佩蒂股份：中國寵物行業第一股

[佩蒂股份：中國寵物行業第一股]佩蒂動物營養科技股份有限公司自創立起一直專注于寵物產業，是一家專業從事營養保健型、功能型寵物休閑食品研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品有畜皮咬膠、植物咬膠、營養肉質零食、可食用鳥食及小動物玩具、烘焙餅干等，現已成長為國內具有較大規模和影響力的綜合性寵物休閑食品生產企業。

佩蒂動物營養科技股份有限公司自創立起一直專注于寵物產業，是一家專業從事營養保健型、功能型寵物休閑食品研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品有畜皮咬膠、植物咬膠、營養肉質零食、可食用鳥食及小動物玩具、烘焙餅干等，現已成長為國內具有較大規模和影響力的綜合性寵物休閑食品生產企業。

重視自主創新研發成果斐然

佩蒂股份高度重視產品與技術的研發工作，通過完善和優化科技創新制度、提供適宜創新環境、積極引進人才等途徑，成功設立了浙江省省級高新技術企業研究開發中心，建立起完備的研發創新體系，并主持制定了國家標準《寵物食品狗咬膠》。公司緊緊跟隨寵物食品行業需求的發展趨勢，堅持以市場為導向，積極開展自主創新，持續積累生產經驗和技術成果，縱向和橫向的產品類型日趨豐富，寵物食品產品線不斷完善。除自主研發之外，公司也十分注重與外部科研機構的技術合作，形成了以企業為主體，以科研院所為依托的強大技術創新機制，構建起全方位、多層次的產學研合作體系。目前，公司已獲得30項專利，其中發明專利9項。公司“焙烤寵物食品產業化開發”、“韌性營養寵物食品加工產業化”項目獲國家科技部星火計劃項目立項；“韌性營養寵物食品”、“寵物口氣清新片”、“低焦油煙熏寵物食品”等多項產品通過了浙江省省級新產品認定。

專注寵物產業產品深受青睞

佩蒂股份根植于寵物食品行業多年，與全球范圍內多家寵物產品品牌商、零售超市、寵物產品專賣店建立起長期穩定的良好合作關系，產品暢銷于美國、歐盟、加拿大等全球多個國家和地區，是國內領先的寵物食品供應商。公司國外市場銷售主要采用odm模式，客戶包括spectrumbFands、petmatrix等國際知名寵物產品品牌商、沃爾瑪等大型零售超市以及寵物產品專賣店petsmart等，并與之簽訂了長期供貨協議，供貨量逐年上升。除經營odm出口業務外，公司積極推動自主品牌的市場拓展，現擁有“cpet”、“meatyway”、“peidi”、“禾仕嘉”、“貝家”等國內外品牌，其中“cpet”商標認定為中國馳名商標，產品深受客戶青睞，獲得廣泛好評。在國內市場，公司產品銷售主要通過寵物實體店和電商平臺來開展，銷售自主品牌產品及經授權的外國品牌產品，現已與天貓、京東、1號店、亞馬遜等電商簽訂合作協議，設立網絡直營店。佩蒂股份緊抓行業發展的市場機遇，依靠產品研發和市場開拓，主要產品在國內外市場的銷售均實現了較大幅度增長，盈利水平逐年穩步提升。堅持科學管理質量穩定可靠

佩蒂股份擁有優秀的寵物食品行業管理團隊，對行業發展趨勢具有良好的專業判斷能力，能夠敏銳地捕捉市場機會，確保經營業績持續穩定增長。公司歷來注重產品質量管理，視產品質量為企業的生命線，通過了iso9001質量管理體系、iso14001環境管理體系、iso22000食品安全管理體系、ohsas18001職業健康安全管理體系和brc食品安全全球標準等權威認證，建立起完善的質量管理制度體系，并嚴格按照相關國家標準、進口國標準或客戶的特定要求組織生產。公司建有獨立的實驗室，配備雄厚的技術力量和良好的檢測設備，產品經過公司內部檢測合格后，再委托第三方的實驗室進行檢測，經檢驗合格后方可發貨，確保產品質量穩定可靠。

近年來，隨著世界經濟不斷發展，居民生活水平迅速提高，全球寵物食品行業飛速發展，產品市場空前繁榮，發展空間極為廣闊。根據預測，未來五年是我國使用寵物食品比例快速擴張的幾年，預計我國寵物食品市場規模將保持30%左右的復合增速，到2020年規模或達1200億元，成為全球第三大寵物食品市場。未來，佩蒂股份將堅持以公司發展戰略為導向，以本次發行上市為契機，通過募集資金投資項目的建設，加強自主創新能力，提高產品技術含量，進一步擴大生產規模，提升產品品質，降低生產成本，減少單位產品能耗，提高生產效率，形成規模化的經營優勢；加大市場開拓力度，大力開發優質客戶，同時深挖國內潛在需求，努力增加市場份額。佩蒂股份還將充分利用自身積累的設計、研發、技術工藝、生產管理、客戶資源等優勢與經驗，鞏固和加強公司在寵物零食方面的優勢地位，致力于成為國內領先的綜合性寵物產業集團，并最終發展成創新型、國際化、世界級綜合寵物產品供應公司。

國內寵物企業上市浪潮開啟千億市場待挖掘

佩蒂股份為新三板首家實現IPO的寵物企業。公司為從事營養保健型、功能型寵物休閑食品研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品有畜皮咬膠、植物咬膠、營養肉質零食、可食用鳥食及小動物玩具、烘焙餅干等。

佩蒂股份于2015年4月登陸全國中小企業股份轉讓系統，2015年12月開始接受上市輔導，2016年5月通過中國證券監督管理委員會浙江監管局的輔導驗收，同月16日，公司首次公開發行股票并在創業板上市的申請已被中國證監會受理。2017年5月，公司通過發審委審核并申請終止掛牌，2017年6月正式終止掛牌。公司將于2017年7月11日起在創業板上市交易。

海外寵物市場進入成熟期，各細分行業優質上市企業林立。歐洲寵物市場業已進入成熟期，近三年均復合增長率1.8%。在美國，2016年寵物產業消費金額可達627.5億美元，同比增長4.10%，近5年復合增速4.25%。

成熟市場孕育大批細分行業優質上市企業，我們梳理并總結發現：1）寵物醫療版塊上市企業最多，并孕育大市值企業。2）大企業主要通過外延擴張提升市場份額。3）資本助力寵物醫療行業市場集中度不斷提升，引起行業版圖變化。4）產業鏈上下游融合增進協同效應，融合將持續。

國內寵物市場將繼續維持高速發展。2015年中國寵物行業市場規模約達978億元人民幣，2010年至2013年，我國寵物行業市場規模每年增長率均超過50%。收入水平提升、人口結構變化導致情感需求升溫，支撐量（寵物數量）、價（單只寵物消費金額）齊升，推動產業增長。

佩蒂股份領跑，國內寵物企業上市浪潮即將開啟。國內已掛牌、上市或在上市籌備階段及被上市企業收并購的寵物企業涵蓋寵物食品（佩蒂股份、中寵股份、華亨股份、路斯股份）、寵物用品（天元寵物、悠派科技、依依股份）、寵物醫院（瑞鵬股份、瑞派寵物），新三板寵物企業中，天元寵物IPO申請材料已被證監會受理，依依股份已公告接受上市輔導。此外，中寵股份IPO材料也已被證監會受理。我們認為佩蒂股份之后，還將有更多寵物企業有望登陸A股，資本助力下，寵物行業版圖有望加速發生積極變化。

經過對比分析業務模式、財務指標等，我們認為，國內生產制造型寵物企業以外銷為主，ODM/OEM模式當道，自主品牌尚在成長孵化階段，處于產業鏈低端位置，上游易受原材料價格波動影響，下游客戶主要為品牌經銷商、品牌商或知名連鎖零售商，客戶集中度高，終端渠道掌控力弱，議價能力偏低，而寵物醫療行業強壁壘、品牌連鎖化趨勢明顯，我們堅定看好，建議投資者可長期關注瑞鵬股份；對于生產制造型企業，中短期內原材料價格的波動和匯率波動會顯著影響公司業績，新客戶開拓和老客戶增長是主要業績增長動力。長期來看，我們認為國內市場增長性高于海外成熟市場，而寵物食品、寵物用品本質仍屬于快消品，消費者具有較強的品牌意識，國內品牌開拓仍有漫漫長路，產品研發能力強、更新迭代能力快和管理機制高效靈活的企業更具長遠發展前景，建議投資者可長期關注悠派科技。endprint