為中國(guó)家庭財(cái)富管理開啟另一扇門

羅伯特·默頓

我與金李相識(shí)已有二十余年，在過去的日子里，我欣然地見證了金李踏實(shí)而系統(tǒng)的逐夢(mèng)之旅，并且對(duì)他充滿尊敬。《中國(guó)式財(cái)富管理》這本著作，無疑是一座見證了他在其卓越的人生目標(biāo)引領(lǐng)下所取得的斐然成就的堅(jiān)實(shí)而重要的里程碑。

這本書的主題是中國(guó)財(cái)富管理，堪稱一部應(yīng)時(shí)之作。隨著中國(guó)家庭財(cái)富的大量積累以及中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，對(duì)于財(cái)富管理服務(wù)以及支持其發(fā)展的市場(chǎng)的需求開始劇增。但是，目前在中國(guó)踐行財(cái)富管理的培訓(xùn)、工具及產(chǎn)品均不完備，并且亟待大幅改善。幾十年來，有關(guān)金融的理論和實(shí)證研究工作一直持續(xù)而實(shí)質(zhì)地影響著財(cái)富管理的實(shí)踐及創(chuàng)新支持，同時(shí)促進(jìn)了財(cái)富管理效率的大幅提升及商業(yè)模型設(shè)計(jì)的長(zhǎng)足進(jìn)步。在西方經(jīng)濟(jì)體成熟的金融市場(chǎng)中，這些創(chuàng)新已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。

在這本書中，金李和他的研究團(tuán)隊(duì)竭盡全力，基于其在現(xiàn)代金融領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，勇敢地迎接財(cái)富管理在中國(guó)所遇到的挑戰(zhàn)。他們是有備而來的。這項(xiàng)工作其實(shí)是金李研究興趣的一種自然延伸——他曾致力于成熟市場(chǎng)中諸如養(yǎng)老金固定收益和固定繳款計(jì)劃等課題的研究。這本書也涵蓋了他在信息效率、資本市場(chǎng)交易成本以及某些非理性金融決策方面的研究成果。他總是在與金融從業(yè)者的交流合作中推進(jìn)自己的研究，這本書的寫作過程也是如此。

但是，金李最初就已經(jīng)指出，這本書不會(huì)將成熟發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)及財(cái)富管理模型生搬硬套，直接用于中國(guó)。我們不能忽視中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)與西方財(cái)富管理市場(chǎng)之間的巨大差別，更不能簡(jiǎn)單地將所有西方現(xiàn)有的“最優(yōu)方案”套用于中國(guó)。了解中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)初期特征的細(xì)微差別，對(duì)于設(shè)計(jì)有效的、有利于中國(guó)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的商業(yè)策略至關(guān)重要。金李和他的同事是將現(xiàn)代金融引入中國(guó)的先驅(qū)：在方法上，他們毫無偏見；對(duì)于美國(guó)及歐洲財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展軌跡，他們了然于心。與此同時(shí)，他們沒有犯簡(jiǎn)單套用美國(guó)或者歐洲現(xiàn)有的最優(yōu)實(shí)踐模型的錯(cuò)誤，并且認(rèn)為“即插即用”策略在中國(guó)并不會(huì)奏效。

就定義而言，最優(yōu)方案歸屬于一個(gè)傳統(tǒng)體系。亞洲的技術(shù)環(huán)境日新月異，運(yùn)轉(zhuǎn)良好的傳統(tǒng)體系已經(jīng)無法引領(lǐng)未來財(cái)富管理的“最優(yōu)方案”。事實(shí)上，在任何現(xiàn)代投資組合理論方法中，針對(duì)不同偏好、財(cái)富稟賦及限制條件的客戶的最優(yōu)資產(chǎn)分配方案都是不同的，而這一點(diǎn)具有重要的借鑒意義。因?yàn)榻鹑谠砭哂衅者m性，所以一般來說，在不同的地緣政治環(huán)境下，基于金融原理的解決方案比基于制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的解決方案更有效。但是，僅有牢固的基礎(chǔ)是不夠的，差異的細(xì)節(jié)同樣至關(guān)重要。同理，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)很有可能會(huì)因其獨(dú)特的環(huán)境和局限，而經(jīng)歷一種與他國(guó)迥異的發(fā)展軌跡。但是，無論發(fā)展軌跡具體如何，金李對(duì)于中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的綜合分析表明，這個(gè)行業(yè)越來越強(qiáng)調(diào)客戶以及圍繞客戶利益而設(shè)計(jì)的解決方案，并且以此作為更為高級(jí)的未來商業(yè)模式。金李的研究表明，盡管短期內(nèi)多種商業(yè)模式會(huì)共存，但是從長(zhǎng)期來看，真正能夠反映財(cái)富客戶利益的商業(yè)模式很可能會(huì)盛行——我贊同這一結(jié)論，并且在實(shí)踐中有過親身經(jīng)歷。

我為金李及其團(tuán)隊(duì)的勇敢與無畏而喝彩！他們并沒有單純地調(diào)查和展現(xiàn)傳統(tǒng)體系中的最優(yōu)方案，而是通過對(duì)現(xiàn)代金融學(xué)的全面應(yīng)用和對(duì)現(xiàn)代金融學(xué)實(shí)踐的綜合借鑒，應(yīng)對(duì)了推進(jìn)財(cái)富管理及金融服務(wù)行業(yè)發(fā)展這一挑戰(zhàn)。顯然，考慮到金融服務(wù)行業(yè)的規(guī)模化和關(guān)聯(lián)性，在中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)引入一個(gè)基于已被市場(chǎng)驗(yàn)證過的工具的嶄新范式，會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越照搬世界其他地方的最優(yōu)方案，而且這對(duì)于中國(guó)人民的福利來說至關(guān)重要。金李的這本書，為中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的創(chuàng)新型發(fā)展開啟了一扇大門。

無論是對(duì)于初出茅廬的學(xué)生、技藝純熟的研究員，還是從業(yè)多年的理財(cái)經(jīng)理來說，這本書都將是一場(chǎng)盛宴——敬請(qǐng)享用！

（本文作者為諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主）endprint