企業融資需選好戰略投資人

對那些融資節奏把握得好的企業來說，每輪融資要是都趕在市場的繁榮期，那么就可以事半功倍地獲得發展所需的最佳資金支持。而節奏不好的，往往費時費力，還時常有失敗的風險。在這過程中，有個比較重要的節點，就是對戰略投資人的選擇。

戰略投資人，顧名思義是帶來戰略價值的投資人。有些公司在選擇戰略投資人的時候，對戰略價值的理解會停留在相對的表層。通常戰略價值有幾個層次：

上下游的資源，比如流量。這是最淺層次的戰略協同。錢可以買到的，往往戰略價值有限；品牌背書，通常戰略巨頭對一些企業有一定的品牌背書效果，但是比較難以衡量，同時對于不同行業有時差異較大；戰略協同和創新業務合作，有了股權的紐帶，可以有足夠的信任開展一些共同項目，比如做一些定制化的合作和產品的共同貼牌生產等；核心能力的補充，比如用戶數據的交換與價值挖掘、生態的扶植等，這個往往對于很多公司是非常重要的戰略合作。如果能夠實現這個點，戰略投資人的項目往往是比較成功的。

通常來說，越是簡單用錢買不來的戰略價值才越有戰略意義。

另外，在思考自身需要什么類型的戰略投資人的同時，一定要換位思考，有足夠的競爭性思維，考慮三個方面的問題：戰略投資人所希望要的潛在戰略協同是什么？上趕著不是買賣，互相有戰略價值才會是好的交易；我的競爭對手的策略是什么？這里有一個先手、后手和時機的問題；戰略投資人的競爭對手在做什么、想什么？對戰略投資人來說，最擔心和恐慌的往往是他的競爭對手在做什么。

企業只有對這三個方面有清晰的分析，才能在戰略投資人的選擇策略上，有個最佳的方案。有的時候，戰略投資人并不見得可以給自己帶來多大的價值，但是如果投了競爭對手，給競爭對手帶來品牌或者業務協同的加持之后，是有可能改變當前的競爭格局的。

同時，思考的維度一定也要放到動態的時間維度上。市場在變化，大家也都在變。2015年有一個醫療互聯網的項目，在戰略投資人沒做這個業務的時候，曾經被戰略投資人追得很厲害。但是半年后，戰略投資人推出了類似業務，對于布局戰略投資的急迫性就沒有那么強烈了，結果錯失良好的交易時間點。再如騰訊戰略投京東，早兩年和晚兩年都不一定會發生，京東上市前是最理想的時間點。

戰略投資人在境內外資本結構的選擇上要深謀、速動，選擇境內架構還是搭海外架構？這個問題的考慮出發點有兩個：一個是在上市之前的融資通道哪里比較容易。有的時候，人民幣私募市場上后續持續融大錢的能力不如美元私募市場。

曾經有一個企業，選擇在境內的A股市場上市，為了3年盈利的要求，憋著沒有擴展搶市場份額。在市場格局變化、巨頭紛紛在該領域加大投入的時候，這個企業需要在保利潤和保增長這兩個方面做出艱難選擇。因此，如果是需要多燒錢的行業，通常會選擇融資金額相對較大、投資人對退出期限相對容忍度較高的美元私募市場。

估值也是考慮的一個因素。不同市場的估值邏輯，雖然近幾年有趨同的趨勢，但是不可否認仍然有一定的差異。企業在哪個市場可以更好地得到資本市場的認可，往往是選擇架構以及拿美元或者是人民幣的重要考慮因素。

另外一個是未來上市地的選擇反過來影響當前的資本結構選擇。這個問題上最常見的是跟風心態，聽說A股有戰新板機會就一窩蜂地跟進，聽說新三板是個機會就急匆匆地掛牌，聽說香港上市火就一窩蜂地投入其中。再加上有的中介機構屁股決定腦袋“煽風點火”，企業就隨著市場的熱點變化來來回回折騰。不僅花了不少冤枉錢，也搭進去巨大的精力，有的甚至錯過了最佳的上市時間窗口。

總而言之，在融資這個事情上，企業需要充分論證、謀定而后動很重要，一旦決定就要爭分奪秒，靜若處子、動若脫兔，力爭喝到頭啖湯。