臺灣經濟冷暖之間

王建民+吳鳳嬌

2017年臺灣經濟呈現明顯的回溫增長態勢，2018年經濟總體仍呈現緩和增長態勢，但不確定因素很多。

2017年，臺灣經濟呈現“外溫內涼”“貿易熱投資涼”格局。在外部需求增加帶動下，臺灣經濟呈現明顯的回溫增長態勢，預計全年經濟增長接近2.6%；股市出現多年少見的萬點行情，主要產業景氣好轉，企業獲利普遍增加。但經濟改革進展不順利，爭議不斷；民生問題沒有明顯改變，空氣污染成為繼低薪之后又一個重大挑戰。2018年，臺灣經濟基本上會延續好轉與平穩增長態勢，但因國際紛爭顯著上升與島內選舉等因素，對經濟改革與發展帶來新的不確定性。

經濟回暖，呈現顯著的“外溫內涼”格局

2017年，受國際經濟復蘇與市場需求回升影響，臺灣外貿出口顯著增長，帶動經濟明顯回溫。依臺灣地區行政管理機構主計總處統計，2017年前三季平均增長2.64%，預計全年增長2.58%，不僅實現了“保2”目標，也創下近3年最高增長率。

不過，臺灣經濟增長動能并不足，在世界范圍內表現并不突出。亞洲開發銀行于2017年12月13日發布《亞洲經濟成長預測報告》稱，2017年，臺灣經濟增長率仍是亞洲“四小龍”最低，其中預計香港、韓國、新加坡“三小龍”經濟增長均超過3%，只有臺灣不足3%。整個亞洲平均增長5.5%左右，約高出臺灣經濟增長1倍之多。數據顯示，臺灣經濟增長率也遠低于世界經濟增長平均水平。

臺灣經濟增長動力主要是來自外部需求趨熱即出口帶動。2017年1-10月，外銷訂單金額接近4000億美元（3956.4億美元），年增長速度10%，創歷年同期新高，預計全年可能達5000億美元（約4900億），也是2011年以來首次超過二位數增長。其中蘋果產業鏈帶動的電子產品與通訊產品是接單主力，也是臺灣外貿出口與經濟增長的最大關鍵。

內需不強尤其是投資疲弱依然是制約經濟增長的主因。臺灣自2002年起就一直推動促進民間參與投資工作，但效果有限，2016年與2017年更出現顯著下降，顯示民間投資促進效果不佳。在前三季度經濟增長中，來自外部凈需求貢獻率達1.75個百分點。可見，臺灣經濟呈現顯著的“外溫內涼”特征。

企業結盟成為新趨勢

外部經濟形勢好轉，帶動制造業景氣復蘇。2017年1-9月，臺灣制造業營業收入近19萬億元新臺幣，年增長速度4.5%，創下近5年來最大增幅。其中，電子零組件、半導體、光電等在內的電子信息產業表現優異，主要企業業績顯著提升，普遍盈利增加。

不過，臺灣優勢產業面臨挑戰。據臺灣工業研究院產經中心發布的調查，2017年全球半導體產業產值有望首次突破4000億美元，達4110億美元，年增長近20%，臺灣產值有望達到805億美元，但僅增長0.5%，而韓國產半導體產值則達到868億美元，首次超過臺灣。

面對國際競爭，臺灣產業界出現一股結盟合作風潮。在臺灣當局經濟部門協助下，2017年10月15日，臺灣新日光、昱晶與升陽科技三家知名太陽能企業合并，由新日光主導，當局注資約50億元新臺幣（不超過實收資本20%），合并后太陽能光電發電量達5GW，成為臺灣最大太陽能光電企業，不僅可提升競爭力，而且為海外投資布局尤其是“新南向國家”布局與合作。繼新日光、昱晶和升陽科技合作組成“三合一大聯盟”后，臺灣太陽能電池龍頭企業茂迪于10月17日宣布與碩禾共組“臺灣太陽能模組制造公司”（TSMMMC），同時爭取其他公司加入，打造太陽能“模組大聯盟”。

臺灣光電產業也積極結盟合作。面對光電產業領域霸主韓國三星公司獨霸全球主動有機發光二極體（AMOLED）手機熒屏市場，臺灣的友達、群創兩大光電大廠有意聯合晶電、隆達等LED企業，實現同業大聯合，開發次毫米發光二極體（Mini LED）產品，爭取市場先機，提高市場競爭力。

臺灣服務業表現差異相對較大，金融業表現優異，零售餐飲業相對平穩，觀光旅游業市場則出現內部分化。經濟形勢好轉，股市繁榮，為上市公司與金融業創造了良機。上市上柜公司獲利普遍增加。依臺灣地區金融監管機構統計，2017年1-10月，銀行、證券與保險業稅前獲利達4848億元新臺幣，超過上年全年獲利金額，預計全年將突破5000億元，其中銀行業獲利約占2/3。

股市火，車市升，房市溫

2017年，臺灣經濟發展的一個顯著特點是資本市場的重大變化，股票市場出現“非典性型繁榮”。股市在8月突破萬點行情后，一直延續年底，創下臺灣歷史上最長的萬點行情。

這次萬點行情的表現，非臺灣所獨有，2017年世界主要股市均有較佳表現，美國、韓國、印度、中國大陸等股市有突出的表現。同時全球經濟復蘇與好轉，需求增加，尤其是蘋果產業鏈與AI等新興領域，成為這次股市行情的重要背景。臺灣保險公司資金的大舉入市與國際資本的大量進入操作也成為臺灣萬點股市行情的關鍵。此外，外資一直是影響臺灣股市的關鍵力量。

不過，股市萬點行情與繁榮，卻意外出現IPO（首次公開發行股票）變冷，企業資本市場增資不熱。依統計，2017年1-11月，IPO上市企業僅18家，加上12月規劃上市的3家，全年僅有21家，創近3年來新低，與2014年持平，是2007年以來最慘談的現象。尤其是臺灣本地企業新上市家數創新低，1-11月只有9家，另一半是外商。臺灣證券界認為這與臺灣企業結構變化有很大關系，大型公司以發行公司債與國際債券為籌資主力，小型企業無力上市。

股市熱，投資者收益增加，整體經濟趨暖，帶動臺灣車市升溫。摩托車內需市場發威，2017年全年預計銷售量（領牌照量）達到97萬輛，創20年來歷史銷售新高。同時，家用小汽車也出現小繁榮，預計全年銷量達44萬輛。

2017年，臺灣房地產市場延續2016年以來的盤整與回溫態勢。1-9月，代表區域及房屋買賣的“家戶購屋比”即每百戶家庭購房數有2.28戶購房，較2016年同期2.05戶明顯上升，已接近2015年同期水平。臺灣房屋中介協會票選的2017年房市代表字則是“盼”，即購房者期望房價降，賣房者則盼望房價止跌回升。房市價格動向則是南北差異明顯，6個直轄市房價呈現“北跌南升”格局，即高雄市與臺南市的房價上漲，臺中市、新北市、臺北市場與桃園市則呈現不同程度下跌。endprint

“新南向政策”取得一定成效

2017年，臺灣經濟發展與政策導向密切相關的結果是呈現“西冷南熱”“西冷北熱”與“西冷東熱”格局。即海峽兩岸經貿關系尤其是臺商對大陸投資或大陸企業對臺投資有所下滑變冷，而臺灣地區與美國、日本與“新南向國家”經貿關系趨熱。

2017年臺當局采取鼓勵投資與吸引外資的政策措施，但政策效果并不明顯，外商及大陸企業對臺投資雙雙衰退。據臺灣地區經濟事務主管機構統計，2017年1-10月，外商對臺投資金額55.5億美元，同比減少46.33%。2017年底，臺灣地區行政主管部門在召開的“加速投資臺灣專案會議”上提出簡化審議程序、開放跨業經營與產業升級等三項措施，鼓勵外商投資，但這只是技術性的措施，未能從兩岸等戰略與核心問題入手，對促進外商投資效果有限。另外，大陸企業對臺投資進展緩慢。依臺灣統計，2017年1-10月大陸企業對臺投資下降16.9%。依大陸商務部統計，到2017年9月底，大陸累計有438家非金融企業在臺設立公司或代表機構，投資金額累計為22.35億美元，投資行業包括批發零售、通訊、餐飲等，為臺灣創造1.6萬個就業機會。

臺商對大陸投資意愿有所下降，但總體投資仍呈現平穩狀態。臺灣電公會于8月底公布的“2017年大陸投資環境與風險調查”報告，臺商在大陸的經營呈現“三降”（對大陸投資意愿降、對未來經營預期下降與對經貿糾紛解決滿意度降）與“三升”（經貿糾紛比率升、回臺投資意愿升、回臺上市意愿升）。依大陸商務部統計，到2017年9月，臺商對大陸投資項目累計達10.1萬個，實際投資金額累計660.7億美元，創造1100萬個就業機會。依臺灣統計，1-10月，臺商對大陸投資下降8%，臺商對大陸以外海外地區投資下降16.8%。

不過，臺灣地區與“新南向國家”的經貿往來有升溫態勢。臺商對“新南向國家”的投資意愿顯著提升，甚至超過對大陸的投資意愿。2017年12月初，臺灣工業總會公布“產業界對東協和南亞布局之意見”調查發現，已經前往及評估中的這一地區的廠商占82%，其中以越南、印尼、泰國、馬亞西亞與新加坡居前5位，即以東盟核心成員國為主，只有15%沒有新南向計劃與意愿。依臺灣地區投資審查機構統計，2017年1-10月，臺灣對“新南向國家”投資金額近35億美元，較上年同期增長99.5%，其中對澳大利亞、菲律賓、馬來西亞與印尼等投資金額增長比較顯著。另外，“新南向國家”對臺投資也明顯增加，但總體投資規模不大。

經濟改革爭議不斷，進展有限

2017年以來，臺灣當局持續推動經濟社會改革，但因事前準備不足，方向不對，爭議不斷，阻力重重，成效不彰。民進黨上臺后，率先啟動并全力推動涉及勞動休假制度的《勞基法》修改，完成立法后卻爭議不斷，企業、勞工與市民均表達了不滿，造成多輸格局。又不得不于2017年重新調整與修正這一法案，涉及“輪班間隔”時間長短、“七休一”等諸多爭議，卻因過于照顧資方利益與過于依賴在立法機構的多數優勢，強行“立法”，引起很大爭議，年底前未能完成立法，預計未來很難有一個理想的修正結果，勞動休假制度爭議仍會持續。盡管爭議重大、引起公務員群體極大不滿的公務員年金改革完成立法，但軍人與勞工等年金改革尚未完成，未來挑戰更大。

在經濟建設方面，臺灣當局則大力推動“前瞻基礎建設計劃”。在爭議甚大與不同縣市資源分配不均的情況下，在民進黨做出象征性讓步的情況下，完成立法，達成4年4200億元新臺幣的前瞻基礎建設計劃，第1期規劃自2018年9月至2019年底，當局編列預算1070億元，重點是“城鄉建設”“水環境改造”與“軌道建設”，但因將更多資源用于軌道交通建設，而不是更多用于產業基礎設施，對臺灣經濟的拉動效果有限。

臺灣當局推動能源政策改革與調整，落實“非核家園”目標，結果造成電力供應緊張與空氣污染，最后又不得不調整能源電力政策，在鼓勵包括太陽能與風能等新能源投資的同時，鼓勵節約用電。特別是不得不啟動“空氣污染法”的修正，但又強調燃氣電廠不受排污的總量管制，又引起爭議。

民生問題更突出，空氣污染成為

新隱患

2017年臺灣民生問題沒有明顯改善，薪資增加有限，生活壓力更大，又面臨“棄核”帶來的嚴重空氣污染，加上兩岸關系僵局持續，民眾對生活現狀依然漠然與茫然，成為2017年臺灣民生問題的顯著寫照。“臺灣2017代表字大選”結果顯示，前十名分別為茫、勞、憂、亂、虛、蕩、滯、厭、變、惜，尤其以“茫”字為首先字，與外界對臺灣社會經濟的認識大體一致。

臺灣失業率雖不斷走低，但并沒有帶來薪水的上漲。依臺灣地區行政機構主計總處統計，9月失業率降為3.77%，創近17年來的同期最低，預計全年失業率在3.8%左右。盡管名義上失業率持續走低，但“非典型就業者（實際就是臨時工）”眾，讓就業者的水分增加。

臺灣物價水平不高，2017年物價則有小幅上揚，但總體表現平穩，CPI年增長率只有0.35%。可以說，“低增長、低薪水、低物價”成為當前臺灣經濟的典型形態。

2017年出現的一個新挑戰是“非核家園”與“去核增煤”引起的空氣污染問題變得突出。由于民進黨當局強勢推動“非核家園”政策目標，即面對未來放棄核能發電與可能出現的電力短缺問題，不得不增加燃煤發電，結果又導致空氣污染變得更為突出，中南部地區經常出現嚴重的所謂“紫爆天氣”。于是，民進黨曾提出的“用愛發電”成為大笑話，變為“用肺換電”。多年后，臺灣再次出現民眾抗議空氣污染的抗議行動。可以說，能源結構改革引發的電力緊張與空氣污染問題，成為新難題。

2018年經濟總體仍呈現緩和

增長態勢

2016年底開始全球經濟復蘇，2017年出現小繁榮，這一波經濟復蘇有望會延續到2018年。有關國際經濟組織與機構普遍看好2018年全球經濟持續增長態勢，普遍預測增長3%以上。OECD預計2018年全球經濟增長3.7%。在這樣的大背景下，2018年臺灣經濟預計仍會維持平穩增長態勢，普遍預測增長2.2%左右。其中臺灣地區預計經濟增長2.29%，臺灣中華經濟研究院預計為2.27%，亞洲開發銀行預測增長2.2%，顯然低于2017年，也低于世界平均水平與其他亞洲“三小龍”。臺灣地區發展主管機構將2018年經濟增長目標設定在2.4-2.6%之間，不過2018年支撐經濟增長的內部結構會有所變化，外需或出口對經濟增長的拉動力相對弱化，內需將成為主要拉動力，即依靠擴大內需刺激投資與消費拉動經濟增長。

由于經濟好轉，前瞻建設的拉動、多項重大投資案相繼動工，軍公教加薪及帶動勞工工資提高，內需對經濟增長貢獻顯著提升。其中，華邦電子與臺積電兩大半導體企業宣布在南臺灣投資總計達8000多億元新臺幣，成為投資拉動的標志性投資案。臺灣地區行政管理機構主計總處負責人認為，2018年臺灣經濟增長貢獻來源呈現“內需大于外需”格局，預計內需對經濟增長的貢獻率達2.4個百分點，成為支撐臺灣經濟的主要力量。其中又以民間消費為主，貢獻率為1.1個百分點，民間投資僅貢獻0.48個百分點。盡管內需回溫，但臺灣地區行政管理機構主計總處預計2018年民間消費僅增長2.08%，是2013年以來最低，顯示內需回溫對經濟增長的拉動仍是有限的，經濟增長的動力不足格局還無法從根本上改變。

臺灣企業界普遍看好2018年經濟前景。臺灣《天下》雜志（2017年12月號）公布的2000大CEO調查，普遍對臺灣經濟增長較當局樂觀，90%以上的企業預計營業收入會增長。在海外投資布局上則出現“陸熱南冷”“陸升南降”及“外降內升”態勢，即對臺灣島內投資轉趨積極，信心回升。

盡管預計2018年經濟面總體仍有較佳表現，但不確定因素很多，國際政治形勢更趨緊張、美國稅改與聯儲升息、中美貿易摩擦及國際油價變化等都會對2018年經濟增長、發展與金融市場穩定帶來新的挑戰，甚至沖擊，正在持續復蘇中的全球經濟隨時都會被重大國際事件所打斷，經濟增長與發展對外高度依賴的臺灣經濟必然會受到影響。

王建民 閩南師范大學兩岸一家親研究院 名譽院長

吳鳳嬌 閩南師范大學兩岸一家親研究院 副院長endprint