我國金融衍生工具在匯率風險管理中的作用

吳樂

【摘 要】 從我國實行相應的金融匯率修改政策開始，國內用一籃子貨幣來做比較學習，從而進行相應的匯率調整手段。目前，國內貨幣相對美國貨幣來說，變得越來越有價值，其中涉及到的相關匯率問題一直為人們所關注且是公司需要考慮的隱患之一。本文旨在對學術界相關匯率研究進行分析，基于國內現今匯率的相應措施，來對數種衍生工具進行分析進而提出其優勢以及缺點。

【關鍵詞】 金融衍生工具 匯率風險 風險管理

一、背景綜述

現今國內相應經濟形勢變化多端，改革開放措施正在顯現出其必要性，國內眾多公司開始將眼光投向了國外發展方面，將金融方面的相應衍生工具進行分析，進而投入至貨幣兌換研究之中去可為公司向外發展提供眾多契機。此類工具分析具體分為如下幾種：首先為分析此類工具與貨幣兌換隱患暴露之間的聯系，典型例子是李夢等基于國內二百余家相關企業信息進行整合，進而對上市企業貨幣兌換隱患暴露、此類工具實行以及公司總體利益三者之間的關聯性。第二種為貨幣兌換比例隱患的管控手段，此類工具可作為管理手段。最后是基于外匯衍生品進行分析，研究其可提供給公司的利益。國外學者斯文基于面板信息處理得出在面臨貨幣兌換比例隱患時，公司可以獲得五分之一的溢價規模。本文旨在基于定性研究手段，分析金融衍生工具于貨幣兌換比例隱患把控的效應。

二、金融衍生工具的概念

此類工具意義是于相應的金融領域之中，相應的證券等資產演變成的相應的避難工具，此類工具一般是一種協議，其與證券等資產之間的關聯性較高，隨著證券等可提供的利益的變換而變換。由于此類工具一般是以協議的形式出現，基于此，對其進行具體分類從而得到了標準化與非標準化，此類協議中，涉及到的主題沒有任何利益丟失以及獲得，于公司的運營過程中，可以提供較為科學準確的決策方向從而有利于公司對相應的貨幣兌換比例中存在的隱患進行規避。然而此類工具并不僅僅只為公司提供單方面的益處，其也存在相應的弊端。此類工具的一般都是被相應的公司所利用的，旨在對風險進行研究并規避，從而不讓公司利益受到損害，然而相應的金融中介組織，其經濟來源為雇傭錢財的收取等等。

三、我國利用金融衍生工具現狀

基于國內現今形勢，此類金融衍生工具在貨幣兌換比例波動市場中所發揮的作用較大。所以本文將二十一世紀初的貨幣兌換革新為研究的分界點，未進行貨幣兌換革新時，貨幣兌換比例波動基本不能直接作用于相關公司，且作用的效應較小，國內公司基本上都沒有給其足夠的重視。國內大多數公司對于隱患的關注程度都較低，此類現象在國內大型公司中體現的不算太明顯，而在非大型公司中較為嚴重，更存在一部分公司體制內沒有響應的隱患分析組織，過分依賴于公司高層管理人員的個人決策。公司方面對于貨幣兌換比例把控未給予足夠的關注，導致國內相應的規避貨幣兌換比例隱患功能高效性喪失，從而導致公司未利用好金融衍生品，使得對其的分析以及應用較為滯后。在此分界點后，相應的貨幣兌換政策進行了革新，此時人民幣尚不能融入國際市場。且國內外匯市場較為滯后，與國外其他市場相比較為落后，于金融市場的制度改善、反饋機制等等方面建設也不能與發達國家進行比較，所以必須采取相應的研究、學習政策。在匯改之后，衍生工具逐漸進入國內學術界及金融界的視野，然而此類工具種類不能滿足國內需求。

在國內相關經濟發展趨勢之下，對于此類工具研究也從未停止過，雖然并不是一蹴而就的且研究難度較大。國內相關領域對外匯期貨等進行相應實驗，然而結果并不能盡人意，最后都職能不了了之。進而造成了國內此類工具交易不能滿足相應需求。國內相應的此類工具市場上，鄭州、大連以及上海三個城市的實踐中，于二十世紀九十年代進行了兩次革新，從而獲得了成功，為國內相應研究分析做出了貢獻，為國內公司應用此類工具開創了成功先例。于分界點革新后，我國國幣與美國貨幣間的兌換比例變換程度較大，國內對于此類工具吸取量加大，從而使得其研究進展突飛猛進。

在未實行相應的貨幣兌換制度革新時，國內的相應貨幣兌換研究一般是基于不變的貨幣兌換比例制度從而對此制度本身進行研究，貨幣兌換比例沒有較大的變化，外國貨幣之間的兌換比例變換旨在少數國內公司涉及。基于此，大多數公司沒有被貨幣兌換比例變換波及到，其對于這一波動可能造成的風險重視程度也降低，公司內部體制建設不完全，金融衍生工具沒有得到很好的研究。

從另外一個角度來說，我國現今使用貨幣并不能無限制兌換其余國家貨幣，且國內對于資本工程設計到的外國貨幣兌換進行把控，且國內相應市場對于體制建設、規則制定方面仍需要進一步發展，國內現今沒有涉及相應的國外貨幣兌換期貨，從而也不能涉及到全方面的貨幣兌換比率衍生產品的市場。所以公司能夠使用的貨幣兌換比例衍生產品不能滿足需求，從而也不能對相應的工具協約進行深程度研究。基于央行將三百余個相應公司對于貨幣兌換隱患的研究以及避免的整合數據可得：在05年八至九月份，三百余家公司之中能夠使用此類產品對可能發生的事故進行避免的不足三分之一。

四、金融衍生工具的匯率風險管理中的作用

在下面的內容中，筆者將通過對幾種常用的金融衍生工具的分析和其主要功能原理的介紹，從積極和消極兩個方面闡明其在匯率風險管理中的發揮的功能。

1.遠期外匯交易

遠期外匯買賣就是銀行和客戶之間約定，不是在當下而是在未來的某一個時間節點，完成以約定中的匯率和約定中的指定金額完成外匯交易的各項內容。在這其中有一個不得不提的概念，即擇期交易，是指客戶可以根據自己的實際情況來選擇想要完成交易的日期。由此可見遠期外匯交易可以在一定程度上保障企業交易額的數量和質量，也有利于企業規劃下一階段的發展任務，同時在消極方面，這有可能讓企業失去了原本的交易機會。

2.外匯掉期

外匯掉期其本質上是一種貨幣的更換。其具體含義為在當期購買貨幣甲并且出售貨幣乙，而在未來的某一時間卻出售貨幣甲，購入貨幣乙。這個過程是動態的，并且存在著明顯的對應關系。在上述概念中的貨幣，不僅僅是一個國家的貨幣本身，還包括了各種流通物以及有價證券等。這種形式的意義在于規避長期交易中存在的大量風險，有助于貨幣的保值。但繁瑣的操作手續和過程，是其暫時無法避免的難題。

3.外匯期權

外匯期權類似于民法上的請求權，它的具體含義是其中的購買一方，在外匯交易的合同中所約定的日期到來之前，可以選擇要求對方按照原有的約定履行交付義務，也可以選擇支付一定的違約費。這樣做的本質就是將原有的交易風險，通過形式的轉化降到最低，但它有著不可忽視的消極影響，就是由于過于靈活多變的形式而導致糾紛的大量產生。

4.金融衍生工具的積極作用

衍生工具自己誕生以來就一直發展迅速，尤其是遙遙領先與其他傳統的金融工具，因為其形式上的可變化性，易操作性、個性化都能夠更好地迎合金融業從業人員以及客戶的需求。在有效降低風險方面，衍生工具所發揮的作用是巨大的。這也是它能夠在市場上的利用率占據絕對優勢比例的重大原因。在內容上，衍生工具通過各種形式的操作辦法和承載方式，將價格的浮動與日常的商業活動進行獨立化，從而避免了金融風險在商業活動中造成的消極影響。在促進市場更加流動方面國債是金融衍生工具的一個重要體現。它活躍了我國的國債交易市場，進而活躍了我國現貨市場，促進了金融市場整體運轉的質量提升。

5.金融衍生工具的整體消極作用

之所以會有金融衍生產品的產生，就是因為金融風險的大量存在對人們的理財行為始終造成威脅。不可否認的是，金融衍生工具作為金融市場的一部分，在避免原有金融風險的同時，其本身又會帶來全新的金融風險。比如在本世紀初爆發的的美國次貸危機就是一個例證。衍生品有一個明顯的特點，類似于杠桿的支點博弈，而這種賭博投機心理也很容易造成危機的進一步加劇。具體來看，金融危機的時常發生，甚至對于一個小型的投資組織是災難性的。宏觀來看，投機行為的大量存在會使資金資本化，而不能發揮其原有的務實作用，不利于國家的經濟發展和社會穩定。

五、小結

和其他的各種形式一樣，金融衍生工具也是雙刃劍的存在，在有效規避風險的同時也給投機行為提供了滋生的土壤中，那么相關從業者和國家政府就應當思考我們該如何規避衍生品所可能帶來的各種消極影響以更好的利用它的積極作用。根據上述內容，不難得出結論，要想掌握更好的控制金融衍生工具的利用就要從理論上明確以此規避風險的方法。在法律上配套出臺一系列的法律條文，規范政府法規來為控制金融衍生工具的利用創造良好的社會法制環境，以確保標準明確、監管有力。對于其消極影響的抑制，也不可操之過急。我國現在還是一個發展中國家，要想不斷保持經濟活力，就應當繼續擴大開放，那么金融市場的開放，也是其應有之義，所以適當的保持謹慎，才是我國政府進行經濟干預和調控的應有態度，要結合我國特點及時，并且有效地把握金融市場的相關數據，充分借鑒西方國家的經驗。尋找適合我國國情我國市場特點的管理方法。

【參考文獻】

[1] 黃曄.金融衍生工具在匯率風險管理中的作用[J].國際商務財會，2009（2）：29-30.