老板電器“墜落”之后 拿什么勝出廚電市場

向勁靜

最近，作為A股典型的白馬股杭州老板電器股份有限公司（以下簡稱“老板電器”，002508.SZ）不知怎么了？公司股價連續下滑，幾日之內導致市值蒸發百億元。

不少市場人士感嘆：這一跌，就跌掉了公司去年一整年的漲幅！

據了解，老板電器2017年度的凈利潤為14.5億元，同比增長20.18%，創下公司上市后最低增速。那么，老板電器業績增速大幅下滑背后的主要原因是什么？針對業績大幅下滑，公司又將采取怎樣的措施予以改善？

此外，如今的廚房家電市場競爭越發激烈，并且海爾、美的等傳統家電巨頭也都紛紛加入，這一舉措勢必會拉低整個行業的毛利率。研究老板電器財報我們發現，其營業利潤增長率在逐年下降，那公司將靠什么去與行業巨頭進行差異化競爭？

為此，《投資者報》記者采訪到老板電器戰略市場部相關負責人，獲得一些回復。

市值蒸發百億元

在過去15個交易日里，老板電器成為A股市場的焦點。在這期間，自上市6年以來股價漲幅逾10倍的老板電器遭遇了上市以來首個跌停。

其中，從2月23日開始至3月5日，這5個交易日的時間里，老板電器股價下跌22.29%。其股價從50.21元跌至39.02元，一跌就跌掉了去年一整年的漲幅，流通市值同步蒸發掉106.19億元，由2月26日的476.49億元降至370.3億元。3月6日，老板電器被深股通凈賣出2.15億元，創下其單日被凈賣出金額最高紀錄，同時連續4個交易日被凈賣出。

在最近幾個交易日內，老板電器的股價稍微企穩。據Wind數據統計，在2月22日至3月15日期間，老板電器的股價從50.21元跌至39.95元，期間還創下了38.1元的最新低。

對于這期間的股價下跌行情，老板電器戰略市場部相關負責人對《投資者報》記者說：“自2014年起，每年都有一輪漲跌，形成了循環態勢。近日以來，我們的股價已經企穩，并已出現回升。”

為何作為白馬股的老板電器會遭遇這么一輪下跌行情？或許可以從其業績中看出端倪。

數據顯示，老板電器自2010年上市后，一直保持著營業收入和凈利潤高增長的不敗神話。根據歷年財報，老板電器的營業收入從2010年的12.32億元增長至2016年的57.95億元，且歷年增長率均高于25%。凈利潤從2010年的1.34億元增長至2016年的12.07億元，年增長率均高于40%。

而據老板電器公布的2017年業績快報數據顯示，公司2017年度的營業收入為70億元，同比增長21%;凈利潤為14.5億元，同比增長20.18%，這也創下了公司上市后的最低增速。

談及2017年業績情況，上述人士對記者解釋道：“2017年是公司新三年（2017～2019年）發展戰略的開局之年，公司一方面面臨著房地產調控后續影響、原材料成本大幅上升等不利因素;另一方面又要努力實現技術驅動轉型與品牌升級，較好地完成了年初設定的各項指標。”

高管減持套現或為主因

如果說老板電器的業績增速下滑是此輪下跌行情的內因，那么，其高管、高管親屬陸陸續續地減持套現則可能是影響投資人信心的主要外因。

據統計，老板電器從2017年2月到當年年底期間，已經累計套現金額將近兩億元。

據老板電器公告，2017年2月，老板電器高管任建永減持12.5萬股，減持均價為42.8元; 5月中旬，公司管理層大手筆減持，累計減持284.44萬股，該部分股票市值約1.08億元。四季度時，再次出現高管及高管親屬大份額減持股份。老板電器董事長任建華配偶沈國英通過競價交易，減持股份為180萬股，按照減持均價49.2元計算，套現金額達8856萬元。

數據顯示，截至去年年底，共有54只基金持有老板電器4711.77萬股，持股市值為226636.13萬元，2017年四季度持倉減少1416.37萬股，季度持倉變動比例為-23.11%。

老板電器戰略市場部相關負責人對記者說：“過去數年，每年都有對員工激勵的兌現，須知股權激勵制度設計的目標就是讓高管獲得其勞動的未來增值，而集中兌現是老板電器激活管理干部積極性的重要舉措。”

廚電市場競爭加劇

近年來，廚電市場的關注度日漸提升。《投資者報》此前從今年的中國家電及消費電子博覽會了解到，廚衛電器展區較去年基礎規模直接翻倍，面積暴增至3萬平方米且一席難求。

此外，根據中怡康數據顯示，2017年廚電市場規模近千億，其中吸油煙機、燃氣灶、消毒柜零售額規模同比分別增長12.8%、11.5%和8.8%，嵌入式廚電市場規模達到65.7億元，同比增長38.1%，潛力巨大。

也正因如此，所以在近兩年來，海爾、美的、格力等都在廚電領域加大投入，頻頻推出自己的廚電新產品。

盡管老板電器是以廚電為主營的上市公司，但隨著巨頭們的加入，這一舉措勢必會拉低整個行業的毛利率。況且，一旦這些巨頭們發力，其追趕之勢則不容小覷。

對此，家電行業分析師梁振鵬也曾表示，“包括海爾、美的這樣的大集團進入廚電領域，會對原有的領跑者形成一定壓力。”

既然如此，老板電器又將靠哪些因素去與行業巨頭進行差異化競爭？

老板電器戰略市場部相關負責人就此表示：“公司當前面臨的首要問題是如何引領行業走向何方，而不是尋找與家電巨頭之間的差異化問題。”