【花旗獨(dú)家】未來已來：七大主線捕捉互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)

除了持有知名巨頭公司，投資者在2018年還可以考慮深挖有潛力的二線科技網(wǎng)絡(luò)公司的投資機(jī)會(huì)

在經(jīng)歷2016年的震蕩之后，全球科技股在2017年迎來亮眼表現(xiàn)，中國互聯(lián)網(wǎng)公司股票錄得51%的漲幅，而亞洲另外兩大市場，韓國（+58%）及印度（45%）公司股票也不遑多讓。雖然2017年全球主要股指都創(chuàng)造了佳績（恒生指數(shù)上漲36%，MSCI亞洲股指上漲39%，納斯達(dá)克上漲28%，標(biāo)普500上漲19%），但科技股，尤其是一些股價(jià)翻番的科技巨頭，無疑是2017年無出其右的明星。

不管是投資市場還是現(xiàn)實(shí)生活，“未來已來”已經(jīng)不是一句空話，科網(wǎng)板塊是投資者無法忽略的存在，更多的討論將集中在如何從眾多的科技時(shí)代變革及主題中大浪淘金，尋找出更有發(fā)展前景的投資標(biāo)的。花旗分析師近期給出了中國互聯(lián)網(wǎng)值得關(guān)注的七大發(fā)展/投資主題：新零售、人工智能、科技金融、在線游戲、互動(dòng)廣告、新媒體、在線旅游服務(wù)。

新零售的巨頭爭霸

中國線上零售量穩(wěn)步增長（如圖），隨著手機(jī)支付滲透率的提升，線上與線下的區(qū)分可能將變得越來越難，究竟客戶是在家使用App購物還是早就在實(shí)體商店里面挑選好了產(chǎn)品？線上線下購買行為的緊密結(jié)合，促生了“新零售”。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛與線下零售網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合，搶占新零售的市場份額，同時(shí)通過線上和線下的聯(lián)合，以期獲取更多支付市場份額及用戶大數(shù)據(jù)。實(shí)體商店年代，銷售商很難搜集、區(qū)分消費(fèi)者行為，但在新零售年代，線上消費(fèi)和支付手段為銷售商提供了更多大數(shù)據(jù)，比如說哪些消費(fèi)者經(jīng)常造訪、商店購物頻繁程度、客戶購買喜好和消費(fèi)金額等等，對消費(fèi)者的精確畫像可以提升銷售商產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與定價(jià)、庫存管理等一系列流程的效率。

2018年，面部識(shí)別、通過數(shù)據(jù)分析簡化用戶購買流程等科技創(chuàng)新會(huì)繼續(xù)在零售行業(yè)萌發(fā)，而除了新科技的應(yīng)用，能夠更好地收集并利用用戶大數(shù)據(jù)的巨頭更可能為用戶提供良好的購物體驗(yàn)，并成為新零售時(shí)代的贏家。

中國線上零售銷售穩(wěn)步增長

目前，人工智能在應(yīng)用上集中在人工和智能兩個(gè)方面，人工即用機(jī)器來代替人力完成簡單重復(fù)勞動(dòng)；智能則是用機(jī)器來完成獨(dú)立學(xué)習(xí)、判斷與決策。人工智能擁有強(qiáng)大的計(jì)算能力及超高的學(xué)習(xí)能力，可以對海量的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并得出規(guī)律，洞察數(shù)據(jù)秘密。這項(xiàng)所謂“顛覆性創(chuàng)新”已經(jīng)開始滲入到企業(yè)以及我們生活的方方面面：語音控制、自動(dòng)化駕駛、大數(shù)據(jù)分析都是我們每天可以聽到的人工智能相關(guān)應(yīng)用。

從國家戰(zhàn)略及環(huán)境角度來說，美國政府對人工智能從國家層面進(jìn)行了整體推進(jìn)，建立了相對完整的研發(fā)促進(jìn)機(jī)制，同時(shí)全產(chǎn)業(yè)布局等因素使美國目前處于人工智能領(lǐng)域的發(fā)展前沿。相比之下，中國則是選擇了更有側(cè)重點(diǎn)的局部突破。近年來，對于無人駕駛汽車推出的諸多扶持政策以及無人駕駛技術(shù)和汽車的密集亮相，將使這一概念成為2018年中國人工智能領(lǐng)域最重要的關(guān)注點(diǎn)。波士頓咨詢公司（BCG）預(yù)測，到2035年，全球自動(dòng)/半自動(dòng)汽車的年銷售量將達(dá)到3000萬/770億美元，而在無人駕駛領(lǐng)域，中國將是一個(gè)重要的研發(fā)生產(chǎn)參與者。

科技金融與在線廣告

在電子支付領(lǐng)域兩大巨頭穩(wěn)占鰲頭，其市場份額難以產(chǎn)生巨大改變的同時(shí)，支付領(lǐng)域的發(fā)展與競爭可能會(huì)聚焦在兩大領(lǐng)域：其一，面部識(shí)別等可提升支付效率的支付科技；其二，通過龐大的用戶數(shù)據(jù)提供的有針對性的金融產(chǎn)品和可降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的信用體系。

預(yù)計(jì)線上廣告經(jīng)費(fèi)將從傳統(tǒng)門戶網(wǎng)站及搜索網(wǎng)站等“傳統(tǒng)渠道”，進(jìn)一步向微信訂閱號、社交媒體以及電子商務(wù)網(wǎng)站轉(zhuǎn)移。美國社交媒體廣告投放量在2016年占整體在線廣告投放量的22%，根據(jù)iResearch的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這一數(shù)據(jù)在中國是8%，隨著微博、微信等對日常生活的滲透增加，我們預(yù)計(jì)中國的這一數(shù)據(jù)在未來幾年將逐步向美國靠攏。

各路媒介對于用戶“眼球”（訪問時(shí)間）的爭奪將更加白熱化，除了提供更吸引用戶的內(nèi)容，人工智能的運(yùn)用也至關(guān)重要，對于用戶數(shù)據(jù)的分析一方面可能增加用戶黏度；另一方面也可能增加廣告投放的精準(zhǔn)度。

新媒體與內(nèi)容擴(kuò)張

會(huì)員費(fèi)用收入可部分抵消內(nèi)容制作和版權(quán)費(fèi)用的增加，同時(shí)，短視頻及直播App的增長速度迅猛，用戶不僅愿意付出越來越多的時(shí)間觀看短視頻，對于內(nèi)容和主播的“打賞”金額也在不斷增加。

在線游戲和在線旅游服務(wù)也屬于行業(yè)龍頭已經(jīng)占領(lǐng)主導(dǎo)地位的情況，線上游戲要關(guān)注游戲裝備及廣告的變現(xiàn)能力，而在線旅游則可能在服務(wù)多樣化上取得突破式增長。

從整體市場而言，觸角涉及諸多互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展方向的巨頭在各方面的優(yōu)勢都已反映在2017年的股價(jià)表現(xiàn)上，我們認(rèn)為，除了持有知名巨頭公司，投資者在2018年還可以考慮深挖有潛力的二線科技網(wǎng)絡(luò)公司的投資機(jī)會(huì)。隨著國際資本加深對于中國一級及二級市場的參與，中國乃至亞太地區(qū)的科技股有望在2018年繼續(xù)吸引投資者目光。endprint