我國中小企業自身融資能力影響因素的研究

(重慶工商大學 重慶 400067)

一、我國中小企業在融資過程中存在的問題

近年來由于中小企業的發展迅猛，數量急速上升，其資金需求量的增加趨勢也就更加明顯，我國整體金融市場并沒有得到相應地發展和完善，中小企業融資的環境依然嚴峻。

(一)中小企業融資難。中小企業向銀行貸款難。主要體現在以下兩方面：一，抵押難。中小企業的資產總額本來就少，在融資時，所能提供的抵押品價值低，并且抵押貸款程序繁瑣，費用率高。二，擔保難。對于需要資金的中小企業來說，它本已經處于發展困難時期，擔保人承擔的風險也就很大，其可能處于風險考慮就不愿做擔保。此外，信用擔保機構大多針對效益高、發展前景好的企業進行擔保，缺乏資金的中小企業還是難以得到他們的服務。三是銀行辦事程序復雜繁瑣。中小企業向銀行取得資金的時間太長，即使中小企業成功從銀行融資，卻錯過了投資良機。也正是因為向銀行貸款的程序繁瑣甚至困難，即使成功貸款，大多中小企業也不愿向銀行辦理續借。

(二)中小企業貸款的成本高。中小企業貸款的成本除了高昂的利息費用外，還包括在申請貸款過程中的其他費用。如：若進行抵押貸款，企業則需支付抵押物的評估費，約為貸款總成本的20%；若進行擔保貸款，費用約為貸款額的3%左右。

(三)中小企業向銀行貸款難卻又依賴銀行貸款。由于發行債券和股票上市對中小企業設立了一道難以跨越的門檻，民間融資大多不正規，利率也高，只適用于急需資金的階段，導致了在外源融資中，中小企業獲取資金主要還是向銀行融資，出現了中小企業依賴金融機構的局面，可知中小企業依賴銀行貸款而又難以從銀行貸到款的矛盾。

(四)中小企業的融資模式單一。中小企業的融資模式主要有內源融資模式、銀行主導的融資模式、租賃融資、財政融資模、上市融資、民間融資、利用外資等融資模式。中小企業的自有資金在融資高達到60%，中小企業的融資模式更多的是以內源融資，債券和股票融資卻不到1%，銀行貸款占據了外源融資的二分之一。

三、我國中小企業融資能力影響因素實證分析

(一)研究假設的提出。假設：企業盈利能力、企業自身積累、企業成長性、企業規模、企業抵御風險能力、企業安全性均與資產負債率呈正相關。

(二)變量選擇及模型建立。企業融資能力：企業融資能力資產負債率(Y)；企業盈利能力：總資產收益率(X1)；企業自身積累：未分配利潤占總資產的比率(X2)；企業成長性：營業利潤增長率(X3)；企業抵御風險能力：速動比率(X4)；企業安全性：擔保資產價值(X6)；企業規模：總資產的對數(X5)。

建立如下的計量經濟學模型進行檢驗：Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6

(三)樣本選擇及樣本數據來源。本文研究采用的數據是中小板100家上市企業近5年的財務數據，上市公司的財務數據真實可靠，為本文對中小企業進行實證分析提供了比較符合實際的數據。雖然在中小板選取100家的數據進行面板分析，相對于龐大的總體來說，樣本數量所占比例小，但是數據涵蓋了近10個行業，數據真實，有一定的可取性。

(四)實證檢驗結果及分析

表1 資產負債率回歸結果分析

從以上結果可知，在顯著性水平為0.05的情形下：

(1)企業盈利能力、企業規模、企業安全性的系數為正，P值為0.00，對資產負債率影響顯著。即這三個因素與企業的外源融資能力呈正相關，這三個因素越有保證，企業的資產負債率也就越高

(2)企業自身積累、企業抵御風險能力的系數為負，P值為0.00，對資產負債率影響顯著。即這兩個因素與企業的外源融資能力呈負相關，這三個因素越有保證，企業的資產負債率也就越低。

(3)企業成長性的系數為負，P值為0.28，對資產負債率影響顯著。即這個因素與企業的外源融資能力呈負相關，企業成長性越好，企業的資產負債率也就越低。

四、中小企業提高自身融資能力的政策建議

根據中小企業融資存在的問題以及融資影響因素的分析，針對中小企業提高自身融資能力提出以下幾點建議。

(一)企業改善其財務管理制度。中小企業的經營管理不像大型企業成體系，在財務方面，可將企業的財務工作承包給信譽較高的會計事務所，在公司網站定期公布財務數據，讓企業的財務信息對其他主體來說更易得、更可靠。這樣可在一定程度上降低信息不對稱導致的放貸機構不愿放貸的情況，也更容易吸引外部直接投資。

(二)為企業引進先進科技。引進先進技術和設備，如果技術性設備價格企業在現階段無法支付，可以采取融資租賃，通過這種間接融資方式獲取先進的技術設備，提高生產效率，生產出適銷對路且迎合市場需求的產品，提高企業盈利能力從而提高外源融資能力，這對于缺乏大額資金購買設備的中小企業是很有利的。

(三)樹立品牌意識。其一，確保提供優質的產品或服務，獲得客戶的認可，逐漸形成企業品牌價值。優質的產品和服務才能形成競爭力，有利于增加利潤，創造更多的積累。二是企業主動參與資信評級，政府應起到牽頭作用，集中多個中小企業合作，成立受銀行等金融機構認可的信用評級機構，定期發布企業信用等級指數。三是企業在與其他經濟體打交道時，增強誠信意識，按照合同規定的條款行事，及時償還所借款項。

(四)增強從內部進行融資的意識。企業要認識到內源融資不僅僅是自有資金、企業留存收益等，較多內源融資可以讓企業更具有安全性，也能逐漸提高外源融資能力。內源融資也可以向企業內部各級管理層和富裕的員工開放，以較優惠的價格讓企業內部員工購買公司的股權，這樣也將他們的訴求和企業的前途緊密的聯系在一起，有助于提高他們的積極性。另一方面，企業可以提高自身的公積金的留存標準。

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