觀潮

? 個(gè)人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)落地第三支柱破題更待蝶變

（《證券時(shí)報(bào)》2018-06-09）

從我國(guó)應(yīng)對(duì)老齡化社會(huì)挑戰(zhàn)和完善養(yǎng)老保障制度體系角度來(lái)看，個(gè)人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的試點(diǎn)落地既是水到渠成又正當(dāng)其時(shí)。個(gè)人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的一種。不過(guò)，與一般商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)相比，其原理是考慮到投保人在購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)和領(lǐng)取養(yǎng)老金的時(shí)候處于不同的生命階段，通過(guò)在購(gòu)買(mǎi)階段減稅、在領(lǐng)取階段征稅，降低投保人整體繳稅比例，進(jìn)而拉動(dòng)個(gè)人購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老險(xiǎn)的需求。這一稅收政策在多國(guó)都被證明是撬動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)高速增長(zhǎng)的有力杠桿。推動(dòng)全社會(huì)參與共建，促進(jìn)第三支柱從破題到真正“蝶變”成設(shè)計(jì)合理且運(yùn)行有效的養(yǎng)老保障支柱性力量，不僅有利于豐富民眾養(yǎng)老金來(lái)源，也可通過(guò)發(fā)揮個(gè)人在養(yǎng)老保障體系中的作用，一定程度上減輕基本養(yǎng)老保險(xiǎn)壓力，進(jìn)一步完善多層次養(yǎng)老保障體系。

? 退市制度要兼顧散戶投資者的利益

（《中國(guó)證券報(bào)》2018-06-06）

一個(gè)市場(chǎng)如果只有不斷的新股發(fā)行而沒(méi)有退市制度配套，不符合優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)法則。在國(guó)際化程度越來(lái)越高的市場(chǎng)背景下，讓退市制度常態(tài)化應(yīng)該是正確的選擇。退市制度的最大難點(diǎn)是如何處理廣大散戶投資者的利益受損問(wèn)題。美國(guó)股市的散戶投資者只占很小的比重，因此，退市制度在美國(guó)市場(chǎng)很容易實(shí)施。而我國(guó)股市的散戶投資者有一億多，嚴(yán)格退市意味著這些散戶投資者要承受巨大的損失。為了化解退市制度對(duì)散戶投資者的沖擊，可以從以下兩方面入手：一是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，以擺脫市場(chǎng)制度被散戶投資者綁架的局面。二是完善散戶投資者的法律救濟(jì)與保障制度，讓散戶投資者可以通過(guò)低成本的法律途徑維護(hù)自己的正當(dāng)權(quán)益。當(dāng)這些基礎(chǔ)條件還不具備的時(shí)候，退市制度的嚴(yán)格實(shí)施仍然面臨巨大挑戰(zhàn)。

? 購(gòu)房搖號(hào)政策加補(bǔ)丁暴露供需矛盾加劇

（《證券日?qǐng)?bào)》2018-06-27）

在各種“限”抑制了投資投機(jī)需求后，剩下的需求就應(yīng)該主要是剛需了。不管是初次購(gòu)房，還是二次甚至三次購(gòu)房用于改善，都應(yīng)該列入“剛需”范疇。在此階段繼續(xù)加碼調(diào)控，包括貸款利率提升等手段，其作用力無(wú)疑是增大剛需購(gòu)房成本，而在此基礎(chǔ)上加持搖號(hào)手段，則加重市場(chǎng)一房難求的心理預(yù)期，激發(fā)更多的購(gòu)房愿望，其中的權(quán)力尋租和舞弊也因此而相伴而生。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，今年前6個(gè)月全國(guó)各地有關(guān)房地產(chǎn)的調(diào)控政策下發(fā)已接近200次！也就是每天至少有一個(gè)新政出臺(tái)，其密集度和力度前所未有，但市場(chǎng)預(yù)期還要再加碼。這讓人突然想起兩個(gè)成語(yǔ)：過(guò)猶不及、物極必反。

? 資本市場(chǎng)擁抱新經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新階段

（《證券日?qǐng)?bào)》2018-06-12）

積極擁抱新經(jīng)濟(jì)，這既是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大勢(shì)所趨，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的客觀要求。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)的新經(jīng)濟(jì)占比，明顯低于美國(guó)等其他國(guó)家。2017年年末，A股市場(chǎng)的新經(jīng)濟(jì)市值占比約35.42%，遠(yuǎn)低于美國(guó)的57.36%和中概股的63.89%。一組權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，從2017年到2018年4月份，共有463家企業(yè)完成IPO，融資總額達(dá)2652億元，其中132家為高精尖行業(yè)的企業(yè)，融資約650億元，占25%；同期新三板累計(jì)股權(quán)融資約1600億元，其中高精尖行業(yè)企業(yè)融資約550億元，占比35%。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，以技術(shù)、信息、數(shù)據(jù)等新生產(chǎn)要素為支撐的新經(jīng)濟(jì)正在加速形成，在此過(guò)程中，資本市場(chǎng)積極支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的發(fā)展也是大趨勢(shì)，相信未來(lái)將更加有效地助力新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展壯大，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

? 證券民事賠償訴訟制度期待新突破

（《證券日?qǐng)?bào)》2018-06-08）

眾所周知，證券期貨投資者的損害賠償制度具有不同于一般民事?lián)p害賠償?shù)奶厥鈫?wèn)題。要充分保障證券期貨市場(chǎng)投資者，尤其是中小投資者的求償權(quán)，就要在一般的民商事和民事訴訟法律規(guī)則基礎(chǔ)上，體系化地構(gòu)建出一整套符合證券期貨市場(chǎng)特殊性的制度規(guī)則。中小投資者的損害賠償救濟(jì)制度是一個(gè)非常專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)域，涵蓋的內(nèi)容很多，制度設(shè)計(jì)的難度很大，而且，我國(guó)證券市場(chǎng)是以中小散戶為主的市場(chǎng)，需要我們不斷探索具有中國(guó)特色的證券侵權(quán)民事?lián)p害賠償訴訟制度。例如引入集團(tuán)訴訟制度，以專(zhuān)門(mén)的投資者保護(hù)組織為提起集團(tuán)訴訟的主體，代表廣大中小投資者維護(hù)他們的合法權(quán)益。