人民幣國際化的現狀與路徑研究

胡雅慧

一、人民幣國際化現狀

（一）人民幣國際化面臨的機遇

金融市場持續發展。一國的金融市場成熟度是一國貨幣國際地位重要判定條件。缺乏達到一定發展高度的金融市場，人民幣就無法作為成熟的工具在國際市場中被人接納。細數近年來的成就，中國的金融市場總體上看在覆蓋率、成熟度等方面都有穩定且令人欣喜的進步，中國金融市場穩健且持續的提升能力能夠為人民幣國際化提供重要的源動力?！耙粠б宦贰背h加速人民幣國際化步伐。隨著“一帶一路”倡議的推進和展開，人民幣在大宗商品結算、基礎金融設施、跨境電子商務等方面，將迎來區域使用的重大機遇；不僅如此，人民幣國際化還有助于增進與周邊國家與地區的貨幣往來，減少地區內的融資與買賣風險和貨幣流通費用，形成地緣經濟全面穩固的長期合作的態勢?！耙粠б宦贰背h與人民幣國際化的前進方向具有統一性和關聯性，二者能夠在推進中相互幫扶，共同謀求進步。人民幣加入特別提款權籃子。2015年11月30日，國際貨幣基金組織發表公告，人民幣被選入特別提款權貨幣籃子，2016年10月1日起成為可以跨境進行自由貿易的國幣，這代表中國邁進了全球金融體系的大門。

（二）人民幣國際化面臨的挑戰

資本賬戶尚未完全開放。貨幣的可交換性決定了是否使用其進行交易，如果交易當事人所使用的某種貨幣在兌換過程中會遭到種種限制，無法做到自由兌換，那么該貨幣持有者必然會增加貨幣交易成本，甚至還必須承擔面臨出現的匯率波動風險。在從背景下，該貨幣在激烈的市場競爭中必然會居于劣勢地位，因此而被市場逐漸淘汰。目前，我國雖然已經在個別地區進行了初步的資本賬戶開放試驗，但是其離達到貨幣國際化所要求的資本賬戶開放水平存在差距。比如未實現人民幣與其他幣種之間完全自由兌換，人民幣匯率的市場化程度不高等障礙。可以說，如何有序、穩步推進資本賬戶開放仍需要審慎思考和細致推進，并且在具體推進過程中還必須根據國際經濟形勢的變化和我國經濟實力增強的情況適時做出必要的調整。

人民幣交易量小。目前，美元、歐元、日元等重要國際貨幣多年來已經形成牢固的交易結算網絡和清算體系，而人民幣在全球貿易轉賬交易中占據的比例還很低，突破起來比較困難。主要是擴大人民幣貿易計價結算使用范圍時，將面臨中國企業在國際市場上失去定價權、無法自助確定貿易計價貨幣種類和結算貨幣等眾多嚴酷的實際困難。不僅如此，人民幣類的衍生產品使用率較低，無法全面提供企業所需的避險需要，在近期之內無法改變美元作為國際貿易中最重要貨幣的位置。

政府金融監管體系不夠完善。我國現行的金融監管體系還有待健全，監管和規制貨幣資金的能力離預防金融風險發生的要求還有相當差距，金融市場監管在透明度方面也飽受詬病。在這種情況下，如果盲目激進，一旦有人惡意炒作人民幣，金融監管體系的漏洞將徹底暴露，面臨金融危機時將應對乏力，由此不可避免地會導致我國金融秩序的混亂，嚴重的話還可能導致金融體系崩潰，嚴重影響實體經濟的正常運行。

二、加快人民幣國際化的對策建議

（一）推動國際貨幣體系多極化

縱觀中國已經走過的國際化道路和目前國際化貨幣的發行國的經驗，貨幣國際化道路的初期，貨幣跨境流通、結算、計價是貨幣持續國際化的基礎和重要方式，然而僅僅憑借貿易輸出人民幣依然不夠。要增加境外的人民幣總額，就一定要提升人民幣輸出的能力。接下來，人民幣國際化要始終以資本國際流通作為主要途徑，在國際化的外部環境慢慢完善的同時，逐漸構建多極的國際貨幣體系，使得人民幣正式成為主要國際交易結算貨幣和儲備貨幣。

（二）多渠道促進人民幣對外輸出

增強人民幣走出去的能力，增加人民幣在境外的儲備量，是人民幣國際化過程中的重要步驟?，F今應當在持續建設跨境貿易人民幣計價之外，加緊促進人民幣以“資本輸出”的形式在國際間流通。大力發展境外人民幣投融資。金融機構必須增加對于企業在能源、資源、產能轉移等國外投資項目的扶持，吸引人民幣跨國進行項目，漸漸使得目前結算以外幣計價的局面改變。此外，經由大項目融資、銀團貸款等方法，增加對跨國項目的人民幣需求數量，增加人民幣的輸出能力?！半p翼”驅動，將對外援助納入人民幣國際化總體發展戰略。“一翼”是指國際開發機構。一方面要大力開展與已有的世界銀行、國際貨幣基金組織等多邊機構合作，通過對發展中國家的援助貸款和非約束性貸款為人民幣跨境輸出供應多種可能的渠道。另一方面是聯合“一帶一路”倡議實施、亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)和絲路基金籌建等機會，促進人民幣國際化。還有“一翼”則是國內金融機構，鼓勵國家開發銀行、進出口銀行等政策性銀行和其他商業銀行協同合作，政策性貸款與商業貸款聯合互助共同推進資本與金融項下人民幣的向外輸出，加速人民幣國際化的步伐。

推動個人以人民幣對外投資。促進居民在跨境投資時采用人民幣進行結算，是推進資本項目開放的主要組成部分，不但能夠使得國內人均財產增加，同時有助于人民幣經由個體投資形成跨境輸送。通過貨幣互換有效補充海外人民幣流動性。目前，人民幣貨幣互換協議的使用較少，截至2014年末，僅動用規模807億元人民幣。貨幣互換不僅應該通過提供短期流動性來應對匯率波動，還應該讓這些人民幣在對外貿易投資中充分發揮作用。建議將互換的人民幣納入兩國間商業銀行的授信體系，讓國外企業能夠更加便利地獲得人民幣和使用人民幣，進而增強境外企業使用人民幣的意愿，并擴大使用規模。

（三）加快建設離岸市場，實現人民幣境外“自循環”

全力實施非居民間以人民幣作為計價單位進行結算。吸引國外上市公司向國外股東支付以人民幣極佳的分紅和股利，從而拉高人民幣跨境收付占本外幣全部跨境收支的比率。推動大宗商品以人民幣計價。中國應努力爭取大宗商品定價方面的話語權，吸引境外投資者更多地持有人民幣。2014年9月18 日，上海國際黃金交易中心揭牌，預示著上海黃金交易所國際版的開市，國際版的推出旨在引入國際投資者參與上海黃金交易所以人民幣計價的黃金、白銀等貴金屬產品交易，能提升中國作為世界上最大的黃金生產和消費國在全球黃金市場上的話語權，也是人民幣國際化重要步驟之一。這些都是人民幣國際化道路上的堅實步伐，如果以此為基礎，創設出用人民幣作為計價單位的大宗商品定價系統，將會給人民幣的國際流通揭開新的篇章。

大力推動離岸人民幣市場發展壯大。要建設成熟的人民幣離岸市場，首先要鼓勵離岸人民幣推行創造性的金融產品。各離岸市場可以發揮出技術和人才的特長，推出以人民幣作為計價單位的金融工具，鼓勵金融機構創造出全新的人民幣工具及服務，建設出人民幣金融產品的創造研發機制。其次要促進不同離岸市場加深聯結與互助，尤其是在人民幣債券、同業拆借、金融衍生品等范圍內相互扶持，來吸引更多的海外銀行與機構使用人民幣進行結算和交易。此外要鼓勵大型金融機構成為離岸市場產品的研發與創新的主力軍。鼓勵大型金融機構通過全球性的服務平臺和業務網絡，向跨國企業提供全球統一授信、全球客戶經理、大項目融資等金融服務，以此促進人民幣在世界范圍內的流動。

（江西財經大學，江西南昌330013）

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