迪士尼世紀并購案：帝國的反擊

安福雙

在這極致體驗的時代，誰能內容與渠道“一手兩抓”，便將成為最大贏家，迪士尼顯然看到了這一點，而這恐怕也正是這次并購的內在邏輯。

臨近歲末，迪士尼用一樁世紀并購案為本就精彩紛呈的2017年畫上了句號。

2017年12月14日，華特迪士尼公司宣布以524億美元（約合3423億人民幣）收購21世紀福克斯的部分資產，加上后者137億美元的債務，收購總額將高達661億美元（約合4317億人民幣），成為迪士尼有史以來規模最大的一筆交易。阿凡達、X戰警、辛普森—一家等一系列大IP在該筆交易中被迪士尼攬入懷中，使后者在影視領域的地位更加難以被撼動，好萊塢“六大”變成“五大”，美國影視產業格局被重新改寫。

一直以來，內容和渠道都是產業鏈附加值最高的兩端，只有一體化才能構建核心競爭力，在這極致體驗的時代，誰能“一手兩抓”，便將成為最大贏家，迪士尼顯然看到了這一點，而這恐怕也正是這次并購的內在邏輯。

世紀并購

迪士尼近些年持續開疆拓土，接連收購了皮克斯、漫威等具有豐厚原創內容的企業，并在2016年實現了70億美元收入的壯舉，但不可否認，迪士尼在近些年營收下滑的隱憂依然難以去除。

此前公布的2017財年三季報顯示，迪士尼實現營收127.79億美元，比上年同期的131.42億美元下降了3%，低于華爾街預期。其中影業版塊的營收和利潤分別為14.32億美元和2.18億美元，同比分別下滑21%和43%，媒體網絡板塊的營收和營業利潤分別相比去年同期下降3%和12%。

此次收購完成后，迪士尼將獲得21世紀福克斯部分資產，包括電影公司、電視制片廠、付費電視運營商Star TV在印度的頻道、英國天空電視臺39%的股權、Hulu視頻網站以及一些區域體育頻道的股權。

上述資產中，21世紀福克斯的子公司20世紀福克斯估值133億美元，堪稱所有資產中的“皇冠”。它是美國最主要的電影、電視節目發行和制作公司之一，1935年由20世紀影業和福克斯電影公司合并而來，代表作包括《埃及艷后》、《音樂之聲》、《星球大戰》等等，看上去和迪士尼電影業務的需求形成了互補。

另外，被收購的22家地區體育頻道的價值達到224億美元，被多數媒體認為是迪士尼最希望獲得的東西，因為在過去幾年中，ESPN曾一度為迪士尼貢獻70%營收。并購之后，ESPN與地區體育頻道形成互補。當有多場體育比賽同時開賽時，ESPN可以轉播其中關注度最高的焦點之戰，地區體育頻道可以轉播本地區球迷的主隊比賽，從而覆蓋更多的人群。在面對體育聯盟不斷抬高的轉播費用時，迪士尼也可以因此利用自己的用戶優勢來進行談判，從而獲得更優惠的價格。

此外，還有福克斯持有的Hulu視頻網站的股權。目前Hulu股權歸迪士尼、福克斯、康卡斯特和時代華納所有，此次收購后，迪士尼對Hulu持股將達60%，可以幫助其更好地打造線上流媒體服務，搶占正被Netflix（美國最大的流媒體內容提供商）近乎壟斷的線上渠道。

在這項交易完成后，好萊塢長久以來保持的哥倫比亞電影公司、華納兄弟娛樂公司、華特迪士尼影業集團、環球影業、二十世紀福克斯、派拉蒙影視公司“六大”的格局被重新劃定。而對影迷來說，最值得關心的是，漫威世界的版圖有望在融入福克斯的“X戰警”系列后進一步擴大，除了索尼擁有的蜘蛛俠系列等IP，漫威世界宇宙將在迪士尼手中實現大一統，更何況，福克斯還帶來了卡梅隆的“阿凡達”這一頂級IP。

野蠻人闖入

迪士尼一直以來牢牢占據著內容制作的優勢，獲取了高額的營收和利潤。同時，迪士尼也有自己的發行公司：全資子公司博偉公司（Buena Vista）。而傳統渠道方面，院線公司相對比較分散，因此迪士尼有較高的話語權。在《星球大戰：最后的絕地武士》上映前，迪士尼同影院運營商簽訂了一系列條款，要求影院必須將該電影票房收入的65%交給迪士尼，另外還規定各大影院須在其最大的放映廳里放映這部電影至少四周，否則，迪士尼將把票房分賬比例進一步提高至70%作為違反條款的處罰，其強勢程度可見一斑。

但在線上渠道，迪士尼的日子便沒有這么好過了。在線下，美國影院三巨頭Regal，AMC和Cinemark，2015 年市場份額分別達 18.32%、17%和 15.86%，合計占有51%的市場份額。而Netflix自己一家便占據了美國家庭流媒體服務市場份額的75%。面對高集中度的線上渠道，迪士尼的強勢地位不復存在。

除去面對線上渠道的壓力外，Netflix、亞馬遜、蘋果等互聯網科技企業還憑借巨大的用戶量，開始殺入影視內容制作，從生產到宣發，一條龍自己搞定，更將迪士尼逼上了“絕路”。

首先便是線上影視巨頭Netflix。在2017年第一季度，Netflix在美國的用戶數量已經達到5090萬，超過了美國前六大有線電視公司用戶數量之和（4860萬）。到了2017年第三季度，Netflix營收同比增長30.3%，凈利潤同比增長150%，發展可謂十分迅猛。

Netflix挾龐大用戶，用大數據自制影視劇，生產出了《紙牌屋》《超膽俠》《鐵杉樹叢》《超感八人組》《女子監獄》《毒梟》等口碑極佳的電視劇。除了電視劇，Netflix還拍攝了大量優質紀錄片。而在電影方面，Netflix在2017年一口氣拍了30多部，2018 年更是計劃推出80部電影，其中《光靈》的預算達到9000 萬美元。在Netflix的規劃中，未來在其平臺上的授權影視內容與自制內容將各占50%。

亞馬遜在影視方面的動作恐怕同樣引起了迪士尼的警覺。早在2008年，亞馬遜就上線了在線流媒體平臺Amazon Prime Video，實行會員制付費觀看。2014年，亞馬遜正式發布了自己的硬件機頂盒產品Fire TV。截止2017年7月，根據最新的調查報告，亞馬遜在美國已有Prime會員8500萬。endprint

2010年，亞馬遜便成立了電影工作室。2015～2016年間，亞馬遜總共出品了16部電影。2017年的奧斯卡頒獎典禮上，亞馬遜參與發行的影片《海邊的曼徹斯特》和《推銷員》斬獲三項大獎。2017年7月，亞馬遜宣布組建電影發行團隊，全權發行伍迪·艾倫的新電影《摩天輪》，11月14日，亞馬遜宣布購得托爾金小說《魔戒》系列的電視改編權。

除此之外，蘋果公司也正積極進軍影視行業。它不僅曾投資拍攝講述耳機廠商Beats創始人兼說唱歌手Dr. Dre的電視劇《生命體征》，還與數字媒體公司Vice Media合作開發了六集迷你音樂紀錄片《The Score》。2017年初，蘋果宣布聯合知名導演斯皮爾伯格打造第一部原創自制劇——《驚異傳奇》。在蘋果的規劃中，2018年在原創視頻領域的投資將達到10億美元，在2020年將增加到40億美元。

防守反擊

對于迪士尼來說，Netflix等公司已經從合作伙伴成為了競爭對手，并且是比米高梅、派拉蒙這些電影公司更可怕的對手。米高梅、派拉蒙至少是同行，大家各占一塊地盤，雖有競爭，但終歸和氣生財。Netflix等就完全就不一樣了，這些公司想變革傳統影視行業，把迪士尼、米高梅、派拉蒙、華納兄弟一眾傳統影視巨頭全部拉下馬。

既然作為渠道的互聯網公司可以介入內容生產，那么內容巨頭自然也可以介入渠道。于是，迪士尼開始了防守反擊。

2009年收購漫威，2012年收購盧卡斯影業，現在又收購21世紀福克斯，迪士尼獲得了《阿凡達》、《死侍》、《神奇四俠》和《X戰警》等超級IP的版權，影視內容的領導地位更加鞏固，這是防守。

2017年8月，迪士尼宣布不再向Netflix提供新內容，并將建立兩個直接面向消費者的互聯網產品：一個專注在體育領域，另一個則包括“星球大戰”和Marvel等主要特許經營產品，以大幅低于Netflix的價格與后者展開正面競爭。這些舉措，連同本次收購所獲得的22家地區體育頻道等媒體渠道，以及對Hulu流媒體平臺的控股，是為迪士尼的反擊。

一手持盾牌，不斷強化內容生產制作優勢，積累頂尖IP；另一手持矛，收購并自建互聯網影視平臺渠道，直接面向用戶，攻入Netflix與亞馬遜的領地。如此看來，本次收購擁有優質內容和渠道的21世紀福克斯，自然也在情理之中了。

技術、市場、用戶，一起推動了影視行業上下游一體化的趨勢。內容和渠道是影視產業鏈附加值最高的兩端，缺一不可，一體化才能構建核心競爭力，而并購，則是最快達成這個目標的方法。以上，或許就是迪士尼收購21世紀福克斯的內在邏輯。endprint