未來一段時(shí)間橡膠基本面弱勢(shì)格局仍難改變

目前膠價(jià)處于低位，從新種與翻種面積來看，未來2年天膠的供應(yīng)能力可保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而需求平穩(wěn)趨弱，重卡銷售數(shù)據(jù)在11月份增速出現(xiàn)明顯回落，預(yù)計(jì)未來銷售難以出現(xiàn)過去的爆發(fā)式增長(zhǎng)，因而配套胎需求支撐趨弱，未來需求主要關(guān)注替換胎增長(zhǎng)；目前庫存處于歷史高位，我們認(rèn)為在未來1年內(nèi)橡膠基本面弱勢(shì)格局仍難改變，未來膠價(jià)呈寬幅震蕩格局，大概率在12 000～17 000區(qū)間運(yùn)行。

一季度，主產(chǎn)國進(jìn)入減產(chǎn)及停割期，產(chǎn)量減少并且需求在一季度增加，1 805合約或震蕩偏強(qiáng)，若反彈至16 000～17 000處可逐步空單建倉，二季度國內(nèi)膠樹開割，供應(yīng)壓力開始顯現(xiàn)，此時(shí)需求尚可，1 805合約空單可在13 500～13 000處逐步止盈，若價(jià)位比預(yù)期更早達(dá)到，可提前止盈。下半年，主產(chǎn)國供應(yīng)壓力逐漸釋放，我們認(rèn)為滬膠在供應(yīng)寬松的大背景下會(huì)近一步探底，種植環(huán)節(jié)帶來的產(chǎn)量供應(yīng)過剩需要低價(jià)來調(diào)節(jié)，膠水跌至35泰銖/kg以下才足以降低膠農(nóng)割膠積極性，抑制供應(yīng)減少，同時(shí)刺激需求增加使供需重回平衡；因此我們認(rèn)為隨著三、四季度割膠旺季來臨，滬膠重心將繼續(xù)下移，年內(nèi)低點(diǎn)大概率出現(xiàn)在下半年，滬膠跌至12 000以下也不無可能；若三季度跌至預(yù)期低點(diǎn)，四季度大概率反彈修復(fù)或低位震蕩。

在低價(jià)調(diào)節(jié)供需重回均衡過程中的同時(shí)，我們需關(guān)注主產(chǎn)國收儲(chǔ)、限售、減產(chǎn)等政策的出臺(tái)及執(zhí)行，以及產(chǎn)膠區(qū)天氣情況。整體來看，我們認(rèn)為供應(yīng)的寬松勢(shì)必需要價(jià)格的下跌來調(diào)節(jié)，2018年滬膠仍維持震蕩偏空思路。