貴州茅臺發布2018年半年報淡季旺銷成新常態

8月1日夜間，貴州茅臺（SH.600519）發布半年報，各項核心經營數據均實現大幅增長，淡季旺銷的市場表現超出市場預期。

今年1至6月，貴州茅臺共生產茅臺酒及系列酒基酒39,465.40噸,其中茅臺酒基酒30,422.48噸，系列酒基酒9,042.92噸；實現營業收入333.97億元，同比增長38.06%；實現營業利潤228.80億元，同比增長41.90%；歸屬于上市公司股東扣非后凈利潤達158.84億元，同比增長40.82%；扣非后基本每股收益為12.64元/股，同比增加40.82%。

淡季旺銷 業績超市場預期

從歷史經驗和行業特征看，在春節傳統旺季之后，白酒行業二季度的銷售成績一般都不理想，進入傳統淡季。但是今年茅臺酒的銷售在增加產品投放的情況下供需矛盾仍然突出，呈現出淡季旺銷的特征，大大超出市場預期。

7月16日，貴州茅臺發布上半年經營數據公告，提前預測的幾組數據引發市場廣泛關注。

公告當天，國海證券分析指出，貴州茅臺上半年業績超市場預期，公司業績確定性強，另外公司嚴控終端價格也讓景氣周期得以拉長，維持“買入”評級；

中信建投的公告點評分析也認為上半年營收超預期增長，在今年二季度公司增加發貨量的同時終端市場仍然緊俏，貴州茅臺的雙輪驅動戰略逐漸成型，系列酒實現高增長，產能受限情況下公司將會加快產品結構升級。

隨后幾天，香港群益證券、中銀國際、德意志銀行等研究機構，都在研報中提到了茅臺上半年業績的超預期表現，并給出了“增持”和“買入”的投資建議。

從今年上半年持股情況看，貴州茅臺依舊延續受到機構追捧的常年態勢。前十大股東中，香港中央結算有限公司代表的滬港通位列第二大流通股東，易方達香港、中央匯金、中國證金、奧本海默中國、GIC PRIVATE LIMITED等繼續占據席位。

優秀的業績表現和持續盈利能力，讓貴州茅臺成為公募基金集中持倉的標配，天相投顧數據顯示，貴州茅臺時隔六年再次成為主動偏股型基金的第一大重倉股。截至二季度末，共有549只偏股型基金合計持有貴州茅臺3302.77萬股，占流通股的比例為2.63%，持倉市值高達241.57億元。

布局優化 多點開花貢獻業績

從上半年銷售數據看，營業收入構成為茅臺酒293.83億元、系列酒39.93億元，系列酒的快速成長成為近年來定期報告的最大亮點及提升變量；

從市場銷售看，茅臺自有體系的銷售金額為25.77億元，經銷商網絡完成307.99億元；從海內外市場銷售占比看，國內市場銷售為323.45億元，海外市場今年上半年銷售額為10.31億元。

良好的現金流量證明了公司實力：上半年貴州茅臺經營活動產生的現金流量凈額達到177.35億元，同比增長155.72%。銷售商品、提供勞務所獲現金總額達346.11億元。

除此而外，銷售體系在今年上半年補充了大量的有生力量。根據此前貴州茅臺公開的信息可以看出，這些增加的銷售力量主要集中在系列酒營銷體系上，系列酒乘勝而上的增長態勢也得到了公司的大力支持，未來還將產生出更多的收益。

根據半年報管理層分析認為，上半年貴州茅臺較好地平抑了供需矛盾，維護了市場平衡，茅臺酒市場反應總體符合預期，醬香系列酒持續穩中向好，整體發生了可喜變化。從長遠看，貴州茅臺堅持科學統籌、分類施策，扎實推進項目建設，在“補齊短板、增強后勁、提高實力”上取得了新的進展和突破。

精準扶貧 多措并舉大投入

根據半年報披露內容，今年上半年，貴州茅臺全面貫徹黨的十九大以及中央、貴州省扶貧開發工作會議精神，深入貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想，緊緊圍繞統籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰略布局，牢固樹立和貫徹落實創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，按照黨中央、國務院及貴州省“大扶貧”戰略部署，堅持精準幫扶與地方經濟建設有機結合，以幫助道真縣脫貧攻堅為重點，主動拓展扶貧覆蓋面，大力推進實施一批扶貧攻堅工程，充分發揮企業、市場和社會協同作用，激發幫扶地區內生動力，助力全省同步進入小康。

上半年，公司堅定不移地貫徹落實省委、省政府和省國資委部署，把精準扶貧作為重大政治任務、政治責任,堅持目標引領，突出問題導向，進一步健全工作機制，強化責任落實，實行合力攻堅，分類指導、施策，“60?48”工程持續深入推進，大力推動道真縣食用菌產業示范園建設、文家壩示范村建設、“黨建促脫貧”培訓三個項目，推進仁懷市保供蔬菜示范園項目建設，向務川自治縣石朝鄉捐贈幫扶資金，扶貧工作取得階段性成效。

貴州茅臺在2018年1-6月，共計完成精準扶貧投放6257.67萬元，涉及農村道路改造等基礎設施建設以及扶貧捐贈等事項。經過近幾年的不懈努力和積極探索，走出了一條具有特色的金融支持脫貧、產業引領脫貧、基礎設施建設帶動脫貧、教育衛生助推脫貧相結合的精準扶貧新路子。

今年6月，由茅臺發起開展了“走進源頭、感恩鎮雄”活動，支持當地百姓脫貧攻堅，開啟了云南鎮雄生態扶貧新模式。

貴州茅臺表示，下半年，公司將深入實施對口幫扶、工業反哺、回饋鄉親、助學扶智“四大工程”，重點幫助道真、仁懷等周邊縣市發展經濟。繼續深化“60?48工程”，抓項目、扶產業，助推道真脫貧摘帽。

加大工業反哺農業力度，上浮高粱等原料收購價格；繼續投入資金支持仁懷市實施教育、醫療、黨建、基礎設施等方面建設；繼續投入資金支持務川自治縣石朝鄉實施扶貧旅游、鄉道角至藕塘公路建設、蘭草灣水庫建設、集鎮居民公共服務場地建設、冷庫建設、人居環境改造貸款貼息等六個幫扶項目，繼續推動“國酒茅臺?國之棟梁”等系列助學活動，助貧困學子圓大學夢。

券商分析人士表示，貴州茅臺上半年的各項表現證明了傳統民族品牌的市場優勢，產品更加優化，延續了傳統淡季旺銷的可喜勢頭。下半年進入傳統旺季，茅臺酒很大概率繼續維持供不應求局面。