泡沫的經濟分析

李俊慧

一、問題的提出

長期以來，經濟學家對于“泡沫”（Bubble）的現象深感困惑。一方面，這類經濟現象反復地發生。另一方面，正統的經濟學教科書與文獻卻無法對此作出令人滿意的分析。大量關于泡沫的分析都把泡沫形成的原因歸為人的“非理性”，ab[日]野口悠紀雄：《泡沫經濟學》，曾寅初、金洪云譯，北京：生活·讀書·新知三聯書店，2005年。然而根據“科學方法論”所要求的“可證偽性”，cdKarl Pοpper, The Logic of Scientif i c Discovery, 2 editiοn, Rοutledge，2002.既然經濟學從一開始就以自私或理性為基礎假設，就不能再允許在經濟分析中采用“非理性”作為解釋，否則就會喪失可證偽性而淪為非科學。e李俊慧：《經濟學講義（第二版）》，北京：中信出版社，2016年，第28-32頁。此外，很多有關泡沫的分析都只是狹隘地局限于金融領域，f方燦琦：《金融泡沫與過度自信模型》，《市場周刊（理論研究）》2017年第4期。或頂多就只是把房地產也涵蓋在內，g王琳：《房地產消費的泡沫研究》，《技術經濟與管理研究》2015年第12期。本文后面會指出泡沫現象并不限于只發生在金融市場之內。

本文的貢獻在于：一是完全拋開傳統的以“非理性”為基礎的非科學分析，嚴格遵守經濟學的“理性”假設對經濟體中的泡沫現象進行分析；二是并不局限于金融市場、房地產市場這些較為普遍地發生所謂泡沫現象的領域，而是在剖析泡沫本質的基礎上，給出能涵蓋一切可能出現泡沫現象的所有領域的分析。

二、泡沫的定義

既然要研究“泡沫”，那就應該先給它下一個清晰得足以進行事實驗證的定義。然而，仔細審視就會發現，原來經濟學界關于什么是泡沫不僅存在著諸多爭議，ab姚儉、史修策：《房地產泡沫概念辨析》，《現代商業》2011年第32期。……