基于杜邦財務分析體系的公司盈利能力分析

（鶴煤集團物資供應分公司 458030）

世界上的一切都是相互聯系的，看似每個個體是獨立的，但是這些個體卻又是相互制約，相互作用，我們現在分析的杜邦分析系統也是這樣的，就是將報表中的各個數據進行對比、分析、整合，從而判斷出公司的盈利能力，企業管理者對影響企業利潤的因素進行充分的分析，就能保持可持續的盈利能力，實現股東財富最大化目標。

一、杜邦財務分析法

杜邦分析法是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。最早是美國的杜邦公司提出并最先使用的，故名約杜邦財務分析法。杜邦財務分析法中的幾種主要比率包括：

(一)凈資產收益率又叫權益凈利比率，是杜邦財務模型的核心，是一個系統的財務分析指標，是杜邦財務分析體系的起點。

(二)總資產凈利率取決于銷售凈利率和總資產周轉率的高低，是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性、系統性。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平，只有擴大銷售收入，降低成本費用才能提高企業銷售利潤率，而擴大銷售，也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。總資產周轉率是反映總資產的周轉速度，影響企業資產周轉的各項因素有很多，逐項進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里。

(三)權益乘數能反映企業的負債程度及利用財務杠桿進行經營活動的程度，還可以折射出公司的負債水平。資產負債率越高，權益乘數就越高，資產和負債越增多權益因素越上升，可以看出公司的負債水平越高，公司的所有者權益也會變高，承擔的風險也會多。相反，風險越少，資產負債率越也會變少，權益乘數就會降低，因此，債務水平越低，杠桿率就越低，風險也就越低。

在具體運用杜邦體系進行分析時，可以采用因素分析法中的連環替代法、差額分析法、指標分解法等方法分析。第一步要確定企業營業凈利率、總資產周轉率和權益乘數的基準值，然后采用連環替代法或者差額分析法順次替換這三個指標的實際值，分別計算這三項指標各自的變動對凈資產收益率的影響方向及程度，并使用因素分析法的指標分解法逐步分解各指標及其變動的深層次原因，找出解決凈資產收益率變動的方法。

二、杜邦財務分析體系的各主要要素

凈資產收益率主要取決于三類因素影響：盈利能力用總資產凈潤率衡量，營運能力用總資產周轉率衡量，財務杠桿用權益乘數衡量。

（一）凈資產收益率的分解分析

凈資產收益率是用來衡量企業盈利的重要指標，它是用凈利潤除以凈資產，凈資產收益率越高，凈資產的回報率就越高，回報金額越大。

（二）總資產凈利率分解分析

總資產凈利潤率是一個較高的系統性評價企業的財務情況和經營成果的分析指標，決定它的因素主要是總資產周轉率，銷售凈利潤，在總資產周轉率的研究中，有必要對總資產周轉率變化的各種原因進行詳細的分析，以遏制總資產周轉率的變化，找出影響公司總資產周轉率的因素。用來反映公司銷售收入的數據指的是銷售凈利率，如果一家企業想要提高公司的銷售純利潤，那么要做的就是把公司的經營成本降下來，還有就是把公司業務繼續提高。

在一個公司中股東們更在乎的是公司的盈利能力，并通常以每股收益和回報率來評價收益。總資產收益比率為凈利潤額與平均資產總金額之比，凈資產收益率是凈利潤額和股本金額之比。通過合并凈資產收益率與總資產收益率來評價公共財務狀況。

（三）權益乘數分解分析

權益乘數又稱為權益系數，是用來代表一個企業的負債和所有者對公司投資的比例。股權乘數與公司的債務成正比與所有者投資的資本成反比。權益乘數相當于一個財務的杠桿一樣，而杠桿相當于企業經營過程中的一個輔助工具，它對凈資產收益率起著一個放大的用途，權益乘數與資產負債率指數密切相關，在一家公司的所有者資產中，股本乘數越大，投資的資本比例就越低，所有者權益越高，公司的負債越嚴重，而公司的債權人則越少；與之相反，如果在一家企業中所有者的投資是占整個公司比率較高的話，公司的負債程度還不是很大，我們還可以控制的住，這也能夠體現出公司這段時間的權益乘數比較小，所以債權人的權益就能得到公司更好的保障。

（四）銷售凈利率分析

銷售凈利率指的是銷售利潤的盈利能力，這與凈利潤呈正相關，并與銷售利潤負相關。銷售凈利率=凈利潤/銷售收入，它是銷售的總收入減有關成本再減去稅金然后再除以銷售的總收入。銷售凈利率可以用來表示一家公司到底能收入多少，表示一家公司的純收入，這樣就可以展現這則公司的銷售情況，依據一些和銷售凈利率相關的指標看的話，銷售收入越高，銷售凈利率就越高，從分析可知影響企業利潤的主要因素是經營成本，包括銷售成本、管理成本和財務成本，假如一家公司要想讓銷售凈利率有所提高，還可以降低成本提高凈利潤。銷售凈利率還可以分解成為，銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等等。

杜邦財務分析系統是挺不錯的公司盈利能力分析工具，通過杜邦的財務分析系統，可以更全面地對公司的具體財務狀況進行全面的分析，了解影響財務狀況變化的因素。從企業績效評價的角度來看，杜邦財務分析法只包括財務方面的信息，反映的是企業過去的經營業績，不能全面反映企業的實力，在目前的信息市場環境中，顧客、無形資產、供應商、雇員、專利技術創新等因素對企業經營業績的影響越來越大，杜邦分析法在這些方面無能為力，具有很大的局限性，所以使用者在使用杜邦財務分析時，要注意揚長避短，要結合其他的分析工具來分析一個公司的各大財務以及經營指標，這樣才能得到更為客觀的結論。