四川長虹償債能力分析

王穎娟

摘要：文章以四川長虹為研究對象，對公司2014～2016年償債能力進行分析，文章運用比率分析法，分析流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率、權益乘數、產權比率、有形凈值債務率等指標，結合資產負債表的項目來判斷四川長虹的償債能力。最后，針對四川長虹目前償債能力分析情況，提出了提高公司償債能力的幾點建議。

關鍵詞：償債能力；資產負債率；能力指標

一、四川長虹概況

四川長虹電器股份有限公司（簡稱四川長虹）是一家在家電行業中具有重要影響的企業。公司主要從事電視、冰箱、空調、IT、冰箱壓縮機等產品線的研發、制造、銷售與服務。公司的產品線豐富，家電制造產業鏈齊全，在四川、廣東、江西景德鎮、浙江嘉興、安徽合肥等地建立了制造園區，在歐洲、北美、中東、南亞、東南亞等地區設立經營機構或生產基地，公司積極拓展產業鏈條，完善產業布局，提升行業質量。2016年，公司品牌價值1208.96億，在中國品牌500強排名第76位，排名全球品牌500強第288位。

二、四川長虹償債能力分析

信永中和會計師事務所（特殊普通合伙）為四川長虹2014、2015、2016年年報均出具了標準無保留意見的審計報告。財務指標根據四川長虹近3年年報合并報表的財務數據計算得出。

（一）短期償債能力分析

根據四川長虹近3年的財務報表，從流動比率、速動比率、現金比率這3項指標對期進行短期償債能力分析，并且與同行業進行比較。根據計算，四川長虹2014～2016年各項短期償債能力指標如表1所示。

由表1可知，2014～2016年四川長虹的流動比率分別為1.29、1.19、1.13，流動比率是衡量企業短期償債能力的一個重要財務指標，這個比率越高，說明企業償還短期負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大，四川長虹流動比率逐年下降，說明公司的短期償債能力比較差。在財務分析中，往往以1作為速動比率的比較標準，四川長虹的速動比率2015～2016年都小于0.85，說明公司的流動性和短期償債能力都有所下降?，F金比率是企業現金類資產與流動負債的比率。現金比率最能反映企業直接償付流動負債的能力，這個比率越高，說明企業的償債能力越強。但是如果企業保持過多的現金類資產，就意味著企業流動負債未能合理地運用。通常現金比率保持在30%左右為宜，四川長虹的現金比率穩定在30%左右。為了更進一步分析原因，需對資產負債表相關項目進行分析，資產負債表相關項目見表2所示。

由表2可以看出，2014～2016年四川長虹營運資金出現下降趨勢，2014～2015年營運資金同比下降41.99%，2015～2016年營運資金同比下降22.60%，說明該企業短期償債能力有所減弱。四川長虹的存貨2016年比2015年增加了299036204.62元，存貨占總資產總額的比重為20%左右，2016年存貨金額達到近年最高，企業可能存在銷售問題有存貨積壓的情況。

將2016年四川長虹的數據與同行業上市公司的流動比率、速動比率和現金比率三個指標進行比較，如表3所示。

由表3可以看出，2016年四川長虹流動比率在同行業五家上市公司中排在第四位（與TCL集團并列第四位），速動比率排在第四位，現金比率排在第三位（與青島海爾并列第三位），說明四川長虹的短期償債能力偏弱。

（二）長期償債能力分析

根據四川長虹3年的財務報表從資產負債率、權益乘數、產權比率、有形凈值債務率這四項指標對其長期償債能力進行分析并與同行業進行比較。根據計算，四川長虹2014～2016年各項長期償債能力指標如表4所示。

由表4可以看出，四川長虹2014～2015年資產負債率有小幅增長，而2015～2016年資產負債率有小幅下降，整體來說企業這3年資產負債相對比較穩定，變化不大。對企業而言，一般認為資產負債率的適宜水平為40%～60%，但四川長虹2014～2016年其資產負債率都在65%以上，2015年上漲幅度很明顯，增加到67.99%，說明該公司債務負擔較重，用于償還債務的資產相對而言較為緊張，企業長期償債能力較弱。2014～2016年權益乘數整體保持在3.10左右。權益乘數通常認為權益乘數在2.0比較合適，由此看出四川長虹償債壓力較大。產權比率是負債總額和所有者權益總額的比率，產權比率高是高風險、高報酬的財務結構，產權比率低是低風險、低報酬的財務結構。2015～2016年產權比率下降了13%。考慮有些資產在企業結算時其價值會受到嚴重影響，如清算時商譽價值可能不存在，有形凈值負債率可以更保守地計算，2014～2016年有形凈值負債率基本保持在2.5左右，期間有小幅度波動。負債總額和有形資產凈值應維持1：1的比例。說明公司將承擔較大的風險。

將2016年四川長虹的數據與同行業上市公司通過長期償債能力指標進行比較如表5所示。

由表5可以看出，2016年四川長虹資產負債率在同行業5家上市公司中排在第二位，權益乘數排在第三位，產權比率排在第三位，有形凈值負債率排在第三位，說明四川長虹的長期償債能力較弱，但是和同行業其他公司相比差距不大，如果公司不重視，存在不能按時償還債務風險的可能性。

三、提高四川長虹償債能力的建議

（一）改善存貨積壓狀況

四川長虹的短期償債能力較低有很大的原因是因為存貨存在過多的積壓，應降低每月存貨的庫存量，要求采購部門根據銷售計劃來實施采購方案，倉管人員也應及時盤點存貨，對于廢品和次品要及時處理。企業應建立一套可行的存貨內部控制評價標準。

（二）制定合理的籌資計劃

目前，家電市場競爭激烈，很多家電企業都有現金流問題。 在當今資本市場上，有很多方法可以籌集資金，不再是過去單一的向銀行貸款，現在可以利用各種渠道籌集資金。比如企業可以從資本市場拆借，使用商業信用、發行債券和股票、引進外商投資等方法來提高短期償債能力。

（三）提高現金流量水平

企業應提高經營現金流量水平，建立現金流量控制體系。如控制原材料采購量，維持合理的儲備，嚴格控制原材料領用，消除浪費，降低各部門的管理費用。 企業也要加強內部控制，降低采購成本和生產成本，提高營業利潤和營業收入。 還要對市場進行定期調研，制定有效的營銷策略，改進生產技術。使企業及時適應市場需求。另外公司還要進行各種合理的投資。并適當利用外部資金改善公司現金流量，降低財務成本。

（四）優化資本結構

由于企業長期償債能力主要取決于企業資產、負債比，即資本結構。和企業盈利能力 ，而不是資產的短期流動性。 最優資本結構是可以實現財務杠桿利益、金融風險，資本成本與企業價值之間的最佳平衡，應該是企業的目標資本結構。 資本結構優化可以通過籌資、融資等手段，使企業資本結構達到最優資本結構的決策過程。四川長虹還應加強自身管理，結合自身盈利能力，完善公司治理結構，以降低企業資本成本，提高企業盈利能力為目的。

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（作者單位：武漢工商學院）endprint