A股砥礪前行，布局年報行情

黃智華

隨著新股上市越來越多，績優藍籌股成為了稀缺資源，因而，績優藍籌股近年走出了相對獨立的牛市行情，還原了股市投資的本來面目，提升了A股的精氣神

近一年來，A股大多數個股表現不佳，但藍籌指數卻表現良好，漲幅高于同期境外主要藍籌指數漲幅。這是我國宏觀經濟穩中向好、供給側結構性改革取得明顯成效的充分反映。

從今年以來A股主要股指穩中有漲，市場估值結構逐漸趨于合理等積極變化看，市場運行內在穩定性有所增強，估計未來出現大漲大跌的可能性不大，穩中有升的慢牛走勢或為各方所期待；且未來A股藍籌指數漲幅仍會高于境外主要藍籌指數的漲幅。

時值年末，上市公司年報披露尚有一段時間，市場處于業績推動的空窗期，難免出現結構性波動，但這也為來年的年報題材挖掘和行情展開提供布局機會。

消費升級題材受市場熱捧

近兩年多以來，市場圍繞著價值投資挖掘投資品種，特別是估值偏低、成長性好的消費升級等概念股受到市場熱捧。大消費和大金融等藍籌品種不少已形成長期的上升趨勢，并推動大盤走穩，其中尤以貴州茅臺和中國平安為龍頭，這兩大龍頭品種的波動和走向仍是市場的風向標。

貴州茅臺代表的是大消費的成長概念，中國平安代表的是低估值的傳統績優藍籌概念。

大消費白馬股包括釀酒、家電、食品飲料、醫藥和醫療等板塊，近年來形成持續強勢，其體現的品牌消費概念，尤其是以超級品牌為甚。此外，電子設備、新能源、電器機械、節能環保等板塊階段性地反復走強，特別是蘋果概念、國產芯片等題材股近來較為活躍，也是消費概念追捧所致。國家要加快發展先進制造業，芯片則是未來制造業轉型升級的核心。所以，這一板塊仍存機會。

貴州茅臺股價2017年11月再創新高，市值突破9000億元，貴州茅臺的持續上行正是品牌消費概念的體現。不少機構對其長期前景看好；不過，也有分析認為，其動態市盈率已經達35倍，估值已經不再相對便宜，后期市值能否突破萬億還需要時間驗證。

十九大報告指出，中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。逐步轉型邁向成熟的資本市場將迎來美好的發展前景。“美好生活需要”“美麗中國”“健康中國”可望成為資本市場持續關注的投資主題，其中可體現有戰略新興產業、消費升級、醫療保險、科技與先進制造、品牌消費、現代服務、環保與新能源、“一帶一路”、國企改革等概念。

二線周期藍籌股或再度被挖掘

2017年以績優藍籌股為主的白馬股持續走強，績優，特別是高成長成為了市場投資的主線。在以鋼鐵、有色、水泥行業為代表的周期股以及大金融、大消費板塊的驅動下，造就了今年的結構性行情。

據有關統計，食品飲料、家用電器兩個行業2017年內漲幅均超過40%，電子、鋼鐵、非銀金融3個行業漲幅均超過20%；同時，在白馬股大范圍上漲的背景下，仍有一些股票表現相對滯漲。

2017年以來，全國水泥價格同比大幅度上漲，水泥價格上漲，是部分水泥股業績靚麗的主要原因。周期行業其產品漲價因素和行業景氣狀況進一步提升，是近年相關股票內在的推動力量。

鋼鐵、有色、水泥等板塊個股經過前期較大幅度的調整后，不少動態市盈率回到15倍以下，在一線大藍籌股漲勢收斂適當休整時，鋼鐵、有色、水泥、港口運輸、煤化工等傳統二線藍籌股票，以及大金融、大消費板塊相對滯漲且整理充分的二線品種，年末或存在反復被挖掘的機會。

銀行股隨著估值已恢復到一定程度，9月以后呈現一定調整壓力，不少銀行股業績增長水平仍有待進一步提高；銀行板塊個股一度持續走弱也說明市場資金不足。銀行股群體大，在市場資金不足情況下要整體持續上漲不容易，而保險股品種少，成長性好，成為一段時間來金融藍籌的標桿。

當然，銀行股經過一段時間的蓄勢后，低估值、高派息的題材仍是有效的支撐點。

接近歷史套牢區有待消化

從走勢看，滬指2017年2月下旬以來形成大收斂整理形態，形態下邊支撐線為60日均線（目前位于3350點）。形態上邊線為2017年2月23日3264點、2017年4月7日3295點、2017年9月5日3390點、2017年10月9日3410點、2017年10月27日3421點等高點連線（3440點），2017年11月13日放量上破，次日有所回落，展開多空爭奪。

大盤未來如有效上破上述形態上邊線，則或表明市場出現重要的轉折變化，或逐步挑戰2016年1月下旬以來所形成的上升通道上軌線3600點區域。

當然，滬指在逐步進入2015年11月和12月的3400點至3700點高位套牢區時，要想進一步突破上漲，必須要有成交量的進一步放大；2017年末期，就是對該套牢區重點消化的階段。

深成指2016年1月下旬以來也形成長期通道整理格局，上邊為2016年4月13日10810點、2016年8月18日10946點、2016年11月29日11124點等高點連線，其目前位于11600點上下一帶，2017年11月13日放量上破，如果形成有效上破該通道上邊，則具有重要轉折意義。階段上，深成指上方2015年11月至12月的11800點至13000點高位套牢區壓力也有待消化。

上述滬指3500點至3600點和深成指11600點一帶是重要關口，這些區域以下總體屬于近兩年來兩市的筑底區域，如果有效突破筑底區域，或兩市則完全可以躍上一個新的臺階。

時值2017年末，正處于大盤2015年6月見頂以來的第30個月（周天周期重要分割點），同時也為2007年10月底見頂、同年11月大跌以來的10周年（120個月），市場出現較大波動在所難免。部分股票已在2017年9月、10月分別見高點并調整，部分在11月沖出高點而調整，因此年末市場估計是呈現出結構性分化。

市場進入了新的10年輪回周期

2017年以來，市場炒新、炒差、炒小等投機炒作逐漸得到抑制，投資風格逐漸向價值投資切換。隨著新股上市越來越多，績優藍籌股成為了稀缺資源，因而，績優藍籌股近年走出了相對獨立的牛市行情，還原了股市投資的本來面目，提升了A股的精氣神，這是理性和成熟市場運行的主線，以價值為主導的投資理念和文化正逐步形成。

A股市場歷史走勢上呈現的是10年的周期輪回，如經過1996年至2000年的5年上升后，2001年至2005年展開了5年的下跌，形成10年輪回；從2005年底2006年初低位啟動開始，至2016年1月低點，呈現的是10年的升跌輪回。

從2016年1月下旬見底始，A股市場又進入了新的輪回階段，這新的輪回啟動以來，以藍籌股、績優白馬股為主導推動大盤形成慢牛的走勢，這與支撐經濟保持中高速增長和邁向中高端水平的因素有關，不少藍籌股業績明顯增長，體現出經濟的“晴雨表”，這新輪回的牛市或是由價值投資所推動。

與2016年國民經濟實現“十三五”良好開局相對應，2016年和2017年為打基礎階段，或開啟慢牛周期。

（作者是資深證券分析專家.廣東省新興經濟體研究會金融與證券研究中心主任、博士）