上市公司信息披露質量與披露行為關系實證研究

秦棟倩

【摘要】信息披露對于上市公司來說，是一件極為重要的事情，對于投資者而言更是不容小覷，上市公司信息披露的真實性、準確性、完整性、及時性和合法合規性對于保護股東合法利益，健全證券市場起到關鍵的作用。本文實證分析發現：披露質量同時差和頻數呈正相關，而與披露場合相關性不強。

【關鍵詞】披露質量披露行為時差頻數

一、研究背景

上市公司會計信息披露，是指上市公司按照一定要求將自身財務經營等會計信息情況向證券監督管理部門報告，并向社會公眾投資者信息披露。通過真實、準確的披露公司內部信息，上市公司和投資者才能更好地交流，證券市場監管者才能更好地穩定市場秩序。而公司披露信息的形式、內容、時間、頻數、態度、場合等披露行為都會影響信息披露的質量，進而影響投資者的決策和監管者的管理。

二、研究假設

1.假設一：披露質量同披露時間呈正相關。年度報告是綜合反映一個公司的經營質量，所以對于年報發表時間而言，時間越長，事務所對企業的各方面了解越詳細，披露的信息質量越高，當然時間不是越長越好，只是在一定的時間間隔內，公司才能更好的了解企業，完善披露相關信息。

2.假設二：披露質量與披露頻數呈正相關。披露的頻數越高，標明本企業的公開透明度越高，信息披露質量越高。

3.假設三：披露場合越多，披露質量越高。披露場合越多，能在四大披露平臺上披露，說明公司知名度高，公開公正，披露質量越高。

三、研究方法與數據選取

1.研究方法

首先，本文采用基本統計分析，選取深交所主板中2016年上市公司，共有477家，剔除特殊數據和特殊企業后，最后總樣本為466家，統計各種評級結果的占比，結合披露行為因素對信息披露質量與披露行為的關系進行分析。其次，對所選樣本進行Pearson相關性分析以及多元線性回歸分析，得出結論。

2.變量設定

（1）被解釋變量：信息披露質量的評級結果，深交所以優秀，良好，合格和不合格來界定。Q=1代表優秀；Q=2代表良好：Q=3代表合格；Q=4代表不合格（Q為有序變量）。

（2）信息披露時差T=年報披露時間一會計期末時間

（3）信息披露頻數FRE：本年臨時信息披露的數量

（4）信息披露場合：PL1=1，上市公司的信息在證券時報上披露，PL1=0，不在證券時報上披露；PL2=1，上市公司的信息在中國證券報上披露，PL2=0，不在中國證券報上披露；PL3=1，上市公司的信息在上海證券報上披露，PL3=0，不在上海證券報上披露；PL4=1，上市公司的信息在證券日報上披露，PL4=0，不在證券日報上披露。

3.理論模型

4.數據選取

本文選取2016年主板上深交所進行質量考評的上市公司作為研究對象，共477家上市公司，數據來源于深圳證券交易所和巨潮資訊網站，獲得主板上市公司年報披露的時間、臨時信息披露、披露場合的數據，手工錄入Excel，進行篩選和初級計算，最終樣本數量為466家。

四、實證分析

1.基本統計分析。本文選取2016年主板上市公司相關信息披露數據，統計發現：466家公司中，優秀的只有82家，占比17.6%；良好的有282家，占比60.5%；合格的為85家，占比18.2%；不合格的有17家，占比3.6%。其中，從時差上看，大部分公司在會計年度結束5個月內公布年報；從披露平臺看，絕大多數公司都在四大平臺披露，但證券日報上進行披露的公司相對于其他三種數量有所降低。

2.pearson相關性分析。從表可以看出：（1）各自變量之間的相關系數均小于0.08，不存在明顯多重共線性。（2）在0.01水平上，考評結果與時差、臨時報告數顯著正相關，與假設1、2相符；而與披露場合沒有相關性，與假設3相違背。

3.多元回歸分析。因變量為考評結果，R=0.453，R2=0.205，F=19.735，檢驗結果顯示：（1）披露場合系數有正有負，說明信息披露質量高低與披露場合不存在顯著的相關性，差異h生不大。（2）時差和披露頻數價值系數分別為0.01、0.06，均可通過t檢驗，故就上市公司來說，信息披露質量與披露時差和披露頻數具有顯著的正相關關系。

五、研究結論

（1）我國深交所主板上市公司信息披露質量并不高，信息披露質量為優秀的上市公司較少，僅有17.6%，這也反映了我國信息披露仍有上升的空間。

（2）披露質量同時差和頻數呈現出隨著時差和頻數的增大，信息披露的質量呈現上升的趨勢，與披露場合上不存在顯著相關性和差異性。

六、建議

（1）政府部門，應該了解上市公司信息披露制度和現狀，進而完善信息披露制度，監督上市公司的信息披露行為，提高我國的信息披露質量。

（2）投資者應該積極督促監督相關部門做好信息披露的工作，敢于擔當吹哨者的角色，穩定證券市場秩序。endprint