風險、收益與巨災保險組合的供給能力分析

羅添元 姜昕 聶強

摘 要：由于巨災不具備保險的“大數定理”，因此其供給只能類似于再保險合同安排，在保險公司之間實行風險分擔。但對于集中的巨災保險市場，保險公司會選擇不同的供給策略。本文通過對巨災風險的特性分析，建立巨災保險組合供給的均值-方差模型，從風險收益最大化角度考察巨災保險市場的供給策略，并結合我國地震、洪水等損失數據對供給總量進行估計。

關鍵詞：巨災保險；供給能力；風險管理

中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2017（11）-0012-06

由于受傳統的觀念和巨災賠付能力等方面的束縛，保險在巨災風險管理中的地位還未受到重視，我國保險公司對于巨災造成的損失局限于少數特定的險種，并沒有專門針對自然災害這類巨災設立的險種，只是在部分險種中對于由巨災引起的保險標的損失給予補償，其余的將巨災引起的損失均列為免賠責任。隨著金融保險市場的不斷發展，我國正積極尋找巨災風險分散的途徑。

一、巨災保險供給研究進展

從巨災風險的特性來看，巨災不具備保險的“大數定理”，若把巨災保險看作一種商品，保險公司在開發其之前一定要有一整套的競爭策略（Paudel，2012）。而巨災保險的“準公共物品”性也給巨災保險的有效供給造成了一定困難（Mahul，2011），對巨災的承保不能單獨依賴于部分保險公司。對巨災風險的有效分擔主要涉及三個方面的問題：第一，巨災進行承保的限額問題（Doherty，1997）；第二，巨災保險供給的影響因素（Chambers，1989）；第三，政府干預和自由保險市場方案是否會導致有效的巨災保險供給（Vandeveer，2001；Niehaus，2002）。因此，巨災保險的供給只能類似于再保險合同安排，在保險公司之間實行風險分擔，只有從保險業的角度來研究巨災保險的供給問題，對巨災保險供給能力正確有效的度量才有意義（Cummins，1999，庹國柱，2010）。那么，對于保險公司來說，巨災保險的盈利能力是其關注的重點，Stone（1973）從巨災承保結構的角度出發，結合保險公司利潤最大化模型分析得出承保能力與限制邊界條件的關系，并指出在應對巨災風險時，保險公司傾向于尋求合作的保險方式。Nielson（1984）提出了財產保險業供給能力的一般模型。田玲等（2009）對我國巨災保險承保能力進行了實證研究，得出不同損失下的我國財險公司的承保能力。Ibragimov（2008）利用對巨災保險市場模型對巨災保險供給機制進行分析，認為巨災損失分布的厚尾性使得保險公司陷入“風險分散陷阱”，即使是保險市場充分發達的情況下，保險公司也不愿承保巨災風險。巨災保險的有效供給不同于一般風險的理論基礎，有效的巨災保險市場依賴于一個高效的主體。因此，本文從巨災保險統一供給的假設出發，將巨災風險承保機制看成一種類似于再保險合同的巨災保險組合，建立巨災保險供給的風險收益模型，并結合我國保險公司數據進行分析。

二、巨災保險組合模型

（三）地震—洪水巨災保險組合供給分析

四、結論分析

結合圖1和表4的結果，在地震—洪水巨災保險的自由供給市場假設下，可以得出以下幾個結論：

2.對于不同均值—方差前沿組合，巨災保險的有效供給數量變化較大。隨著期望收益率的增加，巨災保險有效供給的數量逐步上升：分別從29億元上升為63億元，從1195億元上升至5735億元。

3.通過比較θ=0.01，θ=0.001對應的有效供給數量可知：初始投入不足（100億元）與初始投入充足（1000億元）兩種情況下，供給者傾向于在資本不足時投資地震保險，在投資充足時投資發生頻率較大的洪水保險。因此，在巨災保險體系建立的初期，應當考慮其他金融工具（如：巨災債券、巨災期權等工具）作為巨災保險的有力補充工具。

4.巨災保險有效供給模型在很大程度上取決于保險公司對巨災風險損失及巨災保險盈利能力的估計，為了準確地度量我國保險巨災保險供給，對以往損失數據的統計分析，建立正確的巨災模型是基礎。

參考文獻

[1]Chambers R G.Insurability and moral hazard in agricultural insurance markets[J].American Journal of Agri-cultural Economics，

1989，71（3）：604-616.

[2]Cummins D， Lewis C， Phillips R. Pricing excess-of-loss reinsurance contracts against cat as tropic loss[M]//The Financing of

Catastrophe Risk. University of Chicago Press， 1999：93-148.

[3]Doherty N A. Innovations in managing catastrophe risk[J].Journal of Risk and Insurance， 1997：713-718.

[4]Embrechts P， Schmidli H.Modelling of extremal events in insurance and finance[J].Zeitschrift für Operations Research，

1994， 39（1）：1-34.

[5]Jaffee D.Catastrophe Insurance and Regulatory Reform after the Subprime Mortgage Crisis[J]. University of California，

Berkeley， 2008.

[6]Mahul O. Catastrophe Risk Insurance Pools： Opportunities and Challenges for the Mexican States[J]. Seminari-o sobre

Modelos de Gestión Financiera del Riesgo de Desastres para las Entindades Federativas en México， México， DF， 2011.

[7]Niehaus G. The allocation of catastrophe risk[J]. Journal of Banking & Finance， 2002， 26（2）： 585-596.

[8]Nielson N. Capacity of the property-casualty insurance industry[J]. Journal of Risk and insurance， 1984：393-411.

[9]Paudel Y. A Comparative Study of Public-Private Catastrophe Insurance Systems： Lessons from Current Prac-tices[J]. The

Geneva Papers on Risk and Insurance-Issues and Practice， 2012， 37（2）： 257-285.

[10]Stone J M. A theory of capacity and the insurance of catastrophe risks （part i）[J]. Journal of Risk and Insur-ance，

1973：231-243.

[11]Vandeveer M L. Demand for area crop insurance among litchi producers in northern Vietnam[J].Agricultural Economics，

2001， 26（2）：173-184.

[12]庹國柱，朱俊生.農業保險巨災風險分散制度的比較與選擇[J].保險研究， 2010 （9）：47-53。

[13]田玲，左斐.中國財產保險業巨災損失賠付能力實證研究[J].保險研究，2009，（8）：65-70。

The Analysis on Risks， Income and the Supply Capacity of

Catastrophe Insurance Combination

LUO Tianyuan JIANG Xin NIE Qiang

（College of Economics & Management， Northwest A&F; University， Yangling Shaanxi 712100）

Abstract：As the catastrophe does not accord with insurance “Law of Large Numbers”， its supply can only be similar to the reinsurance contract arrangement which is in the practice of risk sharing between insurance companies. But for the concentrated catastrophe insurance market， the insurance company will choose different supply strategies. By analyzing the characteristics of catastrophe risk， the paper establishes a mean-variance model of combined catastrophe insurance supply. From the perspective of risk income maximization， the paper reviews the supply strategy of the catastrophe insurance market， and estimates the total supply combined with the data of the loss led by earthquakes， floods and other catastrophe.

Keywords： catastrophe insurance； supply capacity； risk management