江蘇省科技與金融互動引擎研究

（南京理工大學泰州科技學院商學院 江蘇泰州 225300）

引言：

近年來，我國經濟快速發展，產業結構不斷優化，科技創新已經成為經濟發展的主要推動力。江蘇省對于科技創新歷來重視，早在2012年就下發了《關于加快促進科技與金融結合的意見》，該文件中著重強調了金融產業與科技產業的關聯性。在這一文件的指導下，江蘇省密集出臺了扶持科技企業的多項措施，并取得了良好的收效。以“科技成果轉化風險補償資金”為例，截止2017年，該項資金已為1542家企業，先后提供了近60億元的貸款。但在引導金融與科技產業對接的過程中，政府仍被視為主導力量，而民間資本的參與熱情尚未得到充分激發。這一問題將對江蘇省科技產業的可持續發展帶來重要影響。

一、科技與金融的互動性研究

科技創新是促進人類發展的基礎要素，但科技創新需要消耗較多的資源。同時科技創新也可為社會帶來更多的財富，因此科技投資通常會帶來豐厚的回報。例如，采集、農耕是人類社會早期的生產方式，通過科技創新，人類逐漸掌握了冶煉技術，生產效率大幅提升，居民生活水平大幅提升。但研發冶煉技術需要投入較高的成本，因此各種資源被集中到研發環節中，其他生產環節必將受到影響。當代科技進入到新的發展階段，生產要素更加龐雜。貨幣是社會資源的計量單位，擁有貨幣就意味著可獲得對應的資源。因此，當代的科技發展離不開金融產業的支持。而提供可預期的回報，是科技企業吸引投資的關鍵要素。

二、江蘇省科技與金融產業的對接問題

（一）科技企業融資困難

當下江蘇省的科技企業，普遍存在融資難的問題。收集散存與社會的剩余資本，并將其投放到獲利更高的生產環節中，是商業銀行的主要運營方式。在這一模式中，尋找高于存款利率的獲利渠道，是維持該運營機制的先決條件。但需要融資的科技企業通常處于研發階段，其難以在短期內形成穩定的盈利模式，受此影響商業銀行往往不愿為科技企業提供信貸。再有，受到“P2P平臺暴雷”事件的影響，民間投資人對中小企業的信任度已經發生了轉變，民間資本不愿再投入到風險較高的行業中，因此在未來的一段時間內，科技企業難以與民間融資相對接。還有，2008年后我國采用了較為寬松的貨幣政策。截止2018年6月份，我國的M2已達到177萬億元，接近美元、歐元以及日元的總和。在美元加息的背景下，回收流動性并將成為我國金融市場的主旋律，科技融資也將受到影響。

（二）科技投資回報不足

資本具有逐利性，其理應尋找回報率最高的投資項目。2015年后，江蘇省房產價格再度大幅上漲，民間資本大量涌入。相較于房產投資的回報率，科技投資的吸引力嚴重不足。同時江蘇省科技產業的延展性普遍不強。科技創新需要被轉化為實際產品，將產品與市場需求相對接，是企業獲得收益的主要方式。但我省多數的科技企業，仍然將主要工作停留在研發環節中，以至盈利周期普遍較長。這一問題也將對科技融資帶來負面影響。再有，當下我國對于知識產權保護的意識仍然不強，這一問題也將對科技投資產生影響。隨著互聯網的普及以及拷貝技術的廣泛應用，知識產權的保護工作愈發困難。但知識產權是科技企業的核心資產，無法對其進行保護必將使投資人的利益受損。

（三）科技企業估值過低

我省科技企業的估值普遍較低，企業的融資能力也將受到影響，造成這一問題的原因主要有幾個方面。其一是傳統的評估模式，對于固定資產過于關注。風險管理是我國投資人極為關心的問題，而固定資產會在一定程度上抵消投資風險，因此投資人對于企業的資產結構極為關注。我省的科技企業通常會采用輕資產運營模式，其融資主要應用于研發環節中。當出現經營風險時，投資人將面臨較大的損失。受此影響，在盈利相同的條件下，科技企業的估值往往低于重資產企業。其二是競爭過度造成的供需矛盾。十八大后，科技創新受到了黨中央的高度重視，各地區也加大了針對科技企業的扶持力度。在這一背景下，一大批科技企業快速成立，諸多領域都出現了過度競爭的問題?？萍柬椖康幕貓笫怯邢薜模鐣目偼顿Y也會保持在合理的范圍內。若該領域集中了過多的企業，社會投資必將受到稀釋。

（四）二級市場有待發展

二級市場是保障投資人利益的重要平臺。但我省的科技企業在二級市場中并不活躍，這一問題將對企業融資帶來諸多影響?？萍纪顿Y的風險性較高，投資人必然期望獲得高比例的回報。但傳統的經營模式，會將收益周期拉長，投資人的利益將難以得到保障。例如，能源類科技企業通常需要較長的研發周期，當研發成功后其仍然需要接受應用環節的測試。同時部分能源技術與化工產業的關聯性較強，因此將該項技術轉換為生產依然較為耗時。針對科技產業模式的特征，多數投資人更加傾向于資本操作。例如，部分投資人會為企業提供種子投資或天使投資，當企業逐步成熟后投資人會將未來的收益預期轉換為當下的估值，并通過股權交易收回投資。但這樣的交易模式需要在二級市場中開展，因此構建更為活躍的二級市場，是吸引投資人的重要因素。

（五）產業布局嚴重失衡

江蘇省的產業布局并不協調，蘇南五市集中了多數的科技企業。這一問題將對江蘇省的協調發展以及產業對接帶來負面影響。人力資源是科技發展的關鍵因素，科技企業密集集中在蘇南地區，將使蘇北地區的人力資源難以得到開發。同時徐州高校的研發能力相對較強，但缺乏配套企業將使其研發能力無法轉換為優質的產品。

三、促進江蘇省科技與金融產業互動發展的具體路徑

（一）為科技企業搭建融資平臺

當下江蘇省已為科技企業構建了功能完善的融資平臺，但該平臺難以惠及中小企業，民間資本的投資熱情也無法提升。針對這一問題，江蘇省應當積極推進商業銀行的信貸改革，從而使商業信貸逐漸流向科技產業。在具體的工作中，江蘇省可率先推進針對科技企業的信用證制度。在該制度中，科技企業的項目開發將得到專業領域的權威認證，并依據項目進度與市場潛力開展評級。商業銀行可借鑒個人信用卡的運營模式，為不同級別的企業提供額度不等的信貸賬戶，企業可在對應的額度內自由提取所需資金。通過這一方式，企業的融資難題將得到一定程度的緩解。同時通過國有商業銀行的介入，民間投資人將對科技企業產生更為正面的評估，企業的融資環境將發生改變，融資成本將進一步降低。

（二）拓展科技企業的盈利渠道

盈利模式不明確，是科技企業獲取融資的主要障礙。在改進的過程中，江蘇省應當為科技企業開通多種盈利渠道，以提升企業的融資能力。例如，江蘇省可要求地方政府與國有企業，優先采購本省科技企業的產品，并與其簽訂長期協議。通過政府與國有企業的扶持，該企業將獲得穩定的訂單，其融資成本也將進一步降低。再有，江蘇省可鼓勵科技企業與國有企業建立聯合生產基地。形成生產是轉化科技成果的重要環節，但中小科技企業的資金與技術優勢并不明顯，因此在投產的過程中會遇到諸多困難。國有企業的實力雄厚，生產設備也較為先進，與其共建生產基地可使中小科技企業更為快速地進入到生產領域。同時與國有企業聯合也會增加該企業的估值。

（三）加大知識產權的保護力度

金融機構對于科技企業的估值普遍較低，這一問題將使創辦人的利益受到損失，企業的發展也將面對諸多挑戰。在改進的過程中，我省可依托技術產權交易中心，建立更為完善的知識產權保護體系。例如，江蘇省可將技術產權交易中心與知識產權申報相結合。在新系統內，交易中心可被定義為產權中心的子系統，知識產權則分為可交易與非交易兩種，而任一種類的知識產權都將得到對應的評估價，科技企業的估值將更為合理。在產權交易環節中，江蘇省可鼓勵企業實現股權互換。為了規避風險，企業通常不愿使用現金購買知識產權。但使用股權互換等交易形式，往往需要面對繁雜的審批手續。針對這一問題，江蘇省可在技術產權交易中心實現一站式辦公，以促進企業重組。

（四）推進江蘇股權交易中心的建設

二級市場是保障投資人利益的主要平臺，但江蘇省多數的科技企業，并未進入到A股市場，其場外交易也受到嚴格的限制。針對這一問題，我省可利用江蘇股權交易中心，為中小科技企業打造優質的股權交易平臺。在具體的工作中，我省應進一步完善股權中心的建設，并通過加強監管與完善信息披露等措施，使投資人的利益得到保障。在這一基礎上，更多的民間資本將被吸引到該交易中心內，尋求股權出售的企業與投資人也將大量涌入。推進江蘇省股權交易的建設，可使我省的民間資本得到更為有效的利用，當股權的獲利周期大幅縮短后，投資人的投資意愿將進一步加強。

（五）完善江蘇省科技產業布局

江蘇省的科技產業布局并不均衡，其中蘇北地區的各類資源難以得到深度開發。針對這一問題，江蘇省應當通過高校以及南京、蘇州等地的優勢企業，為蘇北地區搭建更為優質的科技發展平臺。高校通常具備一定的科技研發能力，江蘇省可為中國礦業大學等高校提供政策扶持，并將成熟的研究成果引入到該校內。通過整合研發資源，部分蘇北高校將逐漸具備較強的科技實力。在此基礎上，江蘇省可聯合優質企業與高校共同開發科技產品。通過企業的介入，當地的科技產業將獲得更好的發展。而地方政府可在高校周邊建設科技產業園區與企業孵化基地。通過產業園區的建設，該地區的產業規模將不斷擴張。通過企業孵化基地的建設，科技創業人才將獲得更大的支持。

結語：

江蘇省應將金融改革視為推進科技創新的先決條件，在具體的工作中，其首先應為科技企業提供扶持政策，并進一步擴展企業的融資渠道。同時政府應以技術產權交易所為依托，逐步提升知識產權的價值，從而使科技企業獲得更為合理的估值。