投資“差評”背后：騰訊緣何成為眾矢之的？

作者│孫永杰

日前，騰訊旗下TOPIC基金(騰訊興趣內容基金）投資以“洗稿”為主的微信公眾號“差評”事件成為業內關注的焦點，其中多數評論對于騰訊此次的投資給予了差評；緊隨其后，一篇《要多少文件騰訊才肯收手》的新聞在網上盛傳，令騰訊陷入了輿論危機。而進入今年以來，騰訊緣何屢屢成為眾矢之的？

左手游戲右手投資，騰訊繁榮中隱藏危機

眾所周知，今年3月，騰訊發布了其2017年財報。財報顯示，騰訊全年總收入為人民幣2377.6億元，同比增長56%；凈利潤724.7億元，同比增長75%。騰訊財報的關鍵數據相當體面，其中凈利潤增長幅度可謂奪人眼球。然而，就在騰訊發布年度財報的第二天，其股價大跌5.02%，市值蒸發281億美元。顯然，資本市場對騰訊財報作出了相反的反應。

投資者緣何不看好騰訊？這里，首先要看資本市場更看重騰訊什么。騰訊是一家什么公司？如果簡單粗暴概括，可以說，騰訊一半是巨無霸游戲公司（2000多億元的營收中，游戲收入就超過1000億元），一半是巨無霸投資公司。前者是主業（實體經濟），后者原本是副業，但后者現在對于騰訊而言似乎已經成為貨真價實的主業，甚至，當騰訊主營業務財報不太好看時，還要騰訊的投資盤子來救急。

事實的確如此。據《華爾街日報》報道，通過積聚數百家科技創業公司股份，互聯網巨頭騰訊控股公司已經悄然成為全球最大、最活躍的科技投資人之一。騰訊這一精心計劃的策略正在排擠對手，提高公司利潤。

據悉，騰訊已經投資的創業公司范圍廣泛，從年輕的創業公司到已完成幾輪融資的公司，再到一些上市科技公司。騰訊并未披露在這些投資上的支出，但是截至去年年底，騰訊持有的上市公司股份價值超過了330億美元。不過，騰訊持續不斷地投資也招致了一些市場人士的批評，后者認為騰訊的投資協助一些未盈利公司的估值升高。一些騰訊支持的公司最初高調上市，但是股價在近期出現了大跌，原因是投資者開始質疑這些公司的盈利前景。

游戲暴利弊端亦顯現，騰訊難現當年輝煌

那么此次騰訊投資“差評”引來的非議，似乎又從一個側面印證了即便通過投資獲利，騰訊也缺乏價值觀。當然我們這里說的價值觀，既包括了經濟效益的價值，也包含了社會效益的價值。

提及經濟效益，根據市場研究公司Newzoo收集的數據，2017年全球游戲市場總收入達到1217億美元，比上年增長14.3%。同時游戲收入排名前25位的公司名單已出爐，這TOP25公司的總收入達941億美元，占據全球市場77%的份額，而且與2016年相比增長了29%。其中，騰訊以181億美元的收入占據全球市場總額的15%，年增長幅高達51%，騰訊連續第五年成為世界第一大游戲公司。而眾所周知的事實是，游戲在中國始終是騰訊在經濟效益與社會效益間難以平衡之痛。

其實就在今年的兒童節前夕，騰訊再次因為游戲被業內推向風口浪尖。相關報道稱，騰訊為了自己的經濟效益，在青少年防游戲沉迷方面（意識和技術等）努力不夠，而聯想到去年騰訊因為游戲被人民網3次點名批評的事實，可以說支撐騰訊業績的主營業務游戲的未來也充滿了不確定性。

更讓業內不看好騰訊的是，因為游戲的暴利，騰訊似乎正在失去創新的動力。對此，有分析認為，要保持過去的增長速度，騰訊必須持續不斷地推出爆款游戲。但在中國監管者日益擔心游戲對社會帶來危害性的背景下，騰訊很難繼續重現當年游戲的輝煌。

對于此次投資“差評”，最新的報道稱，公眾號“差評”在“抗爭”數日后宣布，與A輪領投方騰訊達成一致，主動退還相關投資，但并未就此前飽受指責的“洗稿”行為做出直接回應。不過參與此輪投資的云啟資本表示目前沒有明確結論。但我們認為，不管最終的結局如何，騰訊需要反思的東西還有很多。