論道特色小鎮(zhèn)PPP基金商業(yè)回報(bào)

文/本刊記者 馮珊珊

特色小鎮(zhèn)的建設(shè)能否吸引到民間資本的參與，其中的關(guān)鍵在于特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目的盈利空間和回報(bào)機(jī)制的設(shè)置，能否匹配社會(huì)資本的預(yù)期收?qǐng)?bào)率。只有當(dāng)特色小鎮(zhèn)的投資收益大于社會(huì)資本的投資成本時(shí)，PPP融資模式才能真正的落地。

“山色湖光步步隨,古今難畫亦難詩(shī)。”古代詩(shī)人如此描述小鎮(zhèn)美景。2016年7月20日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部三部委發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展特色小鎮(zhèn)培育工作的通知》，決定在全國(guó)范圍開(kāi)展特色小鎮(zhèn)培育工作，計(jì)劃到2020年，培育1000個(gè)左右各具特色、富有活力的休閑旅游、商貿(mào)物流、現(xiàn)代制造、教育科技、傳統(tǒng)文化、美麗宜居等特色小鎮(zhèn)。“特色小鎮(zhèn)”概念逐漸成為熱門話題，并席卷全國(guó)。

正如國(guó)家發(fā)改委城市和小城鎮(zhèn)改革發(fā)展中心學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書長(zhǎng)馮奎所指出，特色小鎮(zhèn)建設(shè)蘊(yùn)含著經(jīng)濟(jì)社會(huì)特別是新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的大戰(zhàn)略。它順應(yīng)了新常態(tài)，提供了新平臺(tái)，創(chuàng)造了新供給；塑造了新業(yè)態(tài)，展示了新模式。但當(dāng)下特色小鎮(zhèn)建設(shè)已經(jīng)出現(xiàn)了“一哄而上的勢(shì)頭，定位雷同的噱頭，形象工程的派頭，圈地建房的蓋頭和好經(jīng)念歪的苗頭”。

因此，特色小鎮(zhèn)建設(shè)中，一定要去回答以及解決這樣一些問(wèn)題：特色小鎮(zhèn)由誰(shuí)來(lái)建？究竟是政府來(lái)建，還是由社會(huì)資本來(lái)建，或者是政府和社會(huì)資本共同來(lái)建。模式是什么？靠什么建？依托的基礎(chǔ)條件是什么？

金融創(chuàng)新

毋庸置疑，現(xiàn)在是建設(shè)特色小鎮(zhèn)最好的時(shí)機(jī)。但是在特色小鎮(zhèn)的整個(gè)實(shí)施過(guò)程中有很多難題沒(méi)有突破，比如應(yīng)該如何解決短期現(xiàn)金流和長(zhǎng)期收益之間的矛盾？如何解決特色產(chǎn)業(yè)從定位到落地，到產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)的難題？

賽伯樂(lè)基金高級(jí)合伙人、原利海集團(tuán)總裁汪傳虎認(rèn)為，這一次特色小鎮(zhèn)的開(kāi)發(fā)和簡(jiǎn)單產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型有很大區(qū)別，這是基于幾個(gè)大背景的轉(zhuǎn)變：第一是中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式在發(fā)生巨大變化，由傳統(tǒng)的粗放型發(fā)展方式向集約型轉(zhuǎn)變。第二是基于中國(guó)城鎮(zhèn)化的路徑發(fā)生的變化，原來(lái)單一的中心城市聚集向中心城市的再城鎮(zhèn)化。第三，整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)在發(fā)生深刻的變化，原來(lái)物理空間的開(kāi)發(fā)向內(nèi)容、提供服務(wù)方向轉(zhuǎn)移，向產(chǎn)業(yè)的投資開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)移。

特色小鎮(zhèn)面臨著政策機(jī)遇、消費(fèi)升級(jí)的市場(chǎng)機(jī)遇、交通環(huán)境大改善的機(jī)遇，也面臨幾個(gè)方面的挑戰(zhàn)，包括投資回報(bào)率、如何解決現(xiàn)金流等問(wèn)題。農(nóng)民怎么掙錢，開(kāi)發(fā)商怎么能夠支撐下去，巨大的公共服務(wù)怎么產(chǎn)生回報(bào)，這些都需要考慮。

汪傳虎認(rèn)為，“最大的問(wèn)題就是投資周期長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)，回收慢，但是未來(lái)價(jià)值可能會(huì)很大。這個(gè)矛盾必須借助創(chuàng)新金融工具來(lái)解決。”

目前特色小鎮(zhèn)基本上是以開(kāi)發(fā)商為主，碧桂園、華夏幸福、時(shí)代地產(chǎn)集團(tuán)、華僑城、藍(lán)城集團(tuán)，地產(chǎn)商們紛紛入局到特色小鎮(zhèn)的開(kāi)發(fā)計(jì)劃。最大的問(wèn)題還是地產(chǎn)思維，產(chǎn)業(yè)支撐能力弱，運(yùn)營(yíng)能力更弱。

“中國(guó)房地產(chǎn)基本上是金融化，一些地產(chǎn)公司杠桿率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)銀行，達(dá)到15倍杠桿率。”重慶富民銀行行長(zhǎng)助理李剛毅進(jìn)一步表示，“特色小鎮(zhèn)真的不能按照地產(chǎn)思維去玩。我覺(jué)得首先在思維層次上去地產(chǎn)化，傳統(tǒng)地產(chǎn)思維是拿地設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，然后銷售回籠現(xiàn)金，而小鎮(zhèn)玩法不一樣，他要求的是運(yùn)營(yíng)的功力，現(xiàn)金流回報(bào)，對(duì)地產(chǎn)商有非常大的壓力，所以特色小鎮(zhèn)一定會(huì)讓地產(chǎn)商面臨著流動(dòng)性陷阱，一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)去可能三年時(shí)間沒(méi)有現(xiàn)金流回來(lái)，可能五年沒(méi)有正常的現(xiàn)金流。如果是短期資金，拿到高成本的信托資金，地產(chǎn)商一定會(huì)陷入進(jìn)去，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，我們對(duì)于特色小鎮(zhèn)還是比較謹(jǐn)慎的，因?yàn)檫@里面看到機(jī)會(huì)的同時(shí)，還蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)，可能就是一個(gè)坑。”

汪傳虎認(rèn)為，中國(guó)進(jìn)入了城市更新的時(shí)代。原來(lái)工業(yè)+地產(chǎn)模型是一個(gè)債權(quán)模型，不支持特色小鎮(zhèn)，更不支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。靠政府招商引資打造本地的特色小鎮(zhèn)也是非常難的。特色小鎮(zhèn)的建設(shè)，應(yīng)該向城投+地產(chǎn)+投資+招商+服務(wù)轉(zhuǎn)型。

“原來(lái)的單一物理空間的開(kāi)發(fā)能力要向多方位轉(zhuǎn)變，我們講的規(guī)劃不僅僅是簡(jiǎn)單的建筑規(guī)劃，而是復(fù)雜的頂層設(shè)計(jì)，其中包括金融投融資的規(guī)劃、現(xiàn)金流的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃，另外還有政府資源的協(xié)調(diào)整合能力等。”

政府也在用創(chuàng)新金融工具，比如設(shè)立創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、招商基金等方式，在幫助產(chǎn)業(yè)進(jìn)行落地。

據(jù)了解，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行對(duì)于特色小鎮(zhèn)響應(yīng)最早，2015年底就推出了特色小城鎮(zhèn)建設(shè)專項(xiàng)信貸產(chǎn)品。中長(zhǎng)期政策性貸款主要包括集聚城鎮(zhèn)資源的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展配套設(shè)施建設(shè)兩個(gè)方面。

2016年10月10日，《住房城鄉(xiāng)建設(shè)部中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行關(guān)于推進(jìn)政策性金融支持小城鎮(zhèn)建設(shè)的通知》（建村[2016]220號(hào)）進(jìn)一步明確了農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行對(duì)于特色小鎮(zhèn)的融資支持辦法。

同期，國(guó)家發(fā)改委等有關(guān)部門支持符合條件的特色小鎮(zhèn)建設(shè)項(xiàng)目申請(qǐng)專項(xiàng)建設(shè)基金，中央財(cái)政將對(duì)工作開(kāi)展較好的特色小鎮(zhèn)給予適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)。“中國(guó)特色小鎮(zhèn)投資基金”也正式啟動(dòng)，投資基金將采取母子基金的結(jié)構(gòu)，母基金總規(guī)模為500億元人民幣，未來(lái)帶動(dòng)的總投資規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)5000億元達(dá)到萬(wàn)億級(jí)別。

PPP融資模式

在特色小鎮(zhèn)的建設(shè)中，討論最多的是通過(guò)PPP融資途徑實(shí)現(xiàn)商業(yè)金融。PPP基金是指基于穩(wěn)定現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化投融資模式，在股權(quán)、債權(quán)、夾層融資領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用：為政府方配資；為其他社會(huì)資本配資；單獨(dú)作為社會(huì)資本方；為項(xiàng)目公司提供債權(quán)融資等。PPP基金可分為PPP引導(dǎo)基金和PPP項(xiàng)目基金；其中PPP項(xiàng)目基金又分為單一項(xiàng)目基金和產(chǎn)業(yè)基金等。

PPP模式從緩解地方政府債務(wù)角度出發(fā)，具有強(qiáng)融資屬性。在特色小鎮(zhèn)的開(kāi)發(fā)過(guò)程中，政府與選定的社會(huì)資本簽署《PPP合作協(xié)議》，按出資比例組建SPV，并制定《公司章程》，政府指定實(shí)施機(jī)構(gòu)授予SPV特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，SPV負(fù)責(zé)提供特色小鎮(zhèn)建設(shè)運(yùn)營(yíng)一體化服務(wù)方案，特色小鎮(zhèn)建成后，通過(guò)政府購(gòu)買一體化服務(wù)的方式移交政府，社會(huì)資本退出。

結(jié)合一些專家的觀點(diǎn)，PPP運(yùn)營(yíng)模式在特色小鎮(zhèn)建設(shè)這一領(lǐng)域，本質(zhì)上就是通過(guò)對(duì)不同專業(yè)機(jī)構(gòu)的導(dǎo)入，以締約形式，形成一體化的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。在市場(chǎng)層面上，以企業(yè)為主導(dǎo)，形成相關(guān)引導(dǎo)基金，與當(dāng)前政策導(dǎo)向結(jié)合，引入國(guó)開(kāi)行、農(nóng)發(fā)行等政策性基金，由此實(shí)現(xiàn)資本介入、政策導(dǎo)入，從戰(zhàn)略規(guī)劃層面實(shí)現(xiàn)特色小鎮(zhèn)的整體打造。

“國(guó)家說(shuō)的PPP是基礎(chǔ)設(shè)施，我們現(xiàn)在做的PPP為什么成功的很少，就是因?yàn)镻PP本意不是解決融資問(wèn)題，我們卻總是把PPP當(dāng)成一個(gè)解決融資問(wèn)題的工具。其實(shí)PPP是調(diào)用政府、企業(yè)和運(yùn)營(yíng)方來(lái)提高項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的質(zhì)量、效益和效果的。未來(lái)真正大規(guī)模的PPP是本身能夠產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)收益的，能夠保證資金的穩(wěn)定回報(bào)。”

汪傳虎以旅游特色小鎮(zhèn)為例，一開(kāi)始需要建立PPP基金。但是做PPP基金很難解決PPP運(yùn)營(yíng)回報(bào)的問(wèn)題，所以需要有公司來(lái)參與。而這些公司是以產(chǎn)業(yè)基金來(lái)支持的，產(chǎn)業(yè)基金最后能夠通過(guò)股權(quán)、IPO實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。最后通過(guò)景區(qū)的資產(chǎn)證券化來(lái)解決PPP基金的退出和回報(bào)問(wèn)題，通過(guò)IPO來(lái)解決股權(quán)投資的回報(bào)問(wèn)題。一定要用創(chuàng)新金融和產(chǎn)融結(jié)合這樣的理念和工具來(lái)解決問(wèn)題。

“所以特色小鎮(zhèn)的收入模型已經(jīng)不僅僅是租金或者地產(chǎn)收益，它一定是地產(chǎn)收益+投資收益+服務(wù)收益的結(jié)合。最后通過(guò)資本市場(chǎng)解決資產(chǎn)證券化和股權(quán)基金的退出問(wèn)題。”汪傳虎說(shuō)。

中建政研副總裁王樹(shù)海認(rèn)為，在推動(dòng)PPP模式上應(yīng)該將產(chǎn)業(yè)放在首位，“我們現(xiàn)在推動(dòng)的PPP模式實(shí)際上有些倒置，精力主要集中在解決資金問(wèn)題方面，反而輕視了運(yùn)營(yíng)，這樣會(huì)導(dǎo)致偽PPP模式或者中國(guó)特色的PPP模式的出現(xiàn)。實(shí)際上，產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)應(yīng)該把產(chǎn)業(yè)放在首位，然后才是地產(chǎn)。”

隆基泰和發(fā)展集團(tuán)總經(jīng)理李國(guó)忠的建議是專業(yè)人做專業(yè)事。“從國(guó)家到各級(jí)地方政府都在推動(dòng)PPP模式。比如產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目，只有政府行政職能簡(jiǎn)政放權(quán)，才能實(shí)現(xiàn)專業(yè)的人做專業(yè)的事；政府主要做好政策支持工作，包括財(cái)政支持、產(chǎn)業(yè)扶持和市場(chǎng)監(jiān)管，其余工作交給有能力的資本方去操作，比如土地的前期開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公共服務(wù)供給，還有招商引資，以促使產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)可持續(xù)發(fā)展。”

關(guān)于政府、開(kāi)發(fā)商，運(yùn)營(yíng)商，以及金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系，李剛毅認(rèn)為，要運(yùn)用伙伴經(jīng)營(yíng)的理念，才能真正獲得開(kāi)發(fā)商和內(nèi)容伙伴的認(rèn)同，包括政府，需要轉(zhuǎn)變觀念，不是賣地賺錢，而是把地拿出來(lái)作為引導(dǎo)資金，這樣特色小鎮(zhèn)就不一樣了。

對(duì)于產(chǎn)權(quán)的問(wèn)題，烏鎮(zhèn)景區(qū)、北京古北水鎮(zhèn)景區(qū)總規(guī)劃師、設(shè)計(jì)師、總裁陳向宏的看法是，“我的個(gè)人癖好，我希望所有的產(chǎn)權(quán)整體都拿下，但是未必都是對(duì)的。租產(chǎn)權(quán)的也可以做。但是歷史性的文化名鎮(zhèn)，歷史性的古城，千萬(wàn)要注意，我們中國(guó)最弱的是開(kāi)發(fā)商，老百姓一鬧事，你簽再多的合同，政府也不會(huì)幫你，而是幫老百姓。這里我有兩句話：第一，今天拿產(chǎn)權(quán)永遠(yuǎn)比明天拿便宜；第二，拿了產(chǎn)權(quán)以后，你才有下一步資本運(yùn)作的可能。產(chǎn)品形式、產(chǎn)能規(guī)模和產(chǎn)權(quán)選擇是我們選擇項(xiàng)目的前提。”

文旅小鎮(zhèn)的投資樣板

文旅大時(shí)代的來(lái)臨，成為文旅特色小鎮(zhèn)的重要推手。據(jù)了解，未來(lái)中國(guó)將有70%的新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值來(lái)自文化加科技，以及文化加旅游的行業(yè)。

文旅小鎮(zhèn)也正在成為打造特色小鎮(zhèn)的重要特征和目的。“文化內(nèi)容是文旅小鎮(zhèn)落地的根本”、“文化空間的延展是景區(qū)IP最好的渠道”、“主推IP的同時(shí)，用科技手段做延伸呈現(xiàn)”……

目前，國(guó)內(nèi)熟知的文旅小鎮(zhèn)還是以原有古村、古鎮(zhèn)延伸發(fā)展而來(lái)的旅游小鎮(zhèn)，最為知名的當(dāng)屬浙江烏鎮(zhèn)。

烏鎮(zhèn)景區(qū)、北京古北水鎮(zhèn)景區(qū)總規(guī)劃師、設(shè)計(jì)師、總裁陳向宏認(rèn)為，烏鎮(zhèn)的成功在于領(lǐng)先市場(chǎng)的成功。2001年～2004年，是烏鎮(zhèn)發(fā)展的第一個(gè)階段，定位是觀光旅游。當(dāng)時(shí)的思路是修一個(gè)舊的殼，裝傳統(tǒng)的東西，利用自身文化積淀形成不一樣的古鎮(zhèn)。2004年，度假旅游（夜游）時(shí)代到來(lái)，烏鎮(zhèn)西柵欄的設(shè)計(jì)理念也發(fā)生了變化，從保護(hù)上把靜態(tài)的保護(hù)變成歷史街區(qū)的再利用，形成新舊的變化。

陳向宏介紹，從2007年開(kāi)始，烏鎮(zhèn)投入了大量資金，一方面把民宿做起來(lái)，另一方面加強(qiáng)景區(qū)晚上觀賞游玩項(xiàng)目的設(shè)計(jì)打造。正式建設(shè)完成后，烏鎮(zhèn)開(kāi)始考慮引入投資方，于是找來(lái)了中青旅的戰(zhàn)略投資。當(dāng)時(shí)的談判條件是保持烏鎮(zhèn)獨(dú)立品牌，中青旅不參與管理。

2007年，烏鎮(zhèn)西柵正式對(duì)外經(jīng)營(yíng)第一年稅后凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元，2010年9000萬(wàn)元，到2016年，烏鎮(zhèn)旅游總游覽人數(shù)936萬(wàn)，營(yíng)收超過(guò)14億元，實(shí)繳稅收2.5億元，稅后凈利潤(rùn)5.6億元。

烏鎮(zhèn)也進(jìn)入了發(fā)展的第三個(gè)階段，即“文化小鎮(zhèn)”階段。“我認(rèn)為，文化是放大景區(qū)IP最好的渠道。只有創(chuàng)造這個(gè)古鎮(zhèn)獨(dú)有的文化才具有未來(lái)延展價(jià)值（旅游溢加價(jià)值），所以建了大劇院，建了美術(shù)館，做了四屆戲劇節(jié)。”現(xiàn)在，烏鎮(zhèn)因?yàn)閼騽」?jié)、藝術(shù)展、世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)等內(nèi)容形態(tài)而被逐漸放大，成了中國(guó)最熱的旅游目的地之一。

自2016年下半年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，整個(gè)旅游市場(chǎng)形勢(shì)非常不好，烏鎮(zhèn)也經(jīng)歷了十幾年以來(lái)游客人數(shù)第一次下滑。“這代表了一個(gè)信號(hào)，烏鎮(zhèn)接下來(lái)該怎么辦？烏鎮(zhèn)的第四次轉(zhuǎn)型，具體轉(zhuǎn)型方向在哪？那就是會(huì)展小鎮(zhèn)。”在陳向宏看來(lái)，熱門旅游產(chǎn)品的打造應(yīng)該堅(jiān)持唯一的原則是市場(chǎng)導(dǎo)向。

同為古北水鎮(zhèn)的掌門人，陳向宏認(rèn)為，古北水鎮(zhèn)在京郊長(zhǎng)城腳下，以后文化發(fā)展空間甚至比烏鎮(zhèn)更大。因?yàn)殚L(zhǎng)城的存在，小鎮(zhèn)里的所有業(yè)態(tài)，吃喝行購(gòu)均超過(guò)了行業(yè)的邊際利潤(rùn)。從2011年6月份正式簽約開(kāi)工，到2014年建成，2015年開(kāi)業(yè)到2016年，共接待游客240萬(wàn)，景區(qū)總收入7.4億，稅后凈利2.3億，這超預(yù)期的達(dá)到了烏鎮(zhèn)近十二年的水平。

“古北水鎮(zhèn)現(xiàn)在還沒(méi)有完全建好，也還沒(méi)有大規(guī)模的進(jìn)行品牌化宣傳，還處于試運(yùn)行階段，但在北京地區(qū)，古北水鎮(zhèn)無(wú)疑占據(jù)了市場(chǎng)第一。很多人問(wèn)，50億做古北水鎮(zhèn)，怎么回報(bào)？我認(rèn)為，旅游產(chǎn)品走到今天的投資回報(bào)，靜態(tài)只是一個(gè)方面，中間還有資本的力量，還要研究旅游項(xiàng)目溢出的效應(yīng)。”

陳向宏認(rèn)為，古北水鎮(zhèn)和烏鎮(zhèn)很大程度上是兩個(gè)不同的生命體，但是有四個(gè)相似的特點(diǎn)：第一，在規(guī)劃里面，不研究白天怎么游而是把目光更多的放在夜游。一個(gè)景區(qū)沒(méi)有夜生活就沒(méi)有第二次消費(fèi)，只有門票收入。

第二，不講究門票收入，而是講究單位消費(fèi)。在烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)，實(shí)行三三制，三分之一的門票，三分之一的酒店收入，三分之一的景區(qū)綜合收入。觀光產(chǎn)品和度假產(chǎn)品是不能混雜在一起的。

第三，不講追求游客人數(shù)。做一個(gè)景區(qū)不怕你不來(lái)，就怕你不再來(lái)。烏鎮(zhèn)，一年900多萬(wàn)游客，70%是散客，70%里面至少60%是第二次來(lái)。

第四，不再?gòu)?qiáng)調(diào)自己的景區(qū)是第一，而是強(qiáng)調(diào)自己的景區(qū)是唯一。唯一性才是真正重要的。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)旅游消費(fèi)者正處在一個(gè)轉(zhuǎn)型期，從對(duì)旅游產(chǎn)品的接觸認(rèn)知的滿足感轉(zhuǎn)化為個(gè)性化的生活文化體驗(yàn)。簡(jiǎn)單講，以前是人隨景走，現(xiàn)在是景隨人心。“所以在投資項(xiàng)目的選擇上，說(shuō)到底還是應(yīng)該遵循市場(chǎng)導(dǎo)向。”陳向宏建議，任何一個(gè)項(xiàng)目，投資前要深入研究。投資規(guī)劃第一要考慮產(chǎn)品管理、盈利模式。第二要講究投資和運(yùn)營(yíng)結(jié)合，一般最好的建設(shè)是跟運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)同步的。第三要和政府股東配合。

任何一個(gè)項(xiàng)目，投資前要深入研究。投資規(guī)劃第一要考慮產(chǎn)品管理、盈利模式。第二要講究投資和運(yùn)營(yíng)結(jié)合，一般最好的建設(shè)是跟運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)同步的。第三要和政府股東配合。