中國經濟波動與長期發展

樊綱

今天我講這么幾個問題，第一就目前的經濟形勢做一點探討；第二對中國長期的經濟發展，關于它的困難和潛力，做一些分析；第三分析國際形勢；第四分析下一段增長的新動能，包括儲蓄消費的這些關系。我可能講偏重中長期，在一個歷史過程當中看我們的現在，在一個歷史過程中看我們的未來，也看2018年。

一

第一個問題是關于近期的經濟形勢。我們都知道2011年以來中國經濟一直持續下滑，下滑的概念就是今年比去年還低，于是2016年的時候有人問，說中國經濟下滑是不是到底了？我說2016年到底不到底得2017年說，2017年如果比2016年高一點，2016年可以說到底了，2017年如果繼續比2016年還低，2017年還得繼續探底，現在已經到了2018年，2017年的數據基本也都出來了，GDP增長速度是6.9，可以說比2016年高了一點，因此可以說2016年下滑探底，但是現在的問題是探底之后是不是馬上就能反彈，有的人就開始談論新周期，我個人的不同看法是，大概我們還會在底部調整，恐怕還會在底部徘徊一段時間，走一個L型，探底了，但是在底部要徘徊一段時間，為什么呢？就是我們要處理的問題還沒有處理完，是不是遠遠沒有處理完，我們可以分析，但是一定是還有很多東西沒有處理。處理什么呢？處理過去十多年時間里面兩次經濟過熱造成的后遺癥，這是前一階段大家議論得比較多的，現在仍然有爭議，為什么我們出現這么一個下滑，為什么現在到了六點幾，一種說法是因為長期的結構性因素，中國經濟就是發展到這兒，從此以后就是六點幾、五點幾，就是中低增長這個格局，有沒有長期的因素呢？當然有，長期的結構性這些問題當然有，勞動成本提高，環境壓力加大等?，F在經濟增長速度下調，很大程度上是因為關了很多與環境有關的企業。這對于增長的壓力還是很大的。

有人說到長期結構性因素的時候，往往會非常強調一點：我們的體制不好。但是你說現在下滑是因為我們體制不好，難道我們高漲的時候體制就好嗎？十年、二十年以前比我們現在的體制更好嗎？經濟過熱的時候是不是人們想改革要少些？所以要區分現在說的是增長率的變化，引起變化的因素是什么？你不能把沒有引起變化的那些因素拿出來說。

世界經濟形勢發生了變化，金融危機之后發生了變化，這也是一個重大因素。我承認有這些中長期結構性的因素變化引起了現在經濟增長速度的下滑，但是目前我們處理的問題主要都是什么，我們說現在要做供給側結構性改革主要的問題是什么？產能過剩，庫存積壓，債務率太高，杠桿率太高，這些問題屬于典型的周期性問題。經濟周期就是經濟過熱，投資過熱產生了大量產能，可沒那么多需求，于是就形成了過剩產能，就需要清理，就有可能會造成企業倒閉、工人失業、經濟衰退。這些都是典型的叫做過熱后遺癥的問題。不能把這些現象都歸結為長期結構性因素。

其他國家遇到這種情況，經濟過熱，大量的產能過剩，基本的做法和發生的問題就是用危機的辦法，用所謂硬著陸的辦法，急風暴雨式地來解決這些問題。美國2008年次貸危機爆發之后，就是倒閉破產。雷曼兄弟那么大一個金融公司一夜之間沒了。一大批企業，金融公司，房地產公司，價格暴跌，失業，衰退，經濟負增長。這樣一種辦法市場出清的速度會快一點，經濟恢復的速度也會快一點。美國2014年基本經濟開始復蘇，2014年聯儲開始討論加息、退出的問題，2015年、2016年增長基本恢復了。到了2017年，美國有了3%的增長率，歷史上也是比較高的。這是其他市場經濟國家處理這個問題的辦法。

我們處理這個問題的辦法通常就是軟著陸，不是一次性的，局部風險不引發全局性風險，有些問題不讓它同時爆發，這樣就不形成這種危機式的局面。當然有些前提，第一政府還是有措施抑制住一些泡沫，第二政府有很大的管控能力，使用行政手段來控制經濟的一些能力，這是我們經濟的特點。一方面是我們多一個經濟行為主體——地方政府。其他國家沒有這個角色，政府責任是宏觀責任，它不管失業，不管通貨膨脹，它只管自己地區的發展，其他國家的地方政府沒法享受政府的信譽去無限制借債，這是一個特點。第二個特點是中國政府在宏觀調控的時候多一個手段，即多一個行政政策，如住房限購，有錢不讓買房子，這是其他國家做不到的，我們能做這個，就把形勢控制住了，這個控制還是挺重要的。

這些特色值得研究，我們要研究中國發展模式。中國經濟一個重大的成就，其實在于40年高增長沒出過經濟危機。在國際上，早年的發達國家40年增長中沒出現危機的沒有?，F在的發展中國家，從拉美到亞洲40年高增長，沒出現危機的也沒有。我們在宏觀管理上其實還是有成就的，這一點必須要承認。

我們的方法，這些年就是實行軟著陸，現在仍然在軟著陸，它的好處是不出現危機，我們仍然有六點幾的增長。壞處呢？就是時間長一點，中國經濟不是像過去30年總是10%以上高增長，多數情況下沒有10%，而且波來動去。就看90年代以后，第一個高峰是1992年，GDP年增長速度14.2%，中間出一個低谷，又過熱上去，2007年14.1%，到這個級別的過熱。90年代那次，就是上一次的周期性波動，跟這回都差不多，1992、1993、1994年高增長，1995年開始下滑，1995、1996、1997、1998、1999年連續五年下滑，2000比1999年高一點，2000年開始，2000、2001、2002年在底部徘徊，加起來一共八年的時間，問題差不多，產能過剩，當時是砸紗錠，輕工業、紡織過剩，債務、銀行壞賬，那是那一輪的地方政府借債，也是因為地方政府借債。

經過八年的時間，當時學者的說法都一樣，不要再想8%以上，當時保8沒保住，七點幾，我們以后就是7%、6%，這次我們是保7沒保住，大家就開始說我們從今以后就是6%、5%，甚至4%。八年的時間，這次從2011年開始算正式下滑，兩次過熱，一個大高峰一個小高峰，滑了六年，六年之后還需要幾年呢？現在看大概還得兩三年的時間。清理這些產能過剩、僵尸企業恐怕還得有一段時間。1993年通過《預算法》了，基本的手段就是由中央政府控制地方政府可以借債的總額。而現在出現了總額被新的辦法所突破的問題，因此財政部又明文規定地方政府不許給任何貸款擔保等等，還在博弈當中。

從這個角度看，我們說到2018、2019年這個預期。我不同意經濟已進入新周期這個說法，這個L型走到底了，但是可能還會波動一下。當然今后幾年經濟增長的預測，我倒覺得基本就是6.5到7之間。需要提醒的是，別對在底部徘徊這種波動太擔心。它在底部就可能有一年高一點，第二年低一點，2017年高一點，也許2018年會低一點，2019年又高一點，別像市場上那么敏感，今天高一點了，中國經濟新周期了，稍微低一點，中國經濟要硬著陸了？我們要有一個容忍度，對在底部的波動不要太敏感。

政策相對來講也就是中性的。關于怎么觀察政策，我提一個建議，要看到全部政策的動作，不要光看一個動作，比如說貨幣政策，基本就是保持中性，也不會再刺激你，但是也不會說過緊，把大家都搞死了。比如說2018年美聯儲會繼續加息，有人說兩次，有人說三次，甚至有人說四次。美聯儲加息就改變了人民幣和美元的關系，改變了資金流向，人民幣的這些變量恐怕也會有所調整，比如說2017年12月這次美聯儲加息，央行做了兩個動作，不大，一個動作是在某個環節上也加了一點息，但是緊接著它又做了一件事，定向降準，它把準備金率又降了降，小企業、地區，在價格上調了調，在數量上也調了調，而兩個調的方向是反的，利率是上調了，但是把貨幣數量也增加了，這兩個實際上可以是對沖的，對沖完之后它還是中性的，貨幣政策保持中性。所以觀察政策不是觀察一個，是不是就一定中國加息，可能會加息，但是與此同時它還會降準，還有其他一些手段，多放一些流動性，保持整個總體的政策中性。如果說預測的話，大概就是這么一個情況。

再說說關于調整，經濟不好的時期并不是說它沒有好的地方，市場經濟的很多功能往往是在低迷時期才體現，才發揮作用的。比如優勝劣汰這個概念，過熱的時候你淘汰誰，大家都有碗飯吃，低迷的時期重組就會提上日程。現在一大批企業仍然會說日子不好過，特別是制造業，一個產業當中可能有三四千家企業都說不好過，但產業可能仍然有10%的增長，只是訂單可不會平均分配到所有企業當中，可能訂單會向少數一些好企業集中，說明這個產業、這個行業需要重組，使得產業集中度提高。在過熱的時候，一個產業幾千家、上萬家的企業，怎么可能都活下去？

我們回憶美國當年的重組，幾百家鋼鐵企業最后通過股權、債權、債轉股、給銀行等，兼并重組成了美國鋼鐵，成了一個世界當時最大的企業，超過了英國，提高了這個產業的競爭力，提高了產業的集中度，同時解決了產能過剩、債務積壓這些問題。我們現在應該更多地想這件事。包括一些企業應該想被重組的事情，被重組了你也許鳳凰涅盤，還繼續發揮作用，實際上被兼并可能是一個最好的出路，要看到調整時期需要做的作用。

二

下面談談怎么準確地、客觀地看待中國經濟，在一片唱贏中國的歡呼聲中我們怎么來冷靜清醒地看待自己。到了2017年上半年，世界上的輿論，那些幾年來一直唱衰中國的人，終于承認中國不會有硬著陸了，中國經濟還能增長，有韌性，就開始變了，這個風口就刮起來了，就唱贏中國了。中國現在的成就，這40年一步一步走到今天，特別是我們不是停在一個地方，是一步一步在向前走，我們現在能做的這些事，十年前大家都不相信能做，我們現在能做的創新，十年前沒人相信，十年前只相信中國會山寨，我們現在做的都是創新，一個一個領域我們接近前沿，確實值得驕傲。

但是我們得冷靜地看待中國的問題，我們與美國的差距，與發達國家的差距。最近還有人說中國已經在多項指標上超越了美國，這個就更聳人聽聞了。一個偉大成就，2017年中國人均GDP跳了一大跳，2016年還是8000多美元，現在算下來大概9500美元，其中原因之一是去年的匯率，人民幣升了將近3%左右，加上7%左右的增長速度，去年一下增長10%，增長10%就是從8600現在到了9500或者9600，確實可能，那就接近萬元了，但是有什么用，美國也漲了，美國現在是57000美元，你說你比人家大，中國要成世界第一了，網上天天炒這個，有什么用！你世界第一，你的人口是人家的5倍，說明持平了你比人家實力低5倍。我們真正的差距在于科研能力、教育能力、創新體制，方方面面這些差距還是最根本的。全國各地還有很大的不平衡，創新、市場環境等也有很大差距，我們的體制方方面面，有很多不順的地方。

還是有漫長的路要走，我們增長的后勁，很多問題沒有解決，包括僵尸企業這些問題我們還得解決，這些問題不解決，后勁就是欠缺的，我們這個體制動不動還會再來一次過熱，再來過熱就再調整，沖一沖，降一降。增長得快一點是有好處，但是要看到它后面的壞處，真正過熱增長，后面處理這些問題，包括這些債務，這個難度要充分想到，弄不好我們又還是重復過去發生的兩次這樣大的經濟波動，再鬧出危機、鬧出衰退，那問題就更大。所以我說比較擔憂的是在一片唱贏聲中看不到我們的問題，這個教訓是很多的，拉美我們不去說它，當年阿根廷跟美國的水平差不多。

我們的近鄰日本的教訓值得思考，日本當年很發達，人均GDP跟美國都差不多持平了，一部分人沖昏頭腦，遲遲不采取果斷措施抑制泡沫，包括房地產。后來泡沫破了，一破25年一蹶不振，失去10年又失去10年，它現在人均GDP只有美國70%多。當時日元已經在全世界儲備貨幣當中占到13%，全世界用日元結算的貿易占到25%，現在又退回去了，儲備貨幣不到3%，貿易貨幣不到10%，這都可以退回去的。人民幣“走出去”，前兩年很高興，我們“走出去”了，結果人民幣一貶值，一出現波動，現在又退回去了。所以發展是一個很艱苦的過程，你要想追上去，得持續不斷，40年不夠，80年不夠，得100年才能夠真正縮小與發達國家的差距，這要長期堅持，長期保持冷靜頭腦，該解決的問題要努力去解決?，F在真正應該下大功夫，甚至經濟形勢開始逐步變化的時候，下大功夫多做一些改革的事情，多做一些有利于今后繼續增長穩定的事情。

要面對發展過程當中各種新的挑戰，成本上升，社會差距、收入差距，其實有縮小的地方，也有擴大的地方，環境壓力、金融風險。防范風險是今年的攻堅戰之一，銀監會、證監會密集出臺各種各樣的政策，都是反映這個問題，從去年金融工作會議以后，在防范各種風險。國際這個變化，新的條件下壓力還是很大的。

當然在這種壓力面前，在這種困難面前，要看到我們的潛力，潛力是什么？潛力就是差距，人均GDP只有9600美元，工業化程度也就70%左右，城市化不到55%，70%人口低收入階層，人家是70%、80%是中產階級，我們是百分之七八十仍然是低收入階層。這70%的人一半是進城務工人員，一半是農民，這才是我們的基本現實。我們的儲蓄率高，消費率低，這都是我們現在的瓶頸、差距。

這個差距集中體現在哪呢？就是這個追趕指數，我們現在是9500，比起美國的57000、56000，我們只有16%，發達國家都在70%左右，韓國現在都將近70%，巴西曾經都到過百分之四十幾，現在又跌回百分之二十幾。我們還沒到20%，我們連發展中國家比較高的都沒達到，沒什么了不起的。我們所謂的經濟實力第一名、第二名，沒什么意義。但是反過來講，這個證明了潛力。韓國在1980年前后就達到這個水平，它當時收入比較低，美國收入也比較低，當年比當年，它已經到了16%、17%，它又經過20年高增長，一直到了1997、1998年亞洲金融危機才告一段落，都是百分之五六以上的增長。這樣簡單類比，我們再有二三十年應該問題不大，如果現在說，最近五年我們的潛能增長率還有7%左右，上一輪中國潛能增長率最低的是6.5，這么算下來我們如果有7左右的正常增長的話，再有個五六年、十來年，再低一點，再有一階段，我們真正能夠持續增長，才能真正縮小與發達國家的差距，實現我們的發展目標。發展說到底是縮小差距的問題。

從這個意義上來講，一方面要清醒地看到我們所處的地位，另一方面也看到這個地位的潛力所在，我們要做正確的事情把這些潛力都發揮出來。有人說我們就應該低增長一下，你落后國家本來就那么低，我們不需要超高增長，不需要過熱增長。但是你的潛力沒有發揮出來是你的問題。我們盡可能地不要有負差額，負差額就是你沒到那個潛在增長率，如果能增長7%，只增長了6%，那就是負差額，負差額說明浪費了我們的增長潛力，沒做正確的事情把這個潛力充分發揮出來。美國都那么關心它的增長潛力發不發揮得出來，潛能增長率就是標準線，潛能增長率是3%，2.5%的時候就要降息了，就要刺激，就要縮小這個負差額；高了，到了3.2%，美國要加息，要把它壓下去，不要出現通貨膨脹，美國都要充分發揮它的潛力，你不充分發揮潛力？有些人說增長低一點沒關系，沒關系？從長期來講中國多數人，特別低收入階層的問題就會暴露出來，所以我們要保持一個增長勢頭，要把這個潛力充分地發揮出來。

三

下面講我們的國際環境。國際形勢正在發生變化，好消息是發達國家都在復蘇，增長比較強勁，這個已經體現在我們的外貿出口上，出口最近一段時期已經比較高了。畢竟這些發達國家是大市場，它們復蘇了，那情況就不一樣了。美聯儲進一步加息，它今年應該說基本會退出擴張政策，這個對我們會有影響。再是特朗普效應，減稅是最近最大的，軍費支出是另外一個大的，基礎設施建設還沒出臺，但是恐怕會出臺，今年春天肯定要出臺。對我們來講，一個非常重要的不確定也比較大的問題，就是它的貿易戰怎么打，對我們會有哪些動作和影響。貿易戰這個事他也不光對我們，他對誰都這樣，對他的鄰居加拿大、墨西哥鬧得最兇。下一階段貿易戰可能是比較嚴重的一個問題。他對我們的逆差又漲了漲，這都是他的理由，不管什么原因導致的逆差，逆差還在漲，只要逆差在增長，他就會想辦法搞保護主義，想辦法在其他地方找，想辦法用加稅這些辦法來降低你對它的出口，所以這個問題還是比較大的。降了稅，外部資產確實在回流美國，一大堆企業都會做這件事，就把在外面趴著的錢調回去，這個對全世界國際資本收支的影響應該說是挺大的。當然它的好處是提醒了全世界政府你們都得降稅，你們不降低企業成本，企業就保不住了，都要跑到美國去了，這件事提醒了中國。我們早就降稅了，但是確實要進一步提上日程，我們怎么降低企業的成本，其實不是稅的問題，是費的問題，繳費的負擔現在確實比較重。

2018年我們應該密切關注中美之間的貿易摩擦、投資摩擦，投資上面很多也是這個問題。說到投資，我們就得說說中國的“走出去”，得說說全球化的進程。特朗普上臺確實為大家揭示了貿易保護主義、全球化曲折、全球化出現波動這個現實，而且確實會體現在世界貿易、世界下一階段規則的變化當中。但是從長期看，全世界的跨國公司、發達國家的資本家們仍然在全球配置資源，仍然在搞全球化，他們不會要把門關起來，他也不會讓你把門關起來，他繼續推動你開著門，包括最近這幾年一直推動中國繼續擴大開放，這股原始的力量仍然在。而我們要看到什么呢？看到的是過去三四十年新增加了兩股大的力量在推動全球化，即發展中國家、落后國家。最早發展中國家都是保守的，面對跨國公司這個全球化的努力他們是保守的，你來不是把我經濟統治了嗎？這三四十年，包括中國的經驗，包括其他國家的經驗，大家發現全球化對發展中國家有好處，可以引進資本，可以發展我們自己，所以現在所有發展中國家都在支持全球化，推動全球化。

還有第三股力量，是誰呢？中國，當然不僅僅是中國，韓國、泰國現在都有點像。我說叫新興中等強國。我們是新興國家，因此仍然需要引進外資，但是與此同時我們已經是中等收入國家，我們有了資本，既要“引進來”又要“走出去”，包括企業要到全世界配置資源，搞“一帶一路”，要求別人對我們開放，我們也得對別人開放，所以現在世界上三股力量在推動。美國以前光出去，現在也要進來。這些力量加在一塊，全球化一定會繼續推向前進?，F在出現的反全球化勢力主要是發達國家的這些工人，他們覺得自己在全球化進程當中被邊緣化，失去了一些就業崗位，因此他們求助于政府，于是政客們就搞了民粹主義。還有其他國家的民粹主義就代表了這樣的勢力，這些勢力上來肯定保護主義有所抬頭，短期內全球化會有一些波折，有些規則也要重新修訂，但是還在推向前進。美國退出TPP，日本和其他11國3月份要宣布沒有美國TPP的行程，中國和東盟都在推動RCEP，也都在推動全球化向前發展，所以我說這個不會有大的變化。

但是短期內國際的市場可能對我們來講不是一個大幅增長的市場，要想進一步發展，確實要更加倚重我們國內的新動能，國際市場仍然提供我們增長的空間，全球化仍然繼續，但是近期會有波折，貿易戰等等這些還有很多不確定性，資本的流向也在發生變化，我們都需要認真思考、警惕。因此現在指望靠出口增長，近期內難度大一點，從長期來講，我們確實也不應該僅僅依靠出口，也需要發揮國內增長的潛力，因此近期和長期都需要認真去挖掘國內的增長潛力，發展國內新的增長動能。

四

最后一個話題，是思考我們下一步怎么增長，為什么還能增長的一些角度。這些年經濟改革，為創新、技術進步、模式創新提供更放松的制度環境，更加寬容、更加鼓勵，這是一個新動能，這一點我們得承認。這幾年對所有這些創新的態度，咱們都應該給予肯定，都是很寬容地先讓它發展，讓它出來，即使出現一些亂象，回過頭來我們再去管理。從P2P開始，到最近的共享單車，寬容的態度，確實使得一大批互聯網金融發展了，有些事情其實也不是什么太壞的。真正的借貸也還是有它的好處，比如說現金貸。中國在信用貸款當中最大項已經不是企業貸款，而是個人消費貸款，一個是住房按揭，一個是消費小額信貸，分期付款、小額信貸這幾年大漲，促進了消費的增長。無論如何這種寬容的態度使得它發展起來。微信支付，新四大發明當中好像三項都是互聯網，除了高鐵以外，支付寶、共享單車，滿街扔一堆一堆的自行車，在其他國家是很難想像的，我們現在發生了，也就發展了，回過頭來我們來監管它，有了這么一種寬容的態度，為下一輪創新打下一個好的基礎，這是第一個動力，制度上新動能產生了。

第二個新動能就是風險投資。大家不要小看這個，十年前風險投資幾乎為零，VC、PE這些東西都沒有發揮作用，而現在大家從企業的角度，思路都開始轉變，不是想著銀行借款，而是想著怎么融資，用股權融資的辦法，有這個創新發展就不一樣了。直接融資，你說IPO上市多少，證監會慢慢去調整制度，但是無論如何有了VC、PE這些東西，我們今后的發展，現在已經奠定了一個比較好的基礎，這一塊相比五年前、十年前更加成熟，它就會發揮更大的作用，在各行各業都會發揮很大的作用。

第三個是中國制造的外部效應開始形成。以前說的中國制造的外部效應就是低劣產品，但一步一步地一個產業一個產業制造的水平已越來越高，能力越來越強，全世界現在一說中國制造，那是制造強國的制造，它有正的外部性，以前是負的外部性，我們所有的產品在國際上現在都賣得很好?，F在出口增長確實是效率提高、質量提高，當我們成為一個制造業強國的時候，規模又這么大的時候，世界上所有國家確實要想想自己怎么辦的問題，給世界上各國的壓力確實非常大。所以現在在一片唱贏中國的呼聲中，潛在的這種抵觸、保護主義也是并行的，越唱贏，這種內在的壓力就會越大。但是無論如何，對中國來講產品的形象、產品的出口會更好，我們“走出去”會更容易，我們的技術、產品更容易在世界上取得更好的成就。

第四個新的大動能，消費到了增長的時候，這是一大動能。關于中國的消費和儲蓄。這么多年來我們很多問題都與此相關，儲蓄率太高，消費率太低，過去美國人跟我們鬧說我們世界貿易不平衡，其實根本的問題是中國自己內部的不平衡，我們是儲蓄太多，消費太少，因此就要多出口或者要多投資，我們的經濟結構不好是因為儲蓄太多消費太少。

中國的儲蓄高，高到什么程度呢？從2003年開始我們的儲蓄就超過40%，長期在40%～45%以上，最高的時候到過52%，現在還有44%，這在世界上很少，歷史上都很少見，而且這么一個大國，這么大的GDP，50%都儲蓄起來，而且從2003年到現在，15年時間高儲蓄。中國的消費確實很低，現在是35%，比起其他國家都是低的，比俄羅斯、巴西都低，與發達國家更沒得比。我們人均GDP并不高，但是人均資產，金融資產加房產，這個價值跟美國的財富和收入比例差不多，我們的收入只有美國的1/5，但是我們這個比例關系也是1/5，跟它差不多，通常這個比例關系在早期是比較低的，所以我們成為一個收入不高財富不少的國家，人們手里拿著一筆錢到處找投資機會，其實百分之七八的回報，中國還是不少投資機會的，百分之七八在發達國家都算高的。這么高的儲蓄，這么低的消費，國內投資有的時候又不高，這可解釋我們為什么有那么多外匯儲備。為什么現在要“走出去”，為什么要搞“一帶一路”，我們都投在中國確實不行，中國的投資量太大，比重太高，工業結構太重型化，最后產能過剩。因此我們要投到外面去，企業也投到外面去，國家也投到外面去，我們與其投到美國的國債上去，投到那張紙上去。不如投到真實的物品上去，投到周邊國家的基礎設施上去，幫著他們也發展，將來我們的市場就擴大了?！耙粠б宦贰?，作為一個經濟學者給它的經濟學的解釋，是因為我們有錢要投，民間要投，政府也要投，投到對我們國家長期來講有好處的一些地方去。

現在的問題就是怎么能夠提高消費，怎么能夠降低儲蓄率。新的一代人都在消費，收入高了大家都在增加消費，而且低收入階層的收入高了，進城務工人員的收入高了，這個消費是會增長，但是這個消費的比重怎么就上不來？我們忽視了一個重要的因素，就是代際之間的交替。我們為什么要儲蓄呢？是為了退休以后沒有收入時候的消費。退休以后不掙錢的那塊消費在經濟學上叫做負儲蓄，如果每個不同年齡的人收入都差不多，當前的增長速度不快，那么這個水平都差不多，基本上能把老人的消費、年輕人心中的儲蓄花掉，其他國家也都是這么過來的，而我們遇到一個什么問題呢？我們這三四十年經濟高增長，收入高增長，而退休的這些人過去沒有拿過高收入。上一代的農民老人們，他一輩子沒有高收入，一輩子沒有多少儲蓄，他也很節儉努力在儲蓄，但是沒有多少錢，所以當他老了退休以后也沒什么消費，不是說人們不消費，老人們基本也把他那錢都花了，但是他原來儲蓄的錢沒那么多，他當時一個月掙100塊錢，能存多少錢？而現在的人一個月掙1萬塊錢，他能存多少錢？同樣的儲蓄率，比如說都30%，原來他只存了30塊錢，現在一個月存3000塊錢，差別就在這兒發生了，就是我們過去二三十年有了高收入階段，有了儲蓄的一代人，高規模儲蓄，不是儲蓄率高，儲蓄率可能都不變，隨著收入增長，儲蓄額增長了。高儲蓄額的一代，與此同時沒有人負儲蓄，負儲蓄的一代人花掉的錢很少，這是我們過去的基本問題。三四十年就這么過來，就是有人儲蓄，沒人負儲蓄，有人也在消費，但是那些老人消費多少？我們退休的人消費較少，現在年輕人存的那些錢沒有人去花，那就都變成儲蓄，這就是我們的歷史問題。歷史這個轉型，這二三十年、三四十年轉型，四十年前就業的人退休了，當然到后面的20年他收入也增長了，退休還好一點了，我說為什么中國現在進入消費開始提高的這個階段？是因為有錢的一代開始退休了，過去二三十年掙得也不是太高，但是相對來講比較高，而且快速增長的這批收入的人現在要退休了，這些人要花錢了，他們有錢，他們該享受生活，這一批人一花錢，我們的凈儲蓄會減少，因為消費也高了，這是一大因素，所以我對中國今后的消費增長充滿信心就在這兒，終于結束了一個歷史階段，結束了負儲蓄太少的這個階段，我們進入了一個新的階段。

最近還是有一些導致消費增長的因素，收入增長到一定水平了，低收入階層最近這些年，特別是進城務工人員收入增長得比較快，社會保障現在開始起作用，有了社會保障，包括農村的新農合、新農保，使大家后顧之憂少了，消費金融的發展，互聯網電商的發展，更多的人可以進入消費群體。我們出國旅游，發達國家的消費對我們的示范作用比過去更強了，現在動不動大家都在對比，都是對比的發達國家。所以這些因素加在一塊，特別是現在我們已經到了一個代際交替新的階段，這個消費確實會成為今后的一個新動能，我們方方面面的也要想怎么利用好這個消費增長，怎么滿足一些新的消費需求，比如剛才說老年人，新的一代有錢的老年人要退休了，做房地產的，都在想養老社區、養老地產。從退休到養老，現在人真正想養老的事可能還得是20年以后的事，現在跟那個養老的需求是不一樣的，現在真正想養老需求的人還沒錢，而有錢的那一批人現在不想養老，想著享受生活，我們要從這個角度來想消費需求在什么地方，去滿足這些消費，我們的經濟、產業增長等等，應該說這個潛力會更大地發揮出來。

我就講這些，個人觀點，供大家參考，謝謝大家！

〔作者系綜合開發研究院（中國 . 深圳）院長〕

（收稿日期：2018-03-05 責任編輯：垠 喜）