出售院線業務減少渠道依托 完美世界“泛娛樂”之路怎么走？

張詩雨

近年，正逢中國電影票房大漲，各路資本紛紛搶灘院線市場，因為手握院線這一渠道資源，對于影視業務的發展可以提供更多便利，同時院線本身也能帶來豐厚收益。

令人意外的是，最近有一家計劃將向“影游聯動”方向拓展的公司——完美世界（002624.SZ），卻將旗下院線業務以近17億元的價格悉數賣掉，當中一部分是該公司一年半前剛剛收購而來的。

主營業務涵蓋游戲開發、影視劇制作的完美世界，曾多次提出將走“泛娛樂化”道路，借助院線及影院領域的布局，從內容端延伸至渠道端，使得公司的產業鏈體系更穩定。

但為何僅過一年半后，完美世界就將旗下院線業務全部出售？此舉是否意味著公司放棄了“泛娛樂化”道路，未來將專注發展游戲業務？就以上相關問題，《投資者報》記者向完美世界發送采訪提綱，得到了公司方面的答復。

出售旗下院線資產

此次完美世界出售的旗下院線公司包括：完美世界院線、北京時代今典影視文化（以下簡稱“今典院線”）、北京完美世界電影放映等公司全部股權。這樁“買賣”的出售價為16.65億元，接手人是完美世界的大股東——完美世界控股集團有限公司（以下簡稱“完美控股”）。

業績不達預期，是完美世界出售院線業務的主要原因。根據貓眼數據，完美世界院線下屬影院278家，2015～2017年的票房收入分別為7.5億元、9.7億元、9.5億元，其中2017年單座票房和單銀幕票房與2016年同期相比均有所下滑，在國內院線中的排名也從第15位掉至16位。

把拖后腿的業務剝離后，加之新作品的推出，完美世界的業績確實有了進一步提升，公司2017年業績快報顯示：2017年，扣除院線一次性商譽減值的影響，完美世界游戲及影視核心業務實現的凈利潤達16億元，同比增長達37%。

與此同時，院線業務后期的高投入，也為完美世界帶來了業績負擔。公司在公告中表示，影院后續發展需要較大的資金投入，為降低公司經營風險，減少資金占用，提高資金使用效率，避免投資回款周期較長的風險，公司擬將院線相關股權進行轉讓，并將不再從事院線相關業務。

購置時間未超一年半

值得一提的是，此次完美世界所出售的今典院線，是公司在2016年9月以13.5億元價格收購而來的。時隔不到一年半就轉手出售，是否說明完美世界當初的收購之舉有些草率？

對此，完美世界方面告訴《投資者報》記者：“2016年重組交易時，綜合市場數據分析，我國電影市場呈現的良好發展態勢為院線和影院行業整體的可持續增長提供了保障。同時，今典作為國內的主流院線及影院公司，憑借全國化的布局、長期積累的上下游資源和良好的市場口碑，未來發展前景良好。”

但為何后來將院線業務賣掉？完美世界方面向《投資者報》記者透露：“自公司切入院線業務以來，中國影院市場的競爭環境發生了變化，持有院線業務增加了公司的經營風險，不利于上市公司整體業績的穩定可持續性增長。此外，雖然上市公司2016年通過收購院線資產實現了部分預期協同效應，但受限于行業因素及影城布局規模，院線資產的經營業績及協同效應不及預期中理想。基于此，公司本次擬整體出售院線業務資產。”

那么，完美世界的院線業務大約占公司總營收中多大的比重？公司2017年半年報數據顯示，2017年上半年，院線業務營業收入3.92億元，占公司總營收的11%，游戲業務與影視劇制作營業收入分別為31億元、8000萬元。

由此可見，游戲業務仍然在完美世界的總盤子中占據大頭。但公司最初在A股上市時，旗下并沒有游戲業務。2014年，完美世界借殼金磊股份，彼時，公司名字叫做“完美環球”，主營業務僅包括影視劇制作和經紀業務。2016年，完美環球合并兄弟企業——完美世界，并在此后不久更名，從此，上市公司主業便增添了游戲開發制作。

在影視制作及游戲領域，完美世界曾推出多個有影響力作品。在影視劇方面，近年代表作品包括電視劇《我的！體育老師》、《新射雕英雄傳》、《北京青年》，電影《失戀33天》。游戲業務方面，代表作包括《誅仙手游》、《最終幻想》、《夢間集》、《完美世界》等。

仍堅持“影游聯動”

業務橫跨游戲與影視劇制作后，完美世界計劃朝“影游聯動”方向拓展，走泛娛樂化道路。

2016年9月收購今典院線后，完美世界曾在公告中披露，將借助院線及影院領域的布局，從內容端延伸至渠道端，打通電影業務從內容生產、發行、院線排片、放映的全產業鏈條，使得公司的產業鏈體系更穩定，同時利用公司“游戲+影視”雙內容制作平臺的優勢，拓展影院的文化功能，將影院打造成“身邊的泛娛樂體驗空間”。

但此次將渠道資源出售給大股東后，是否也意味著完美世界不再走“泛娛樂化”道路，專注于發展游戲影視業務？對此，公司方面回答《投資者報》記者稱：“完美世界致力于為用戶提供更優質的泛娛樂體驗，未來不會只發展一項業務。公司將圍繞‘游戲+影視核心優勢業務，在相關產業鏈條上探索多元化布局，進一步鞏固公司在內容產出上的核心優勢及市場影響力。”

盡管如此，完美世界此次把一年半之前剛剛買來的資產又轉手出售，是否說明在發展戰略方面顯得不夠有持續性？對此，完美世界回應：“長期的市場環境下任何投資都具有一定的不確定性，能夠快速判斷市場情況并做出有效應對，是保證股東利益的決策。”

1月29日，公司公布出售院線業務當日，股價下跌3.84%，目前市盈率26倍，而同屬游戲公司的巨人網絡市盈率為48倍。

在此差距下，完美世界今后計劃如何提振投資人的持股信心？公司方面向《投資者報》記者表示：“公司將繼續堅持精品化戰略，充分發揮在影視、游戲領域積累的技術、人才和內容等優勢，提升公司核心業務實力，提振投資人信心，力爭為股東創造更大的財富。”endprint