山西SY煤業股份有限公司短期償債能力的實證分析

武克強

摘要：十九大提出，要加快生態文明體制改革，建設美麗中國。煤炭企業面臨著創新轉型的壓力。但現階段煤炭仍是我國的主體能源，其供應的穩定性對于我國經濟社會的持續發展具有重要意義。近年來，以償債能力為代表的煤炭企業償債能力分析正愈來愈受到各利益相關者的關注，煤炭企業償債能力分析也成為了影響其存續發展的重要管理手段。選取山西SY煤業股份有限公司為實證分析的對象，從短期償債能力方面進行定量描述，得出了該企業短期償債能力強，但是存在資產有效利用率的問題的結論，最后針對所得出的結論提出可行性建議。

關鍵詞：償債能力；煤業公司；實證分析

償債能力分析作為揭示企業財務風險，提供財務預警，保障流動性的重要手段，是企業財務分析的重要組成部分。隨著我國經濟的市場化改革走進深水，企業的生產經營面臨的市場上的不確定性也在增加，企業能否及時通過支付現金償還債務的能力成為了保障自身存續發展、防止經營失敗風險的關鍵因素。

償債能力分析通過比率以及非比率分析的方式對于企業償還自身到期債務的財務靈活性以及現金保障程度進行精確描述，償債能力分析的結果，將對企業經營存續以及與企業聯系的利益相關者的行為產生深遠而又持久的影響。

一、研究動態

通過查閱梳理文獻，目前主要的觀點有：第一、對現行的企業償債能力分析體系中的問題和缺陷展開針對性的研究，提出改善意見以完善現有的財務分析體系。如李小健（2007年）針對以上諸多方面的缺陷提出了修正企業償債能力指標的方法[2]；趙海軍（2013年）就以打破了傳統的以資產負債表為基礎的償債能力分析模式，深入探討了利潤表為基礎的企業償債能力分析模式，并驗證了這一指標體系反映企業償債能力的強弱的作用[3]。第二、針對某一企業的具體情況展開償債分析的，如郭黎仙（2011年），對小天鵝集團的長期償債能力展開了研究[4]；第三、針對行業整體償債能力指標進行測評的，如劉洪玉、姜沛言等（2013年），利用中國上市房地產開發企業的數據得出隨著存貨規模擴大的趨勢，房地產企業的長期償債能力增強，但短期償債能力存在潛在風險的結論[5]。

二、數據來源

本文選取SY煤業股份有限公司作為研究對象，在進行實地調研的基礎上采用SY公司2017年度的會計報表作為進行財務償債能力分析的數據支撐。并在查閱文獻資料的基礎上，選取中聯研究院2015年中國上市公司業績評價報告中有關煤炭行業的平均償債能力指標作為評判SY公司財務指標優劣的標準。

SY煤業股份有限公司是家股份制企業，企業主營業務為原煤、洗精煤、塊精煤和炭塊。目前該企業經營狀況良好，資金充足。截至2017年底該企業擁有總資產約25億元人民幣，實現凈利潤將近8億元人民幣，上交利稅約2億元人民幣。

表1提供了SY公司2017年度簡化的比較百分比財務報表。

表1中，第一列表示公司財務的主要項目，二三列表示流動、非流動資產占總資產的百分比以及流動負債、長期負債、股東權益在負債及股東權益總額中的比重。第四列表示各項目的期初數和期末數的變化情況。

三、數據分析

短期償債能力描述了企業償付流動負債的保障程度，流動負債是企業將在一個營業周期內需要償還的債務，不能及時償還短期負債將使得企業面臨財務風險，陷入經營失敗的危險。描述該能力的相關財務指標主要有流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率、到期債務本息償付比率等。

（一）報表項目分析

表2依據重要性的原則，對資產負債表內影響企業短期償債能力的報表項目的年末年初的絕對數值變化的變化率進行了列示，作為表1 簡化的比較百分比資產負債表中內容的補充。

表2中可以看出，企業的流動資產與流動負債的金額都較之年初降低，原因在于企業在2017年動用了大量的貨幣資金償還了企業2016年占流動負債比重較大的的短期借款、預收款項、其他應付款等負債，流動負債的減少使得企業短期償債能力提升。

但是企業流動資產的比率降低而流動負債的比率上升，說明企業仍然應該注意短期償債風險的防范。

（二）財務比率分析

表3列示了按照SY公司2017年度財務報表計算出的短期償債能力財務比率指標數據，表中的行業平均比率來源于中聯研究院等經濟智庫2015年對中國上市公司業績評價中有關煤炭行業的指標披露，其中“—”表示數據暫缺。

從表3的財務指標所反映的企業財務狀況來看，該企業短期償債能力強，近期內發生因不能清償到期短期債券而導致破產的風險比較低，及時償還流動負債的保障程度高。但也存在著流動性過度占有未來利潤，以及因經營不善引起財務危機風險的問題。

流動比率是企業流動資產與流動負債之比，屬于正向指標，計算流動比率時，采用SY公司2017年資產負債表中的期初以及期末流動資產總額與流動負債總額作為計算的依據，得出流動比率年初年末的值分別為3.84和2.94，2017年的流動比率比2016年略低，說明企業償還流動負債的能力有所降低。同時，年底2.94的流動比率，說明SY公司每有一元的流動負債，就有2.92元的流動資產作為償還的保障，這個指標高于2：1的流動比率合理經驗參考值，說明企業流動資產對流動負債的保障程度高于一般水平，短期償債能力強，但是應該注意過于占用企業的流動性造成的企業盈利能力不足的問題。

速動比率屬于正向指標。計算時采用資產負債表中的流動資產減去存貨得出速動資產總額，再除以資產負債表中的流動負債總額得出，該比率年初年末的值分別為3.83和2.92。速動比率在計算時剔除了較難變現的存貨對于償債能力分析的制約影響。因該企業存貨占流動資產的比重低，所以計算所得的速動比率與流動比率接近，說明該企業存貨流動性強，并沒有出現大規模的存貨積壓現象。該企業速動比率的值雖然有所降低，但是遠遠高于企業合適的速動比率以及行業平均速動比率，再次印證說明了該企業極強的短期償債能力。

現金比率屬于正向指標，反映了企業的直接償付能力。在計算時采用資產負債表中的貨幣資金項目去除以流動負債總額得到，該比率年初年末的值分別為0.62和1.17，該企業的現金比率有所提升，說明企業直接償付短期負債的能力在增強，這主要是因為主要流動負債在最近一個會計年度得以償還使得計算公式中分母數值降低造成的。同時，該指標的值也高于一般企業對現金比率的要求，說明該企業有著極強的直接償付能力，但是這同時說明企業擁有過多盈利能力較低的現金類資產，占用資產的有效利用率。

現金流量比率為經營活動中產生的現金流量凈額與流動負債之比，屬于動態的正向指標，分別選取現金流量表和資產負債表中這兩項的同名科目的數值進行計算。現金流量比率動態地說明了企業經營活動產生的現金流量凈額償付流動負債的能力強弱。2016年-0.06的現金流量比率是由于經營活動中產生的負向的現金流量凈額造成的。2017年度現金流量比率達到2.95，遠遠高于對于該指標一般要求的數值說明2017年度經營活動產生的現金流量凈額償付流動負債的能力極強。但是縱向比較2012年與2017年該指標的變化情況，可以發現，該指標的數值發生了非常規的增加，說明該企業的業務經營結果極具變動性，不能保證穩定的利潤供應，雖然短期內該指標代表的償債能力極強，但不排除個別年度因為經營上的原因導致主營業務量急劇下降引起流動性緊張，進而誘發財務危機出現的風險的可能。

（三）分析結論

綜上所述，從短期償債能力來看，該企業流動性充足，足以支付近期內的流動負債，短期償債能力強。但是應該注意占用資產的有效利用率的問題，即過于占用企業的流動性造成的擁有過多的現金類資產。同時，企業經營活動業務量雖然有了較大的增長，但是業務量的不穩定性使得企業存在著一定程度上因經營不善引起財務危機的風險。

四、改善建議

（一）增強貨幣資金的利用效率

該企業擁有過多盈利能力較低的現金類資產，雖然使得短期償債能力得到了保障，但是卻過度占用了資產的有效利用率，不能有效發揮所持有現金資產的作用，增加了持有貨幣資金的機會成本。該企業應該盡快確定一個適合企業發展的合理現金持有量，將過量資金投入到能夠創造出更多利潤的項目中，合理減少貨幣的持有量，增強貨幣資金的利用率。

（二）建立完善的企業償債能力預警分析機制

煤炭企業較為粗放的經營模式往往導致其財務機制的同樣問題，同時，對于企業償債能力預警的缺失將會增加企業財務風險出現的幾率。因此應在促進煤炭企業走向集約發展的同時建立起合理完善的包括償債能力預警在內的財務風險預警機制，全程監控影響企業存續的現金流等指標，及時預警企業財務的健康狀況，為企業治理層的決策提供財務數據上的依據和支持。

參考文獻：

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