拿了8個億，賈躍亭為什么還和恒大鬧掰了？

崔繼東

繼恒大公開指責賈躍亭主導FF試圖退出雙方交易后，FF隨后也發聲，將事件指向了完全相反的方向——

據FF公告稱，申請仲裁的唯一原因是，恒大未能履行其協議的最終目標，未能支付其同意支付的款項。

事件還在不斷發酵，“老賴”賈躍亭和“準備大干一場”的恒大究竟誰在下險棋？

為錢鬧翻

賈躍亭“造車”計劃加速推進，得益于恒大的資金加持。

2017年11月，香港時穎公司與以賈躍亭為代表的FF原股東以合資模式設立了新公司Smart King，時穎出資20億美元獲取其45%股權，并先期支付了8億美元的投資金額，剩余12億美元投資計劃于2019年12月31日及2020年12月31日之前各支付6億美元。

6月25日，恒大以67.46億港元（約8.5988億美元）收購香港時穎公司100%股份，間接獲得Smart King公司（全資持有FF香港與FF美國）45%的股權。換算后可以發現，FF繼續成長了近半年后，恒大僅用6000萬美元的溢價就將FF全盤接下。

恒大的資金到位后，FF91量產計劃被迅速推進。

公開資料顯示，FF近幾個月在中美多地陸續組織繳納訂金用戶鑒賞FF91，獲得大批訂單。有報道稱，在國內舉辦的一系列小范圍私密賞車活動中，FF91現場下單率超過50%。

9月19日，法拉第未來第一次將FF91樣車從亞利桑那州的測試工廠運到洛杉磯總部，賈躍亭現身活動現場，強調將在2019年上半年開始FF91訂單首次交付。

“FF的目標是在漢福德工廠擁有約1300名工人來完成FF91的量產。”近日，漢福德政府關系總監JohnLee稱。目前，FF位于加州漢福德市的制造工廠正在建設中。

令恒大方面始料未及的是，在FF91預量產車下線僅月余時間里，進入正式量產沖刺后，竟會發生樂視申請仲裁這一幕。

恒大健康在昨天發布的公告中指出，賈躍亭利用其在合資公司多數董事席位的權利操控合資公司，在沒達到合約付款條件下，就要求恒大付款，并以此為借口于2018年10月3日在香港國際仲裁中心提出仲裁。要求剝奪恒大作為股東享有的有關融資的同意權，并解除所有協議。

有律師稱，“賈躍亭提出的仲裁，需要看雙方當時簽訂的投資協議，根據約定好的管轄法律看這個投資協議的規定，對于入資時間、條件、前提、出局是具體如何規定。”

決心要拓展高科技產業的恒大，已經亮明了堅決的態度。其稱已履行相關協議項下的責任，已聘請國際律師團隊，將采取一切必要行動，捍衛恒大在相關協議下持續享有的權利，保障公司及股東利益。

蜜月尚未持續四個月，賈躍亭和恒大就傳出要鬧掰了。一時間輿論紛紛對準賈躍亭，指責這段短期的合作是“農夫與蛇”。恒大先聲奪人，FF也在今天下午給出了另一個版本的回應。

FF稱，在初步投資8億美元后，恒大7月份同意比原計劃在2018年增加投資5億美元。在FF和賈躍亭滿足了雙方7月份簽訂的進一步投資協議要求前提下，恒大卻未能繼續按照協議繼續增資。

FF直指恒大收縮投資，阻礙FF從其他渠道獲得資金支持。同時極力獲得FF中國以及FF所有知識產權的控股權和控制權。

目前客觀的情況是，因為缺乏資金，FF再次陷入了困境。

據新浪汽車報道，接近FF的消息人士稱FF在7月份耗盡恒大的8億美元投資后，已經陷入困境。該公司拖欠了部分供應商和經銷商的費用，在考慮裁員。同時，9月底，漢福德工廠發生了一場火災。這被視為FF91量產過程中的一個重大挫折。

對FF來說，如果恒大不給錢，勢必將影響接下來的量產。“留給賈躍亭的時間不多了”——這個重復過無數次的聲音再次響起。樂視崩塌后，賈躍亭手中僅握的最后一張牌與“身家性命”緊緊相連，一旦操作不當將徹底失去翻身的機會。

爭奪控制權

大多數人還記得，今年6月許家印攜資金入局，被稱為是為陷入絕境的賈躍亭“雪中送炭”。強勁的利好消息甚至還為樂視網股價帶去了一波上漲。

但在商業利益面前，合作不過是妥協之后的握手。除了資金，當時恒大與FF的合作還有兩個關鍵點：

一是AB股模式，賈躍亭享有“1股10票”的權力。粗略計算一下，恒大健康透過時穎公司僅持有Smart King12%的投票權，而賈躍亭等FF原股東投票權則高達88%。通過這種同股不同權的架構，賈躍亭在Smart King股東會中依舊具有一票權。也就是說恒大健康入股后，賈躍亭雖然僅為“二股東”，但仍將實際控制FF的經營決策。

而這一AB模式的設置前提是，在賈躍亭FF原股東違約的情況下，其投票權將出現反轉，特別投票權將回轉到恒大手中。另外，員工股權激勵的股份不具有任何投票權。

二是恒大入股的同時，還與FF原股東簽訂了對賭協議，如果FF無法在2019年第一季度做到首批電動車量產交付，賈躍亭將失去對公司控制。

對賭是這場糾紛的關鍵。

賈躍亭曾口頭承諾，FF91要在2018年底實現量產、2019年投入生產10萬輛。恒大健康副董事長兼恒大法拉第未來智能汽車（中國）有限公司（恒大FF中國）董事長彭建軍稱，“全力確保在2019年第一季度FF91按時達到量產目標。”

今年8月28日，FF91首臺預量產車下線，9月19日，這臺預量產車從亞利桑那州測試場被運回洛杉磯總部。這樣的節奏離FF91年底實現量產的計劃相去甚遠。如果無法完成對賭，賈躍亭勢必會失去對FF的控制權。

從賈躍亭仲裁的訴求看，這是一次典型的企業控制權之爭。首先，恒大作為FF股東的這一事實是難以改變的，因此賈躍亭第一訴求仍然是解除恒大對其融資的限制，以引入新的股東，形成制衡；其次訴求是解除恒大對其控制權的轉移約定，以避免將來可能失去FF控制權。

FF這則頗令人意外的公告將恒大推上了看似矛盾的境地：8月時曾許下十年后年產能500萬輛的計劃；另一面卻在量產的關鍵時期斷絕資金投入。

正式入主FF僅僅3個月，恒大對于FF的掌控已經涉及方方面面。國家企業信用信息公式系統顯示，法拉第未來在廣州成立的睿馳智能汽車（廣州）有限公司，在7月24日已經正式更名為恒大法拉第未來智能汽車（廣東）有限公司。法定代表人也由王志剛變更為了恒大集團副總裁彭建軍。

今年8月14日，恒大法拉第未來智能汽車（中國）集團在廣州正式揭牌。賈躍亭和FF相關人員并未出席現場的儀式。這也被外界解讀為恒大與賈躍亭方面存在分歧。

從變更公司名到成立揭牌儀式，顯示出恒大已經全面接管FF中國業務。在對賭條件下，賈躍亭在FF的位置看上去越來越被動。

美國當地時間7月13日，恒大董事局主席許家印親自赴美到FF總部進行視察時，消息顯示，恒大集團總裁夏海鈞兼任FF董事長、賈躍亭則任FF全球CEO。

接近FF的人士向財聯社表示，這實際上是FF控制權之爭。“恒大的控制欲太強，但FF是賈躍亭的底線，他必須要掌握控制權。”對于控制權之爭，恒大方面并未回應。

目前看來，對賭失敗的風險讓賈躍亭再次面臨背水一戰。一位業內人士分析認為：“不排除是賈躍亭在難以如期兌現量產承諾、可能失去控制權的背景下走的一步險棋。”

都有造車夢

蔚來汽車李斌曾點評賈躍亭和樂視困局稱，“我早說過，沒有200億最好別造車。”相比之下，FF僅有的8億美元恐難支撐其兩款車型的研發與量產。如此看來，賈躍亭要求恒大提前預支資金，頗有無奈之意。

根據一組測算，如果達到FF官方宣稱的續航水平，其單車成本可能會超過10萬美元，這點制造成本恒大出得起。

2018年初，恒大提出要積極拓展高科技產業，將在未來十年投入1000億元。一位接近恒大的人士告訴媒體，“許家印準備大干一場。”

“目前只是要探索高科技產業，但進入的產業一定是大產業，如果投個兩三千萬的，那是小產業。比如航天、人工智能、生命科學干細胞，互聯網，在有機會有條件的情況下都會去探索。”許家印強調，“目前僅僅是探索，有機會就探索。”

新能源汽車是恒大在高科技行業重點布局的領域。除了入股FF，恒大在前不久還以145億入股廣匯集團成為二股東，廣匯集團旗下除了能源、地產業務，還擁有廣匯汽車——其核心為遍布全國的近800家汽車銷售網點。外界也將這次入股視為恒大給將來FF汽車銷售鋪路。

最近一段時間恒大和FF之間暗流不斷。今年8月，恒大在廣州揭牌法拉第未來智能汽車（中國）集團，法人代表為恒大高管彭建軍——這也意味著FF基本形成了FF全球由賈躍亭掌控、FF中國由恒大掌控的局面。

隨后恒大要求FF中國位于北京、上海的員工盡量遷往總部廣州，同時FF中國的員工也執行恒大的薪酬體系——恒大員工的工資為一月發兩次即50%底薪50%績效。后經雙方協商，恒大同意部分團隊仍然留下，只有部分團隊搬到廣州。整體來看，FF中國的變化仍然屬于正常的整合。

目前看來，對賭中的“2019年第一季度量產”似乎難以實現，到那時，按照此前的約定，賈躍亭將失去控制權。

賈躍亭還會面臨更多的敗局。截至9月末，樂視系多項核心資產股權被拍賣，融創成了樂融致新和樂視影業的第一大股東，在國內，尚由賈控制的，只剩走在退市邊緣的樂視網。

對頭頂“老賴名單”的賈躍亭而言，時間和金錢就是翻身關鍵。曾被外界戲稱“PPT造車”的賈躍亭能否如愿造出真車？還未真正實現商業化的FF，會止步于一個故事嗎？