淺論中小企業(yè)融資能力的影響因素
——基于信息技術(shù)服務(wù)業(yè)中小企業(yè)的調(diào)查

(山西財(cái)經(jīng)大學(xué) 山西 太原 030006)

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)步入嶄新的發(fā)展階段，中小企業(yè)像雨后春筍一般接連在祖國(guó)大地上成長(zhǎng)起來(lái)并迅速發(fā)展，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中不可缺少的一部分。中小企業(yè)在緩解就業(yè)壓力、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和保證社會(huì)穩(wěn)定等方面起著舉足輕重的作用。但是，由于規(guī)模小、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)量小、經(jīng)營(yíng)管理簡(jiǎn)單、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、實(shí)力不強(qiáng)等因素，我國(guó)的中小企業(yè)呈現(xiàn)出生命周期較短、競(jìng)爭(zhēng)能力較弱等的一系列缺陷。在大企業(yè)通過(guò)分工、標(biāo)準(zhǔn)化等現(xiàn)代管理理念快速創(chuàng)造財(cái)富時(shí)，中小企業(yè)還在為了“生存”努力地在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，以求得一席之地。雖然近年來(lái)，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列政策如建立信用擔(dān)保體系、創(chuàng)業(yè)投資體系，開(kāi)辟中小板、創(chuàng)業(yè)板等加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度，但固有缺陷的存在使得中小企業(yè)受到融資困難這一問(wèn)題的長(zhǎng)期困擾。目前，我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)于這一問(wèn)題的研究主要集中在中小企業(yè)融資困難問(wèn)題的成因和對(duì)策，因此，我希望通過(guò)對(duì)中小企業(yè)融資能力影響因素的實(shí)證分析來(lái)探討融資困難的原因并提出一些對(duì)策和建議。19世紀(jì)70年代前后，信息服務(wù)業(yè)在美國(guó)、歐盟、日本開(kāi)始興起，21世紀(jì)傳入我國(guó)并在近10年內(nèi)取得了巨大的進(jìn)步。一方面，近年來(lái)信息技術(shù)服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)展勢(shì)頭猛烈，同時(shí)，這一產(chǎn)業(yè)在我國(guó)還存在著很大的發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)空間，政府也出臺(tái)了一些扶持中小型高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)政策。另一方面，信息技術(shù)服務(wù)業(yè)有高素質(zhì)、高技術(shù)含量等特點(diǎn)，該行業(yè)的企業(yè)特別是員工都傾向于年輕化，相較傳統(tǒng)行業(yè)更加接近大學(xué)生群體。基于以上原因，探討信息服務(wù)業(yè)中中小企業(yè)融資能力的影響因素，分析中小企業(yè)融資難問(wèn)題的成因，提出對(duì)這一問(wèn)題的解決方案，對(duì)于這一行業(yè)的中小企業(yè)健康發(fā)展有一定的幫助。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)理論假設(shè)

假設(shè)1：企業(yè)規(guī)模與中小企業(yè)的融資能力呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)2：銀企關(guān)系與中小企業(yè)的融資能力呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)3：中小企業(yè)的盈利能力與融資能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4：中小企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力與融資能力呈負(fù)相關(guān)。

假設(shè)5：中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力與融資能力呈負(fù)相關(guān)。

假設(shè)6：企業(yè)創(chuàng)新能力與中小企業(yè)的融資能力呈正相關(guān)關(guān)系。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源和樣本選擇

本文選取在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的59家信息技術(shù)型中小企業(yè)(截止2012年9月12日)作為研究對(duì)象，采用這些企業(yè)2012—2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，本文所使用的原始數(shù)據(jù)均來(lái)自于這些企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告。數(shù)據(jù)的計(jì)算與處理使用Execl軟件與SPSS17.0軟件，首先對(duì)變量進(jìn)行描述性分析，然后對(duì)相關(guān)系數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)，最后進(jìn)行回歸分析。

(三)變量的確定

?愛(ài)新覺(jué)羅·弘歷:《游焦山作歌疊舊作韻》，高晉:《南巡盛典》卷二三，光緒壬午年秋七月，上海點(diǎn)石齋縮印本，第19頁(yè)。

(1)被解釋變量。本文選取資產(chǎn)負(fù)債率作為企業(yè)融資能力的代理變量，資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)。

(2)解釋變量。根據(jù)上述分析和假設(shè)，解釋變量的選擇如表1所示。

表1 解釋變量表

三、實(shí)證分析

(一)回歸分析

本文構(gòu)建的回歸模型1為：Y=a1+b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5；

回歸模型2為：Y=a2+b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b6X6。

回歸模型中，Y為被解釋變量資產(chǎn)負(fù)債率，a1、a2為各模型對(duì)應(yīng)的常數(shù)項(xiàng)，X1—X6分別對(duì)應(yīng)表1中的變量代碼，b1—b6為X1—X6對(duì)應(yīng)的回歸系數(shù)。

表2 多元線性回歸模型1輸出結(jié)果

表3 多元線性回歸模型2輸出結(jié)果

根據(jù)回歸后的結(jié)果，可以得到回歸模型1：Y=0.08X1+0.00X2+0.21X3-0.01X4-0.24X5-1.2

模型1中，總資產(chǎn)(X1)、流動(dòng)比率(X4)與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(X5)均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)并且與前文中的假設(shè)一致；企業(yè)成立年限(X2)與凈資產(chǎn)收益率(X3)沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。回歸模型2：Y=0.09X1+0.00X2-0.07X3-0.01X4-0.37X6-1.50

對(duì)以上問(wèn)題作出下列解釋：

(1)企業(yè)成立年限并不能很好地說(shuō)明銀企之間的關(guān)系，而且，一個(gè)企業(yè)成立的時(shí)間長(zhǎng)短也不能反映該企業(yè)債券融資能力的強(qiáng)弱。銀行等金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供貸款，考察的是企業(yè)的規(guī)模以及它的經(jīng)營(yíng)狀況、信用狀況和擔(dān)保情況等因素，與該企業(yè)成立時(shí)間的長(zhǎng)短并沒(méi)有太大的關(guān)系。同時(shí)，一個(gè)企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系，單純用企業(yè)成立年限這一長(zhǎng)度指標(biāo)來(lái)衡量是不適當(dāng)?shù)模髽I(yè)與銀行關(guān)系的深度對(duì)銀企關(guān)系也會(huì)產(chǎn)生很大的影響。

(2)凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，一是可能由于樣本數(shù)量限制了回歸的結(jié)果，二是可能凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)不能很好地衡量本文樣本的融資能力。

(3)企業(yè)創(chuàng)新能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)，與假設(shè)相反。創(chuàng)新能力強(qiáng)一方面表示一個(gè)企業(yè)的創(chuàng)造力強(qiáng)，產(chǎn)品更新穎獨(dú)特，容易吸引客戶及消費(fèi)者的眼光，從而提高企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，創(chuàng)新能力強(qiáng)也反映出企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快，因此企業(yè)能更迅速地占領(lǐng)市場(chǎng)，從而可以憑借自身能力創(chuàng)造更多的價(jià)值，減少對(duì)外源資金的需求。這也解釋了研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比這一指標(biāo)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率存在共線的可能性。

四、建議

(1)建立中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度。銀企之間信息不對(duì)稱的情況可以通過(guò)建立不同于大型企業(yè)的信用評(píng)級(jí)制度來(lái)改善。目前，我國(guó)的大型企業(yè)受國(guó)外優(yōu)秀企業(yè)的影響已經(jīng)有了自己的一套信用評(píng)價(jià)制度，這套制度能夠讓銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的誠(chéng)信意識(shí)、管理能力等“軟件”有清晰的了解，同時(shí)，由于這套制度的存在，一些信用差、管理水平低的企業(yè)將會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。我們的中小企業(yè)也需要這樣一套客觀公正的制度來(lái)接受社會(huì)公眾的監(jiān)督，保證運(yùn)行良好、誠(chéng)信意識(shí)強(qiáng)的企業(yè)能夠獲得更多資金上的支持，而經(jīng)營(yíng)管理不善、信用差的企業(yè)終將退出歷史的舞臺(tái)，進(jìn)而形成中小企業(yè)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。

(2)構(gòu)建多元化的融資體系。國(guó)內(nèi)的融資機(jī)構(gòu)相對(duì)于數(shù)量龐大的中小企業(yè)較少，首先應(yīng)該繼續(xù)大力加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的扶持力度，建立更多的專項(xiàng)基金用于培養(yǎng)我國(guó)本土企業(yè)的“后起之秀”；其次，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮主力的作用，拓寬對(duì)中小企業(yè)的融資方式、創(chuàng)新融資產(chǎn)品、提高貸款額度；最后，應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)民間資本的運(yùn)轉(zhuǎn)，中小金融機(jī)構(gòu)相較于商業(yè)銀行有交易成本低、服務(wù)價(jià)格優(yōu)惠等優(yōu)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的良好對(duì)接對(duì)于解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題有十分重要的意義。

(3)完善企業(yè)制度。中小企業(yè)融資難的一大原因是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理不善，盈利能力太弱，我國(guó)的中小企業(yè)應(yīng)該著重建立現(xiàn)代化企業(yè)管理制度和財(cái)務(wù)制度。在管理制度方面，應(yīng)該加大改革力度，明確產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，注重提升高層管理人員的素質(zhì)，從而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。在財(cái)務(wù)制度方面，應(yīng)該建立縝密科學(xué)的會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)，嚴(yán)格控制資金的流入流出，合理進(jìn)行投資，加強(qiáng)對(duì)資金的監(jiān)管。雙管齊下，提高企業(yè)的盈利能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，一方面能夠減輕對(duì)外部融資的依賴，另一方面也能更容易受收到銀行等金融機(jī)構(gòu)的青睞。根據(jù)本文的結(jié)論，企業(yè)規(guī)模與融資能力呈正相關(guān)，所以企業(yè)可以通過(guò)不斷調(diào)整企業(yè)內(nèi)部制度，提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，逐步積累資金，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模從而提高企業(yè)的融資能力。

(4)提高財(cái)務(wù)信息的可信度。我國(guó)中小企業(yè)普遍存在財(cái)務(wù)信息混亂，財(cái)務(wù)報(bào)告隨意性強(qiáng)等特點(diǎn)，銀行等金融機(jī)構(gòu)出于壞賬風(fēng)險(xiǎn)的考慮不愿意向中小企業(yè)發(fā)放貸款。基于這個(gè)問(wèn)題的存在，我國(guó)中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的內(nèi)部控制系統(tǒng)和規(guī)范的財(cái)務(wù)信息報(bào)告程序，從而提高自身財(cái)務(wù)信息的可信程度，建立良好的企業(yè)形象，向銀行等金融機(jī)構(gòu)傳遞積極的正向信息，獲取企業(yè)建設(shè)所需的外部資金。同時(shí)，企業(yè)還要注意自身良好形象的維持，與銀行保持長(zhǎng)期深層次的健康銀企關(guān)系。

結(jié)論

根據(jù)本文實(shí)證分析得出的結(jié)論，一方面我國(guó)中小企業(yè)可以通過(guò)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模來(lái)吸引金融機(jī)構(gòu)的資金，提高資產(chǎn)負(fù)債率，從而幫助企業(yè)更好地發(fā)展。另一方面中小企業(yè)可以通過(guò)提升自身能力來(lái)加強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，這樣一來(lái)企業(yè)可以充分利用自有資金進(jìn)行內(nèi)源融資，降低對(duì)外部資金的依賴。作為信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的企業(yè)，應(yīng)該尤以提升企業(yè)創(chuàng)新能力為重，只有不斷創(chuàng)新才能向前發(fā)展，積累自有資金，壯大企業(yè)規(guī)模，企業(yè)發(fā)展日趨健康，向外界發(fā)出強(qiáng)烈的積極信號(hào)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。

[1]吳芃，魏莎，陳天平：《中小企業(yè)融資能力的影響因素研究——基于江蘇省中小企業(yè)的調(diào)查》，《東南大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)》2012年11月第14卷第6期。

[2]楊遠(yuǎn)霞，易冰娜：《資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的實(shí)證研究——一湖南省上市公司為例》，《中南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)》2012年4月第18卷第2期。

[3]陳維云和張宗益：《對(duì)資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)影響因素的實(shí)證研究》，《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》2002年第23期。

[4]王滿，史海波：《企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、融資能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力》，《財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究》2009年6月第6期。

[5]陳戰(zhàn)運(yùn)，楊文杰，宿蕓蕓：《中小企業(yè)融資能力影響因素研究——基于中小板上市公司數(shù)據(jù)》，10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2014.15.031。

[6]馮珊珊：《我國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題研究——基于中小企業(yè)板數(shù)據(jù)》，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2013年。