研發支出資本化水平與盈余管理動機研究

[摘 要]我國會計準則中有關研發支出的處理方式為企業實施盈余管理提供了操作空間。以2014—2016年255個機械設備制造業上市公司數據為樣本，對企業通過調節研發支出的資本化水平實施盈余管理的顯著動機展開實證研究。研究發現，報酬契約動機、保牌動機和再融資動機具有顯著性影響，并從完善政策、加強監督等視角提出建議，以縮小盈余操縱空間，減少會計信息失真，保證投資者和債權人的知情權，降低投資損失的發生率。

[關鍵詞]機械設備制造業；研發支出資本化水平；盈余管理動機

[中圖分類號]F275

[文獻標識碼]A

[文章編號]2095-3283（2018）09-0096-08

Abstract： The treatment of R&D; expenditure in Chinas accounting standards provides an operational space for enterprises to implement earnings management. Taking the data of 255 listed companies in the machinery and equipment manufacturing industry from 2014 to 2016 as a sample， we conducted an empirical study on the significant motives of enterprises to implement earnings management by adjusting the degree of R&D; expenditure capitalization. We found that the reward contract motive， the motive of the license and the refinancing motive have a significant impact. In order to narrow the space for earnings management， reduce distortion of accounting information， ensure the right to know of investors and creditors， and undermine the incidence of investment losses， we propose policy recommendations from the perspectives of such as improving policies and strengthening supervision.

Keywords： Machinery and Equipment Manufacturing Industry；Degree of R&D; Expenditure Capitalization；Earnings Management Motives

[作者簡介]王選喬（1996-），男，遼寧沈陽人，碩士研究生，研究方向：公司財務管理。

一、引言

面對復雜的經濟環境，研發創新活動已成為傳統工業企業化解產能過剩、突破發展瓶頸、打造競爭優勢的重要環節，研發支出也在企業生產經營活動的財務核算中占據著重要席位。據此，制定合理有效的會計政策，既能減輕企業的研發投入負擔，提高企業開展研發活動的積極性，又能促使企業提供更加詳實、質量更高的財務信息，幫助投資者更好地制定經濟決策和實施監督。從全球范圍看，研發支出的會計政策主要包括全部費用化處理、有條件資本化處理和開發階段有條件資本化處理等。全部費用化雖然保證了信息的謹慎性，但也可能降低企業利潤水平，帶來更大的業績壓力。有條件資本化誠然會使企業不必過多考慮費用過高對盈利指標的不利影響，但也可能虛增無形資產，并放松企業對研發成果轉化率的監控。我國采取的開發階段有條件資本化雖然充分考慮了研究階段資金投入風險較大、開發階段投資回報可能性更高的特點，對于實現研發支出的公允反映具有積極意義，但針對研究和開發階段的劃分以及資本化的條件限制仍不嚴密，難以清晰界定和定量表述，給管理層主觀決策和操縱盈余提供了空間，即通過改變資本化的水平來調節收益指標，以期實現預期業績。

管理層實施盈余管理主要出于報酬動機、債務動機、保牌動機、配股動機和高管變更動機等。本文將以我國機械設備制造業上市公司為研究樣本，對其管理層通過調節研發支出資本化水平的方式實施盈余管理是明顯出于上述哪些動機展開實證研究。并從完善政策、加強監督等視角給出方向性建議，以期在鼓勵企業開展研發創新活動的同時，通過更加嚴密的政策約束和強烈的外部監督降低管理層操縱盈余的可能。

二、相關文獻綜述

（一）國外文獻綜述

國外學者分別從影響研發支出處理方式選擇的因素，影響財務信息價值相關性的程度，以及利用政策選擇彈性實施盈余管理的動機等方面展開研究。Oswald（2008）針對20世紀90年代英國部分上市企業的研究發現，管理層在選擇實施費用化或資本化時會受公司規模、研發投入力度和研發穩定性的影響，而研發項目的穩態狀況和研發投入力度會對其財務信息的價值相關性產生一定影響。Cazavan等（2011）通過對部分法國企業的會計政策選擇與未來收益的關系研究發現，規模較小或具有較高財務杠桿的企業更傾向于實施資本化政策，以實現對利潤的平滑和對虧損的規避。Landry等（2002）研究了加拿大部分高新技術企業研發支出處理方式的選擇動機，發現債務契約以及資本市場動機是管理層利用會計政策的選擇彈性操縱利潤的主要動機。

（二）國內文獻綜述

國內學者分別從準則變更對企業會計處理方式的影響，真實信號傳遞與盈余管理，以及操縱盈余的動機等角度進行研究。肖海蓮等（2012）通過對會計政策變更前后的對比研究發現，全部費用化時管理層會通過減少研發支出進行真實盈余管理；允許部分資本化后，企業在削減支出的同時更趨于通過應計盈余管理降低費用化比例，以實現目標收益。李莉等（2013）將資本化支出劃分成兩部分，一種是計入到當期無形資產成本中，另一種是在期末暫時計入到開發支出中；并以2007—2010年的711個公司為研究樣本，發現計入當期無形資產的資本化支出能夠提高經營業績，提升公司市值，是一種真實的信號傳遞；而計入開發支出的部分只是研發活動名義上形成的無形資產，其水平與操縱性應計項目具有正相關關系，起到了盈余管理的作用。王艷等（2011）以部分高新技術上市公司2008年前后的數據為樣本，發現這類企業實施資本化的顯著動機包括債務契約以及資本市場動機；即資產負債率越高，研發支出資本化的比例就相對偏高；企業經營狀況和預期業績指標越低迷，管理層越傾向于調高資本化水平以防止虧損的發生，保持上市資格。許敏等（2015）以我國中小版多個行業企業作為實證研究樣本，發現對研發支出采取資本化的企業數量占比最多的是制造業，資本化水平最高的是信息技術業；而報酬、資本市場和管理層變更的動機經檢驗是顯著的。趙越等（2017）以我國創業板企業2009—2015年的數據為樣本，發現這些企業在毛利率較高的年度，其研發支出的費用化率也普遍隨之偏高，得出了創業板企業實施盈余管理的一個重要動機是為了平滑各年度的收益指標的結論。

三、理論分析與研究假設

（一）報酬契約動機

基于上市公司股東和管理者之間的委托代理關系決定了信息不對稱的存在，對外披露的財務報告就成為了股東獲取企業財務狀況、經營業績等信息的主要途徑，也被作為股東對管理層進行績效考核以決定其薪酬獎勵水平和是否對其解聘輪換的重要依據，這種管理層通過實現股東利益來獲取個人利益的關系就是報酬契約。在報酬契約下，股東最看重的同時也是對股東利益影響最大的業績指標就是企業的盈利能力。一般而言，當企業的該期盈利指標超過最低下限，管理層可以獲得一定分紅；若盈利指標超過了最高的上限，則超出部分也不被作為分紅基金；所以管理層為了獲得理想報酬，通常會將盈利指標控制在合理限度之間。此外，企業經營時常會受到諸多不確定因素的影響，尤其對于研發投入較大的企業，研發成果轉換的不確定性更是加大了企業的經營風險，可能導致企業的盈利指標發生較大的震蕩波動，這會對投資者的預期收益和投資信心產生負面影響。幅度過大的業績波動也可能引起政府監管部門和媒體公眾的關注，從而對企業的市場聲譽和市場價值產生不利影響。更嚴重的是，在控制權市場的外部制約下，一些企業可能因市場表現不佳而通過股權轉移被外部接管，并將原有管理層解散。因此，一些管理層為了防止因業績不佳遭到解雇，同時也為了獲得更豐厚、更可持續的報酬，很可能利用研發支出的會計政策選擇空間對各年度的會計收益進行調節平滑，美化企業的經營業績和盈利能力，樹立平穩健康發展的良好市場形象，使股東保持投資信心，防止控制權轉移的可能。綜上所述，對于研發支出項目，如果上市公司當期盈利情況較好，管理層為避免后期難以維持較高的業績目標，更有可能降低本期的資本化水平；而在盈利情況不佳的年度，管理層為了使業績指標滿足契約標準的下限，傾向于提高研發支出的資本化水平，避免收益指標發生大幅波動。據此，本文提出第一個研究假設：

假設1：報酬契約動機下，企業的研發支出資本化水平與其盈利能力呈負相關。

（二）債務契約動機

基于對債務人還款能力的考慮，債權人通常會要求與債務人訂立約束性條件，如對債務人的資產負債率、收益率等財務指標進行約束，以降低放貸風險。倘若債務人沒能達到契約規定的最低標準，債權人可能會拒絕放貸或提前收回貸款，這將導致企業的生產經營活動和融資能力受到沖擊。因此，債務人為防止無法滿足債務契約的條件，通常會實施盈余管理以避免利益受到損害。Defond等（1994）的研究證實，許多企業在發生債務違約的前幾年，都會利用會計政策的選擇空間，調整操作性應計項目，掩飾企業經營不善的真實情況，提高企業的收益水平，促使債權人能夠持續為企業提供資金支持。尤其對于研發投入較大的企業，需要有充足的資金來保證研發活動的順利開展和維持企業的長遠發展利益，這就需要企業必須保持強大的融資能力。綜上，對于研發支出項目，管理層為了迎合債權人提出的有關企業償債能力、收益水平等的放貸條件，更有可能提高資本化水平，從而使企業能夠獲得更多的負債融資，資產負債率也將隨之上升。據此，本文提出第二個研究假設：

假設2：債務契約動機下，企業的研發支出資本化水平與其資產負債率呈正相關。

（三）資本市場動機

資本市場動機主要涵蓋了保牌動機和再融資動機。依照我國證券交易所股票上市規則對虧損企業股票上市資格的要求，上市公司若連續發生兩年虧損，監管機構將對其股票給予特別處理（ST）；上市公司若連續發生三年虧損，監管機構將對其股票給予退市風險警示（*ST）。因此，當上市公司出現經營業績不佳、當期可能發生虧損時，為避免其股票被ST或*ST，很可能會通過提高研發支出的資本化水平來減少當期費用、增加當期利潤，實現扭虧為盈。上市公司實施再融資的一個重要渠道就是配股，配股是企業在增發股票時，現有股東按照低于市價的優惠價格、以持有股票數量的一定比例認購新股的一種融資行為，這對現有股東為上市公司注資增資具有較大吸引力，也可以避免股權分散和控制權的轉移。配股不會提高企業財務杠桿，也不會削弱較低財務風險對較高經營風險的抵消作用。如果公司面臨較大的資金短缺，那么配股就可以幫助企業在較短時間內以較小的融資成本融入比較充足的資金，滿足生產經營活動和公司規模擴展的需要。依照我國上市公司證券發行管理辦法中關于配股條件的規定，上市公司應具有可持續的盈利能力，要求連續三個會計年度每年的凈資產收益率（ROE）均不小于6%，且加權平均ROE不小于10%。上述規定迫使盈利能力不佳又具有再融資需求的上市公司通過調整研發支出的資本化水平來提高凈資產收益率，以契合配股條件。據此，基于資本市場動機，本文提出第三個研究假設：

假設3.1：保牌動機下，企業為了防止發生虧損，維持上市資格，更有可能提高研發支出的資本化水平。

假設3.2：再融資動機下，企業為了滿足配股要求，更有可能提高研發支出的資本化水平。

（四）高管變更動機

上市公司董事會主席、首席執行官等高級管理者的變更也可能誘發盈余管理行為。Dechow等（1995）通過對董事長離職前幾年的研發支出的變化檢驗其通過調整操作性應計項目實施盈余管理的動機是否顯著，發現董事長離職前幾年普遍傾向于減少研發支出，提高會計收益，旨在任職最后期限內獲取更大的報酬和更好的聲譽[22]。袁樹民等（2010）借助應計利潤模型對2006—2008年發生管理層變更的上市公司的盈余管理行為進行檢驗發現，管理層變更當期，企業的會計利潤會被有意壓低，旨在為日后迅速提升業績、彰顯新任管理者的治理能力做鋪墊。杜興強等（2010）研究了管理層變更和新任高管不同來源對盈余管理的影響，發現管理層變更當期，新任管理者傾向于實施負向盈余管理；如果新任管理者此前并非任職于該公司，則其在上任當年壓低業績指標的傾向就愈發顯著。根據上述研究可以推斷，在企業高管變更的前一年，離任管理者可能會通過擴大研發支出的資本化比例來實現良好的收官業績；在高管變更當年，新任管理者可能會降低資本化比例調增費用水平，以期日后能夠展示自己的非凡業績。由于研究模型設計所限，本文僅檢驗管理層變動當期研發支出資本化水平的變動趨勢。假設如下：

假設4：上市公司管理層變動當年，新任高管更傾向于降低研發支出的資本化水平。

四、研究設計

（一）樣本選取與數據來源

本文以我國部分機械設備制造業上市公司2014—2016年的財務數據為原始樣本，進行了如下的篩選：1.剔除研發支出披露不完整的企業；2.剔除上市時間小于等于一個完整會計年度的企業；3.剔除研發支出數據為零的企業；4.剔除已被ST或*ST的企業。最終獲得了255個有效樣本，其中2014年的樣本數據有77個，2015年的樣本數據有89個，2016年的樣本數據有89個。上述樣本數據全部是通過CSMAR數據庫查詢獲得。本文使用Excel對變量數據進行初步運算，使用SPSS 20.0對變量數據進行實證檢驗與分析。

（二）模型設計與變量說明

為了對企業管理層利用研發支出的會計政策選擇空間，即改變資本化水平來實施盈余管理的顯著動機進行實證研究，本文參照Garen Markarian 等（2008）的研究模型，設計了以下回歸方程：

CAP=β0+β1ROA+β2LEV+β3LOSS+β4SEO+β5CEO+β6INT+β7SIZE+β8GROW+β9CSP+ε（4.1）

變量設置總體借鑒了許敏等（2015）、曹曉麗等（2017）的研究。

1.被解釋變量。被解釋變量CAP表示企業研發支出的資本化水平，為企業年度研發支出資本化總額與扣除當期資本化金額后的總資產的比值。

2.解釋變量。（1）ROA表示總資產凈利潤率，是衡量企業盈利能力的指標。設定解釋變量ROA為扣除當期資本化金額后的凈利潤與扣除當期資本化金額后的總資產的比值，用于檢驗假設1，即驗證企業盈利水平與研發支出資本化水平的關系。（2） LEV表示資產負債率，是衡量企業資本結構和負債比率的指標。設定解釋變量LEV為期末總負債與扣除當期資本化金額后的總資產的比值，用于驗證假設2，即企業負債比率與研發支出資本化水平的關系。（3）LOSS表示利潤為正或負的啞變量，用于檢驗假設3.1，即管理層為了防止利潤虧損，造成股票被ST或*ST，通過調節研發支出的資本化比例實現扭虧為盈。如果企業當期的凈利潤為正數，且凈利潤扣除資本化部分的金額后為負數，則令該變量取值為1，否則為0。（4）SEO表示公司是否具有再融資動機的啞變量，用于驗證假設3.2。我國規定上市公司最近三年扣除非經常損益后的凈資產收益率應不低于6%時才能進行配股，而根據向凱、劉峰（2004）對上市公司配股盈余操縱的研究發現，當企業凈資產收益率處于10%—12%的區間時具有顯著的配股動機。因此，當企業當期ROE處于10%—12%的區間時，SEO取值為1，否則取值為0。（5）CEO表示公司當期是否發生管理層的變更的啞變量，用于驗證假設4。如果當期發生了董事長或總經理的離任或新任，則令該變量取值為1，否則為0。

3.控制變量。（1）INT表示企業的研發資金投入強度，設定該變量為企業當期研發支出總額與扣除資本化金額的總資產的比值，用于衡量企業研發資金的投資規模對研發支出資本化水平的影響。（2）SIZE表示企業的規模大小，設定該變量為企業期末總資產的自然對數，用于衡量企業規模大小與研發支出資本化水平之間的關系。（3）GROW表示企業的成長性，是衡量企業在一定會計期間內規模變化和發展速度的指標。參考許罡等（2010）有關企業成長性指標的設定，本文采用總資產增長率作為反映企業成長性的指標，以分析其與研發支出的資本化水平是否具有顯著聯系。（4）CSP表示上市公司的流通股比例。根據曹曉麗等（2017）有關反映公司治理制衡程度的定義，流通股比例可以在一定程度上衡量股東對公司治理的制衡程度，即流通股比例越高，企業管理層受制于股東的可能性就越高。因此，借助流通股比例可以檢驗股東對管理層的制約程度與企業研發支出的資本化水平是否具有相關關系。變量定義詳見表1。

五、實證研究與分析

（一）描述性統計

表2對機械設備制造業部分上市公司2014—2016年的255個有效樣本的各類變量進行了描述性統計分析，得出如下結論：

1.研發支出資本化比例（CPA）最大值為5.35%，平均值和中位數僅為0.5%和0.2%。從數據分布角度看，變量CAP呈明顯的正向偏態，且峰度較高。可見，機械設備制造業上市公司的資本化比例普遍集中在較低的區間，說明這些企業研發活動的成果轉化率總體偏低，應采取一定措施提升研發成果的轉化質量和效率。

2.資本化前總資產報酬率（ROA）最小值為-22.15%，最大值為20.98%，均值和中位數均處于2%—3%之間，偏態系數絕對值較小，其數據分布呈近似對稱。這表明在剔除資本化的影響后，樣本企業盈利能力的極差較大，有些企業收益率很高，但有些企業也面臨大額虧損。整體來看，小額虧損和微利企業的占比較高。

3.資本化前資產負債率（LEV）范圍從6.66%到93.6%，標準差數值較大，樣本企業的資本結構各異，部分企業過度依賴債權人或股東投資；峰態系數為負值，數據分布的中心凝聚程度較低，分布較分散。

4.盈虧啞變量（LOSS）和再融資啞變量（SEO）的平均值均小于0.1，中位數為0，且具有顯著的正向偏態和高峰度，僅從數據分布的趨勢來看，樣本企業通過調節研發支出的資本化水平來實現扭虧為盈的動機和滿足再融資需求的動機不是很顯著。相比之下，樣本企業發生管理層變更（CEO）的頻率更高。

5.雖然樣本中剔除了研發支出為零的數據，但由于部分企業的研發支出占比過低，取近似值后INT為0；均值和中位數較小，正向偏態顯著，說明機械設備制造業上市公司普遍缺乏對研發創新活動資金投入的重視程度。

6.企業規模（SIZE）的極差較小，表明機械設備制造業上市公司的規模差異不大。相比之下，企業成長性（GROW）和流通股比例（CSP）的極差較大。樣本數據的總資產增長率最高達1300%，而均值和中位數表明絕大多數企業的總資產增長率遠低于這一水平，但仍處于平穩增長的趨勢。成長性變量的絕對高峰度也說明絕大多數企業的成長速度都集中在一個較小的穩定區間，表明機械設備制造業正處在企業生命周期的成熟期，亟待探求新的發展空間。雖然GSP極差較大，但多數樣本企業的流通股比例集中在高位，表明多數企業股東對管理層的制約權力較強。

（二） 相關性分析

表3是兩兩變量的Pearson相關系數的檢驗結果。由表中數據可知：

1.研發支出的資本化水平（CPA）與資本化前企業的總資產報酬率（ROA）通過了顯著性為1%的相關性檢驗，表明樣本企業的資本化比例與其盈利能力呈顯著負相關，這一結論與假設1相吻合。

2.CPA與資本化前資產負債率（LEV）未能通過5%水平的顯著性檢驗，但其相關系數為負且絕對值較小，表明資本化比例與企業的資產負債率呈微弱負相關，這與第二個假設相悖。

3.CPA與盈虧啞變量（LOSS）通過了顯著性為1%的相關性檢驗，呈顯著正相關，表明樣本企業具有通過提高資本化比例來實現由虧轉盈的顯著動機，初步印證了假設3.1。而CPA與再融資啞變量（SEO）未通過顯著性檢驗，僅存在微弱的正相關關系。CPA與高管變動啞變量（CEO）也未通過顯著性檢驗，僅存在微弱的負相關關系。因此，假設3.2和假設4有待進一步檢驗。

4.控制變量中，研發資金的投入強度（INT）和企業規模（SIZE）均通過了1%的顯著性檢驗。而流通股比例（GSP）的相關系數絕對值可近似為0，與樣本企業的資本化水平可近似無關。

（三）回歸分析

1.從表4和表5對模型總體的分析結果可知，模型的相關系數R=0.68，模型的擬合優度（判定系數）R2=0.462，D-W的值為1.49，F值達到23.416，表明模型解釋力較好；模型顯著性Sig.=0.000，表明其具有統計學意義和顯著的線性關系。

2.表6中對模型多重共線性的檢驗結果顯示，模型中所有自變量的容差均大于0.55，除資本化前資產報酬率（LEV）和公司規模（SIZE）外，其余自變量的容差均達到0.6以上，VIF值全部低于2，表明該模型不存在明顯的多重共線性問題，對回歸的檢驗結果不會造成影響。

3.由表6的模型回歸結果可知：（1）解釋變量中，資本化前的資產報酬率（ROA）通過了水平為1%的顯著性檢驗，表明機械設備制造業上市公司的研發支出資本化水平（CAP）與其盈利能力存在顯著的負相關關系，據此，假設1得到了驗證。資本化前的資產負債率（LEV）沒有通過任何水平的顯著性檢驗，且其與CPA存在微弱的負相關關系，因此，假設2無法得到支持。盈虧啞變量（LOSS）和再融資啞變量（SEO）分別通過了水平為1%和5%的顯著性檢驗，表明機械設備制造業上市公司具有通過提高研發支出的資本化水平來扭虧為盈和滿足再融資條件的顯著動機，因此，假設3.1和假設3.2得到了驗證。高管變更啞變量（CEO）未能通過顯著性檢驗，且其回歸系數近似為0.000，說明在高管更替當年，管理層的變動幾乎未對樣本企業的研發支出資本化比例產生影響，所以假設4也未能成立。（2）控制變量中，研發資金的投入強度（INT）通過了水平為1%的顯著性檢驗，其與CAP呈顯著的正相關，說明研發資金投入強度越大的樣本企業，其研發支出的資本化水平就相對越高。而企業規模（SIZE）、企業成長性（GROW）和流通股比例（GSP）三個變量均未能通過顯著性檢驗，說明上述變量均未能對樣本企業的研發支出資本化水平產生明顯影響。

六、結論與建議

（一）結論

本文從上市公司數據庫中選取了我國機械設備制造行業部分企業2014—2016年的255個樣本數據，采取實證檢驗的方式，對其管理層通過調節研發支出的資本化水平實施盈余管理是明顯出于哪些動機展開研究。實證檢驗的結果表明，企業管理層通過調節研發支出的資本化比例實施盈余管理的報酬契約動機、保牌動機和再融資動機是顯著的。管理層為實現自身報酬最大化，當企業處于盈利能力較強的年度時，為了避免給日后帶來巨大的業績壓力，會傾向于降低研發支出的資本化水平，以抑制過高的盈利表現；當出現經營業績欠佳時，管理層為了滿足薪酬契約條件，同時防止利潤大幅波動對管理層職位安全和薪酬產生不利影響，通常會選擇調高資本化比例，以實現較好的利潤表現。基于保牌動機，管理層會試圖提高研發支出的資本化水平以實現扭虧為盈。基于再融資動機，管理層更傾向于提高資本化水平以獲得配股融資資格。而債務契約動機和管理層變更這兩個假設動因均未能證實成立。

（二）建議

企業實施盈余管理可能會有損財務信息的質量，這不僅可能導致股東作出不適當的決策，影響投資回報，使經濟利益受損，嚴重時甚至會影響整個行業的正常運轉。為縮小管理層實施盈余操縱的可能空間，減少失真會計信息致使投資者和債權人發生損失的概率，結合上述研究結論，提出以下建議：

1.完善和細化相關會計制度。在會計處理上，對于研究階段還是開發階段的劃分以及資本化還是費用化的條件應以定性和定量的方式嚴格界定。在信息披露方面，應細化研發支出對會計利潤和應納稅額等的影響的信息披露。

2.豐富對管理層的考核維度。股東在對管理層的工作業績進行評價時，不能僅將盈利指標作為考核依據，應綜合償債能力、發展潛力、市場價值以及行業環境等多元因素對管理層業績作出公允評價。

3.合理控制研發支出。研發活動對于企業提升競爭力、實現永續發展固然重要，但也要警惕管理層試圖利用資本化選擇空間實施盈余管理的可能性。因此，股東應關注企業研發支出的成果轉換效率，避免不必要的支出。

4.充分發揮審計監督的作用。對于研發支出資本化數額巨大或異常的企業，審計項目組應對企業實施資本化的動機和合理性保持充分的職業懷疑。

5.投資者應放眼行業全局。在關注目標企業財務狀況和業績指標變化的同時，投資者更應了解目標企業所在行業的整體表現，如果目標企業與行業整體表現大相徑庭，就要警惕目標企業掩蓋真實利潤以騙取投資者信心的可能。

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（責任編輯：喬虹）