上市公司信息披露質(zhì)量與披露行為關(guān)系實(shí)證研究

秦棟倩

【摘要】信息披露對于上市公司來說，是一件極為重要的事情，對于投資者而言更是不容小覷，上市公司信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性和合法合規(guī)性對于保護(hù)股東合法利益，健全證券市場起到關(guān)鍵的作用。本文實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：披露質(zhì)量同時(shí)差和頻數(shù)呈正相關(guān)，而與披露場合相關(guān)性不強(qiáng)。

【關(guān)鍵詞】披露質(zhì)量披露行為時(shí)差頻數(shù)

一、研究背景

上市公司會(huì)計(jì)信息披露，是指上市公司按照一定要求將自身財(cái)務(wù)經(jīng)營等會(huì)計(jì)信息情況向證券監(jiān)督管理部門報(bào)告，并向社會(huì)公眾投資者信息披露。通過真實(shí)、準(zhǔn)確的披露公司內(nèi)部信息，上市公司和投資者才能更好地交流，證券市場監(jiān)管者才能更好地穩(wěn)定市場秩序。而公司披露信息的形式、內(nèi)容、時(shí)間、頻數(shù)、態(tài)度、場合等披露行為都會(huì)影響信息披露的質(zhì)量，進(jìn)而影響投資者的決策和監(jiān)管者的管理。

二、研究假設(shè)

1.假設(shè)一：披露質(zhì)量同披露時(shí)間呈正相關(guān)。年度報(bào)告是綜合反映一個(gè)公司的經(jīng)營質(zhì)量，所以對于年報(bào)發(fā)表時(shí)間而言，時(shí)間越長，事務(wù)所對企業(yè)的各方面了解越詳細(xì)，披露的信息質(zhì)量越高，當(dāng)然時(shí)間不是越長越好，只是在一定的時(shí)間間隔內(nèi)，公司才能更好的了解企業(yè)，完善披露相關(guān)信息。

2.假設(shè)二：披露質(zhì)量與披露頻數(shù)呈正相關(guān)。披露的頻數(shù)越高，標(biāo)明本企業(yè)的公開透明度越高，信息披露質(zhì)量越高。

3.假設(shè)三：披露場合越多，披露質(zhì)量越高。披露場合越多，能在四大披露平臺(tái)上披露，說明公司知名度高，公開公正，披露質(zhì)量越高。

三、研究方法與數(shù)據(jù)選取

1.研究方法

首先，本文采用基本統(tǒng)計(jì)分析，選取深交所主板中2016年上市公司，共有477家，剔除特殊數(shù)據(jù)和特殊企業(yè)后，最后總樣本為466家，統(tǒng)計(jì)各種評級結(jié)果的占比，結(jié)合披露行為因素對信息披露質(zhì)量與披露行為的關(guān)系進(jìn)行分析。其次，對所選樣本進(jìn)行Pearson相關(guān)性分析以及多元線性回歸分析，得出結(jié)論。

2.變量設(shè)定

（1）被解釋變量：信息披露質(zhì)量的評級結(jié)果，深交所以優(yōu)秀，良好，合格和不合格來界定。Q=1代表優(yōu)秀；Q=2代表良好：Q=3代表合格；Q=4代表不合格（Q為有序變量）。

（2）信息披露時(shí)差T=年報(bào)披露時(shí)間一會(huì)計(jì)期末時(shí)間

（3）信息披露頻數(shù)FRE：本年臨時(shí)信息披露的數(shù)量

（4）信息披露場合：PL1=1，上市公司的信息在證券時(shí)報(bào)上披露，PL1=0，不在證券時(shí)報(bào)上披露；PL2=1，上市公司的信息在中國證券報(bào)上披露，PL2=0，不在中國證券報(bào)上披露；PL3=1，上市公司的信息在上海證券報(bào)上披露，PL3=0，不在上海證券報(bào)上披露；PL4=1，上市公司的信息在證券日報(bào)上披露，PL4=0，不在證券日報(bào)上披露。

3.理論模型

4.數(shù)據(jù)選取

本文選取2016年主板上深交所進(jìn)行質(zhì)量考評的上市公司作為研究對象，共477家上市公司，數(shù)據(jù)來源于深圳證券交易所和巨潮資訊網(wǎng)站，獲得主板上市公司年報(bào)披露的時(shí)間、臨時(shí)信息披露、披露場合的數(shù)據(jù)，手工錄入Excel，進(jìn)行篩選和初級計(jì)算，最終樣本數(shù)量為466家。

四、實(shí)證分析

1.基本統(tǒng)計(jì)分析。本文選取2016年主板上市公司相關(guān)信息披露數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)：466家公司中，優(yōu)秀的只有82家，占比17.6%；良好的有282家，占比60.5%；合格的為85家，占比18.2%；不合格的有17家，占比3.6%。其中，從時(shí)差上看，大部分公司在會(huì)計(jì)年度結(jié)束5個(gè)月內(nèi)公布年報(bào)；從披露平臺(tái)看，絕大多數(shù)公司都在四大平臺(tái)披露，但證券日報(bào)上進(jìn)行披露的公司相對于其他三種數(shù)量有所降低。

2.pearson相關(guān)性分析。從表可以看出：（1）各自變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.08，不存在明顯多重共線性。（2）在0.01水平上，考評結(jié)果與時(shí)差、臨時(shí)報(bào)告數(shù)顯著正相關(guān)，與假設(shè)1、2相符；而與披露場合沒有相關(guān)性，與假設(shè)3相違背。

3.多元回歸分析。因變量為考評結(jié)果，R=0.453，R2=0.205，F(xiàn)=19.735，檢驗(yàn)結(jié)果顯示：（1）披露場合系數(shù)有正有負(fù)，說明信息披露質(zhì)量高低與披露場合不存在顯著的相關(guān)性，差異h生不大。（2）時(shí)差和披露頻數(shù)價(jià)值系數(shù)分別為0.01、0.06，均可通過t檢驗(yàn)，故就上市公司來說，信息披露質(zhì)量與披露時(shí)差和披露頻數(shù)具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

五、研究結(jié)論

（1）我國深交所主板上市公司信息披露質(zhì)量并不高，信息披露質(zhì)量為優(yōu)秀的上市公司較少，僅有17.6%，這也反映了我國信息披露仍有上升的空間。

（2）披露質(zhì)量同時(shí)差和頻數(shù)呈現(xiàn)出隨著時(shí)差和頻數(shù)的增大，信息披露的質(zhì)量呈現(xiàn)上升的趨勢，與披露場合上不存在顯著相關(guān)性和差異性。

六、建議

（1）政府部門，應(yīng)該了解上市公司信息披露制度和現(xiàn)狀，進(jìn)而完善信息披露制度，監(jiān)督上市公司的信息披露行為，提高我國的信息披露質(zhì)量。

（2）投資者應(yīng)該積極督促監(jiān)督相關(guān)部門做好信息披露的工作，敢于擔(dān)當(dāng)吹哨者的角色，穩(wěn)定證券市場秩序。endprint