貝達藥業首次業績下降 單一產品打天下難破局

向勁靜

近日，貝達藥業股份有限公司（以下簡稱“貝達藥業”，300558.SZ）公布了2017年業績情況，這也是貝達藥業6年以來首次業績下降的“成績單”。

不僅如此，貝達藥業還公布了2018年一季度的業績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤比去年同期下降45%至40%。業績連續出現大幅下滑的主要原因是什么？

引人注目的是，一直都是靠單一產品打天下的貝達藥業，在2017年一下子多了二十多個新藥研發項目。那么，研發新項目突然增多的原因又是什么？這些藥品研發處在哪個階段，距離上市還有多遠？如果出現類似于重慶啤酒那樣投入了大量資金卻最終無法通過臨床驗證的情況，公司有什么應對措施？

針對以上問題，《投資者報》記者采訪到貝達藥業相關人士，并得到詳細解答。

業績為何變臉

2017年是貝達藥業上市的第二年，公司的業績出現了營業收入和凈利潤雙雙下降的局面。數據顯示，2017年貝達藥業的營業收入為10.26億元，同比下降0.84%；凈利潤為2.51億元，同比下降30%，這也是貝達藥業歷年來最差的兩個重要財務指標。

此外，貝達藥業歸屬母公司股東的凈利潤為2億元，同比下降34.3%；營業利潤為2.21億元，同比下降39.6%；利潤總額為2.91億元，同比下降31.52%。

就業績下滑，貝達藥業相關人士向記者解釋稱：“隨著公司募集資金投資項目、新生產基地建設項目和企業管理信息系統建設項目的基本完成，項目成本已大部分結轉至固定資產，報告期內相應的折舊費用增加，上述費用的增加引起凈利潤的下降。”

據了解，貝達藥業業績的核心來源于單一產品——國內首個小分子靶向抗癌新藥埃克替尼，埃克替尼在上市7年的時間里營收規模增長16倍，并在2016年首次實現營收超過10億元，成為國內為數不多的單一藥品收入超過10億元的明星產品。但在近一兩年來，埃克替尼的業績增速呈現疲態，該產品的價格下降也是導致貝達藥業2017年業績下滑的關鍵原因之一。

貝達藥業的2017年年報數據顯示，埃克替尼的銷量雖然從2013年的22.66萬盒升至80.32萬盒，但其平均售價從2013年的2095元/盒降至2017年的1277元/盒。

據了解，去年2月埃克替尼被納入人社部公布的新版國家醫保目錄，未來隨著新版醫保目錄控費政策力度加大，埃克替尼的降價或將是無法避免的。

貝達藥業在財報中解釋稱，埃克替尼在各地陸續執行國家醫保談判價格，產品降價幅度較大，而醫保帶來的放量尚未明顯體現。目錄發布后，由于各地醫保從方案制訂到落地執行有較長的工作流程，市場的銜接困難給埃克替尼的銷售帶來了極大的挑戰。

另外一個引人注意的數據是，2017年公司應收賬款為9197.33萬元，同比增長141.27%。其中，前五大應收賬款的公司中，有4家都是華潤系的醫藥公司，應收賬款總額大約為4078.6萬元，占應收賬款合計數的比例為60.78%。最關鍵的是，2017年的應收賬款數額遠超前3年的總數。

貝達藥業的應收賬款為何大幅增加？針對華潤系醫藥公司，是否存在壞賬風險？對此，貝達藥業相關人士對記者表示：“受兩票制影響，2017年度新增經銷商較多且增加了經銷商的信用額度和賬期，應收賬款同比有所增加。針對華潤系醫藥公司，根據資產負債表日后的情況來看，貸款均在賬期內回籠，尚未發現可能壞賬的跡象。”

近日，貝達藥業還公布了2018年一季度業績預告，預計凈利潤比去年同期下降45%至40%，盈利為4155萬元至4531.98萬元。

就此，貝達藥業相關人士解釋稱，由于2018年以來公司新藥研發工作加緊開展，包括新項目的立項推進以及公司多個新藥進入臨床試驗階段，第一季度研發投入費用化部分較上年同期增加1925.89萬元；同時，一季度政府補助較上年同期減少2441.02萬元，無形資產攤銷金額增加1043.83萬元。綜上，預計報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降。

新藥研發的背后

自貝達藥業上市以來，埃克替尼一直是核心利潤來源。因此在埃克替尼面臨降價的情況下，公司能否研發出其他獨當一面的新產品備受市場關注。

從公司2017年年報可以看出，截至今年3月底，貝達藥業在研項目已達到33個，重點集中在抗腫瘤領域；有7項正處于臨床試驗階段，其中用于胃癌治療的創新藥CM082和肺癌治療的仿制藥MIL60、創新藥ALK抑制劑X-396已進入Ⅲ期臨床試驗，但其離上市可能還需要三四年甚至更長的時間。

在貝達藥業的招股書、2016年報披露的五個一類新藥研發項目中，適應癥腎衰竭導致貧血的BPI-5014B，2016年年報披露處臨床前研究，要求2017年完成制劑處方研究。而值得注意的是，該項目卻在2017年年報中莫名其妙地消失了。

對此，貝達藥業相關人士對記者說：“新藥研發是一項艱苦、嚴謹的科學研究活動，在研究過程中會遇到一些無法預料的技術困難和挑戰。公司目前正在積極探索新的方案，以便能夠繼續推進BPI-5014B項目。”

雖然新藥研發項目增加不少，但貝達藥業2017年的研發人員卻只增加7個人。而其研發支出資本化的金額為1.7億元，占當期凈利潤比重為70.94%。

對于這一情況，該人士稱，根據公司的研發支出相關會計政策，“對于1、2類新藥，自開始至開展實質性Ⅲ期臨床試驗前為研究階段，自開始開展實質性Ⅲ期臨床試驗至取得生產批件的期間為開發階段。”報告期內，公司多個新藥進入Ⅲ期臨床試驗階段，因此資本化研發支出相應增加。

盡管如此，有業內人士認為，這樣的做法也存在風險，企業難以百分百保證研發的產品成功，一旦最終失敗，企業將被迫一次性計提減值；即使研發成功，藥品上市后能否帶來預期的收益亦無法確定，這同樣有可能導致資本化的這部分資產發生減值風險。