上海自貿(mào)區(qū)金融改革實踐探索及啟示

李娜

隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中國的金融改革逐漸走向世界，與世界接軌，上海自貿(mào)區(qū)金融改革試點對于推進我國金融自由化發(fā)展具有示范引領(lǐng)作用。本文將從上海金融改革的視角，對上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展模式的提出以及金融革新的內(nèi)容，包含有自由貿(mào)易賬戶體系的設(shè)立、授融資匯兌便捷化、人民幣跨境應(yīng)用增強、利率市場億等方面進行具體論述。最后就目前上海自貿(mào)區(qū)金融改革所出現(xiàn)的風(fēng)險重要問題提出幾點建議。

上海自貿(mào)區(qū) 金融改革 措施 建議

在全球經(jīng)貿(mào)發(fā)展的新潮流下，我國的經(jīng)濟要想保持現(xiàn)在的發(fā)展勢頭，就必須通過改革的手段才能夠?qū)崿F(xiàn)。而在對金融改革嘗試的進程中，為了積累經(jīng)驗同時還能降低風(fēng)險，所以把上海作為試驗點，成立自由貿(mào)易實驗區(qū)，該實驗區(qū)的成立也在我國改革開放的歷史長河中留下了濃墨重彩的一筆。上海自貿(mào)區(qū)的主要任務(wù)就是要對我國的改革開放進程進一步加深，在改革開放的道路上不斷探索，轉(zhuǎn)變政府的經(jīng)濟職能，同時加快經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，促成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，以開放的路徑來拉動經(jīng)濟發(fā)展，積累可借鑒的優(yōu)秀經(jīng)驗，推廣到全國其他地方，在全國的經(jīng)濟發(fā)展中得以引用。上海自貿(mào)區(qū)金融改革的主要風(fēng)險

（1）套利風(fēng)險

資金賬戶的開設(shè)及自由化必然會使得人民幣利率和匯率的進一步市場化，這是不可避免的。反過來人民幣利率和匯率的進一步市場化又會使得自貿(mào)區(qū)內(nèi)與中國其余區(qū)域的人民幣價格的差異招致利差與匯差的出現(xiàn)，這勢必會使得套利活動趁虛而人。

（2）商業(yè)銀行面臨利潤風(fēng)險

“深入利率市場化的變革”無疑是上海自貿(mào)區(qū)金融體制翻新內(nèi)容中，對商業(yè)銀行形成威逼最大的一項內(nèi)容。利率市場化的革新在勾銷存款利率存在上限的控制基礎(chǔ)上，還要進一步勾銷貸款利率存在的下浮的限度要求，在銀行與客戶雙方協(xié)商的情況下得以確定。此時，在客戶享有話語權(quán)的情況下，該客戶便會獲得貸款的利率較低而存款的利率較高，那么銀行存貸的利差便會造成，最終使銀行的利潤遭受影響。

（3）經(jīng)濟發(fā)展存在泡沫隱患

上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融體制的改革很容易造成匯率和匯率的變動，進而形成雙軌制，而雙軌制的出現(xiàn)必然伴隨著套利活動的盛行。利差和匯差的存在勢必會使得資金會從利率較低的部門轉(zhuǎn)移到利率較高的部門。當(dāng)本國利率與國外利率對照較高時，那么自貿(mào)區(qū)就會作為跳板使得大批熱錢經(jīng)過自貿(mào)區(qū)流人國內(nèi)市場，這將使國內(nèi)資產(chǎn)的價格泡沫成為現(xiàn)實。并且熱錢在撤離的過程中極可能會引產(chǎn)生資產(chǎn)價格的跳水以及金融危機的出現(xiàn)。

推動上海自貿(mào)區(qū)金融改革的政策建議

在金融體制改革的大背景下，我們要盡量縮短上海自貿(mào)區(qū)所帶來的負面清單，為了加快金融改革的步伐，提供多功能金融服務(wù)，更重要的是為了在金融改革過程中更好地規(guī)避上述所存在的風(fēng)險，我將提出以下建議：

（1）完善資本市場支持自貿(mào)區(qū)改革的政策要求

自貿(mào)區(qū)金融革新不僅需要政府的支持，在具體實施方面更需要認真執(zhí)行，積極踐行由證監(jiān)會頒布的各方面相關(guān)規(guī)定，加大資金市場對自貿(mào)區(qū)的擁護力度；針對證券和保險類型的非銀行金融機構(gòu)，應(yīng)該增強以自由貿(mào)易賬戶為根底的分賬操作核算業(yè)務(wù)；關(guān)于合乎條件的區(qū)內(nèi)個體，要激勵他們依照規(guī)定在境內(nèi)外的證券期貨等市場中從事雙向投資；針對境外機構(gòu)要加大對他們進入自貿(mào)區(qū)金融市場的積極引導(dǎo)，合理合法從事投資活動。

（2）完善利率市場化

央行能夠經(jīng)過開放市場操作的方式對市場利率構(gòu)成影響，為完善這一機制，銀行之間的資金拆借行為和債券市場應(yīng)得到進一步的發(fā)展，利率聯(lián)動形成體系應(yīng)進一步完善。央行放寬對商業(yè)銀行存貸款利率的管制順序會直接影響短期信貸活動的發(fā)展速度以及對經(jīng)濟造成沖擊的嚴(yán)重程度，因此在順序的實施中在時間上應(yīng)采取先長期后短期，在數(shù)額上采取先大額后小額的管理原則。

（3）憲善匯率形成機制

在上海自貿(mào)區(qū)未成立之前，人民幣最終定價權(quán)由兩個交易所決定，分別是香港交易所和芝加哥商品交易所，上海自貿(mào)區(qū)成立之后，我國境內(nèi)的離岸金融業(yè)務(wù)便可以得到長足有效的發(fā)展。在中國企業(yè)逐步走向世界而且人民幣國際化的過程中，人民幣定價權(quán)是否把握在自己手中顯得尤為重要。眾所周知海外離岸人民幣的主要定價權(quán)會在有效性及獨立性方面對我國貨幣政策的制定及實施產(chǎn)生沖擊，為避免這種情況的發(fā)生，我們必須要建立自己的人民幣定價機制，進而完善人民幣匯率機制。將上海自貿(mào)區(qū)作為試點，積攢經(jīng)驗，在全國的金融改革中得以應(yīng)用。

結(jié)束語

任何的變革都需要長久的時間慢慢完善，不可能一蹴而就，上海自貿(mào)區(qū)金融革新也不例外，尤其是在改革的初期，更需要足夠的耐心和堅定的決心。在今后改革的過程中更加應(yīng)該注意其中存在的風(fēng)險，及時進行防御和完善。當(dāng)然我們更加期待上海作為我國與世界的窗戶在金融改革領(lǐng)域取得顯著的成績，成為我國金融改革的先鋒。