礦業(yè)投資資源盡職調(diào)查工作的思考與實(shí)踐

楊永峰，秦術(shù)凱

（1.四川省冶金地質(zhì)勘查局，四川 成都 610041；2.四川省鑫鐵礦業(yè)有限責(zé)任公司，四川 成都 610041）

自2014年以來，受大眾商品價(jià)格劇烈震蕩，礦業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”。而礦業(yè)經(jīng)濟(jì)目前正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)期，礦業(yè)重組、礦業(yè)并購(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)顯的異?；钴S。如何控制礦業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)？高質(zhì)量盡職調(diào)查工作是礦業(yè)投資項(xiàng)目的前提。礦業(yè)投資項(xiàng)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是不控制風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，而資源盡職調(diào)查工作是評(píng)估資源風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，是整個(gè)礦業(yè)投資的基礎(chǔ)和前提。筆者結(jié)合近年來多次參與的盡職調(diào)查工作，談幾點(diǎn)關(guān)于礦業(yè)投資資源盡職調(diào)查的思考，以期對(duì)從事資源盡職調(diào)查工作的技術(shù)人員有所啟示和幫助。

1 盡職調(diào)查概念

盡職調(diào)查又稱謹(jǐn)慎性調(diào)查工作，是投資人與目標(biāo)公司達(dá)成初步合作意向，投資人對(duì)目標(biāo)公司一切與投資有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行資料分析、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查的一系列活動(dòng)。盡職調(diào)查包括三個(gè)原則：獨(dú)立性原則、專業(yè)性原則、真實(shí)性原則。

（1）獨(dú)立性原則。盡職調(diào)查的核心任務(wù)在于服務(wù)決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。獨(dú)立性要求盡調(diào)參與者能獨(dú)立、客觀的調(diào)查，并能客觀、準(zhǔn)確的表達(dá)對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)意見，并客觀的表述項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）專業(yè)性原則。專業(yè)性要求盡調(diào)參與者盡顯“盡職”思想，保持職業(yè)的懷疑態(tài)度，運(yùn)用專業(yè)的知識(shí)評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）真實(shí)性原則。真實(shí)性是盡調(diào)的本質(zhì)，切忌因主觀原因或者迫于某種壓力，為了讓項(xiàng)目通過，故意粉飾項(xiàng)目，夸大項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力和潛在收益，掩飾或淡化項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)。

2 盡職調(diào)查工作的分類

根據(jù)工作的內(nèi)容不同可將礦業(yè)投資盡職調(diào)查工作分為四類：法律盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、政務(wù)盡職調(diào)查、資源盡職調(diào)查（又稱技術(shù)盡職調(diào)查），其中，資源盡職調(diào)查工作主要包括資源、選冶、礦山開發(fā)條件、礦山價(jià)值評(píng)估等方面內(nèi)容。

3 不同類型項(xiàng)目的盡調(diào)方法及內(nèi)容

礦業(yè)投資按照項(xiàng)目成熟度的不同，可以分為，成熟度較低的項(xiàng)目（草根項(xiàng)目）、成熟項(xiàng)目。不同類型項(xiàng)目資源盡職調(diào)查的工作方法有所不同。

（1）成熟度較低的項(xiàng)目。該類項(xiàng)目主要是一些探礦權(quán)，有無找礦潛力是該類項(xiàng)目投資的前提。因此，該類項(xiàng)目的地質(zhì)盡調(diào)工作主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：①對(duì)基礎(chǔ)資料的綜合研究；②對(duì)項(xiàng)目以往勘查成果的分析研究；③提出勘查構(gòu)想，進(jìn)行驗(yàn)證，判斷項(xiàng)目有無找礦潛力。

（2）成熟度高的項(xiàng)目。對(duì)于成熟度較高的項(xiàng)目，主要是一些工作程度高的探、采礦權(quán)或成熟的礦山，地質(zhì)盡調(diào)的內(nèi)容總體包括五個(gè)方面：①盡調(diào)前的準(zhǔn)備工作；②對(duì)資源的核實(shí)及驗(yàn)證；③進(jìn)行選礦試驗(yàn)研究；④對(duì)礦山開發(fā)條件進(jìn)行調(diào)查研究；⑤對(duì)礦山的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

盡職調(diào)查前準(zhǔn)備工作。主要是對(duì)資料的分析、制定詳細(xì)有效的盡調(diào)方案，這個(gè)過程實(shí)際是尋找風(fēng)險(xiǎn)、挖掘風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的過程，有的放矢的開展盡調(diào)。

對(duì)資源的核實(shí)和驗(yàn)證。在充分準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，對(duì)資源性項(xiàng)目資源本身進(jìn)行核實(shí)，包括對(duì)以往勘查工程的驗(yàn)證、采集重復(fù)樣鑒定勘查成果的真實(shí)性、調(diào)取副樣驗(yàn)證分析成果的準(zhǔn)確性、重新估算資源量，必要時(shí)采取有效勘查手段進(jìn)行驗(yàn)證和證實(shí)找礦潛力。

選礦試驗(yàn)研究。采集選礦試驗(yàn)樣品，對(duì)礦石的可選性做系統(tǒng)評(píng)價(jià)，為評(píng)價(jià)礦山的經(jīng)濟(jì)性提供重要參數(shù)。

礦山開發(fā)利用條件。對(duì)開采系統(tǒng)、選廠、尾礦庫(kù)等重要設(shè)施建設(shè)和選址（或技改）做系統(tǒng)規(guī)劃、對(duì)礦山生產(chǎn)成本做調(diào)查和初步測(cè)算、對(duì)礦山投資建設(shè)做進(jìn)一步規(guī)劃，為評(píng)價(jià)礦山的經(jīng)濟(jì)性提供重要參數(shù)。

礦山價(jià)值評(píng)估。在資源量核實(shí)報(bào)告、選礦試驗(yàn)報(bào)告、礦山開發(fā)條件及成本預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，對(duì)礦山當(dāng)前表現(xiàn)的價(jià)值作評(píng)估，為合作商務(wù)談判提供可靠依據(jù)。

資源盡職調(diào)查的工作方法主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：①風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向分析，這是一個(gè)尋找風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、挖掘風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的過程；②充分規(guī)劃預(yù)案，主要體現(xiàn)充分規(guī)劃，有的放矢的開展盡調(diào)工作；③高效執(zhí)行調(diào)查，主要體現(xiàn)地質(zhì)盡調(diào)工作要快速、精準(zhǔn)；④客觀科學(xué)評(píng)價(jià)，主要體現(xiàn)盡職調(diào)查意見應(yīng)客觀、科學(xué)，有力有據(jù)，切忌憑空臆斷。

4 實(shí)踐案例

筆者結(jié)合參與云南某鋅錫礦項(xiàng)目的資源盡職調(diào)查工作的經(jīng)歷，資源盡職調(diào)查具體做了哪些工作？是如何最終達(dá)到把控風(fēng)險(xiǎn)的目的。該項(xiàng)目資源盡職調(diào)查工作主要分為四個(gè)階段：盡調(diào)準(zhǔn)備階段、快速現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)階段、報(bào)告編寫階段、風(fēng)險(xiǎn)論證階段。

4.1 盡調(diào)準(zhǔn)備階段

云南某鋅錫礦項(xiàng)目啟動(dòng)正式盡調(diào)工作前，主要做了四個(gè)方面的工作：①兩次赴礦山實(shí)地考察，了解礦山資源稟賦狀況；②投資方全面委托第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)開展盡調(diào)工作（體現(xiàn)了盡調(diào)的專業(yè)性）；③第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)提交了全面詳盡的盡調(diào)實(shí)施方案（體現(xiàn)了充分規(guī)劃的思路）；④正式開展盡職調(diào)查工作前，召集各專業(yè)盡調(diào)參與者，再次明確盡調(diào)的目標(biāo)、主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及工作重心。

4.2 現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)階段

各專業(yè)盡調(diào)工作組進(jìn)入礦山，開展了為期15天的盡職調(diào)查工作，各專業(yè)有的放矢，從資源、找礦潛力、開發(fā)條件、礦山價(jià)值、財(cái)務(wù)、政務(wù)環(huán)境等方面開展了全面的盡調(diào)工作，各專業(yè)盡調(diào)人員相互交流，核心風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)場(chǎng)溝通、解決。

4.3 報(bào)告編寫階段

現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)完成后，第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)提交了《云南鋅錫礦資源量估算報(bào)告》、《選礦試驗(yàn)研究報(bào)告》、《云南鋅錫礦礦山開發(fā)初步調(diào)查報(bào)告》、《云南鋅錫礦價(jià)值評(píng)估報(bào)告》，為項(xiàng)目后期的論證決策提供基礎(chǔ)保障。

4.4 風(fēng)險(xiǎn)論證階段

根據(jù)各專業(yè)提交的盡職調(diào)查報(bào)告，投資方多次召集地礦專家對(duì)項(xiàng)目的存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行了論證，主要工作包括：設(shè)置了幾個(gè)前置條件，從資源利用程度的角度，對(duì)礦山集中賦存標(biāo)高以上、等值鋅品位大于4.5%、平面4線以南資源較集中地段等的資源進(jìn)行了估算，同時(shí)還對(duì)礦山后期開發(fā)的選廠、尾礦庫(kù)、開采方式等內(nèi)容進(jìn)行了專項(xiàng)論證，將項(xiàng)目資源的風(fēng)險(xiǎn)做到心中有數(shù)。

5 結(jié)語

資源盡職調(diào)查工作對(duì)于礦業(yè)投資而言，是一個(gè)對(duì)項(xiàng)目資源風(fēng)險(xiǎn)從尋找～挖掘～評(píng)估～把控的過程，對(duì)應(yīng)起來是盡調(diào)工作者向管理層的“盡職”過程，進(jìn)而是管理層對(duì)投資人的“盡職”過程。

因此，資源盡職調(diào)查工作是礦業(yè)投資項(xiàng)目決策過程中一個(gè)最為重要的步驟和基礎(chǔ)依據(jù)。這項(xiàng)工作直接影響商業(yè)地勘投資的效果和回報(bào)，直接體現(xiàn)盡調(diào)工作者給投資人創(chuàng)造的價(jià)值。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，礦業(yè)投資項(xiàng)目的資源盡職調(diào)查工作是礦業(yè)投資成功與否的關(guān)鍵。