2018年全球礦業展望

閆衛東，孫春強，徐曙光，林博磊

(國土資源部信息中心，北京 100812)

2017年以來，在發達國家制造業強勁回歸、貿易回升以及發展中經濟體穩定增長推動下，世界經濟出現全面復蘇。全球礦業在經歷連續四年低迷之后出現回暖跡象。國際礦產品價格大幅反彈，鋅、銅、鈷等價格創多年來新高。礦業公司實現扭虧為盈，融資不再那么困難，并購意愿上升。礦業受到各國普遍重視，對經濟的拉動力回升。重要礦產資源國頻繁調整礦業政策，主要是提高礦產資源稅費以改善財政困難。展望2018年，全球礦業仍然面臨周期性經濟波動、地區沖突和政策制約的風險。

1 發達國家制造業強勁回歸，世界經濟全面復蘇

全球制造業增長強勁帶動世界經濟全面復蘇。據中國物流與采購聯合會發布的數據，2017年，全球制造業PMI均值達到54.7%的較高水平[1]。摩根大通全球制造和服務業指數顯示生產增速創2015年3月份以來新高。美國、日本、德國等主要經濟體PMI指數都在榮枯線以上，德國11月份PMI甚至達到了62.5。在經濟增長的同時，一些國家還出現了低通脹和低失業率現象。

國際貨幣基金組織(IMF)在2017年10月份發布的《世界經濟展望》[2]報告中上調全球經濟增長預期，將2017年增速從3.5%提升至3.6%，2018年增幅從3.6%提升至3.7%(表1)。

IMF預計，發達經濟體2017年增長2.2%，2018年增長2.0%。其中，美國分別增長2.2%、2.3%，歐元區分別增長2.1%、1.9%，日本分別增長1.5%、0.7%，英國分別增長1.7%、1.5%，加拿大分別增長3.0%、2.1%。

新興和發展中經濟體2017年增長4.6%，2018年增長4.9%。其中，中國分別增長6.8%、6.5%，俄羅斯分別增長1.8%、1.6%，巴西分別增長0.7%、1.5%，印度分別增長6.7%、7.4%，南非分別增長0.7%、1.1%。

從區域上看，濱印度洋國家經濟增幅普遍較快，特別是印度、緬甸、孟加拉國等南亞國家，以及埃塞俄比亞、坦桑尼亞等東非國家。幾內亞灣國家，比如剛果(布)、科特迪瓦、加納等國家經濟增幅也非常快。

分季度看，發達經濟體中美國、歐元區、日本過去一年來逐季向好，英國則小幅回落[3]。中國經濟逐步企穩，而印度則連續四個季度經濟增幅下滑后在2017年第三季度開始回升(圖1)。

歐佩克國家中，利比亞經濟將出現大幅回升，而委內瑞拉依然困難重重， 2018年經濟仍將出現萎縮，但降幅趨緩。其他歐佩克國家如印度尼西亞、伊朗、阿聯酋經濟增速在3%～10%之間，尼日利亞等國則低于3%。

重要礦產資源國中，俄羅斯經濟復蘇加快，巴西在2017年第二季度GDP增幅轉正，秘魯GDP增速在短暫下滑后逐季好轉(圖2)。加拿大、南非、智利、澳大利亞2017年GDP增速在1%～3%之間。

2018年，世界經濟有望持續增長，除IMF外，世界銀行、OECD等組織也上調了2018年世界經濟增長預期。但是，世界經濟仍然面對著周期性的金融危機的危險，主要是存在資產泡沫、高負債、高物價等風險因素[4-5]。

表1 IMF上調今明兩年世界經濟增長預期

2 世界礦產勘查投入回升，天然氣水合物等礦產進展明顯

在經歷4年連續下降之后，2017年全球礦產勘查開發投入出現回升。2017年10月初，標普全球市場情報機構(S&P Global Market Intelligence)發布全球勘查預算數據[6]，經對1535家礦業公司的調查，2017年其有色金屬勘查預算為79.5億美元，估計全球有色金屬礦產勘查總預算數為84億美元，較2016年增長14%，為2012年以來首次回升(圖3)。

據澳大利亞統計局數據計算，2017年前三季度該國礦產勘查投資為12.58億美元，較2016年同期的10.24億美元增長23%；鉆探進尺618萬m，較2016年同期的489萬m增長26%。其中，第三季度，該國礦產勘查投資為4.75億美元，同比增長25.2%。分礦種看，黃金和賤金屬回升幅度較大，而鐵礦石和其他礦種增幅較小[7]。

圖2 世界主要礦產資源國家近年GDP增速季度變化

圖3 1991～2017年世界有色金屬勘查投入變化(數據來源：S&P Global Market Intelligence)

海洋油氣勘探開發取得新進展。2017年5月，我國在南海試采天然氣水合物取得成功，11月份，國務院批準同意將天然氣水合物列為新礦種。巴西鹽下油氣田產量已經占到該國總產量的一半，其中，原油產量為132.7萬桶/d，天然氣產量為0.52億m3/d。

厄瓜多爾的卡斯卡維爾、民主剛果的卡庫拉和蒙古的哈馬戈泰等世界級銅礦勘探取得新進展。卡斯卡維爾銅金礦項目首次宣布資源量，按照0.3%的銅當量邊界品位，阿爾帕拉(Alpala)礦床推定和推測礦石資源量為10.8億t，銅當量品位0.68%；按金屬量計算，銅資源量為520萬t，金1 230萬盎司。卡庫拉銅礦新的銅金屬資源量為：推定資源量1130萬t，銅品位3.23%；推測資源量136萬t，銅品位2.26%。蒙古哈馬戈泰銅金礦勘探繼續取得新成果，其中白山、阿勒坦陶勒蓋和網山礦床分別見礦850 m、646 m和264 m，銅品位分別為0.32%、0.51%和0.56%；金品位分別為0.2 g/t、0.87 g/t和1.46 g/t。

硬巖型鋰礦繼續得到勘查公司青睞，發現了一大批世界級礦床，比如民主剛果的曼諾諾(Manono)，不但規模大(礦石資源量10億～12億t)，而且品位高(1.25%～1.5%)，被譽為鋰礦中的“埃斯康迪達”。與此同時，關于鋰礦成礦理論研究也取得重要進展，美國科學家提出巨型鋰礦生成與超級火山存在密切的聯系。

世界經濟全面復蘇，全球礦產勘查投入增長，礦業項目開發投資在經歷連續4年下滑后也將逐步回升(圖4)。

圖4 世界礦業開發項目投資預算(數據來源：S&P Global Market Intelligence，2017年為筆者估算數據)

3 國際礦產品價格全面上漲，礦產資源國出口回升

受到石油輸出國組織(OPEC)與俄羅斯等盟友減產、中東地區沖突以及氣候等因素的影響，國際油價實現連續第二個年度上漲。2017年，布倫特原油較2016年上漲17%，收于66.62美元/桶；美國WTI原油價格年度上漲超過11%，年底收于60.10美元/桶。2017年11月份，歐佩克、俄羅斯和其他一些非歐佩克成員國決定延長減產協議。12月份，歐佩克發布的月度原油市場報告中提出，全球原油庫存過剩的狀況預計將在2018年末重新回到供需平衡。高盛、瑞銀、瑞士信貸等金融機構也看好2018年原油價格，甚至認為布倫特原油可能沖擊80美元/桶。

世界粗鋼產量大幅增長，鐵礦石、焦煤等冶金原材料價格大幅上漲。據世界鋼鐵協會統計，2017年前11個月，世界粗鋼產量累計為15.36億t，同比增

長5.4%。發達經濟體中，美國、德國粗鋼產量分別增長4.1%、2.9%。“一帶一路”國家增幅明顯，比如越南(86.8%)、匈牙利(51.8%)，巴基斯坦(43.4%)、塞爾維亞(27.3%)、保加利亞(26.8%)、伊朗(20.6%)、泰國(16.8%)、土耳其(12.7%)、哈薩克斯坦(7.8%)和印度(6.2%)等。全球“大煉鋼鐵”帶動冶金原材料價格大幅上漲，與2015年11月份的37美元/t相比，2017年底國際鐵礦石價格漲幅近100%(圖6)。與2年前的73美元/t相比，2017年底煉焦煤價格已經上漲了260%。

圖5 近年來國際原油價格變化情況

圖6 主要金屬價格走勢(數據來源：加拿大Infomine公司網站資料)

2017年，全球有色金屬價格漲幅明顯。倫敦金屬交易所鋁價上漲33%，銅上漲30%，鉛上漲27%，鋅上漲29%，鎳價上漲25%。與2016年低點相比，2017年底銅價上漲了60%，主要是因為最大銅生產國智利產量下降，加上倫敦金屬交易所、紐約商品交易所和上海期貨交易所庫存下降(圖7)。受到供應持續緊張的影響，鋅價上漲了一倍并創10年來最高。稀有、稀土和稀散(“三稀”)礦產等大部分出現供應短缺的現象。近一年來，鈷價漲幅超過1倍，釩價超過40%。2017年，鐠釹氧化物的價格幾乎翻了一番，釹價在8月漲幅就接近1/3。

礦產品價格上漲推動巴西、智利等礦產資源國礦產品出口大幅回升。2017年，巴西鐵礦石出口量和出口額分別為3.84億t和192億美元，分別較2016年的3.74億t和133億美元增長2.7%和44%。2017年，智利銅出口額預計為335億美元，較2016年同期的281億美元增長19.2%。

圖7 1990年以來銅庫存變化情況

圖8 巴西鐵礦石和智利銅礦月度出口額變化情況

一些國家相繼制定了傳統燃油車退出時間表，新能源汽車將成為剛性需求，包括動力電池在內的儲能行業發展迅速，與之相關的礦物原材料面臨短缺的風險，比如鋰、鈷等。據嘉能可公司估計，按照2030年電動汽車占市場份額32%計算，到2030年，將新增銅需求量410萬t，而2016年電動汽車用銅僅占18%。與2016年相比，將新增110萬t的鎳，增長56%。而鈷消費量將增長三倍，至31.4萬t。由于這些礦產短時間內供應不足，對新能源汽車發展構成障礙，反過來刺激傳統燃油車市場。

4 礦業公司利潤和市值回升，投資信心增強

據普華永道公司統計，全球前40家礦業公司總利潤從2015年的虧損280億美元轉為贏利200億美元，總負債從2 390億美元下降為2016年底的2 020億美元。2017年，礦業公司利潤繼續大幅飆升。據對全球前十大礦業公司的統計，2017年上半年合計凈利潤165億美元，是2016年同期的兩倍，接近2016年全年的60%。其中，力拓上半年鐵礦石部門息稅攤銷前利潤(EBITDA)為56.07億美元，同比增長63%；淡水河谷EBITDA為70.37億美元，增長64.2%。2017財年，必和必拓鐵礦業務EBITDA為91億美元，增長62%。

礦業公司利潤回升，投資者信心增強，礦業公司市值也出現大幅上升。與兩年前相比，必和必拓市值增長了一倍，淡水河谷增長了4倍，力拓增長了2倍，英美集團增長477%，嘉能可公司增長了355%。

2006年以來，全球礦業公司并購總體呈現下降趨勢，2016年并購已經降至金融危機時的水平(圖9)。

圖9 2001～2016年以來全球礦業公司并購變化趨勢(數據來源：S&P Global Market Intelligence)

但是，2017年全球礦業公司并購出現回升趨勢。據安永公司統計，2017年上半年，全球礦業并購額為280億美元，較2016年同期的146億美元增長92%；并購案件增長3.3%至222個。12月份，安永公司對礦業和金屬公司的一項調查表明，2018年，接近2/3的礦業公司計劃進行并購；53%的被調查者認為，未來一年礦業公司并購將持續增長。

礦業公司融資也出現了回升勢頭。安永公司的統計數據顯示，2017年上半年礦業公司融資累計約1 220億美元，較2016年增長21%。其中第二季度融資為710億美元，同比增幅為15%；與一季度相比，增長了200億美元。

5 礦業受到各國普遍重視，政治風險上升

無論是發達經濟體，還是發展中經濟體，都把礦業作為推動經濟發展的主要動力，甚至把能源和礦產作為擺脫政治和經濟危機的工具，這是近些年來少有的現象[8]。

歐佩克國家謀求經濟多元化，礦業成為首要選擇。沙特阿拉伯為實現能源安全和供給多元化，決定勘探和開發國內鈾礦資源。尼日利亞2018年將投資4 200萬美元進行地質調查，并對礦業公司實行減免稅收等優惠政策。蘇丹、厄瓜多爾等歐佩克國家積極吸引外國投資本國礦業開發。為擺脫西方金融制裁，委內瑞拉甚至以石油和金礦等作為背書發行50億美元的數字加密貨幣。

美國總統特朗普就任總統后，履行其競選承諾，出臺多種政策支持礦業發展。2017年3月份，特朗普總統簽署“能源獨立”的行政命令。7月份，宣布取消奧巴馬執政期間實行的限制向海外燃煤電廠提供融資的政策。另外，在租賃聯邦土地上，解除奧巴馬政府對煤炭租賃聯邦土地的禁令。12月份，簽署減少關鍵礦產對外依賴的行政命令，要求簡化礦業項目審批流程，加強國內礦產勘探開發，發展下游產業，以減少鈷、鋰、石墨和稀土等關鍵礦產的對外依存度。

為促進本國礦業發展，巴西對礦業管理體制進行大刀闊斧的改革。一是撤銷礦產開發管理司，成立負責礦業監管的國家礦產局，目的是提高透明度，減少官僚行為。二是提高礦業權利金，將稅基從凈銷售額改為銷售總收入，并按照價格變化實行浮動稅率。以鐵礦石為例：如果價格低于60美元/t，則鐵礦權利金稅率為2%；價格在60～70美元/t，稅率為2.5%；價格在70～80美元/t，稅率為3%；價格在80～100美元/t，稅率為3.5%；若高于100美元/t，為4%。因為遭到礦業公司反對，鐵礦石最高權利金稅率從4%調整為3.5%。

其他決定增稅和提高稅率的國家和地區還很多。比如，西澳州將采金業權利金稅率從2.5%提升到3.75%，民主剛果恢復礦業公司進口增值稅，坦桑尼亞征收礦產品出口檢驗稅，印度征收黃金銷售稅，美國擬提高煤炭權利金稅率等。

一些國家為加強國家對礦業控制，提高競爭力，已經醞釀或成立國家礦業公司。2017年2月份，玻利維亞成立國家鋰礦公司。4月份，智利國家銅業公司成立鋰礦分公司。6月份，厄瓜多爾批準成立國家礦業公司。

為加強礦產資源的頂層設計和管理，一些國家成立了專門的機構。比如，2017年3月份哥倫比亞成立了國家水資源委員會；4月份，阿根廷成立了聯邦能源委員會。

展望2018年，雖然全球經濟被眾多國際機構看好，但也有不少悲觀的聲音。比如，2018年正好處于10年一次的世界金融或經濟危機的時間窗上，一些指標已經有所顯示，比如全球債務、能源和原材料價格的快速上升，股市泡沫等，當然還有揮之不去的政治風險等。全球風險咨詢公司化險資詢(Control Risks)年初發布報告稱，地緣政治和地區沖突是2018年最大的營商風險，也就是說需要重點防范政治風險。

[1] 中國物流與采購聯合會.指數連升，全球經濟實現良好收官[EB/OL].[2018-01-06].http:∥www.chinawuliu.com.cn/lhhkx/201801/06/327681.shtml.

[2] International Monetary Fund.2017.World Economic Outlook,October 2017.[EB/OL].http:∥www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2017/09/19/world-economic-outlook-october-2017.

[3] 新華社,中國金融信息網.GDP同比增幅[EB/OL].http:∥dc.xinhua08.com/8043.

[4] 宋瑋.2017世界經濟持續向好,全球股市表現強勁[EB/OL].[2017-12-29].http:∥money.163.com/17/1229/06/D6Q8MRJB002580S6.html.

[5] 中金網.2017年全球經濟回顧[EB/OL].[2017-12-21].http:∥news.10jqka.com.cn/20171221/c602137987.shtml.

[6] S&P Global Market Intelligence.Corporate Exploration Strategies[EB/OL].https:∥platform.mi.spglobal.com/web/client?auth=inherit#industry/corporateExploration Strategies.

[7] Australia Bureau of Statistics.8412.0-Mineral and Petroleum Exploration,Australia,Sep 2017[EB/OL].[2017-12-04].http:∥www.abs.gov.au/AUSSTATS/abs@.nsf/DetailsPage/8412.0Sep%202017?OpenDocument.

[8] 國土資源部信息中心全球礦業形勢分析組.持續低迷后漸現回暖曙光[N].中國國土資源報，2017-09-23(01).