促進當前資本市場穩定發展的幾點建議

李軍

【摘 要】文章從資本市場概述、當前資本市場發展的現狀和存在的問題入手，深入分析了促進當前資本市場穩定發展的建議，對投資者投資具有一定的參考價值。

【關鍵詞】資本市場；穩定；建議；信心

一、資本市場概述

（一）資本市場含義

資本市場是指期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。資本市場上的交易對象是一年以上的長期證券，主要是股票、債券等。與貨幣市場相比，資本市場特點主要有：融資期限長；流動性相對較差，但交易公開透明；風險大而收益較高。

關于資本市場風險大而收益高，主要是由于融資期限較長，發生重大變故的可能性也大，且市場價格容易波動，投資者需承受較大風險；同時作為對風險的報酬，其可能的收益也較高，可能的收益來源一方面是來自企業分紅，另一方面是其他投資者的虧損。

（二）資本市場的重要性

2010年共有491家中國企業在全球資本市場實現IPO，總計融資規模7078 億元，其中境內上市347家；2017年IPO的數量和融資金額均比2016年大幅上漲。2017年滬深股市IPO達到436家，創出歷史新高，相比2016年的227家，增長92.07%，融資規模2301.09億元，高于2016年的1496.08億元，增長53.81%。

通過IPO，處在成長期的企業有了發展的資金保障，從整個社會來說資本市場可以將資本導引到最可能有效的投資上，且靈活可變的證券價格來也可以達到資金提供者和需求者之間的市場平衡。同時投資者也可通過投資股票、債券等獲得投資收益。據統計，2017年A股分紅約達1萬億人民幣。

二、資本市場發展現狀和存在的問題

（一）當前資本市場發展現狀、問題

我國資本市場尤其是股票市場經過近30年的發展，為經濟健康發展起到了積極的促進作用。2015年6月，上證各股票平均市盈率高企，存在了很多泡沫。但是現在上證各股票平均市盈率只在12左右，達到了歷史上的較低水平。同時，政府也在積極作為。2018年7月31日，中共中央政治局會議指出要做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。可以說現狀是經濟緩慢復蘇、資本市場持續下行、估值日趨合理和政府支持資本市場并行。

同時，目前部分企業債務違約情況有可能蔓延，股票市場中大股東、小股東質押盤融資在當前市場大幅下挫、投資者普遍悲觀的情況下存在強行平倉的連鎖反應，可能導致市場系統性風險的爆發。

（二）造成現狀的原因

1、人們對資本市場發展的信心不足

股票市場是宏觀經濟的晴雨表。當前，我國經濟下行壓力增大，上游存在原材料價格、工資上漲的情況，下游存在房價居高不下、居民消費物價上漲的情況，使得很多中小微企業盈利的空間減少。部分中小微企業生產經營困難，一些上市民營企業出現債務違約等情況。這些情況導致了人們對當前股票市場穩定健康發展的信心不足。

2、市場持續下跌導致人們的預期更加悲觀

當前，上證指數運行在2540點左右，與2015年6月形成的高點5178相比，下降了約50%。僅2018年1月至今，上證指數從3587點跌至最低時的2450點附近，9個月左右下跌了約27%。在此下跌過程中，投資者遭受了重大損失。造成股票市場整體下跌的原因還有很多，比如投資者不夠理性，喜歡追漲殺跌，導致之前股票價格偏離其應有的價值；市場整體的風險偏好下降；人們將投資轉向房地產，房地產市場聚集了大量社會資金，而投向股票市場的資金不足。這是人們追求自身利益的結果。

3、資金持續流出股市

2018年上半年，我國房地產市場出現了較大幅度的猛漲。這給社會避險資金提供了一種更好的投資途徑。大量資金和社會資源持續涌入房地產市場，使得人們沒有更多的資金投入資本市場。

三、促進當前金融市場穩定發展的幾點建議

（一）暫停IPO

從歷史數據來看，股票一級市場和二級市場存在一定的關系。當一級市場暫停發行時，二級市場往往有企穩的表現，甚至會形成中期上漲的格局；當一級市場發行頻率過高、融資規模大時，二級市場往往會有較長時間的下跌趨勢。2010年、2011年兩年，IPO發行數量較大，隨后2012年、2013年長期下跌。當暫停IPO時，股票市場內的資金就不會因此而流出，就不會“失血”。在人們對股票市場持悲觀態度時，人們不會增加對股票市場的投資。即IPO會造成股市“失血”。

（二）降低股票交易印花稅稅率

現行股票交易的印花稅稅率為千分之一，由股票交易的賣方交納。按照減稅降費的總計要求，為降低股票交易成本，促進股票市場的活躍度，應該適當降低股票交易印花稅稅率。

（三）實行更嚴格的退市制度

有些上市企業是“僵尸”企業，占有著社會資源，享有政府財政支持。但在市場競爭中，由于產業低端，不適應市場需求，常年經營形勢不容樂觀。而且也由于經營業績不佳，長期不分紅，沒有給投資者帶來回報。

（四）降低預期投資收益率

現在，人們愿意冒更高的風險而獲得更高的預期投資收益率，可實際情況是，只有高風險，而沒有預期的高回報。投資者損失慘重。究其原因，是因為投資者貪婪而忘記風險造成的，片面追求高的預期投資收益率導致的。

（五）培育良好的投資文化

在比較浮躁的社會環境中，人們對物資財富的追求程度更強烈了。人們追漲殺跌，不能堅持理性、分散、長期的投資原則。這種文化需要改變，需要引導投資者遠離非法投資，不跟風，樹立價值投資理念。

（六）企業家改善上市公司經營管理

在當前經濟形勢下，企業應該改善經營管理，提高企業經濟效益，使企業各項經濟指標都變好，增強人們對經濟運行前景的信心。同時企業應加大現金分紅。一些企業管理層不是靠提高企業業績、增加股東分紅回報為手段提高企業價值，而是熱衷于講故事、改名字、靠編題材來提高大家對公司的認可、關注度和價值。

（七）政府加強監管、注重宏觀經濟政策的穩定性連續性

證券市場操縱、虛假陳述等違法行為破壞了證券市場的公開、公平、公正等原則，損害了廣大資本市場參與者的利益。政府應加大監管力度，嚴格懲治資本市場違法行為。同時政府應進一步深化改革，讓數據多跑路、群眾和企業少跑路等。實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，更加注重定向調控。

（八）維護中小投資者合法權益

中小投資者是我國資本市場的重要參與者。他們為中國資本市場的發展作出了重要貢獻。但是，中小投資者的利益受到了損害后卻很難維權，導致一些企業利用信息不對稱甚至違法手段侵害中小投資者的利益，使得中小投資者對資本市場發展的信心不足。應加大力度維護中小投資者的合法權益，降低維權成本。

（九）嚴密監控和防范資本市場可能的系統性風險

當前市場存在債務違約的情況，由于經濟處于復蘇階段，債務違約范圍還可能擴大范圍；另外，部分上市公司大股東把上市公司股票大比例質押融資，當前市場大幅下跌的情況下，存在被強行平倉的可能性，從而造成股票市場進一步下跌而流動性喪失的風險，給所有投資者都帶來重大損失，影響金融系統穩定性和帶來系統性風險。鑒于此，政府為維護金融穩定、促進金融市場健康發展，需要采取進一步措施。比如，政府提供增信支持，幫助企業渡過難關。

四、小結

綜上所述，從政府、企業和投資者自身三方面入手，我國資本市場的穩定健康發展就一定會實現，就一定會克服和化解資本市場的系統性風險。信心比黃金更重要。相信在政府的引導下，資本市場穩定健康發展將為我國新時代改革開放、經濟持續健康發展帶來源源不斷的動力，也為人民群眾共享改革發展成果創造條件。

【參考文獻】

[1]《2010年中國企業上市統計分析報告》

[2]王堯.中國資本市場分析報告[J/OL].現代營銷（下旬刊），2018（09）：22

[3]國務院金融穩定發展委員會召開防范化解金融風險專題會議[J].中國信用卡，2018（09）：91