企業輕資產運營模式下的財務績效分析
——以譚木匠為例

張雯

(重慶工商大學，重慶 400020)

1 概述

輕資產運營(Asset-light Strategy)是一種以價值為驅動的資本戰略，指企業專注于產業鏈中的核心環節，將非核心業務外包給專業化程度更高的企業，用有限的資產獲取最大的利益。這一運營模式是網絡知識經濟迅猛發展下企業發展戰略的新興結構，也是企業追求的最高境界。

輕資產模式是一種資本投入小、產出大、品牌價值高、附加值高的新型商業模式，它可以將有限資源投入到價值鏈兩端利潤率最高的研發和營銷環節，充分整合內外部資源，以最低的資本投入獲取最大的利潤，形成企業獨特的競爭優勢并實現其價值最大化。

譚木匠公司自成立以來一直致力于產品設計、品牌運營管理和供應鏈管理等輕資產資源的運作，核心產品高達3000多個品種，擁有60多項專利技術，每年推出新品200多款，從財務視角看，其輕資產模式主要有以下特點：(1)高儲備的貨幣量與高效的資本運作。(2)資產周轉率高，應收賬款及固定資產、存貨等重資產投入比例低。(3)以巨額的研發費用、營銷推廣費用打造企業的技術革新及品牌優勢。(4)通過占用上下游資金獲得無息負債，有息負債和長期負債的比例較低。(5)大多采用內源化融資模式，股利分配較少。

2 譚木匠輕資產運營模式下存在的問題

2.1 資本結構較為單一，缺乏對資金的長期規劃。從資產負債結構可以看出，譚木匠擁有大量現金儲備，雖然高貨幣量將企業財務風險降到了絕對安全的水平，但卻導致了資金的閑置，影響資金利用效果。輕資產模式為企業節約了大量資本成本，但如果企業自身對這些資金缺乏科學合理的規劃，反而可能增加由于資本過度集中在某一領域而帶來的風險。譚木匠公司大量貨幣資金用于購買銀行理財產品，不僅投資渠道單一，效益低下，還制約了企業更進一步的規模擴張。

2.2 特許經營模式上投資欠缺，不能實現對店面良好控制。對于實行輕資產模式的企業來說，構建與其運營模式相適應的管控體系是重中之重，否則勢必會給企業未來增加管理風險，甚至帶來滅頂之災。2013-2017年譚木匠的各項盈利指標整體上呈現不斷下滑的趨勢，甚至還出現了負增長，企業在近幾年的發展中面臨門店減少、銷量下降，現金創造能力減弱，價值創造能力下降，成長速度趨緩等問題，這與企業經營模式的管理上的問題是離不開的。

2.3 產品過于單一，利潤拉動能力較弱，易受市場沖擊。譚木匠旗下產品品種雖多，但絕大部分仍可歸結為一類產品——木梳，傳統的木梳盡管外觀精致，但實用性不強，消費者多作為禮品購買，二次購買率較低。企業的盈利能力雖然一直較強，但卻呈現出減弱的趨勢，在此情況下，企業仍將投資重點放在單一木梳產品的研發上，譚木匠當前的瓶頸問題與其投資過于局限，經營業態單一不無關系。隨著Kent氣墊梳、資生堂陶瓷板離子梳等具有明顯產品特性和科技競爭優勢的新型產品面市，傳統木梳產品很難吸引新的客戶群體，企業急需新的業務及增長點來帶動企業進一步的價值增值及可持續發展。

3 結論和建議

3.1 充分利用自有現金流，提高資金使用效率。輕資產運營模式下企業的現金流不僅來自于剝離資產的收入，更多的是通過資本運營獲取的利潤。雖然較多的流動資金是企業規模大、實力強的標志，但過多的現金儲備在一定程度上也增加了企業的運營成本。為了不讓巨額的現金流成為企業的負擔，應當重視自由現金流的利用，加大對核心業務的投資和并購，通過股票、債券、基金、期貨、黃金等方式投資資本市場。若有條件，可以建立自己的財務公司，在不影響企業資金流的情況下對企業資金進行更專業的運作，更好的實現資金的再投資利用，提高企業盈利能力，進一步提升企業市場價值。

3.2 加強加盟門店管理，構建科學完善的組織架構。譚木匠的店鋪分散在全國及各地區，企業對店鋪的后續經營管理缺乏資金的跟進與投入，也就導致缺乏對店鋪良好的控制，導致一些經營差、形象差的店面很難被發現并進行管理，這就會給企業的經營業績造成不利影響。譚木匠可以借鑒其他全國性企業，實行分區域管理政策，根據地理位置劃分不同大區域，每個區域設立分部，負債對區域內連鎖加盟店進行標準化管理，定期對加盟店進行企業文化、營銷服務技巧等一系列的專業培訓，對各加盟店進行質量監督和業績考核，及時整改不合格的店鋪，提高整體門店質量。

3.3 拓寬產品范圍，完善線上產品銷售渠道。目前譚木匠面臨銷售增長放緩甚至負增長的狀況，企業一方面可以從內部出發，研發核心木梳產品的同時，加大木梳以外其他相關工藝品產品的研發力度，尋找新的核心業務版塊來拉動整體利潤的增長，創造新的需求，防止因投資過于單一造成未知的經營風險，減少市場沖擊。此外還可以與國內強大的電商網絡平臺合作，拓寬銷售渠道，產品宣傳方面力求多元化，避免局限在“親情”、“文化”等容易使公眾產生審美疲勞的主題內。此外，也可以選擇與知名品牌合作，推出聯名款產品，提高銷量的同時擴大品牌影響力。