美國棉花公司9月經(jīng)濟(jì)月報
——美國和全球市場基本面

〔中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院棉花研究所/棉花生物學(xué)國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，河南安陽455000〕

一、近期價格走勢

2017年8月，紐約期貨指數(shù)和A指數(shù)一直被美棉收成預(yù)期所左右，中國棉價受匯率影響較大，南亞棉價指數(shù)平緩走低。

雖然在農(nóng)業(yè)部發(fā)布關(guān)于美棉產(chǎn)量預(yù)期增加的報告之后，紐約期貨指數(shù)出現(xiàn)大幅下跌，但是因臺風(fēng)引起的產(chǎn)量預(yù)期下降又使紐約期貨指數(shù)再次上漲，從8月中旬的4.56元/kg（67美分/磅）漲至9月初的5.11元/kg（75美分/磅）。由于已經(jīng)確定臺風(fēng)艾爾瑪帶來的危害遠(yuǎn)小于前期的預(yù)測，因此紐約期貨指數(shù)又掉頭下跌。美國農(nóng)業(yè)部最新報告再次大幅上調(diào)美棉，促使紐約期貨指數(shù)進(jìn)一步下跌，在報告發(fā)布當(dāng)天，即下跌0.20元/kg（3美分/磅）。

Cotlook A指數(shù)追隨紐約期貨指數(shù)的波動走勢，從8月中旬的5.24元/kg（77美分/磅）漲至9月初的5.72元/kg（84美分/磅），而最近幾天又跌至5.58元/kg（82美分/磅）。

中國CC指數(shù)按國內(nèi)價格保持穩(wěn)定，接近15 900元/t。然而，隨著上月人民幣兌美國升值了約4%，CC指數(shù)按美元價格也上漲了約4%。這使得CC指數(shù)按國際價格從7.35元/kg（108美分/磅）漲至接近7.62元/kg（112美分/磅）。

上個月，印度Shankar-6指數(shù)基本平穩(wěn)，按國際價格保持在5.79元/kg（85美分/磅）附近，按國內(nèi)價格接近12.10元/kg（42 200 INR/candy）。

巴基斯坦棉價小幅下降。按國際價格從5.11元/kg（75美分/磅）降至接近4.77元/kg（70美分/磅）。按國內(nèi)價格從10.40元/kg（6 450 PKR/maund）降至9.84元/kg（6 100 PKR/maund）。

二、供應(yīng)、需求及貿(mào)易

美國農(nóng)業(yè)部報告已連續(xù)兩個月上調(diào)美國棉花產(chǎn)量。盡管近幾周，兩大臺風(fēng)接連光顧美國，但9月報告依然將美棉產(chǎn)量上調(diào)120萬包。目前預(yù)測的2017/2018年度2 180萬包的產(chǎn)量將達(dá)到2005/2006年度以來的最高值，為有歷史記錄以來美棉產(chǎn)量的第三高（僅次于2004/2005年度的2 330萬包和2005/2006年度的2 390萬包）。

受暴風(fēng)雨的影響，美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)了對棄收面積（因收成差而放棄收摘）的預(yù)測值。但是，由于單產(chǎn)和種植面積的上調(diào)22.4萬hm2（56萬英畝），調(diào)至1260萬包遠(yuǎn)超出天氣對產(chǎn)量的負(fù)面影響，因此，本年度全美陸地棉的預(yù)期單產(chǎn)將創(chuàng)歷史新高1 018.65 kg/hm2（908磅/英畝），較8月的預(yù)測值上調(diào)了17.95 kg/hm2（16磅/英畝），較2016/2017年度的單產(chǎn)增加了46.00 kg/hm2（41磅/英畝），較2012/2013年度以來的歷史最高單產(chǎn)增加38.14 kg/hm2（34磅/英畝。

美棉產(chǎn)量預(yù)期增加意味著全球最大棉花出口國的供應(yīng)量增加，美棉出口量預(yù)期被上調(diào)70萬包，調(diào)至1 490萬包。按目前預(yù)測，2017/2018年度的出口量跟2016/2017年度持平，為歷史記錄的第二高（僅次于2005/2006年度，當(dāng)時美棉出口量為1 770萬包）。因?yàn)槊绹S用量跟8月預(yù)測值基本相同，所以供應(yīng)量增加導(dǎo)致期末庫存量上調(diào)了20萬包，從580萬包增至600萬包。該上調(diào)量小于產(chǎn)量上調(diào)量（120萬包）跟出口上調(diào)量（70萬包）之間的差額50萬包，因?yàn)檗r(nóng)業(yè)部將30萬包列為不明類別，可能是為未來留出調(diào)整空間。

除美國外，其他幾個產(chǎn)棉國的產(chǎn)量預(yù)期也被明顯上調(diào)。印度的產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)100萬包（從2 900萬包調(diào)至3 000萬包）；巴西產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)50萬包（從700萬包調(diào)至750萬包）；墨西哥產(chǎn)量被上調(diào)23萬包（從120萬包調(diào)至140萬包；澳大利亞產(chǎn)量被上調(diào)20萬包（從480萬包調(diào)至500萬包）；土耳其產(chǎn)量被上調(diào)20萬包（從360萬包被調(diào)至380萬包）。無產(chǎn)量被明顯下調(diào)的國家，2017/2018年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)期增加40萬包（從1.173億包增至1.208億包）。如果預(yù)測實(shí)現(xiàn)，將達(dá)到2012/2013年度以來的最高全球產(chǎn)量，為有歷史記錄以來的第五高。

與此同時，全球棉花工廠用量基本不變，為1.175億包（+33.4萬包）。調(diào)整較明顯的國家只有巴西（+10萬包，從330萬包調(diào)至340萬包）和土耳其（+10萬包，從660萬包調(diào)至670萬包）。

全球產(chǎn)量預(yù)期被大幅上調(diào)而工廠用量基本不變導(dǎo)致的結(jié)果是，2017/18年度全球的供需形勢由之前的供需基本相當(dāng)轉(zhuǎn)為供大于求。另外，全球期末庫存將進(jìn)一步升高（+240萬包，從9010萬包增至9250萬包）。由于中國的數(shù)字變化不大，因此庫存增加僅可能發(fā)生在中國以外地區(qū)。這意味著中國以外地區(qū)的棉花庫存可以自由交易，對價格產(chǎn)生下行壓力。

目前預(yù)測的中國以外地區(qū)2017/2018年度的全球期末庫存為5 310萬包，較2016/2017年度4 120萬包的期末庫存增加了將近30%，較上一次歷史最高紀(jì)錄2014/2015年度4 480萬包增加將近20%。中國以外地區(qū)的期末庫存消費(fèi)比將可能超出上一次歷史最高紀(jì)錄10個百分點(diǎn)（2017/2018年度為62.9%，2014/2015年度為52.3%）。

三、價格展望

9月的調(diào)整改變了2017/2018年度的供需基調(diào)，從供需相對持平轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩。近日的臺風(fēng)增加了產(chǎn)量預(yù)測的不確定性，只有棉花被收摘加工完畢，安全運(yùn)離危險之地才能實(shí)現(xiàn)預(yù)測產(chǎn)量，而9月的數(shù)據(jù)調(diào)整印證了棉花市場一個傳統(tǒng)說法，即高產(chǎn)年度會迎來進(jìn)一步的增產(chǎn)。暴風(fēng)雨帶來的損失還在統(tǒng)計(jì)中，但最新的收成評估結(jié)果很樂觀，單產(chǎn)也有望增加，美國以外地區(qū)的情形也類似。盡管降雨晚至影響了印度棉花的播種和收摘，但其產(chǎn)量預(yù)期仍然有望增加。全球棉花消費(fèi)量已經(jīng)被上調(diào)4%，但需求面未來的上調(diào)機(jī)會不多，這意味著產(chǎn)量的進(jìn)一步上調(diào)將再次增加期末庫存，并對價格產(chǎn)生進(jìn)一步的下行壓力。

摘自美國棉花公司網(wǎng)站http://www.cottoninc.com/corporate/Market-Data/MonthlyEconomicLetter/pdfs/Monthly-Economic-Letter-Chinese.PDF☆