中資企業投資剛果（金）銅產業環境分析及建議

賈雲|文

本文從剛果（金）銅產業環境和投資環境兩方面出發，分別對銅資源情況、企業生產情況、政治局勢、主要政策和主要基礎設施配套等方面做具體分析，結合部分中資企業海外投資的一些經驗對中資企業投資剛果（金）銅產業提出幾點建議。

在我國加快實施“走出去”戰略和推進“一帶一路”建設發展的背景下，近年來中國企業“走出去”開發國內緊缺的銅資源、投資銅產業得到了快速發展，并取得了一定的突破。隨著中鐵資源集團有限公司（以下簡稱“中鐵資源”）、紫金礦業集團股份有限公司（以下簡稱“紫金礦業”）、洛陽欒川鉬業集團股份有限公司（以下簡稱“洛陽鉬業”）等企業在剛果民主共和國（剛果(金)）先后獲得大型的銅礦及中國有色礦業集團有限公司（以下簡稱“中色集團”）、金川國際資源有限公司（以下簡稱“金川國際”）等濕法銅冶煉項目的生產建設，“量大質高”的特點便成了我們眼中剛果（金）銅資源的標簽，中資企業走向剛果（金）投資銅產業的熱情隨之日益高漲，中資企業如何適應、把握投資剛果（金）銅產業的環境變化，是科學有效防范投資風險的前提。

剛果（金）銅資源歷史背景

剛果（金）銅生產歷史悠久，是全球最早的銅生產國之一，在約100年前的1906年，隨著英國-比利時公司UMHK的進入，非洲中部的剛果（金）便成為銅的重要生產地，同時還副產鋅、鈷、錫、硒、鈦、鍺、貴金屬以及鎘。剛果（金）的礦業是國家重要的經濟支柱，據資料顯示，剛果（金）國家礦業公司于1913年就已經開始開采銅礦，并呈逐年上升趨勢。上世紀70年代，該公司曾是世界第一大銅礦生產商。上世紀70年代至80年代末是剛果（金）銅生產的高峰期，產量約占全球的六分之一，此后受戰亂等因素的影響快速下滑，國家礦業產值占國內GDP已不足7%。本世紀初，隨著該國局勢的逐漸穩定，銅價的大幅上漲，其不斷引入海外投資者進入，銅生產也出現恢復性增長，近幾年再度成為全球主要銅生產國，2015年該國礦業產值占國內GDP229億美元的25.56%（剛果(金)中央銀行數據）。世界有色金屬統計（WBMS）顯示，2016年，該國的礦產銅產量102.4萬噸，居全球第五位。

剛果（金）銅產業現狀

1.銅資源“量大質高”。

剛果（金）地處非洲銅帶核心地區，屬中非銅礦帶內加丹加系，沉積巖型銅礦山為主，氧化礦居多，多為銅鈷伴生。據美國地質調查局（USGS）出版的《Mineral Commodity Summaries》資料顯示，截至2016年，剛果(金)的銅儲量達2000萬噸，占全球的2.8%，位居全球第八位，該國銅資源質量高，工業化開采銅礦山原礦品位基本在2.5%以上（最高達到20%多），銅資源具有“量大質高” 的特點，并且發展潛力巨大。

2.中資企業從強者中崛起。

（1）剛果（金）銅產量巨幅增長。

由于銅礦石性質原因（以氧化礦為主），剛果（金）銅產量大部分是濕法陰極銅，只有少量銅精礦。受銅價大幅增長拉動、銅資源投資的大量進入以及近些年老礦山的穩定生產和部分濕法銅項目的投產，剛果（金）銅產量增長特別明顯。WBMS數據顯示，2002～2016年，剛果（金）銅產量年均增速約25.9%。2016年剛果（金）礦產銅產量102.4萬噸，較2002年的3.2萬噸出現巨幅增長，約占全球的4.9%，非洲的49.7%。其中，銅精礦含銅產量24.9萬噸，濕法銅產量77.5萬噸，分別占國內礦產銅產量的24.3%和75.7%，濕法銅占全球20.5%。

圖1 剛果（金）礦產銅產量與國際銅價趨勢（單位：千噸，美元）

（2）強者恒強，中資企業崛起。

近年來，中國企業在剛果（金）不斷的投資發展銅產業，已經成為該國生產銅的主要力量之一，并在礦山開發、地質勘查、金融投資等方面同樣獲得了很大突破。剛果（金）占主要地位的銅礦產公司多為國際礦業巨頭和迎頭趕上的中國大型國有企業，企業實力雄厚，經驗豐富，抗風險能力較強，地位優勢明顯。國際銅研究小組（ICSG）數據顯示（以項目控股方作為主體），目前剛果（金）礦產銅年產能約133萬噸，其中中資企業礦產銅產能40萬噸，占據該國總產能的30%。嘉能可排名第一，是剛果（金）最大的銅礦產公司，其年產能50.5萬噸，占國內總產能的34.0%；其次為2017年斥資25億美元完成對Freeport 旗下TFM項目收購的中資企業洛陽鉬業，洛陽鉬業年產能實現21萬噸，占國內總產能的15.8%，TFM項目擁有銅資源量1088.7萬噸，單日原礦平均產量為1.59萬噸，礦石銅品位達4.05%；排名第三的是歐亞資源（ENRC），其擁有銅資源儲量627萬噸，年產能16萬噸，約占該國國內總產能的12%。

剛果（金）國家礦業公司（Gecamines杰卡明），是該國最大的國營礦業公司，既有生產項目，又參與眾多企業股權。目前已有礦產銅生產能力8萬噸，占國內總產能的6%，由于統計口徑不同，雖然看似其產能不大，但是杰卡明參與的眾多股權項目，仍然是剛果（金）最大的銅礦資源控制企業。

作為較早進入剛果（金）以基建項目換資源的中資企業，中鐵資源，現有銅資源量約950萬噸，銅精礦含銅年生產能力已經達到12.5萬噸，占該國總產能的9.4%，未來年產能將擴建至25萬噸。另外，五礦MMG、金川國際、中色礦業等中資公司具備年產2萬至8萬噸銅的生產能力不等，在剛果（金）銅產業地位表現突出。還有一些中資企業在剛果（金）投資的鈷冶煉項目有濕法銅產出。其中，包括浙江華友鈷業股份有限公司的2萬噸濕法銅，南京寒銳鈷業股份有限公司和贛州騰遠鈷業新材料股份有限公司的各1萬噸濕法銅，合計每年生產濕法銅4萬噸。

3.中企的銅生產增量將繼續擴大。

2017～2020年，剛果（金）的礦產銅在建主要項目將陸續完成，達產后將合計年產礦產銅約13.6萬噸，包括ENRC的7萬噸濕法銅、金川國際的2萬噸銅精礦、萬寶礦產的1.5萬噸銅精礦（2017年已經投產）和紫金礦業的3.1萬噸銅精礦（全部按計劃達產后預計實現銅精礦含銅產量30.6萬噸，屆時中資企業在剛果（金）礦產銅產量比重將進一步擴大）。在建項目中最大的是紫金礦業的卡莫阿銅礦，2015年紫金礦業以25.5億美元低估值獲得49.5%卡莫阿銅業公司的股權后，再次探獲銅資源1200萬噸，使得銅資源總量達到3600萬噸，規模是非洲大陸發現最大的未開發銅礦，其平均品位2.56%，卡庫拉礦段品位更是近6%，“富而大”特征明顯，是繼五礦MMG在秘魯收購拉斯邦巴斯銅礦后，中資企業在海外開發的又一特大型銅礦。

圖2 2017年剛果（金）銅礦產公司產能 （單位：萬噸）

剛果（金）銅礦山在可研和探礦階段的項目分別為8個和5個，掌握在如嘉能可、老虎資源、剛果（金）國家礦業、金川國際、中色礦業等國際礦業公司手中，成果實現將推遲至2021年后。于2013年由于成本原因進入停產狀態的嘉能可Kamoto礦，改造、擴建完成后將在原有的濕法銅6萬噸產能的基礎上實現年產能10萬噸以上。

擬、擴建冶煉項目方面，預計擬建項目2022年將完成3個濕法銅冶煉項目和1個閃速熔煉火法銅冶煉項目，2021年將至少完成24萬噸濕法銅生產能力，包括杰卡明的20萬噸濕法銅冶煉項目，Greenrock Resources的4萬噸濕法銅冶煉項目，目前還沒有日期公布的金川國際的年產3萬噸濕法銅項目和尚未給出明確產能的澳大利亞艾芬豪的閃速熔煉火法項目。另外，鵬欣資源由3.6萬噸冶煉產能擴建至6萬噸項目已經提上計劃。

4.國際貿易依靠銅等礦產品。

剛果（金）中央銀行數據顯示，2015年剛果（金）貿易進出口總額為201億美元，其中出口額103億美元，進口額98億美元。出口商品均以初級產品為主，礦產品占出口貿易比重達91.9%，其中銅出口額約63.9億元，占出口貿易比重約62%。工業制成品、工業生產所需材料、設備和日用消費品大多依賴于進口（包括礦山采選、冶煉需要的設備及藥劑等）。

中國作為剛果（金）重要的貿易合作伙伴，近年來隨著剛果（金）政局的逐漸穩定，雙邊貿易增長勢頭明顯。中國對剛果（金）出口機電產品、高新技術產品、紡織品、汽車等，主要進口銅鈷產品及天然乳膠等。2016年中剛雙邊貿易總額30.8億美元，在中國與非洲其他國家中排名第11位，中國海關數據顯示，2016年中國從剛果金進口銅原料4.3萬噸，銅金屬16.7萬噸，合計進口額9.7億美元，占當年中國對剛果（金）進口總額的46.4%。

圖3 剛果（金）銅出口額 （單位：億元）

5.砥礪十年，前仆后繼。

2002年以前，剛果（金）的礦產資源開發除了國家礦業公司，基本掌握在是西方發達國家的手中。2002年后，剛果（金）新礦業法允許銅資源開發的對外開放，以民營企業、華人企業為主的中資企業（如松華礦業、科塔礦業、嘉興礦業、華鑫礦業等約10余家）開始登陸剛果（金），從民間收購該國特有的“手抓礦”（民間自采手工分揀礦石），架爐搞起了銅冶煉，投資少見效快，一度盆滿缽圓。隨后在2008年金融危機時，銅價大跌，經營環境不斷惡化，本地硫化礦資源逐漸減少造成的原料供應問題，令這一批“先行軍”企業相繼關閉，礦業巨頭必和必拓也在此時退出該國，但是為2012年大批實力派中資企業卷土重來做了良好的鋪墊，取得了寶貴的經驗。

剛果（金）投資環境分析

1.東部地區動蕩，政局整體可控。

剛果（金）政局整體可控，但東部地區仍有非法武裝，對地區造成一定威脅。雖然政府軍多次清剿非法武裝，但是短時間內難以徹底消除隱患，東部地區局勢令人擔憂。

剛果（金）原計劃將于2016年11月進行的總統選舉，同年12月宣布新任總統的就職，由于選舉經費與選舉抗議與流血沖突事件，被迫推遲至2018年。在此期間，該國政局尚存在許多不確定性。

2.主要政策規定。

（1） 投資規定少，方式簡單。

剛果（金）因為經濟的落后，除去軍事領域，鼓勵一切有利于經濟發展的外來投資。針對銅資源的投資，提倡資源利用附加值和擴大生產規模，以促進就業拉動經濟發展；在投資形式上也沒有特殊的規定，一切主體均允許在該國進行投資和并購業務，但是涉及并購業務時，必須先征得剛果（金）國企部的同意后，再獲取當地主管部門的同意。

（2）稅賦種類多、壓力大。

剛果（金）礦業法規定，投資額達10億美元以上的、承擔社會和環保責任的合作企業和項目可免除應繳納的直接或者間接國土稅、關稅和進口稅等各類稅費，但是增值稅、礦業入門費、礦區使用費等25種稅費仍需承擔，對于礦業投資企業來說稅賦壓力較重。

按剛果金礦業相關稅費粗略推算銅礦產投資企業需要承擔的稅費。如果按照銅礦產公司年產10萬噸銅，銅價每噸7000美元，每年承擔的稅費和固定征收費用約3億美金，每噸銅則需繳納3000美金的稅費（不包括已經取消的營業稅），涉及銅產品出口的企業還需要繳納1%的出口關稅。另外，新版剛果（金）礦業法或將銅礦產資源稅由2%提高至3.5%，政府持有礦山股份將很可能進一步提高，這將對現有礦山和未來投資者造成一定困擾，尤其是紫金礦業的卡莫阿和洛陽鉬業的TFM這樣的大型礦山。

（3）壟斷資源享干股。

剛果（金）國家礦業公司（Gecamine杰卡明），作為該國100%控股的主要經濟貢獻支柱企業，掌握著該國國內絕大部分銅資源，擁有終身礦業開發權。杰卡明從上世紀全球最大的礦業公司，由于管理不善等原因，獨立開發能力下降，逐漸退去光環。目前該公司主要業務是利用國家強制行為參股到該國投資的礦產企業，從中獲取20%～30%的干股，享有分紅，凡是在想在剛果（金）從事礦業投資的均要和杰卡明進行洽談。未來，杰卡明或將繼續提高干股份額，以保證其對礦產資源的控制權和利潤空間。

3.主要基礎設施及配套。

（1）交通運輸設施差、成本高。

剛果（金）由于以前常年戰亂的破壞以及缺乏維護，絕大部分公路路況較差， 5.8萬公里的國家級公路，路況較好的僅占總里程的23%。但目前中鐵建設的運出礦產品的通道路況條件尚可；剛果（金）鐵路方面同樣存在年久失修的問題，鐵路網大部分路段已經不能通行，僅有部分可通行路段，而且由于路基損毀情況和列車故障問題也無法提供正常的運輸能力；水運方面，唯一的直接入海通道在剛果河下游的馬塔迪，主要有馬塔迪和博馬為2個內河港，1個建設不完善的巴納納港海港，均不具備港口分駁中轉能力，并且不能供大型船舶常年通行。

綜合剛果（金）交通基礎情況，礦產品運輸基本依靠公路運輸，雖然該國在水路上正在加快建設內河通航能力，將會對礦產品運輸上將給予一定的能力補充，但目前仍要面對外運礦產品運距長、成本高的事實，故就地消化銅資源便成了當地礦產公司的合理利用資源，降低成本的最好辦法。（例如運回中國的銅精礦要經過一周時間經過贊比亞到達坦桑尼亞達累斯薩拉姆港和南非的德班港，再經一個半月左右到達國內，運輸的高成本以及之前提到的較高的稅賦壓力，導致外運銅精礦并不劃算。）

（2）電力供應嚴重不足。

剛果（金）電力供應嚴重緊缺，是遏制企業發展的重要因素。剛果（金）統計局數據顯示，2010～2015年間，剛果（金）發電量已經由751.7萬千瓦時增長上至893萬千瓦時，年均增速3.5%，但依然落后用電戶年均增速7.1%，電力缺口仍然較大。近年來，該國政府不斷的促進經濟和基礎設施建設，從而刺激了電力需求快速增長，但政府又無力組織對電力供應的開發，導致電力系統發展滯后，供電能力有限，往往只能滿足企業40%左右的用電需求。隨著礦產資源的不斷開發，電力供應更是雪上加霜，為了維持生產，用電企業均依賴柴油自行發電或使用贊比亞進口電，同時也帶來了生產成本的大幅上升（剛果（金）電價6美分/度，贊比亞、南非進口電價是剛果（金）3倍），嚴重限制了企業生產，阻礙了企業的規模擴大。

中資企業投資剛果（金）銅產業的建議

面對剛果（金）巨大的待開發銅資源誘惑，很多中資企業從關注到瞄準再到進軍剛果（金）銅產業，在過去的10多年間，付出了辛勤的汗水和太多的代價，一步一步在挫折中逐漸占據銅產業優勢地位。剛果（金）目前雖然整體局勢較為穩定，發展潛力很大，但仍處于百廢待興階段，無論是從產業環境，政策規定還是基礎設施等方面均會給中資企業投資帶來一定風險。經過本文對剛果（金）投資銅產業主要環境做出的相關分析提出相關建議：

熟悉產業環境，了解產業特點。深入了解剛果（金）的銅產業環境，了解行業特點，從現有經營企業中吸取經驗，分析大環境競爭格局，小環境運營狀況，準確定位，提前適應環境，盡可能避免“水土不服”。

高度關注剛果（金）政治局勢走勢，謹慎計劃投資。加強對政治局勢的研判能力，加強與中國駐剛果（金）大使館、剛果（金）中資企業協會/商會、剛果（金）加丹加中華商會等涉外機構和組織的溝通，并與當地政府、礦業主管部門保持友好的關系，不斷進行跟蹤、評估并及時采取相應措施，規避政局變化帶來的風險。

正視實際困難，降低投資回報預期。剛果（金）的供電不足問題，將會遏制企業生產，嚴重影響經營效益，自備電站建設是解決生產環節電力保障的關鍵。做好剛果（金）對投資該國企業的優惠政策落實的心理預期。另外，針對剛果（金）認真核算稅賦成本，充分考慮亂收費、亂罰款等不可預期的成本支出。

合理布局，長遠計劃。投資布局剛果（金），擴大銅資源儲量，為未來的開發打下基礎，隨著南非和剛果（金）在剛果河共同開發建設的英加水電站（建成為世界第一水電站，項目共6期，總裝機容量4400萬千瓦）的逐步推進，生產電力供應問題將慢慢得到解決。其中，英加水電站按計劃第三期項目在2020年建成投產，屆時將發電480萬千瓦，其中230萬千瓦將用于剛果（金）國內企業，尤其是為滿足加丹加省礦業公司的用電需求。

打造生產保障隊伍，自制易損耗材保證生產。剛果（金）制造業制品欠缺，基本依賴進口，投資企業要打造自己的制造團隊，保障生產環節中易損耗材的供應，避免出現小配件影響大生產的問題發生。

抱團出行，合作開發。盡可能的依托有經驗的企業，合作開發銅資源、發展銅產業，在集體力量得到壯大的同時，降低因經驗不足帶來的風險。