公司財務關(guān)系主要指的是公司與利益相關(guān)方之間的財務關(guān)系，其主要體現(xiàn)在如下兩個層面。

1.關(guān)于代理風險概述

代理風險指的是：公司在經(jīng)營過程中，會存在一種現(xiàn)象就是實際經(jīng)營者與公司所有者不是同一人，在這樣的狀況下就會存在委托代理關(guān)系，而代理風險就是由于其雙方追求的利益在一定程度上是不同的，所以就會使得企業(yè)在一定程度上具有一定的風險。

2.關(guān)于供應鏈風險概述

公司在經(jīng)營過程中，供應鏈一般會有上游供應商以及下游客戶兩個層面的問題。其中上游主要指的就是公司的供應商，由于供應商會存在信用問題、違約問題，這就會使得本企業(yè)存在一定的經(jīng)營風險；另外，在下游客戶方面會由于其愛好的變動、追求的變動等情況的發(fā)生，同樣會使得本企業(yè)存在一定的經(jīng)營風險。與此同時，供應鏈上所涉及的各環(huán)節(jié)、各企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務上的關(guān)系是極為緊密的，所以只要其中一個環(huán)節(jié)存在風險，那么就會影響到企業(yè)的整個供應鏈。

公司財務風險成因概述

（l）外部成因概述

外部成因主要是包括外部宏觀環(huán)境的變化（國家國際政治、經(jīng)濟以及文化環(huán)境的變化以及行業(yè)的變化）。這一變化會影響到整個企業(yè)的經(jīng)營方向、投融資的方向等，與此同時它會影響到企業(yè)相關(guān)利益者的利益，進而影響企業(yè)的財務決策，從而帶來了一定的財務風險。其中，全球金融危機就是一個很好的見證。由于金融危機的到來，使得眾多企業(yè)處于經(jīng)營危機的狀態(tài)，還致使許多企業(yè)到了破產(chǎn)的地步。所以眾多經(jīng)濟學家對經(jīng)濟周期、行業(yè)發(fā)展趨勢等方面進行分析研究，在一定程度上可以做到防患于未然。

（2）內(nèi)部成因概述

企業(yè)的財務風險，大多數(shù)成因還是來自于內(nèi)部決策。比說：債務籌資與權(quán)益籌資比例不協(xié)調(diào)，過分利用財務杠桿；在計算項目凈現(xiàn)值時出現(xiàn)失誤（比如折現(xiàn)率的選取失誤、沉沒成本的誤計等）；在進行利潤分配決策時，沒有權(quán)衡好股東權(quán)益與公司長遠發(fā)展之間的比例關(guān)系等。

公司財務風險深層次根源

（l）公司的治理結(jié)構(gòu)對其理財目標的影響

在現(xiàn)代公司的所有者和經(jīng)營者之間普遍會存在代理權(quán)衡關(guān)系問題，而公司治理結(jié)構(gòu)就是要協(xié)調(diào)它們之間代理關(guān)系的一種長效機制。一方面對于之前的大多數(shù)企業(yè)來說，它們所追求的是股東權(quán)益最大化，而就目前企業(yè)而言，其追求的是相關(guān)利益方權(quán)利最大化，相關(guān)利益方包括管理層、企業(yè)職工、債權(quán)人等。如果我們單純的去追求股東權(quán)益最大化而忽略其他利益相關(guān)方，勢必會切斷他們與本企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)紐帶，致使相關(guān)利益方的權(quán)利受損進而影響企業(yè)的長遠發(fā)展。另一方面公司理財目標是公司治理結(jié)構(gòu)當中的一個子系統(tǒng)，它需要根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)的變化而實施調(diào)整，以此來通過相關(guān)的財務活動滿足相關(guān)利益者的需求，從而推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（2）公司理財戰(zhàn)略定位失誤帶來的風險

在現(xiàn)代企業(yè)的戰(zhàn)略定位當中，一方面是要對公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行定位，另一方面則是對資金的具體運用進行定位。所以于公司而言，制定一個適合于自身發(fā)展的財務戰(zhàn)略是非常重要的。公司理財戰(zhàn)略應該包括資金的使用額度范圍、企業(yè)各個時期應實現(xiàn)的階段性目標、對于金融機構(gòu)的選取以及相關(guān)金融業(yè)務的外包、理財工具的權(quán)衡規(guī)劃以及風險的承受范圍等。在執(zhí)行戰(zhàn)略的過程當中，應該注重公司各方位的細節(jié)問題，重點是要對運行效果進行及時反饋，同時進行及時的調(diào)整，以推動戰(zhàn)略的穩(wěn)步進行。總而言之，理財戰(zhàn)略于企業(yè)總體戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)而言，具有重要的戰(zhàn)略意義；如果沒有合理的理財戰(zhàn)略，則會給企業(yè)帶來不可估量的損失。

（3）盲目的投資理念致使企業(yè)走人理財誤區(qū)

一些企業(yè)由于追求自身利益最大化，而不顧市場機制的制約，不顧資金自身的運行規(guī)律進行違法操作，這種做法在短期內(nèi)給企業(yè)帶來了豐厚的回報，但是從長遠來講，則會使得企業(yè)陷入信用危機，對于企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展百害而無一利。

（4）對于理財工具的決策失誤帶來的風險

在企業(yè)財務戰(zhàn)略規(guī)劃過程當中，企業(yè)可以通過采用新型金融工具來提高其自身經(jīng)營資產(chǎn)的流動性以及安全性，從而降低資金的運營成本以此來實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化目標。這些新型金融工具一般是在傳統(tǒng)金融工具上衍生出來的，它們的風險和收益的不確定性較傳統(tǒng)金融工具而言是比較大的，比如說看漲期權(quán)、看跌期權(quán)等。所以公司應該利用多頭對敲等方式，對金融工具進行合理安排以及組合，在此基礎上制定一套完善的內(nèi)控制度以此來規(guī)避相關(guān)的財務風險。

企業(yè)財務風險管理措施

（l）公司要定期不定期的對其財務狀況進行評估

公司的具體操作運行是會根據(jù)其自身戰(zhàn)略而進行的，但是由于內(nèi)外部環(huán)境的不斷變化，公司的理財措施很有可能沒有按照戰(zhàn)略執(zhí)行，或者說戰(zhàn)略未能及時適應環(huán)境的變化而做出調(diào)整。所以這就要求公司在實際的戰(zhàn)略執(zhí)行過程中，對其執(zhí)行效果進行及時的診斷評估。制定理財規(guī)劃的相關(guān)人員必須具有嚴謹?shù)墓ぷ鲬B(tài)度、敏銳的觀察力，同時還要要求相關(guān)人員對執(zhí)行進度和效果進行調(diào)研評估，發(fā)現(xiàn)問題要及時分析及時調(diào)整，找出深層次原因，以順應公司整體的發(fā)展。與此同時，在診斷過程中，還應該注重評估其自身個性化理財目標的實現(xiàn)程度等，盡快完善公司的理財戰(zhàn)略及其理財工具的選取。

（2）注重對各種理財業(yè)務全方位的權(quán)衡

目前市場上理財產(chǎn)品的種類非常多，其各自的期限收益風險都各不相同，所以就公司而言，在對相關(guān)理財產(chǎn)品進行選取時，我們的關(guān)注點不應該只局限于收益率，還應該關(guān)注各理財機構(gòu)的風險度。與此同時要明確公司最為關(guān)注的是其自身的主營業(yè)務，而不是通過理財去獲取額外的利益，公司的理財只是為了更好的運行公司的資金，以此來推動其主營業(yè)務的良好運行，它只是公司發(fā)展的一個輔助，所以我們在理財方面不能去過度承擔風險。

（3）建立相應的理財風險評估報告制度

如果公司決定從事理財活動，那么就意味著要承擔相應的風險。所以公司在經(jīng)營過程中，必須對其所承受的風險進行及時評估，并且應該對評估結(jié)果向相關(guān)利益主體進行報告。

綜上所述，理財業(yè)務已經(jīng)成為當代企業(yè)不可或缺的一部分，它的存在于企業(yè)而言具有兩面性，一方面可以提高企業(yè)資金的運營效率，帶來一定的收益；另一方面也會給企業(yè)帶來相應的財務風險。所以我們在制定理財戰(zhàn)略方面以及實際執(zhí)行方面應該盡量規(guī)避風險，以此來實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

[l]武衛(wèi)軍.公司財務治理結(jié)構(gòu)研究[J].經(jīng)濟師，2010，3： P67-71

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