P2P網絡借貸風險監(jiān)管研究

朱卉+雷良海

摘要：隨著互聯(lián)網技術的迅速發(fā)展，傳統(tǒng)金融業(yè)與互聯(lián)網行業(yè)相結合，互聯(lián)網金融異軍突起。在眾多互聯(lián)網金融模式中，P2P網貸平臺發(fā)展尤為突出。2015年，P2P網貸平臺開始出現(xiàn)突然“死亡”，無數投資者卷入其中。P2P網絡借貸的監(jiān)管仍處于初期，無法匹配網貸的發(fā)展，文章運用經濟學博弈論的方法分析監(jiān)管機構與網貸平臺兩主體之間的行為選擇策略和收益函數，結合博弈分析結果對P2P網絡借貸風險監(jiān)管提出對策建議。

關鍵詞：網絡借貸；風險監(jiān)管；博弈論

P2P網絡借貸的發(fā)展離不開互聯(lián)網技術的進步，互聯(lián)網技術使借貸由單一的線下模式轉變?yōu)榫€下線上并行，具有便捷、快速等優(yōu)勢。在我國經濟高速發(fā)展、民間借貸興起的大背景下網絡借貸自2007年8月在上海成立首家P2P網絡借貸平臺后迅速發(fā)展起來。2014年國內P2P平臺進入超高速發(fā)展期，2015年隨著兌付壓力的顯現(xiàn)網絡借貸開始出現(xiàn)行業(yè)風險高發(fā)期。截至2017年9月，我國的P2P網貸平臺數量達5118家，問題平臺累計達3379家。P2P網貸平臺仍然隱藏著較大的風險。

2015年7月，十部委發(fā)布的《關于促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展的指導意見》， 2015年12月28日《網絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》出臺，P2P行業(yè)由此結束了近8年的無門檻、無標準、無監(jiān)管的“三無”局面。2016年8月14日，銀監(jiān)會、工信部、公安部、國家互聯(lián)網信息辦公室聯(lián)合發(fā)布《網絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》。自2007年首家網貸平臺“拍拍貸”以來，我國P2P網絡借貸終于步入有法可依時代，在行業(yè)變革階段，網貸平臺的風險監(jiān)管依然是重中之重。

一、P2P網絡借貸企業(yè)與監(jiān)管機構之間的博弈主體

目前我國P2P行業(yè)面臨的風險主要有法律風險、經營風險、信用風險三類。法律風險主要指監(jiān)管法律政策不完善，監(jiān)管機構分工不明確等引起的風險。經營風險是指網貸平臺操作不規(guī)范引發(fā)的風險和資金流動性風險等。

監(jiān)管機構是網絡借貸行業(yè)中非常重要的主體，它不僅是行業(yè)規(guī)范的制定者也是行業(yè)健康發(fā)展的監(jiān)督者。目前我國網絡借貸行業(yè)進入門檻低，監(jiān)管權利、監(jiān)管范圍不明確。監(jiān)管機構最關心的是市場的穩(wěn)健發(fā)展，保障國民利益。他們應當負責監(jiān)管網絡借貸企業(yè)合法合規(guī)運營。

網絡借貸企業(yè)是網絡借貸活動最主要的經濟主體，網絡借貸企業(yè)一般為中小企業(yè)提供他們在傳統(tǒng)金融機構中無法獲取的金融服務。需求決定了供給，網絡借貸具有強大的市場需求，網絡借貸的借貸流程簡單快捷，對放貸者與借款人而言都非常的方便。在這些便捷下隱藏的是網絡借貸帶來的風險，借貸企業(yè)無法保障資金的來源與去向，借貸企業(yè)自身的信譽難以控制，這些問題的存在使得監(jiān)管成為必要。

二、P2P網絡借貸風險監(jiān)管的博弈假設

1. 理性人假設。本文中所提到的博弈局中人都是理性的，局中人以自身利益最大化為目標來制定自己的戰(zhàn)略，采取相應的措施。

2. 局中人戰(zhàn)略假設。為了博弈方便，假設監(jiān)管機構只有兩種戰(zhàn)略選擇：監(jiān)管、不監(jiān)管；網絡借貸企業(yè)的戰(zhàn)略選擇只有兩種：做假、不做假。

3. 不完全信息假設。局中人對他們之間的策略選擇并不完全了解，或者說即使了解也沒有辦法根據其他人的戰(zhàn)略選擇來選擇自己的戰(zhàn)略。

三、網絡借貸企業(yè)與監(jiān)管機構的博弈

a代表監(jiān)管機構對網絡借貸企業(yè)因違規(guī)所受到的處罰；-a表示監(jiān)管機構沒有對網絡借貸企業(yè)違規(guī)作出處罰；b代表網絡借貸企業(yè)因違規(guī)運營而獲得的額外收益；c代表監(jiān)管機構的監(jiān)督成本；S1代表網絡借貸企業(yè)違規(guī)的概率，1-S1表示網絡借貸企業(yè)沒有違規(guī)的概率；P1表示監(jiān)管機構監(jiān)管稽核的概率，1-P1表示監(jiān)管機構沒有監(jiān)管稽核的概率。

根據以上博弈矩陣，可以計算出期望函數：

監(jiān)管機構的期望收益函數是：

ECBRC=P1S1（a-c）+P1（1-S1）（-c）（1）

網貸公司的期望收益函數式：

EC=P1S1（b-a）+（1-P1）S1b（2）

對（1）式、（2） 式分別對P1和S1求導，就可以分別得到監(jiān)管機構和網貸企業(yè)的反應函數：

S1（a-c）+（1-S1）（-c）=0（3）

P1（b-a）+（1-P1）b=0（4）

通過（3）式和（4）式可以求出監(jiān)管機構的最優(yōu)監(jiān)管概率P1以及網貸企業(yè)的最優(yōu)違規(guī)概率S1，分別是：

P*1=（5）

S*1=（6）

通過以上計算可以得出在網貸企業(yè)選擇是否違規(guī)，監(jiān)管機構選擇是否監(jiān)管博弈中納什均衡存在，納什均衡為： P*1=，S*1=。

也就是說監(jiān)管機構以P*1=的概率選擇監(jiān)管，網貸企業(yè)以S*1=的概率選擇違規(guī)。

分析（5）式和（6）式可以得出：

1. （5）式中可以看出，網貸公司的額外收益b越大，監(jiān)管機構監(jiān)管的可能性越大。

2. （5）式中可以看出，網貸公司因為違規(guī)運營所受到的懲罰越大，網貸公司越不敢輕易的進行違規(guī)運營，從而監(jiān)管機構的監(jiān)管概率下降。

3. （6）式中可以看出，監(jiān)管機構的監(jiān)督成本越大，網貸公司違規(guī)運營現(xiàn)象的概率越高。

4. （6）式中可以看出，監(jiān)管機構的對網貸公司違規(guī)運營的懲罰越大，網貸公司違規(guī)運營的概率越低。

四、我國網絡借貸監(jiān)管問題的對策分析

（一）監(jiān)管部門

通過立法規(guī)范P2P經營活動。目前我國尚沒有專門針對P2P網貸活動的立法，待解決的問題依然很多。首先要明確P2P平臺的法律地位，應明確其經營活動范圍。針對網貸活動的特殊性，明確制定法律對其各個行為制定具體可操作的法律。不僅如此，還應當制定行業(yè)行規(guī)，采取部門規(guī)章或行政法規(guī)的方式將運營活動固定下來。endprint

分離行政權與司法權。互聯(lián)網技術的迅速發(fā)展，使傳統(tǒng)的金融服務出現(xiàn)許多創(chuàng)新模式，金融創(chuàng)新與保守的法律法規(guī)之間出現(xiàn)了矛盾。行政權與司法權的矛盾尤為突出，某些網貸企業(yè)的不良行為，政府僅采取行政處罰，并不深入剖析其違法行為。為了解決小微企業(yè)融資難問題，國家在行政層面上把互聯(lián)網金融往前推，促進傳統(tǒng)金融業(yè)變革。而在實際操作過程中與司法機構存在沖突。政府監(jiān)管機構與司法機構應明確其職責，對P2P網貸活動進行完善的可操作的監(jiān)管。

加大違規(guī)活動處罰力度。目前很多新的網絡借貸公司注冊資金不充足，風險抵抗實力弱，在成立一段時間后一旦出現(xiàn)大批的贖回交易申請或借款人信用風險等情況，網絡借貸企業(yè)就可能倒閉或跑路，因此監(jiān)管機構應該加強對企業(yè)的篩選，并且一旦在企業(yè)運營過程中出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象應該立刻從嚴處罰，起到足夠的警示作用。

完善投資者保護機制。2015年，中國出現(xiàn)大量的網絡信貸公司“死亡”事件，導致眾多投資者遭受巨額損失。而且，由于網絡借貸多釆取電子合同形式，因而在發(fā)生風險時，投資者維權、訴訟也面臨很多難題。參考國外金融監(jiān)管經驗，均注重對消費者權益的保護。建立并完善互聯(lián)網金融投資者的投訴處理機制。開展互聯(lián)網金融消費者的風險教育，特別是目前大學生網貸參與者的風險教育，提高其風險意識和自我保護能力。完善債券轉讓權利，注重債務人的知情權，更好地保證借貸行為的合法性。

（二）網絡借貸企業(yè)

網絡借貸企業(yè)應該完善行業(yè)自律組織和行業(yè)標準。當前P2P行業(yè)自律組織覆蓋面不全，僅有一些小的聯(lián)盟，建議各家協(xié)會和組織本著服務行業(yè)的原則，盡快建立全國統(tǒng)一的自律組織，并在原自律規(guī)定的基礎上，盡快完成行業(yè)標準和行業(yè)規(guī)范的制定。另外，可以建立行業(yè)信息共享平臺，尤其是信用共享機制。

加強企業(yè)風險內部控制。風險控制是網絡借貸行業(yè)健康發(fā)展的核心，風險管理的事例直接決定了網貸平臺的成敗。網絡借貸企業(yè)應該建立完善的內部風險管理體系，掌握企業(yè)內部現(xiàn)金流，對借款人各項信息進行嚴格的標準的控制，從而提高企業(yè)的風險控制能力。

重要財務數據的公開。P2P平臺不需要像上市公司那樣對財務報表做出全面披露，但是與投資者資金安全有關的重要數據方面，網貸平臺應當及時做出披露說明。尤其是對于流動性相關指標以及不良貸款率等指標，需要P2P平臺實時更新披露，這既方便了監(jiān)管部門的監(jiān)管，也為保障了投資者的資金安全。

對投資者進行風險說明。目前很多P2P平臺為了宣傳需要，夸大投資安全性和收益率，誘導投資者進行投資，這是應當予以警示的。P2P平臺應該做好投資者風險說明工作，讓投資者明確了解投資標的，能夠在識別風險后作出合理判斷。

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（作者單位：上海理工大學管理學院）endprint