淺析我國上市公司財務(wù)重述影響因素

蘇宇

摘 要：本文選取了2010-2013年四年發(fā)生財務(wù)重述的滬、深兩市A股上市公司作為研究樣本，采用配對方法獲得對比數(shù)據(jù)，對我國上市公司財務(wù)重述的影響因素進行了理論分析和實證檢驗。

當(dāng)前，對于財務(wù)重述領(lǐng)域的研究已經(jīng)取得豐碩的成果，特別是國外學(xué)者對該課題的研究貢獻巨大，形成了較為完整的理論體系、對資本市場實際應(yīng)用發(fā)揮了一定的指導(dǎo)作用。由于我國資本市場發(fā)展還不成熟，財務(wù)重述制度建立時間較短，在此領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究處于探索階段，未來發(fā)展空間很大。

我國財務(wù)重述研究始于21世紀(jì)初，相關(guān)領(lǐng)域的研究相對于國外而言還具有一定的差距，理論對實踐還難以發(fā)揮卓有成效的指導(dǎo)作用。在研究初期，主要是通過規(guī)范性研究深入剖析國外研究的理論成果，并對其進行梳理總結(jié)，對財務(wù)重述的概念、分類、特征等基本概念形成初步認(rèn)識；隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，信息披露的問題日益顯著，探索具有我國特點的財務(wù)重述問題開始引起學(xué)者的關(guān)注，研究方法開始轉(zhuǎn)向規(guī)范性研究結(jié)合實證研究，從定性和定量兩個角度探索，以期為實踐提供有力的經(jīng)驗數(shù)據(jù)支撐。因此，我國財務(wù)重述領(lǐng)域具有廣闊的發(fā)展前景，應(yīng)在借鑒國外研究的理論成果上，充分考慮我國資本市場發(fā)展的特點，深入探索，積累經(jīng)驗數(shù)據(jù)，為實踐提供切實可行的指導(dǎo)意見，進一步完善我國財務(wù)重述制度。

一、研究假設(shè)

（1）公司財務(wù)特征。公司財務(wù)特征是資本市場上的重要指示器，為了滿足利益相關(guān)者的需要，管理層有動機最大限度的保證公司的業(yè)績，反映良好的財務(wù)特征，當(dāng)公司實際業(yè)績不能達到利益各方的要求，甚至出現(xiàn)虧損等不利特征時，盈余管理等會計利潤操縱行為作為彌補不良業(yè)績的手段出現(xiàn)，也正是利用信息不對稱，管理層可以較為容易的實施相關(guān)措施，達到美化業(yè)績的目的，之后通過財務(wù)重述來掩蓋濫用盈余管理的行為。因此提出研究假設(shè)1、2、3：

假設(shè)1：盈利能力和財務(wù)重述之間的關(guān)系具有負相關(guān)性。

假設(shè)2：償債能力和財務(wù)重述之間的關(guān)系具有負相關(guān)性。

假設(shè)3：成長能力和財務(wù)重述之間的關(guān)系具有負相關(guān)性。

（2）公司治理結(jié)構(gòu)。董事會的獨立性對其監(jiān)督職能的發(fā)揮具有重要意義，獨立董事一般是從企業(yè)外部聘請的具有相關(guān)專業(yè)知識的人士擔(dān)任，因而與公司的利益聯(lián)系較少，具有一定的獨立性，可以客觀地評價企業(yè)經(jīng)營狀況，有效監(jiān)督會計信息披露，提供信息透明度和可信度。因此提出研究假設(shè)4：

假設(shè)4：獨立董事占董事會成員比例和財務(wù)重述之間的關(guān)系具有負相關(guān)性。

假設(shè)5：四委會的設(shè)立財務(wù)重述發(fā)生的可能性呈負相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)6：董事長和總經(jīng)理兩職合一與財務(wù)重述之間具有正相關(guān)性。

假設(shè)7：上市公司召開董事會會議召開頻率與財務(wù)重述發(fā)生的可能性呈負相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)8：上市公司董事會規(guī)模和財務(wù)重述之間具有負相關(guān)性。

（3）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。股東權(quán)利是由持有股票比例所決定的，當(dāng)公司股權(quán)集中于少數(shù)股東手中時，便會形成公司決策權(quán)的集中化，很可能對管理層形成絕對控制，因缺乏有效的監(jiān)督而導(dǎo)致粉飾財務(wù)報告、滿足大股東的利益而損害中小股東的利益，會計信息失真的情形。因此提出研究假設(shè)9：

假設(shè)9：上市公司股權(quán)集中度和財務(wù)重述之間具有正相關(guān)性。

上市公司控股股東的性質(zhì)決定了其經(jīng)營目標(biāo)的側(cè)重點的差異。國有股上市公司一般承擔(dān)著國家基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)系著國計民生，更注重社會效益而非經(jīng)濟效益，且國有股上市公司資金壓力小；相反，非國有股上市公司則以營利為目的，以提高經(jīng)濟效益為使命，因此，國有股上市公司利用虛假會計信息粉飾財務(wù)報告的動機較低；因此提出研究假設(shè)10：

假設(shè)10：國有股比例和財務(wù)重述之間具有負相關(guān)性。

（4）公司外部治理。標(biāo)準(zhǔn)審計意見表明公司在重大方面能夠保證公允客觀，報告符合準(zhǔn)則要求。非標(biāo)準(zhǔn)意見則認(rèn)為公司會計信息存在不確定性或是沒有取得足夠的審計證據(jù)，而被出具非標(biāo)意見的公司財務(wù)信息存在瑕疵，日后很可能發(fā)生財務(wù)重述。由因此提出研究假設(shè)11：

假設(shè)11：審計意見類型和財務(wù)重述之間具有負相關(guān)性。

聲譽高的事務(wù)所獨立性更強，不會因為追求利益而與被審單位串通舞弊，因為喪失聲譽的風(fēng)險大、成本高；另外，聲譽高的事務(wù)所專業(yè)性更強，客戶來源多，具有豐富的審計經(jīng)驗，保證審計質(zhì)量，能夠有效規(guī)避會計差錯，提供真實可靠的財務(wù)報告。因此提出研究假設(shè)12：

假設(shè)12：事務(wù)所的審計質(zhì)量和財務(wù)重述之間具有負相關(guān)性。

（5）公司內(nèi)部控制。完善的內(nèi)部控制制度及運行機制可以從源頭上阻止會計信息舞弊，保證信息真實的反映公司經(jīng)營狀況；內(nèi)控有缺陷的公司更容易產(chǎn)生會計差錯，為日后財務(wù)重述埋下伏筆。因此提出研究假設(shè)13：

假設(shè)13：上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量和財務(wù)重述之間具有負相關(guān)性。

二、研究設(shè)計

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

考慮到財務(wù)重述的補充更正公告的發(fā)布具有時滯性，因此選取了2010-2013年四年發(fā)生財務(wù)重述的滬、深兩市A股上市公司作為研究樣本。剔除了金融、保險類、數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)，為了得到更準(zhǔn)確的研究結(jié)果，本文參考何威風(fēng)和劉啟亮（2010）的研究方法選擇配對樣本。配對樣本是2010-2013年沒有發(fā)生財務(wù)重述的公司，并且所取得的數(shù)據(jù)與重述公司的數(shù)據(jù)同屬于同一年份，同屬于相同的證券交易所、相同的行業(yè)，并且總資產(chǎn)規(guī)模相近。通過以上標(biāo)準(zhǔn)選取對照樣本，最終得到1090個樣本數(shù)據(jù)。本文實證方法研究中所涉及的數(shù)據(jù)來源于銳思金融研究數(shù)據(jù)庫（RESSET） 和國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），報表數(shù)據(jù)取自于巨潮資訊網(wǎng)（http：//www.cninfo.com.cn/），并經(jīng)手工整理取得，使用stata 11.0軟件對相關(guān)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計和處理。

（二）研究模型與變量

根據(jù)前文假設(shè)選取以下自變量進行實證檢驗：

結(jié)合論文研究內(nèi)容、參考學(xué)者的研究方法，本文采用Logistic回歸分析方法，模型如下：

被解釋變量用虛擬變量表示，即上市公司是否發(fā)生財務(wù)重述，定義為RESTATE。上市公司發(fā)生財務(wù)重述時取值為1，未發(fā)生財務(wù)重述的取值為0。

（三）實證檢驗及結(jié)果分析

描述性統(tǒng)計。財務(wù)特征方面，重述組的營業(yè)收入增長率均值為44.35%，非重述組的營業(yè)收入增長率均值為53.57%，差異顯著，說明成長能力越高的公司發(fā)生主動性財務(wù)重述的可能性小，與預(yù)期結(jié)果一致；而凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負債率雖然存在差異，但不顯著；在公司組織結(jié)構(gòu)方面，獨董比例、董事長與總經(jīng)理雙職合一、董事會會議召開頻率、董事會規(guī)模四個因素在兩組中的差異均顯著，與預(yù)期結(jié)果完全一致，但是委員會設(shè)立數(shù)量存在差異但不顯著；股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，股權(quán)集中度差異顯著，重述組前5大股東持股比例均值為53.03%，非重述組的均值為49.09%，公司的股權(quán)集中程度越高，其發(fā)生財務(wù)重述的可能性也越大，與預(yù)期結(jié)果相同；在外部監(jiān)管方面，兩組存在差異但不顯著；內(nèi)部控制方面，重述組的均值為0.8593，而非重述組均值為0.9162，差異顯著，與預(yù)期結(jié)果一致。

三、研究結(jié)論

本文選取了2010-2013年度滬、深兩市A股上市公司作為研究樣本，從公司財務(wù)特征、組織結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、外部監(jiān)督和內(nèi)部控制五大方面，探究不同的因素財務(wù)重述影響程度及其差異。在對相關(guān)理論分析的前提下提出13個研究假設(shè)，結(jié)合變量的描述性統(tǒng)計、相關(guān)性檢驗、Logistic多元回歸分析獲得如下研究結(jié)論：公司財務(wù)特征方面，公司盈利能力、償債能力、成長能力與財務(wù)重述呈顯著負相關(guān)；組織結(jié)構(gòu)方面，董事長與總經(jīng)理雙職合一、董事會規(guī)模對財務(wù)重述具有顯著影響，而獨立董事比例、委員會設(shè)立情況、董事會會議次數(shù)對財務(wù)重述的影響作用不明顯；股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，股權(quán)集中度與財務(wù)重述呈顯著正相關(guān)關(guān)系，但是國有股持股比例與財務(wù)重述沒有明顯相關(guān)關(guān)系；外部監(jiān)管方面，審計意見、審計質(zhì)量對財務(wù)重述具有負相關(guān)關(guān)系，但影響作用不大；內(nèi)部控制方面，良好的內(nèi)控質(zhì)量能有效抑制財務(wù)重述的發(fā)生。

參考文獻：

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