盤點(diǎn)金磚五國(guó)之金牌投資機(jī)構(gòu)

文/國(guó)立波 薛臻暉

通過資本紐帶促進(jìn)金磚國(guó)家的共同發(fā)展將是未來(lái)金磚國(guó)家合作的重要內(nèi)容。未來(lái)投資機(jī)構(gòu)將在金磚國(guó)家之間的跨境投資、合作與創(chuàng)新方面發(fā)揮積極而重要的作用。

9月3日至5日，金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人第九次會(huì)晤在福建省廈門市舉行。9月3日，習(xí)近平總書記在本次金磚國(guó)家工商論壇中提到，觀察金磚合作發(fā)展，有兩個(gè)維度十分重要。一是要把金磚合作放在世界發(fā)展和國(guó)際格局演變的歷史進(jìn)程中來(lái)看；二是要把金磚合作放在五國(guó)各自和共同發(fā)展的歷史進(jìn)程中來(lái)看。

在金磚會(huì)議召開之際，投中研究院對(duì)金磚五國(guó)的典型投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了盤點(diǎn)，相信未來(lái)這些投資機(jī)構(gòu)將在金磚國(guó)家之間的跨境投資、合作與創(chuàng)新方面發(fā)揮積極而重要的作用。通過資本紐帶促進(jìn)金磚國(guó)家的共同發(fā)展將是未來(lái)金磚國(guó)家合作的重要內(nèi)容。

金磚五國(guó)(BRICs)囊括了全球最大的五個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家：巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)和南非。本文特別篩選出每個(gè)國(guó)家最具特色和代表性的一家投資機(jī)構(gòu)，對(duì)它們的投資特點(diǎn)和獨(dú)到之處進(jìn)行了初步分析與研究，希望在金磚會(huì)議召開之際，能夠從股權(quán)投資的視角，為促進(jìn)金磚五國(guó)之間的合作與交流提供新的視角和參考。

巴西3G Capital——并購(gòu)之王

3G Capital是由三位巴西人1999年創(chuàng)辦的PE機(jī)構(gòu)，專注于投資美國(guó)的頂尖食品消費(fèi)品牌。例如收購(gòu)的品牌漢堡王、聯(lián)手巴菲特收購(gòu)亨氏，合并卡夫，成為世界第五大食品公司。

3G Capital專注于消費(fèi)品行業(yè)，特別是食品行業(yè)。從早期來(lái)看，3G Capital還是走了彎路。它在美國(guó)投資的第一個(gè)項(xiàng)目實(shí)際上是美國(guó)第三大的鐵路公司。但由于項(xiàng)目無(wú)法按照3G模式進(jìn)行重組和整合，最終3G Capital主動(dòng)選擇退出。第一個(gè)項(xiàng)目給三個(gè)巴西人的教訓(xùn)就是：一定要選擇自己最熟悉的行業(yè)，發(fā)展自己綜合優(yōu)勢(shì)。第二是一定要完全取得控制權(quán)，能夠按照3G模式進(jìn)行重組和整合。之后三位合伙人只專注食品消費(fèi)行業(yè)，把在百威英博取得的成功經(jīng)驗(yàn)不斷復(fù)制，完全按照自己的模式對(duì)企業(yè)進(jìn)行重組。

3G Capital收購(gòu)的食品巨頭背后，基本上都有巴菲特的身影，不是進(jìn)行聯(lián)合收購(gòu)，就是提供借貸。巴菲特顯然被三個(gè)巴西人的投資并購(gòu)策略、公司整合能力所折服，多次公開稱贊Jorge Paulo Lemann，并把3G Capital視為partner,愿意在大型交易方面與3G Capital持續(xù)開展合作。能夠獲得老巴的首肯和信任，也成為3G Capital能夠美國(guó)市場(chǎng)成功收購(gòu)一系列美國(guó)標(biāo)志性品牌的關(guān)鍵。

與傳統(tǒng)PE相比，3G Capital的投資期限更長(zhǎng)，抓住行業(yè)的龍頭之后就緊緊不放，以龍頭為平臺(tái)，獲得現(xiàn)金流之后，再進(jìn)行更大規(guī)模的行業(yè)兼并與重組。漢堡王和亨氏都是典型的案例。

3G Capital投資的項(xiàng)目都在百億美元以上，從1999成立以來(lái)，3G Capital總共才投資了不超過個(gè)位數(shù)的項(xiàng)目。這樣，合伙人和團(tuán)隊(duì)可以集中精力專注對(duì)投資的項(xiàng)目提供非常深入的增值服務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)之后，公司的董事長(zhǎng)和CEO都由3G Capital合伙人擔(dān)任，從而完全獲得企業(yè)的控制權(quán)。

俄羅斯DST——超級(jí)獨(dú)角獸捕手

DST全稱數(shù)碼天空科技（Digital Sky Technology），是一個(gè)總部位于俄羅斯莫斯科的投資集團(tuán)，成立僅六年多，DST已經(jīng)拿下了全球數(shù)十家知名巨頭公司，例如中國(guó)的阿里巴巴、京東、小米、滴滴、美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)；印度的Flipkart、Ola；美國(guó)的Facebook、Twitter、Airbnb、Snapchat。DST的特點(diǎn)是對(duì)看好的企業(yè)，出高價(jià)，但不要任何決策權(quán)。

騰訊創(chuàng)始人馬化騰曾這樣總結(jié)DST：“DST更多是資本層面上的操作，有一批操刀過國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)投資的歐美最強(qiáng)投行背景的人。他們動(dòng)作很快、開價(jià)很高、眼光很準(zhǔn)，看中一個(gè)就抓住一個(gè)，也不考慮太多所謂策略，比如不要董事會(huì)席位。而且進(jìn)去就不輕易退出。”

DST在金磚五國(guó)中更加重視中國(guó)與印度的市場(chǎng)。在出行領(lǐng)域錯(cuò)過了Uber之后，便開始投資中國(guó)的滴滴和印度的Ola。在滴滴和快的決戰(zhàn)的時(shí)候，DST創(chuàng)始人Milner給滴滴打車投了1億美金。給完錢他撂下3句話：“一、Uber要打敗你們；二、如果要活命，就和快的合并；三、合并后我再投你們10億”。

DST創(chuàng)始人Milner不僅給錢大方，亦會(huì)全力幫助被投企業(yè)。小米在早期曾拓張市場(chǎng)至中國(guó)香港等地，都沒有得到顯著的成效。Milner將小米帶到了印度，并通過旗下已投企業(yè)印度本土電商巨頭Flipkart、Facebook和Twitter幫助小米開拓印度銷售渠道。

印度Kalaari Capital——印度本土的“紅杉”

印度作為熾手可熱的新興市場(chǎng)，受到全球頂尖資本的關(guān)注。頂尖的投資機(jī)構(gòu)幾乎都有在印度設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，大企業(yè)也在印度布局看好的產(chǎn)業(yè)。相對(duì)而言，印度的本土投資機(jī)構(gòu)較少，而Kalaari Capital是印度少數(shù)幾家較為知名的本土風(fēng)投公司之一。Kalaari Capital的總經(jīng)理Kola是印度創(chuàng)投圈最有影響力的人之一，被印度科技媒體Livemint評(píng)選為2016年印度創(chuàng)投圈年度40大影響力人物。

目前，Kalaari Capital的投資案例以印度本土公司為主。知名案例有印度電商巨頭Snapdeal、印度閱讀量最大的數(shù)字媒體YourStory等。出海投資以早期為主，例如新加坡的金融科技公司Active.ai。

這些被投企業(yè)都與來(lái)自其他國(guó)家的頂尖資本有著聯(lián)系。在Kalaari Capital投資了Snapdeal A輪之后，英特爾資本、黑石、淡馬錫、軟銀、富士康、阿里巴巴等公司都入股了Snapdeal。

中國(guó)高瓴資本——長(zhǎng)期價(jià)值投資實(shí)踐者

高瓴資本于2005年由張磊創(chuàng)立，已發(fā)展成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一，既投資于一級(jí)市場(chǎng)也投資于二級(jí)市場(chǎng)。

高瓴資本以投資中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)為主，知名案例有騰訊、京東、攜程、摩拜單車、蔚來(lái)汽車、滴滴出行、去哪兒網(wǎng)等數(shù)十家企業(yè)。海外的知名案例有美國(guó)的Airbnb、東南亞的GrabTaxi、印度的Girnar Software。

高瓴資本投資策略是整合產(chǎn)業(yè)鏈，并且會(huì)將已投的企業(yè)互相撮合。例如藍(lán)月亮與京東、京東與騰訊。藍(lán)月亮線下銷售是強(qiáng)項(xiàng)，而京東專注電商，相互撮合與互相學(xué)習(xí)使得藍(lán)月亮改變了其電商與社交媒體策略，晉升為液體洗衣液的最大品牌。撮合京東與騰訊則是將相互競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化為了相互合作，雖然稀釋了高瓴資本的股份，但是加強(qiáng)了雙方企業(yè)，提高了企業(yè)價(jià)值。

高瓴資本從創(chuàng)立之初就定位于做具有獨(dú)立投資視角的長(zhǎng)期投資者，堅(jiān)持長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性價(jià)值投資理念，堅(jiān)持獨(dú)立思考和穩(wěn)健運(yùn)作，從不盲從市場(chǎng)熱點(diǎn)，而是致力于在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)投資于正在或?qū)⒁a(chǎn)生結(jié)構(gòu)性深刻變革行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)。低調(diào)而務(wù)實(shí)、追求回報(bào)卻不急于短期收益、堅(jiān)持自己的步調(diào)卻不受喧嘩的環(huán)境影響。高瓴資本的投資風(fēng)格，與高瓴資本集團(tuán)的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)埨诘耐顿Y理念高度統(tǒng)一。

在喧鬧的投資圈，張磊對(duì)于外界來(lái)說(shuō)，低調(diào)得不顯山不露水。幾乎所有投資圈中人，包括外國(guó)媒體都知道，他是中國(guó)投資界少有能夠真正奉行價(jià)值投資的頂級(jí)投資人。

南非Naspers——全球最高投資回報(bào)記錄保持者

一家南非的機(jī)構(gòu)投資了一家中國(guó)的企業(yè)，回報(bào)超過4000倍，市值超過1000億美元，這家機(jī)構(gòu)就是南非的Naspers。投資的這家中國(guó)企業(yè)就是騰訊。

Naspers是一家全球性的互聯(lián)網(wǎng)及娛樂集團(tuán)，同時(shí)也是全球最大的科技投資者之一。投資了中國(guó)的騰訊、印度的Flipkart、Letgo、Olx、巴西的Movile、俄羅斯的Mail.ru、德國(guó)的Delivery Hero等知名企業(yè)。

Naspers最為成功的投資當(dāng)屬騰訊。騰訊與Naspers的合作應(yīng)當(dāng)追述到2001年，Naspers斥資3200萬(wàn)美元獲得了騰訊46.5%的股份。而在2001年，開發(fā)出中國(guó)即時(shí)通訊服務(wù)QQ的騰訊成立僅僅三年，只擁有1800萬(wàn)用戶。雖然Naspers持有騰訊的股份目前已稀釋至33%，但隨著騰訊成長(zhǎng)為全球第三大市值互聯(lián)網(wǎng)公司，這些股份的市值已達(dá)到1320億美元，投資回報(bào)超過4000倍，比Naspers自身高32%。

Naspers不僅僅是騰訊的大股東，也是共同出海投資的合作方。2014年，Naspers和騰訊聯(lián)合斥資6.88億美元，對(duì)俄羅斯電子郵件公司Mail.ru集團(tuán)進(jìn)行了投資，Mail.ru集團(tuán)也持有著社交網(wǎng)站Facebook的部分股份。騰訊與Naspers建立聯(lián)盟，整合雙方的投資經(jīng)驗(yàn)及強(qiáng)大的財(cái)務(wù)能力，共同搜索著新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。