財務風險形成原因和對策研究

朱修良

【摘 要】本文簡要介紹了企業財務風險的概念及類型，分析財務風險產生的原因，從而對此提出相應的對策，從而能夠給企業在對財務風險進行預防和管理時提供一些借鑒與幫助。

【關鍵詞】財務風險；原因；對策

一、財務風險的概述

（一）財務風險的定義

財務風險是包含有企業可能喪失償債能力的風險和股東收益的可變性。隨債務、租賃和優先股籌資在企業資本結構中所占比重的提高，企業支出的固定費用將會增加，結果使企業喪失現金償付能力的可能性也增大了。企業財務風險的另一方面涉及股東可能得到的收益的相對離差。總之，企業的財務風險包含了股東未來收益的可變性和企業喪失償債能力的可能性。這兩方面都同企業的經營風險，即預期營業收益離差直接相關。

（二）財務風險的類型

1.籌資風險

籌資風險指的是由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化，企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性?；I資風險主要包括利率風險、再融資風險、財務杠桿效應、匯率風險、購買力風險等。利率風險是指由于金融市場金融資產的波動而導致籌資成本的變動；再融資風險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動，導致企業再次融資產生不確定性，或企業本身籌資結構的不合理導致再融資產生困難；財務杠桿效應是指由于企業使用杠桿融資給利益相關者的利益帶來不確定性；匯率風險是指由于匯率變動引起的企業外匯業務成果的不確定性；購買力風險是指由于幣值的變動給籌資帶來的影響。

2.投資風險

投資風險指企業投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。企業對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。根據公司法的規定，股東擁有企業股權的25%以上應該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風險共擔，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業的財務活動沒有直接關系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務的風險。投資風險主要包括利率風險、再投資風險、匯率風險、通貨膨脹風險、金融衍生工具風險、道德風險、違約風險等。

3.經營風險

經營風險又稱營業風險，是指在企業的生產經營過程中，供、產、銷各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值的變動。經營風險主要包括采購風險、生產風險、存貨變現風險、應收賬款變現風險等。采購風險是指由于原材料市場供應商的變動而產生的供應不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動而導致實際付款期限與平均付款期的偏離；生產風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現風險是指由于產品市場變動而導致產品銷售受阻的可能；應收賬款變現風險是指由于賒銷業務過多導致應收賬款管理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的偏離等。

4.存貨管理風險

企業保持一定量的存貨對于其進行正常生產來說是至關重要的，但如何確定最優庫存量是一個比較棘手的問題，存貨太多會導致產品積壓，占用企業資金，風險較高；存貨太少又可能導致原料供應不及時，影響企業的正常生產，嚴重時可能造成對客戶的違約，影響企業的信譽。

5.流動性風險

流動性風險是指企業資產不能正常和確定性地轉移現金或企業債務和付現責任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說，可以把企業的流動性風險從企業的變現力和償付能力兩方面分析與評價。由于企業支付能力和償債能力發生的問題，稱為現金不足及現金不能清償風險。由于企業資產不能確定性地轉移為現金而發生的問題則稱為變現力風險。

二、財務風險產生的原因

（一）外部原因

企業經營的外部環境是形成企業財務風險的外部原因，主要包括宏觀經濟環境和政策的影響，行業背景。

1.宏觀經濟環境和政策分析

無論從長期還是短期看，宏觀經濟環境是影響公司生存、發展的最基本因素。公司的經濟效益會隨著宏觀經濟運行周期、宏觀經濟政策、利率水平和物價水平等宏觀經濟因素的變動而變動。如果宏觀經濟運行良好，企業總體盈利水平提高，財務狀況趨好，財務風險降低；如果宏觀經濟運行不容樂觀，企業投資和經營會受到影響，盈利下降，可能面臨財務風險。

當國家經濟政策發生變化，如采取調整利率水平、實施消費信貸政策、征收利息稅等政策，企業的資金持有成本將隨之變化，給企業財務狀況帶來不確定性。如利率水平的提高，企業有可能支付過多的利息或者不能履行償債義務，由此產生了財務風險。

2.行業背景分析

行業背景分析是連接宏觀經濟分析和公司分析的橋梁，也是分析企業財務狀況的重要環節。行業本身在國民經濟中所處的地位，以及行業所處的生命周期的不同發展階段，使得行業的投資價值不一樣，投資風險也不一樣。

（二）內部原因

外因是條件，內因是根本。雖然外部原因會給企業帶來財務風險，但是內部原因是企業財務風險形成的根本原因。

1.資本結構不合理

當企業資金中的自有資金和借入資金比例不恰當，就會造成企業資本結構不合理，從而引發財務風險。如果舉債規模過大，會加重企業支付利息的負擔，企業的償債能力會受到影響，容易產生財務風險。如果企業不舉債，或者舉債比例很小，導致企業運營資金不足，則會影響企業的盈利能力。

2.投資決策不合理

投資決策對企業未來的發展起至關重要的作用，正確的投資決策可以降低企業風險，增加企業盈利；錯誤的投資決策可能會給企業帶來災難性的損失。錯誤的投資決策往往沒有充分認識到投資的風險，同時對企業自身承受風險的能力預估有誤。

3.財務管理制度不完善

企業的財務管理的內容涵蓋了企業基本活動的各個方面，總的來說包括籌資、投資和營運資本管理。財務管理制度應該是對財務管理內容的進一步細化，包括制定財務決策，制定預算和標準，記錄實際數據，對比標準與實際，評價與考核等各個環節。如果財務管理制度不能覆蓋企業的所有部門，所有操作環節，很容易造成財務的漏洞，給企業帶來財務風險。

4.財務人員風險意識淡薄

實際工作中，企業財務人員缺乏風險意識，對財務風險的客觀性認識不足，忽視了對企業財務風險的預測和預警，導致企業在突發事件發生時，應變能力不足，容易帶來財務風險。

5.收益分配政策不科學

股利分配政策對企業未來的發展有重大影響，分配方法的選擇會影響企業的聲譽，影響投資者對企業未來發展的判斷，進而影響投資者的投資決策。如果對企業利潤的分配脫離企業實際情況，缺乏合理的控制制度，必將影響企業的財務結構，從而可能形成財務風險。

三、應對財務風險的對策

（一）分析財務管理的制度環境

要加強對財務管理制度環境的分析，特別是外部環境對企業的財務管理制度產生影響時，只有這樣才能使得企業應對財務管理環境變化的適應能力和應變能力得到提高。企業的一項決策成功之后并不代表這一項決策永遠都是對的，財務決策會隨著各種因素的變化而變化，而企業就是要及時發現這些變化，哪怕是那些微小到讓人難以發現的變化，譬如債券市場的利率發生了稍許的變化，就有可能改變企業之前的籌資方案或者是投資方向，企業財務風險狀況也會因此發生一定的變化，企業面對這些變化就需要對財務風險進行重新估計及分析。而之前的財務決策也需要因此進行適當的調整，有的財務政策甚至需要被全部替換掉。

（二）確定正確的籌資方式及融資策略

企業籌資主要分為兩類，分別是內部融資和外部融資， 內部融資是企業依靠其內部積累進行的融資，具體包括三種形式：資本金、折舊基金轉化為的重置投資和留存收益轉化為的新增投資。外部融資與“內部融資”是相對的，是公司通過資本市場或某些投資者籌集投資項目所需要的資金的行為，主要方式包括債權融和股權融資。企業想要很好的對財務風險進行控制，就要將資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素綜合在一起進行考慮，企業應制定一個正確的投資順序來對財務風險進行控制，這樣才能最大程度的降低企業的財務風險。一方面，企業籌資應該盡量選擇內部融資，這種籌資方式不僅難度及風險都比較小，并且其保密性好，從始至終都屬于企業的自有資金，企業的借款能力就能被最大化的被保留，企業的資金能力和信譽水平也能被很好的體現出來，企業的財務基礎也會隨這自有資金充足而變得更加穩固，才能更好的抵御財務風險給企業帶來的不利影響。另一方面，企業如果選擇采取外部籌資的，首選就是應該發行一般公司債券，然后才是選擇發行股票，這主要是由于普通股票發行成本肯定是比債務發行成本高的，進行外部籌資所能做出的最后的選擇就是向銀行進行借款，這樣才能最大程度的壓低財務還本付息的壓力。

（三）建立企業內部合理的資本結構

企業為了不進行負債經營，就一直過多的保障著自身的自有資本，這雖然在一定程度上是對財務風險實現了控制，但與之帶來的不利影響就是提高資金成本，也無法實現收益的最大化。但相反的說，一味的去增加負債資本，的確會降低企業的資金成本，也會提高企業的收益，但這所面臨的財務風險就會變大。由此可見企業需要以控制財務風險為基礎，確定一個能夠權衡資本結構的風險和成本的權衡方式。首先，需要建立一個能夠對資本積累進行約束的機制，使資本能夠得到不斷的充實。其次，要合理的分析企業實際情況，才能以最合理的方式來確定企業的負債規模。再次，企業管理者要學會審時度勢從而做出合理決策，才能把握住最好的時機。最后，負債籌資的使用效果需要被提前預測出來，成本收益才能被權衡到位，企業的債務結構才能被優化。

（四）科學合理的進行財務決策預防因決策失誤帶來的風險

企業需要盡可能科學合理的進行財務決策，并且預防因財務決策失誤帶來不必要的風險。首先，企業在進行決策時，對于能影響財務決策的各種因素都需要被考慮到位，對財務決策進行定量計算，并且科學的進行，采用合理的的決策模型進行決策。對員工提出的各種可行方案，要盡最大可能一一進行查看，然后認真的進行分析評價及比較，從而能夠選擇最符合企業需求的決策方案，切忌不能僅僅依靠自己的主管進行判斷。企業選擇進行籌資時，要謹慎的選擇籌資方式，對與各種籌資方式影響到的資金成本及各種籌資方式的特點都要進行了解及分析，使得企業的負債結構得到較好的調整。企業的財務指標包括銷售利潤率、凈利率、資產負債率及利息保障倍數等，企業管理者都應該進行細心的查看與分析，通過這些財務指標來確定企業的償債能力，從而做出最后的決策，保障企業防范籌資風險的目的的實現。

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