投資渠道收縮，手握理財金的中產階層何處去？

牧野

2018，中國經濟正式步入調整階段，GDP增速逐步回落。大環境暗流涌動，帶來了更多的不確定性，中產階層的焦慮感也隨之加劇。

金原投資集團、胡潤百富聯合發布的《2018中國新中產圈層白皮書》顯示，截至2018年8月，中國大陸中產階層的家庭數量達到3321.4萬戶。

新的經濟環境下，中產階層首先應該具備理性的投資理念，即以資產的保值作為第一要義，進行科學合理的資產配置。

中產的群體鏡像為：在除去家庭衣食住行等方面基本生活消費支出后，仍具備更高消費能力及投資能力的社會群體，中產家庭基本消費支出占家庭年均可支配收入低于50%。具體來說，設定北上廣深一線城市家庭年收入至少在30萬，其他城市在20萬以上。其中，新中產規模占比不超過中產階層總數的30%，平均年齡35歲，平均家庭年收入達65萬元，年均可支配收入約50萬元，更加注重精神生活品質。

一方面，相對可觀的可支配收入和日益增長的資產規模，使得中產階層對投資理財的需求十分強烈。報告顯示，中產階層到了月底或年底，除去衣食住行等基本生活成本開支后，還可以剩余一些錢去進行更高階的消費或投資理財。在投資理財目標方面，新中產人群投資理財主要以“資產穩健增長”為目標（74%），其次是“資產保值”（23%）。

另一方面，投資理財知識不足，精力不夠，已然成為中產階層在投資方面的最大障礙。調查顯示，大量中產表示，面對市面上琳瑯滿目的理財產品，他們不知道如何下手。有報告顯示，通過線下專業金融理財機構或在理財顧問的指導下進行家庭投資理財的新中產人群占比僅為18%，輻射到更廣泛的中產階層，這個數字預期將大幅度降低。

受制于“風險控制能力不足”“沒有充足的時間去打理投資”“不知道該怎么投資，專業知識不足”三大困難點，中產對于如何安置節余的家庭資金感到焦慮。在此背景下，他們對于未來計劃通過專業理財服務機構幫其進行投資理財的意向非常強烈（85%），而在選擇理財平臺時，他們比較重視“公司綜合資源背景”“客戶口碑”及“品牌知名度”。

此外，中產階層還存在投資結構單一、投資方向不合理的問題，主要表征為房地產占個人/家庭資產的比重過大。中國人民大學國家發展與戰略研究院報告指出，中國消費者在房地產去庫存中債務率大幅度上升，消費基礎受到嚴重削弱。目前居民財富基本上被房地產掏空，廣大中產階層和中下收入階層被房地產套牢。

現實情況是，在政策強控，市場收緊的背景下，當前國內樓市已經陷入寒冬，房地產這一資產類別的流動性大幅下降。這意味著，想憑借房地產一夜致富的可能性幾乎為零。不少經濟學家甚至已經開始“唱空”樓市。華安基金首席經濟學家林采宜認為，只要不出現嚴重的通貨膨脹，房價下跌是大概率。海通證券姜超則認為，這一輪下跌中，房價跌幅最高可達30%。

“房事”不行，股市更加萎靡

在金融去杠桿的重拳之下，中國股市今年表現可謂“熊冠全球”。上證綜指從年初3500點的高位跌落千點，股民損失慘重，散戶紛紛離場。數據顯示，截至2018年11月27日，中國證券市場上周新增投資者數量為24.16萬，前值為24.57萬，環比減少1.67%。

眾多散戶中，中產階層是一支不容忽視的隊伍。其中，53%的新中產人群選擇“股票”作為家庭資產配置的主要理財產品之一。然而，在股市低迷行情下，過度配置股票無異于加大了資產的風險暴露。

受到網貸爆雷潮影響，中產階層對網貸投資的熱情也在逐漸下降。今年6月以來，網貸行業可謂雷潮不斷，據相關數據統計，2018年第三季度共出現問題平臺239家，其中92家清盤，62家立案，僅7月就出現問題平臺137家。

不過，爆雷的同時也是市場出清的過程。在政府強監管的引導下，不合規平臺將逐步淘汰，行業馬太效應也將進一步加劇，歷經大浪淘沙之后留下的合規平臺依舊是中產階層的理財首選。

剛性兌付的神話被打破，躺著賺錢的時代成為歷史。資管新規出臺后，銀行理財、信托、債券等在以往被視作“固定收益”類的資產已經名不副實。

樓市去庫存、股市低迷、P2P爆雷……當投資渠道急劇收縮，當無風險收益率逐漸銷聲匿跡之際，新的經濟環境下，中產階層首先應該具備理性的投資理念，即以資產的保值作為第一要義，進行科學合理的資產配置。這就要求在選擇理財產品時，既要考慮收益，又要平滑風險，還要保持適當的流動性，最為重要的是，合理地分散風險，“不把所有雞蛋都放在同一個籃子里”。

實際上，中產的脆弱性就在于，宏觀環境出現任何微妙的消極變化，對這一群體而言，都可能意味著將面臨收入下降、支出增加甚至家庭現金流被切斷的風險。

因此，在經濟轉型時期，中產亟須重新正視理財的重要性，在保證資產保值的前提下，實現資產的穩健增長，避免從社會中間階層向下滑落。