頁巖油增產限制國際油價升幅

□ 宋建宇

美國頁巖油產量的大幅提升，逐漸削弱了歐佩克的壟斷地位，頁巖油規模開發已深刻影響國際油價。

沙特和俄羅斯正采取積極行動，進一步擴大對世界原油供應的影響。李曉東 供圖

由于世界經濟明顯回暖，石油需求呈強勁增長態勢，在石油輸出國組織（歐佩克）與非歐佩克聯手減產的作用下，國際油價繼2017年以大幅上漲收官之后，進入2018年后漲勢不減。然而，自2月以來，國際地緣政治事件頻發和國際石油市場供需平衡的不確定性因素，導致國際油價維持寬幅震蕩。WTI原油價格自2月以來一直在60～65美元/桶的寬幅區間震蕩。

美國頁巖油增產壓制油價上升

2月上旬國際油價出現較大幅度回落。國際油價出現回落在很大程度上是受美國原油產量屢創新高的影響。

美國繼頁巖氣開發取得巨大成就后，在不放棄頁巖氣的同時，又將開發重點轉向頁巖油。推動美國頁巖油開發的根本原因，是頁巖氣的快速發展推動天然氣價格大幅下降，拉大了油氣價差，促使美國將開發重點從天然氣轉向石油，從而使美國原油產量從2008年開始增加。自2010年以來，頁巖油產量快速增長，2017年頁巖油產量約為550萬桶/日，約占美國原油全部產量的60%，頁巖油已經成為美國原油產量增長的主要來源。

隨著地質認識的加深，水平井及壓裂技術的快速進步，頁巖油產量大幅提升，不僅保證了美國能源安全，對世界石油資源量的增長也意義重大。頁巖油的成功開發，使得曾經的無效資源轉變為有效資源，改變了世界油氣格局。2010年以前，世界原油基本處于緊平衡狀態，歐佩克依靠的閑置產能對世界原油產量進行調控，從而實現對原油價格的壟斷。美國頁巖油產量的大幅提升，逐漸削弱了歐佩克的壟斷地位，頁巖油規模開發已深刻影響國際油價。

隨著國際油價從去年下半年以來持續走強，美國原油產量也不斷上升，歐佩克在限產政策推動下產量穩定后，美國原油產量增長變化將是供給端的最大不確定性因素。國際油價反彈至60美元/桶以上，讓頁巖油生產企業再次復活，但頁巖油行業尚未恢復到油價暴跌前的水平。美國的頁巖油技術已經進化，幸存下來的公司更有能力、更有效率，更能經受住較低的油價。

美國能源信息署（EIA）數據顯示，截至3月23日當周，美國原油產量1043萬桶/日。EIA最新預測，今年美國原油產量達到1070萬桶/日水平，同比增長138萬桶/日，2019年產量達到1127萬桶/日，同比增長57萬桶/日。如果EIA預測能夠兌現，今年美國產量增長幅度較大，而明年增速會大幅放緩，不過今年產量增幅整體上符合三大機構對美國產量增長的預估。同時，美國產量的大幅增長會抵消需求的增量，對油價上行有較大的壓力。

據貝克休斯能源服務公司發布的報告，截至4月6日當周，美國活躍石油鉆井總數增加至808口，創近3年新高。油價處于相對較高的水平刺激了更多的鉆探活動，意味著未來美國原油產量還將進一步提升。隨著鉆機數目的增加，產量勢必更上一層樓，進而壓制油價上行。近期，美國能源署表示，該國原油產量上升至1046萬桶的歷史最高水平，高于沙特阿拉伯，直逼全球最大原油生產國俄羅斯。

在高油價下，美國不只是加大了產量，出口更加迅速。美國的原油出口飆升，并在全球范圍內吸引越來越多的買家，包括亞洲增長最快的需求中心，中東石油出口國的傳統據點。主要是當前60美元油價已經站在盈利點，促進了生產。

美國石油生產蓬勃發展，管道和出口能力不斷擴大，WTI現貨價格每桶超過3美元的折扣支持了美國石油出口的激增。美國出口量激增的幾個因素主要有庫存增加、倉儲量加大和優惠幅度，更重要的是當前有盈利點。美國石油激增后，歐佩克受到很大的影響，市場份額被擠壓。

中美貿易摩擦令國際油價承壓

受中美貿易摩擦不斷升級的影響，國際石油市場擔憂需求或受到影響，使國際油價出現新一波回落。截至4月7日，布倫特原油收于67.11美元/桶，相比4月2日布倫特原油最高點價格70.04美元/桶，一周內已經跌4.2%。

中美貿易摩擦是造成4月初國際原油價格暴跌的主要因素。中國強硬反制美國對華增加關稅，貿易風險加大很可能危及全球經濟和原油需求，因此原油價格應聲大跌。中國在4月6日警告稱，如果美方公布新增1000億美元的征稅產品清單，中方已經做好充分的準備，將毫不猶豫、立刻進行大力度地反擊。當天原油價格再次下跌，顯示出市場對中美貿易摩擦升級的擔憂。

全球投資者擔心，如果緊張局面進一步蔓延，美國頁巖油氣是否會被卷入貿易摩擦之中。實際上，無論是美國意圖對進口鋼材增加關稅，還是中國反擊中意圖對無縫鋼管增加關稅，都已經波及油氣勘探開發行業。

實際上，如果中美達成和談協議，油氣進口將是非常關鍵的一項內容，中國增加來自美國的原油和液化天然氣進口量，將有助于減少中美貿易差額，屆時將是雙贏的局面。就目前而言，中國雖然從美國進口原油量逐漸增加，但總量仍然不多。2017年，俄羅斯、沙特、安哥拉、伊拉克、伊朗和阿曼為中國前六大原油進口國，去年中國從美國進口的原油僅占總量的2%。另外，2017年，美國至中國的原油出口量占美國原油總出口額的21%，中國成為美國第二大原油出口地。所以，中國市場是美國頁巖油氣不可忽視的非常具有潛力的市場，而貿易摩擦顯然不符合美國頁巖油氣生產商的利益。

地緣政治事件多發拉升國際油價

國際地緣政治歷來牽動國際石油市場的主神經。2018年注定是個不安定的年份，今年以來，國際地緣政治事件頻發，助推了國際油價的上升。

沙特和伊朗的局勢在升級。沙特和伊朗是世界產油大國，并對中東地區的穩定起著舉足輕重的作用，沙特和伊朗的關系對國際石油市場牽一發而動全身。隨著沙特和伊朗之間的敵對升級，似乎戰爭越來越可能，這將推升油價。沙特王儲薩勒曼對伊朗態度愈來愈強硬，他3月16日痛批伊朗最高領袖哈梅內伊，指責核武協議有瑕疵，還說假如伊朗開發核子武器，沙特也會立刻跟進。這與特朗普的觀點相呼應。特朗普多次對伊核協議表達不滿，并威脅撕毀協議。今年1月，特朗普宣布將美國針對伊朗、涉及核問題的制裁豁免期再次延長120天，且強調這是“最后一次”。分析人士認為，薩勒曼跟美國總統特朗普兩人一拍即合，美國撤出伊朗核武協議的可能性大增，估計油價將上“7”字頭。

薩勒曼已將國內對手清理完畢，地位穩如泰山，而他下一個目標就是宿敵伊朗。伊朗是薩勒曼3月20日赴白宮跟特朗普見面時的重點話題，特朗普最近開除了支持核武協議的蒂勒森，指定態度強硬的中情局局長蓬佩奧接任國務卿。蓬佩奧可能對伊朗核協議采取強硬立場，并最終終結該協議。此外，著名的鷹派人物博爾頓取代麥克馬斯特擔任美國國家安全顧問，使得對伊重啟制裁的概率大幅上升。對伊朗的制裁豁免期5月12日將到期，如果特朗普拒絕再次延長，伊朗可能再度面臨美國制裁。

敘利亞局勢持續動蕩。特朗普4月11日在推特上說“俄羅斯誓言將攔截在敘利亞上空的所有導彈。俄羅斯請準備好吧，因為導彈馬上就來，而且是最先進的、最新型的、最智能的導彈”。他同時還將近期發生在敘利亞的化學武器攻擊事件歸咎于敘利亞政府身上，呼吁俄羅斯不應與敘利亞為伍。

美國正在考慮制裁委內瑞拉。3月委內瑞拉的石油產量下降10萬桶/日，這對經濟捉襟見肘的委內瑞拉來說是一場毀滅性的打擊。預計石油產量繼續下降，唯一的不確定性在于下降的速率。雪上加霜的是，美國正在考慮實施制裁，盡管目前還不清楚制裁的細節和形式，但制裁可能只會加深委內瑞拉的苦難，影響變革的可能性。此外，美國的制裁可能會導致更多的石油生產中斷，大大增加違約的可能性，

產油國限產強力支撐國際油價

除國際地緣政治事件多發，另一個支撐油價的因素是以沙特為首的歐佩克及以俄羅斯為首的非歐佩克產油國的供應限制措施。以沙特為首的歐佩克及以俄羅斯為首的非歐佩克產油國在2017年1月達成減產協議，使全球市場每日供應減少180萬桶，以緩解供應過剩局面。

歐佩克自2018年以來繼續保持較高的減產執行率。今年1月和2月歐佩克的減產執行率分別為138%和149%，整體表現好于市場預期。近期，歐佩克的主導國沙特能源部長表示，希望歐佩克和產油國盟友在2019年繼續協調減產行動。近期，沙特王儲薩勒曼在接受媒體采訪時表示，沙特和俄羅斯正在努力達成一項歷史性的長期協議，該協議可能會在未來許多年內擴大主要石油出口國對全球原油供給的控制，協議長達10至20年。雙方在大局上達成一致，但還未就細節達成一致。5月底，歐佩克將召開半年度產量會議，屆時對限產期限或會有更加明確的目標。

歐佩克自去年下半年以來，整體產量維持在3250萬桶/日之下水平，且今年前兩個月產量繼續保持較低水平，對應國際油價也已從去年下半年的50美元/桶升至目前70美元/桶附近，顯示了市場對供需局面好轉的信心。從歐佩克3月月報預測來看，如果歐佩克保持2017年以來產量平均水平，今年下半年原油市場將轉入供應偏緊格局。此外，歐佩克預計2018年非歐佩克國家原油供給同比增長166萬桶/日，而全球需求同比增長160萬桶/日。因此，如果歐佩克能夠繼續保持較高的減產執行率，供需格局基本會趨于平衡。

需要指出的是，2018年后產油國也不會完全松綁減產。歐佩克和俄羅斯正將減產協議轉變為一種長期關系，以抵御下一輪經濟低迷，并降低石油市場的波動性。沙特能源部長法利赫3月22日對媒體表示，歐佩克成員國將需要在2019年繼續與俄羅斯等非歐佩克產油國合作控制供應，將全球石油庫存降至期望的水準。