水利基礎設施建設投融資思路探討

李尚德

（水發集團有限公司，山東 濟南 250014）

舉世矚目的2017年“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京順利召開，是我國推動經濟多邊合作的最新實踐，為中國經濟增長和世界經濟復蘇注入了新的動力。在“一帶一路”倡議逐漸開始實施落地過程中，快速推進基礎設施建設將是最基本且最重要的工作，可以關系到整個“一帶一路”倡議實施的成敗。如何創新投融資模式保證長期、持續性融資需求，鼓勵和引導更多社會資本參與進來，充分發揮社會資本在推動水利基礎設施建設中的作用，妥善解決基礎設施建設中的投融資問題，將一定程度上決定“一帶一路”是否可以快速、高效推進。

1 水利基礎設施建設投融資基本狀況

水利基礎設施作為社會發展的重要基礎性設施，建設項目具有投資大，時間長、見效慢等特點。建設項目資金來源一般包括：銀行貸款、債券、政府資金、企業資本金等，項目融資渠道主要有公共財政（Public）投資與私營企業（Private）投資兩種，融資方式主要包括：貸款、企業債、信托、基金等方式。

自PPP模式被應用到水利基礎設施建設中以后，在一定程度上緩解了我國水利項目建設的資金短缺，盤活了水利資源，取得了一定成果。但是與此同時，政府與社會資本建立起來的“利益共享，風險共擔，全程合作”的共同體關系卻仍有諸多問題，PPP相關法規不甚健全，政府定位不明確，再加上其復雜的組織形式增加了管理協調上的難度。

本次“一帶一路”峰會成果頗豐，絲路基金新增資金1000億元人民幣；設立中俄地區合作發展投資基金；中國國家開發銀行設立“一帶一路”基礎設施專項貸款、產能合作專項貸款、金融合作專項貸款；中國進出口銀行設立“一帶一路”專項貸款額度、基礎設施專項貸款；中國國家開發銀行與法國國家投資銀行共同投資中國－法國中小企業基金（二期）；亞洲金融合作協會正式成立等，都看出中國對“一帶一路”倡議的重視與誠意。“一帶一路”倡議的實現基礎是區域內跨國界的基礎設施建設的飛速發展，而其是否能夠高效的進行的關鍵因素便是基礎設施建設的融資需求是否能夠得到充分滿足。

2 國際水利投融資經驗及模式舉例

2.1 美國水利投融資特點

美國水利建設項目的投資主體非常明確，包括聯邦、州政府，各私人部門及居民，其中政府投資占60%以上。權責劃分明晰。聯邦政府跟州政府有明確的職責管轄范圍，聯邦政府主要負責大型河流、湖泊的治理，地方政府主要負責小型河流、湖泊的治理。融資渠道主要包括聯邦各級政府撥款、財政資金有償使用、提供低息貸款、向社會發行債券、建立政府基金、社會團體捐贈等方式進行融資。

2.2 印度水利投融資特點

近年來印度經濟發展迅猛，政府也非常重視水利基礎設施建設，作為主要水利項目投資主體參與水利項目建設，其投建水利項目占政府投資比重比較大。其融資渠道主要來源于印度水利建設資金、政府貸款、民間投資、外國政府和國際金融機構的援助。

3 幾種融資模式探究

一帶一路論壇成果對擴大產業投資，加強基礎設施建設，實現資金融通、貿易互通奠定了堅實的合作基礎。要滿足“一帶一路”倡議實施后，沿線國家快速基礎設施建設對于資金的巨大需求，需要各層級開展融資思路創新和模式開拓，通過PPP模式，吸引社會資本參與是比較可行的路徑之一。中國通過PPP模式和經驗可與“一帶一路”沿線國家實現共贏。一方面，中國通過與沿線國家分享基礎設施建設方面的成功經驗，可以實現彼此的發展戰略對接，推動實施更深層次、更高水平的對外開放，促進共同繁榮發展；另一方面，也為中國巨量的民間資本找到投資出路。

3.1 探索新型PPP融資模式

民間主動融資PFI（PrivateFinanceInitiative）模式是對傳統BOT項目融資的優化，指政府使用民間資本進行基礎設施項目的開發和運營，在該模式下政府制定具體的功能性目標，保證其最低受益，對如何實現不做具體要求。政府通過購買民營企業提供的產品或服務給予其收費特許權或與其聯合運營。在合同期滿，有關資產所有權按照合同約定繼續擁有、通過續租方式獲得運營權，或者移交給相關部門，該模式具有更高的靈活性，且更利于引進先進的設計理念和技術設備。

資源補償RCP（ResourceCompensateProject）模式是政府與基礎設施項目公司簽訂特許經營協議，并授權其進行項目融資、設計、建造、經營及維護，向使用者收取一定費用，特許期滿后項目公司無償將項目移交給政府，政府將基礎設施周邊一定數量的資源（如土地、礦產、旅游）的開發權出讓給公司，對項目進行補償。該模式的核心在于以高收益的資源開發有效吸引民間資本投資公益性水利基礎設施項目。

3.2 資產證券化盤活存量資產

資產證券化ABS(AssetBackedSecurities)簡單來說就是將具有或未來能產生現金流的資產打包，通過結構化設計，將其轉變為可以在資本市場流通的證券。資產證券化也作為2017年推進公共基礎設施項目市場化運作的重要環節，尋找投融資體制改革突破口，通過資產證券化有效增強資產流動性，提高資金運作效率，降低融資成本，盤活優良資產。

通過對具有未來現金流的水利資產進行資產證券化融資，將缺乏變現能力的水利經營，如供水、污水處理等，通過資產證券化變現融通。可以有效避免因信用評級產生的抵押難、貸款難，以資產信用為支撐，改變了金融貸款以企業信用為基礎的傳統模式。

3.3 增加水利建設基金規模

現有政府性水利基金規模較小，難以滿足重大水利工程建設需求，設立專項水利產業投資基金可減少企業自有資金的投入，既解決了短期水利工程建設的資金缺口問題，又對于長期推動創新水利工程運行機制具有十分重要的意義。

2015年3月，發改委聯合財政部、水利部出臺了《關于鼓勵和引導社會資本參與重大水利工程建設運營的實施意見》，明確提出拓寬社會資本進入水利工程建設領域，在充分發揮政府在引導與帶動投資活動的同時，完善項目財政補貼管理，發揮政策性金融作用。

目前水利行業管理體制使水利管理與運營跟不上市場經濟的變化以及水利行業的發展，嚴重影響水利建設及現代水務一體化的發展。政府需創新政府管理體制，明確政府在市場中的職能，制定產業政策，建立公開、透明的投融資政策制度，加強服務配套加大專項工程扶持力度，加大對PPP水利項目專項政策的研究，掌握水利項目當前的融資狀況和需求，通過政策性貸款、社保基金等措施，逐步拓展融資渠道。

[1] 鄒曉梅；張明；高蓓.美國資產證券化的實踐:起因、類型、問題與啟示[J].國際金融研究，2014.

[2] 張利.美國資產證券化研究[D].吉林大學，2013.