龔宇愛奇藝的資本廝殺答案 非死即生視頻大戰機會在哪

周月明

今年3月29日晚，經過八年成長的視頻網站愛奇藝終于在美國成功上市，其創始人龔宇的創業故事以及愛奇藝這些年跌宕起伏的故事一時之間也備受公眾矚目。

據愛奇藝披露的數據，直到2017年，這家公司尚未實現盈利，虧損達37.36億元之多。那么，這家視頻巨頭究竟在何時能賺到錢？上市后，龔宇又將如何掌舵未來的愛奇藝？近日《投資者報》記者致電、致函該公司，有工作人員稱將有專人對接負責，但截至發稿仍未獲得回復。

龔宇的三個九年

龔宇1968年出生于北京，他曾將自己的人生分為三個九年。第一個九年的關鍵詞是清華，龔宇在清華從本科一直讀到博士，專攻自動控制理論及應用專業。同大多數人一樣，他在獲得博士學位后，找了一份安穩工作。據傳，他曾在大學時就有創業夢想，30歲時，龔宇跳入了互聯網創業大海中。這從此迎來了他第二個九年。

龔宇創業的第一個有名號的產品就是焦點網。在最初成立的時候，焦點網定位在綜合性門戶網站上，不過因為定位太過寬泛，同時加上投資不足，焦點網很快就發不出工資了，成立一年后的2001年，這家網站曾一度彈盡糧絕。不過，在這次危機中龔宇和焦點網撐了過來，到了2003年，焦點網已經盈利上千萬元，并以1600萬美元的價格被搜狐收購。龔宇因此也進入了搜狐，歷任搜狐的副總裁、高級副總裁和首席運營官。

2010年1月，百度宣布投資組建獨立高清正版視頻網站奇藝，龔宇出任了首席執行官，而2011年11月，奇藝正式宣布實施品牌升級，啟動“愛奇藝”品牌并推出全新標志，愛奇藝也由此誕生。

非死即生的視頻行業

不過，彼時愛奇藝入局的時間節點似乎并不具備優勢，之前，已有優酷、土豆、樂視幾家視頻網站。八年過后的今天，當年在視頻行業廝殺的老將也只剩下龔宇還在一線奮戰。土豆創始人王微創辦了追光動畫，自己當起了導演編劇；優酷古永鏘已卸任，優酷土豆也被阿里收購，其又重新干起了投資老本行；而樂視網的賈躍亭已破產，選擇奔赴美國。

那么，愛奇藝在這八年期間又是怎樣活下來的呢？為何至今還在虧損，未來如何生存呢？有人曾說，視頻行業重要的不是什么時候上船，而是永遠都不要下船。龔宇也曾說，中國視頻行業的集中度仍然不夠高，未來這個領域可能會剩三四家。那么，愛奇藝如何將船上其他人擠走，確保自身一直不下船呢？

首先從資本廝殺來看，愛奇藝較優酷土豆和騰訊視頻并不具備特別大的優勢，雖然其背后也有百度的撐腰。據愛奇藝招股書，百度目前是愛奇藝的最大股東，股權占比69.6%，但優酷土豆和騰訊視頻完全屬于阿里和騰訊，是親兒子，相比之下愛奇藝的資金更要用在刀刃上。

坦率地講，已連續3年虧損達30多億元的愛奇藝仍然是百度財報中的一個痛點。其實，究竟何時能夠盈利，是所有投資者都在關心的關鍵問題。愛奇藝的高級副總裁段有橋曾說：“大家已經認可，視頻網站一定會掙錢，問題是能否活到掙錢的那一天。”盈利是整個視頻行業不能言說的痛，而相對來說沒有“親爸疼愛”的愛奇藝則更需要好好表現，讓自己不變成一個拖累，在錢燒完之前擁有自身造血的能力。

新模式能否支撐成本

從目前來看，愛奇藝在非死即生的視頻行業站住腳的重要原因，除百度等資本的扶持外，還有它最先開始了付費訂閱和自制內容的新模式。

這些模式令愛奇藝的營收大幅度增長，營收多就意味著更多的市場份額。據招股書披露，愛奇藝2017年總營收173.78億元，比上一年同期增長54.65%，2016年同期增長高達111%，愛奇藝整個2017年的收入是兩年前的3倍多。

但與此同時，盤子大了，其營業成本也在不斷攀升，所以仍然在虧損，還沒有實際放到兜里的錢。細細查看該公司的招股書，《投資者報》記者發現，2017年愛奇藝營收成本占到總運營開支的八成左右，同比增長52%，與總營收的增幅一致。

而且，相較于營收增速的下滑，愛奇藝的虧損速度卻似乎在變快， 2017年虧損總額超過37.36億元，增長21.54%，上一年為19.38%。

愛奇藝招股書對此的解釋：營收成本主要由內容成本構成，也就是愛奇藝拿來購買各種影視劇的版權、以及自制內容的成本，還有一部分是帶寬費用。

這也意味著，令愛奇藝獲得重大突圍的關鍵也變成了公司很大的一項成本負擔。

據愛奇藝披露出的更多內容成本的細節，2017年這筆費用一共是126.2億元，比上一年增長67.3%。而126億元約占營收的七成，簡而言之，愛奇藝每年要花掉大約總營收七成左右的錢才能令平臺有更多新內容，并以此來留住用戶，而且這個比重在逐年增加。

以月活躍用戶數計算來看，愛奇藝要為每個用戶付出近30元的內容成本，2016年為18.6元。這也意味著付費用戶每帶來1元的收入，愛奇藝要為此付出1.93元的內容成本。

除付費會員的收入外，在線廣告也是很大一塊收入來源。2017年廣告收入達到81.6億元，比上一年增長46.9%，占總營收比重47%。排在第二的是付費會員服務，一年帶來65.36億元，占比37.6%。

從愛奇藝近幾年的發展趨勢來看，主營業務正在向付費會員轉變。兩年前廣告的占比超過六成，付費會員只有不到兩成。但目前付費會員收入已接近四成。

這也意味著，愛奇藝未來需要更加依賴付費會員的提升。而目前，愛奇藝總用戶增量已接近停滯。從2016到2017年月活躍用戶數只多了4%，停留在4億人，而每日訪問的用戶量維持在1.2億多。據Quest Mobile中國互聯網應用月度人均使用排名，騰訊視頻、愛奇藝和優酷分別排名第五、第八和第九。

2017年，愛奇藝付費用戶數達到5080萬，訂閱付費用戶只占每月打開應用的用戶數量（4.21億）的12%。在這些已基本定量的用戶之中，挖掘更多的付費用戶，則需要投入更多資金開發新內容，這需要資金的不斷續命，也意味著持續的資本博弈。

未來愛奇藝能否找到投資回報率的平衡點，趕在資金緊張之后盈利？仍需要更多等待。