解讀行為金融學

賴澤宇

【摘要】行為金融學作為一門新興的邊緣學科，其產生意味著現代金融學正發生行為學轉向。由此可見，在新時期新形式下，對行為金融學進行解讀是具有重要價值和意義的。作為一名學生，從行為金融學相關理論、方法論以及投資策略等角度進行解讀，其對于全面認識行為金融學，加深人們對行為金融學的研究貢獻中學生的微博力量。

【關鍵詞】行為金融學；方法論；投資決策

行為金融學作為金融學的熱門邊緣交叉學科，其對傳統金融理論的創新與發展具有重要的意義。因此，行為金融學已經成為當下金融投資理論界的重點研究領域。這主要是由于關于行為金融學的研究成果應用于投資過程中時，能夠及誒是金融市場出現的異常，并獲得學術界的認同，因而其逐漸獲得重視。作為一名中學生，主要從以下幾方面展開了研究，以希望為該領域的研究貢獻一點力量。

一、行為金融學相關理論概述

行為金融學產生于20世紀80年代，代表人物主要有THaler和Shiler。其中，THaler研究的內容主要集中在股票回報率時間序列和投資者心理賬戶等問題；而Shiler的研究則主要集中在股市中“羊群效應”、股價波動以及投機價格與流行心態關系等。行為金融學主要是指在金融學中融入心理學理論，尤其是行為科學理論，而興起的一門邊緣學科。由此可見，行為金融學是研究心理與行為的關系的學科，同時又必須以金融學為基礎。

行為金融學的理論基礎最為重要的就是對人的心態和情況的掌握和規范，即“價值感受”。行為金融學認為投資者在投資過程中，存在過于自信、避害大于趨利、追求時尚、以及存在從眾心理和推卸責任等心態和情緒。另外，行為金融學的理論基礎還包括非理性投資者的繼續存在，其對證券價格能夠產生影響。而這一理論基礎產生的原因在于信息獲得差別性、投資者信息偏好以及信息發布導向不同等。最后，行為投資者的理論基礎還包括市場競爭的非有效性，導致其市場競爭非有效性的原因主要包括信息掌握不對稱、信息披露不充分以及非理性投資者的存在等。

通過以上的分析可知，行為金融學應用于金融市場時，應構建能夠反應投資者實際決策行為的理論框架，同時這一理論框架還應必須能夠說明投資者進行決策的過程以及市場實際價格確定的過程。作為一名中學生，隨著知識水平的提高和加深，將基于行為金融學理論研究的基礎上，進一步加深這一方面的研究

二、行為金融學方法論分析

相比于傳統的金融理論，行為金融學理論促使人們在投資決策研究方面，由最初的“應該怎么做”，轉變為“實際做什么”。行為金融學充分結識了人的心理變化在投資決策中以及市場定價中的地位和作用，進而促使在相關領域的理論研究方面，更加貼近實際。目前，行為金融學的研究方法主要是以傳統方為主。例如，行為金融學在研究市場有效性的過程中，其采用的方法主要包括心理學實驗法、賬戶數據分析法以及問卷調查法等。而在對所搜集的數據進行分析時，其采用的分析方法主要有品均屬差異檢驗法、因素分析法、想愛那個關分析法等。這些方法盡管能夠在一定程度或一定范圍內滿足研究的需求，但鑒于行為金融學論據具有隨機性和自相矛盾性，因而傳統的研究方法顯然是無法滿足時代的需求的。由此可見，行為金融學傳統研究方法如果無法得到進一步的研究和創新，勢必會被傳統金融同化。因此，行為金融學方法論面臨很大的困境。

在金融市場中，每個人的行為均是有目的、有意識的。而行為金融學僅僅是將經驗的以及實驗的科學方法，應用到金融市場的行為現象的研究。由此可見，行為金融學并部注重對人的行為的目的以及意義的研究。因此，行為金融學能否保留現有研究方法，并在此基礎上，有所突破，是未來進一步研究的方向。

通過以上的分析可知，行為金融學面臨著方法論研究的困境。通過對知識的梳理和研究，未來可以借鑒奧地利學派的主觀主義方法，研究行為金融學的方法論。同時，作為一名學生，還可以對行為金融學的方法論研究理論等進行相關的整理，以進一步為其深入研究提供支持。

三、行為金融學投資策略分析

行為金融學作為研究證券市場投資策略理論的邊緣性學科，其強調的重點內容主要是投資者的心態和情緒變化。由此可見，在了解行為金融學相關理論和方法的基礎上，還應對行為金融學的投資策略進行研究。因此，作為一名學生，現有能力的基礎上，對行為金融學的投資策略進行了歸納，具體來說，其投資策略主要包括以下幾個方面：第一，羊群效應即從眾行為投資策略。此項投資策略盡管是在群體壓力下產生的非理性行為，但其是大多數人的投資組合。從某種程度上來講，其符合最大效用的原則。因此，行為金融學主張從眾行為投資策略。第二，小公司效應策略，即關注小股盤的投資策略。此項投資策略認為小股盤的投資收益要高于大股盤的投資收益。但隨著公司規模的不斷發展和擴大，股票市值必然隨著規模的擴大而減少。因此，在此種情況下，應注重掌握信息，以預測收益率的變化。第三，反向投資策略，即通過買進以前表現差的股票，賣出以前表現好的股票的一種策略。行為金融學家認為該項投資策略是對股市過度反應的一種糾正，是一種相對較為簡單的外推方法。第四，成本平均策略，其主要是指在股市下跌時，分批買進股票，從而攤低成本的一種策略。這一策略主要目的在于降低投資的遺憾度。最后，動量交易投資策略，其核心在于尋求在一定實踐內，股價變動的連續性。如連續趨漲，采用的策略則是連續賣出策略：而連續趨低，則采用連續買入的策略。

四、結論

綜上所述，隨著金融學研究的不斷深化，行為金融學也逐漸備受社會各界的關注和重視。作為一名學生，基于對行為金融學的興趣，主要從行為金融學的理論角度對其進行了解讀，以為日后進一步深入研究行為金融學奠定堅實的基礎。